Babylon エアドロップ詳細分析：TGE 間近に控え、BTC 再ステーキングのリーダーであるエアドロップへの参加価値
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Babylon エアドロップ詳細分析：TGE 間近に控え、BTC 再ステーキングのリーダーであるエアドロップへの参加価値
余剰資金の参加により、ポイント価値に小さなサプライズがあるかもしれません。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：氷蛙
Babylonは再ステーキング分野のリーディングプロジェクトとして、今夜財団アカウントを登録し、TGEが目前に迫っていることを示唆した。以下ではBabylonプロジェクトの状況とエアドロ参加価値について深掘り分析する。
一、プロジェクト概要：強力なチーム力、豪華な投資陣
1.1 設立チーム
プロジェクト設立チームは濃厚な学術的背景を持ち、チーム構成には多くの中国人メンバーが含まれるものの、主な管理職は海外人材が多い。主な設立メンバーおよび核心経営陣を簡単に紹介する。
David Tse（共同創業者）：アメリカ国家工学アカデミー会員、シカゴ大学およびスタンフォード大学教授と、最高峰の学術経歴を持つ。
Mingchao (Fisher) Yu（CTO兼共同創業者）：オーストラリア国立大学で講師を務めた後、ドルビー研究所にて上級研究エンジニアおよび主任エンジニアを歴任。
董心書（最高戦略責任者）：RockXおよびZilliqa共同創業者であり、有名VCであるIOSG Venturesのテクニカルパートナーでもある。
Sankha Banerjee（チーフプロトコルエコノミスト）：MIT卒業、Nibiruにて勤務経験あり。
Spyros Kekos（コミュニティ責任者）：以前は取引所Gate.ioのコミュニティ責任者を務めていた。
上記メンバー以外にも、プロジェクト経営チームの詳細を見ていくと、主要ポジションの人員はほぼ全員、該当職務に3〜5年以上の関連経験を持っているか、著名なプロジェクトや取引所での勤務経験があることが分かる。これは間接的に、Babylon全体の経営チームがブロックチェーン分野において豊富な経験を持ち、プロジェクト運営がより成熟し業界発展に合致していることを示している。
さらに、アカデミー会員であるDavid Tseの深い学術的バックグラウンドにより、外部からの技術力への信頼も非常に高い。また、多くの核心チームメンバーが投資経験を持っており、これにより投資リソース面でも十分なルートを持っている。これは直ちに同プロジェクトの資金調達状況に反映されている。
1.2 投資・資金調達状況
資金調達ラウンドの観点から見ると、BabylonはシードラウンドからAラウンドまで約1年を要したが、Aラウンド以降、メインネット上場までの資金調達スピードと金額は急速に増加した。これは初期開発段階でプロジェクト側がテストネットに真剣に取り組んでいたことを示しており、その成果を基に次の資金調達を行ったと考えられる。2024年5月の最終資金調達額は高達7000万ドルに達し、累計資金調達規模は9600万ドルと、非常に大きな規模である。
投資陣については、非常に豪華なラインナップであり、投資背景も多様である。
上図に示されるように、伝統的なトップVCファンドであるParadigmやPolychainに加え、取引所代表としてBinanceやOKXといった第一線の大手取引所も含まれている。
個人投資家側では、Ajit Tripathi（元ConsenSysフィンテックパートナー）、Ryan Fang（元Ankr共同創業者）、Jia Yaoqi（AltLayer創業者）などの著名人が名を連ねている。
以上から、資金調達背景は確かに豪華であり、あらゆるタイプとバックグラウンドを持つ投資ファンドをほぼ網羅しており、これはプロジェクトが非常に豊富なリソースを持っていることを意味している。
まとめると、プロジェクトはチームの経験と技術蓄積を非常に重視しており、構成も非常に包括的で、現実離れしていないながらも高い目標を持つチーム体制を採っている。これにより、プロジェクト運営の持続可能性と将来の長期的発展が保証されている。資金調達面においても、多様なバックグラウンドを持つVCがプロジェクトに幅広い支援を提供しており、これは単に資金面での期待だけでなく、プロジェクトが将来高い成長性を持つことを予示している。
二、プロジェクトの強み：PoWのセキュリティ優位性を活かし、BTCを流動化
再ステーキングおよびBabylonに関する分析はすでに多数存在し、まとめるとBabylonに対していくつかの共通認識があり、これらがプロジェクトの主な強みとなっている。
1、BTCネットワークの遊休資産を活性化し、BTCエコシステムの繁栄を推進
BTCはBTCであり、暗号資産は暗号資産である。暗号資産市場の資産の過半数を占めるBTCについて、いかにBTC資産を流動化・運用化するかは長年の課題である。
従来、BTCホルダーはセキュリティ上の懸念から、ウォレット口座からBTCを動かすことは非常に困難であった。特にホスティングモデルでは、秘密鍵の漏洩による資産損失はどのBTCホルダーにとっても耐え難く、受け入れがたいリスクであり、彼らはむしろ資産を「放置」して埃を被らせることを選び、わずかなリスクさえ冒さない傾向にある。特にBTCメインネット自体がチューリング不完全であるため、イーサリアムのようにスマートコントラクトを使って安全にクロスチェーンを行うことができず、この固定観念とBTCネットワーク自体の欠陥によって、BTCの資産価値とその利用率は常に極めてアンバランスな状態にあった。
Babylonはこの痛点に対処し、信頼不要なセルフホスティング型ステーキングプロトコルを創出した。平たく言えば、このスキームにより、ユーザーは資産を自身で管理しながら安全にステーキングできるようになる。この過程で、ステーキングの裏付けとして利用されるのは、BTCのPoWメカニズムによる計算能力の安全性であり、これを用いて他の多くのPoSチェーンのセキュリティを強化し、双方の利益を実現する。上述のことを実現するため、Babylonは独自の技術を持っており、これが市場で広く評価されている理由の一つである。
2、ビットコインのタイムスタンプとステーキングプロトコルが技術的支柱
PoSチェーン、特にビザンチンフォールトトレランス（BFT）メカニズムを採用するチェーンは、通常ブロック承認に2/3以上の投票を必要とする。多くのPoSチェーンはスラッシング措置によりフォーク攻撃を防いでいるが、追加の信頼源がない場合、このような攻撃はほとんど避けられない。
そのため、一部のPoSチェーンはセキュリティをステークホルダーと結びつけているが、これにより解除ステーキング期間が非常に長くなる。この状況下、Babylonの主な解決策は、PoSチェーンのブロックチェックポイントをビットコインネットワークに移行することである。PoWの特性により、攻撃者がフォーク攻撃を選択した場合、ビットコインチェーン上ではより遅れたタイムスタンプを持つことになり、ビットコインのタイムスタンプを用いてリモートアタックを効果的に防止できる。
よりイメージしやすい例えは、ビットコインネットワークのタイムスタンプはマラソンの記録システムのようなもので、すべての選手の完走時間がここに記録される。もし選手が自分の完走時間を改ざんしようとすれば、ビットコインネットワークは到着時間の矛盾を検出し拒否する。強引に改ざんしようとしても、ビットコインネットワークよりも長いフォークを作成しなければならず、コスト面から見て事実上不可能である。この技術のもう一つの利点は、PoSチェーンのステーキング解除期間を大幅に短縮でき、より強固な検閲耐性を持つことができる点である。
具体的なステーキングプロトコルに関しては、プロジェクトはリモートステーキングを採用している。つまり、ステーキングされたビットコインをビットコインチェーン上のコントラクトにロックし、ステーカーがPoSチェーンのプロトコルに違反した場合、ビットコインチェーン上でその違反者のステーキング資産をスラッシュする。その主な実現技術は、ビットコイン盟約エミュレーション（Bitcoin covenant emulation）に基づき、これはビットコインのUTXO特性を活かした技術改良である。詳細な技術内容は省略するが、公式サイトが提示する経路に従えば、以下の通りである。
上記の経路により、ビットコイン盟約技術に基づく特定ルールにより、ビットコインステーキングの解除およびスラッシュ処理が保証される。
3、BTCと複数のEVMチェーンを横断し、Cosmosエコシステムのセキュリティを強化
ある意味でBabylonは暗号資産のステーキングとは異なり、Eigenlayerのような特徴層ネットワークによるセキュリティ保障とも異なる。むしろ、クロスチェーンステーキングプロトコルの革新的なユースケースに近い。実際、PoSチェーンへの貢献はビットコイン資産に依存するのではなく、ビットコインネットワークのPoW計算能力メカニズムに依存している。
Babylonのクロスチェーン通信技術およびセキュリティ共有はCosmos由来であるが、プロジェクト自体がビットコインネットワークのセキュリティ共有という革新を活用することで、Cosmosエコシステムに大きな促進効果をもたらしている。Cosmosチェーン側も、Babylonの革新によるセキュリティ共有を積極的に受け入れ、エコシステム全体の利益につなげていくだろう。
三、将来展望：潜在的な規模は有望だが、課題も多い
Babylonは現在のBTCエコシステム最大の再ステーキングプロジェクトであり、ロックされた価値は55億ドルを超え、5.6万BTCがステーキング中である。2100万BTCの総量に対する参加率は現時点で0.26％に過ぎず、たとえ参加率が1％に達しても、TVLには4倍以上の成長余地がある。上限規模としても確かに大きな向上空間があり、これが多くの投資機関が高額な資金調達を実施する理由の一つかもしれない。
一方で不利な側面から見ると、Babylonが直面する課題や成長の壁も少なくない。PoSチェーン側の受容度やBTCホルダーの参加意欲を高めるには、継続的な教育コストと習慣形成が必要である。特に大口BTCホルダーにとっては、参加に際してより慎重になる傾向がある。
さらに重要な点として、ビットコインETFや上場企業が相次いでビットコインを準備資産として保有し始めたことで、市場のビットコインは徐々に機関投資家や大口に集中しつつある。Babylonがさらなる参加拡大を目指す場合、機関や大口にとってより魅力的なスキームを形成するためには、プロジェクトの革新性と運営面でのさらなる努力が求められる。
四、エアドロの機会とリスク分析：余剰資金での参加、ポイント価値に小さなサプライズの可能性
前述の分析からわかるように、技術面、資金調達面、チーム面においてBabylonには独自の強みがあり、長期的な成長余地も十分にある。業界トップの地位を築く中、TGEが目前に迫る今、エアドロ狙いのユーザーにとって参加価値があるのかどうか、以下でさらにデータ分析を行う。
4.1 テストネット：公式は報酬なしを明言、ただしゼロコストのため参加して踏み損ない防止
1月8日、プロジェクトは第2段テストネットを開始した。公式ドキュメントでは繰り返しテストネットには報酬がないことを強調しているが、ゼロコストであるため適度な参加をしておき、万が一の踏み損ないを防ぐ意味合いもある。予想されるエアドロ配分によれば、将来的にエアドロがあれば、早期テストネット参加者は一人あたり300〜500ドル程度を得られる可能性がある。
4.2 メインネットポイント：年率リターン良好、余剰資金があれば参加可能
現時点では、関連プロジェクトを通じてポイントを獲得し、将来それをエアドロに交換する方法しかない。主にステーキングを行うプロジェクトはLorenzo、Solvなどがあり、Lorenzoは全ステーキング量の40％を占めており、大規模な資金調達済みだがまだトークン未発行のプロジェクトでもある。
Duneダッシュボードのデータによると、現在の総ポイントは約1.3億、毎日約100万ポイントが増加している。仮に1か月以内にTGEが行われると仮定すれば、最終的なポイント総量は約1.6億となる。
4.3 ポイント価値の算出
方法一：毎日のポイント総出力量を総ステーキング量で割る（1日あたり約17.92）
方法二：供給量の時間分布に基づいてポイントを算出（1日あたり約38.35）
時間経過に伴う供給総量の分布（LRTのバビロンBTC預入額と総BTC預入額の比率を計算し、その比率に当日発行されたバビロンポイントを乗じて得られるポイントを算出。供給ポイントは一定期間内の日々のトークン供給量を合計して算出）
方法三：プロトコルが獲得したバビロンポイントとプロトコルの総BTC残高の単純比率（1日あたり約31.53）
上記3つの方法により、それぞれ1日あたりのポイント出力量として17.92、38.35、31.53という数値が得られた。
4.4 総合収益見込み
Babylonの高いステーキング金額とそのリーダー的地位から、上場後の保守的なFDVは30〜50億ドルと見込まれる。BTC再ステーキングプロトコルにはすでにトークン発行の先例があり、Solv Protocolのエアドロ配分は7.65％であった。リーダー的地位を確固たるものにするため、Babylonのエアドロ配分は約10％、つまり3〜5億ドルと予想される。（市場環境が芳しくないため、ここでは保守的な見積もり。正常な評価では50〜100億ドル程度が妥当）
表一：1ポイントあたりの価値
表二：BTCステーキングの月利比較表（BTC価格は執筆時：98,522U）
総合収益の観点から：現在のステーキング月利は約1.02％〜3.66％程度であり、余剰BTCを預ける選択は悪くない。
主なエアドロリスク：終了時期が不明、エアドロルールも不明瞭であり、ある程度の潜在的リスクが存在する。
総括すると、高額な資金調達を実現し、取引所基金の支援を受け、分野の天井が高いVCプロジェクトとして、運営の成熟度および現在の進行状況は比較的順調であり、高い成長余地も持っている。これはTGE後に高い市場注目度を誘発する基盤を築いている。また、現時点で限られた情報から推測すると、現時点での参加には依然として一定のコストパフォーマンスがあり、自身の状況に応じて必要な範囲で参加することが可能である。
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