Hashed 2025年投資展望：アジアを中核に、ブロックチェーン応用のグローバル化をリード
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Hashed 2025年投資展望：アジアを中核に、ブロックチェーン応用のグローバル化をリード
アジアは、高度にデジタル化された社会と急速に発展する経済、そして新技術への開放的な姿勢を持つことで、この変革において中心的な役割を果たすだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：HASHED
翻訳：TechFlow
Hashedは、投資活動に関連する利益相反を特定し、効果的に管理するための内部ポリシーおよび手順を策定し、厳格に実施しています。本コンテンツは参考情報提供を目的としており、法的、商業的、投資または税務に関する助言を構成するものではありません。また、言及されるいかなる証券またはデジタル資産も、あくまで説明のための例示であり、投資助言または投資顧問サービスの申し出を意味するものではありません。
Simon Kimによる序文：Hashed 2025 投資方針と米国暗号資産政策の展望
現在、我々は技術革新と政策変革が交差する重要な時期に立っています。ここに、「Hashed 2025 投資方針：アジアを中心とするブロックチェーンのグローバル展開」と特別レポート「2025年トランプ政権再開：米国暗号資産業界における政策の未来」の二つの重要レポートをご紹介できることを嬉しく思います。
ブロックチェーン業界は転換期を迎えています。インフラ整備が進み、機関投資家の参加が進む中で、かつてない大きな機会が生まれつつあります。2025年の投資見通しは、長年にわたり世界市場で見てきた技術革新、業界の課題、市場成熟のサイクルから導き出されたものです。
過去数年間、当社の戦略的方向性は複数の重要なトレンドによって裏付けられてきました。ブロックチェーンインフラはより安定・信頼できるものとなり、ステーブルコインエコシステムは拡大を続け、高性能ネットワークは利便性と効率性の約束を段階的に実現しています。こうした進展に加え、機関投資の増加とグローバルなデジタル経済の拡大は、ブロックチェーン技術の大規模応用への道を開いています。
本投資方針は以下の三つのパートに分かれています：
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2024年投資方針の振り返り：実データ分析を通じて、業界成長と市場動向に対する透明性の高い洞察を提供します。
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ビジョンと戦略的焦点：高成長市場や新興機会に対する当社の注力分野を明確にします。
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優先投資分野：投資チームが、より包括的で効率的なブロックチェーンエコシステムをどのように構築していくかを説明します。
さらに、Hashedオープンリサーチチームは、2025年にトランプ政権が再び発足した場合の米国における暗号資産政策の方向性について特別に分析しました。このレポートでは、ステーブルコイン立法から業界規制に至るまで、グローバル市場の構造を再形成する可能性のある主要な政策課題を取り上げています。グローバルなブロックチェーンネットワークがますます相互接続される中で、これらの政策動向を理解することは、業界の発展にとって極めて重要です。
この二つのレポートを通じて、パートナーの皆様に独自の視点を提供し、政策変化が市場動向や投資機会に与える潜在的影響を理解していただきたいと考えています。市場洞察と政策分析を組み合わせた包括的な視座こそが、2025年以降の戦略的意思決定に不可欠であると信じています。
ぜひ両レポートをお読みいただき、ご意見・ご提案をお寄せください。
Hashed 2025 投資方針：アジアを中心に、ブロックチェーンのグローバル展開を牽引する
Hashedは、実際のアプリケーションとグローバルな広範な参加によって推進される普及段階である「ブロックチェーンの黄金時代」の到来に尽力してきました。我々は、高度にデジタル化された社会、急速な経済発展、そして新技術へのオープンな姿勢を持つアジアが、この変革において中心的な役割を果たすと確信しています。金融システムの柱としてのステーブルコイン、効率的でスケーラブルなブロックチェーン技術の成熟に至るまで、エコシステム全体がリアルワールドでの応用の準備を整えています。2025年はブロックチェーンの大規模採用の元年となるでしょう。アジアがその潮流を主導し、世界中でより公正・透明な分散型台帳技術の実現を推進すると予測しています。
第一部 2024年投資方針：データが語る真実
データ分析を通じて2024年の投資方針を見直し、市場の実際のパフォーマンスと期待との一致点・相違点を検討します。主要なトレンド、重要な進展、教訓を整理することで、Web3業界の最新動向を深く理解します。
2024年 主要分野1：ブロックチェーン大規模採用のインフラ整備
2024年、ブロックチェーンインフラの構築はさらに成熟し、スケーラビリティとユーザーエクスペリエンスの向上に重点が置かれました。ステーブルコインやスケーラビリティソリューションの進展により、特化型技術がブロックチェーンアプリの効率性とユーザー参加度を著しく高めていることが明らかになりました。一部の予想が完全には達成されなかった、あるいは異なる形で現れたとしても、全体的な傾向は明確です。2024年はブロックチェーンが大規模採用へ向かう上で重要な年でした。
2023年末時点での2024年に関する理論：
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特化型ステーブルコインがB2B決済などのニッチ市場に参入し、USDTやUSDCの支配的地位に挑戦する。
2024年振り返り：
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ステーブルコインの取引量、ユーザー数、取引回数は大幅に増加しました。月間アクティブアドレスは2022年の1,000万から2024年には2,500万に達し、150%の増加を記録しました。この成長は市場の価格変動とは無関係であり、強い需要の存在を示しています。
2023年末時点での2024年に関する理論：
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Layer3 Rollupsは、ゲームやSNSなど高性能DAppの計算スケーリング問題を解決し、ユーザーエクスペリエンスを最適化する。
2024年振り返り：
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新興ブロックチェーンは可用性とスケーラビリティで画期的な進展を遂げました。例えば、ゲームに特化したLayer3チェーンB3は、わずか4か月で180万のアクティブアカウントと1.1億回の操作を達成し、その成長速度は初期のイーサリアムの7倍でした。
2024年 主要分野2：消費者向け製品の成熟
支払いチャネルとインフラのさらなる最適化に伴い、AIとブロックチェーンの統合製品、透明な知的財産管理エコシステム、完全なオンチェーン経済の台頭に注目しています。これらは単なる当社の観察ではなく、業界内の機関や個人ユーザーの共通認識でもあります。ソーシャルデータもこの方向性の正しさを裏付け、今後の発展への自信をさらに強めています。
2023年末時点での2024年に関する理論：
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AIとブロックチェーンの融合は、スマートコントラクト機能、データプライバシー保護を強化し、分散型AIエコシステムの発展を促進することで、意思決定や所有権管理を改善する。
2024年振り返り：
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2024年、「AI」はユーザーの注目を集めるホットトピックとなりました。Kaitoのデータによると、11月にはAI関連のナラティブが45%を占め、暗号分野の主流トレンドとなりました。
2024年 主要分野3：伝統金融とブロックチェーンの融合
2024年、現実資産（RWAs）のトークン化やビットコインの新トークン規格（Ordinals、BRC-20など）の進展が、伝統金融とブロックチェーンの深い統合を推進しました。RWAsは数十億ドルの機関資金を惹きつけ、BlackRockやFranklin Templetonなどの大手がこのトレンドをリードしています。一方、ビットコインは新規格を通じてネットワーク活動の約60%を占め、DeFiのような新機能を解禁し、価値保存手段としての役割を超えた地位を確立しました。
2023年末時点での2024年に関する理論：
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現実資産や証券のトークン化は、伝統金融とブロックチェーンを結ぶ橋渡しとなり、コンプライアンスとインフラ整備が鍵となる。
2024年振り返り：
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RWAsのトークン化は数十億ドルの機関流動性を引きつけ、BlackRockやFranklin Templetonなどがこのトレンドを加速させ、2025年以降も継続する計画です。
2023年末時点での2024年に関する理論：
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ビットコイン上のOrdinalsやBRC-20規格は、データ刻印やトークン化により機能を拡張し、DeFiに類似した新たな機会を創出する。
2024年振り返り：
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2023年以降、OrdinalsやRunesといった新規格によりビットコインネットワークの活動が顕著に増加し、現在取引量の約60%を占めています。
第二部 アジア：信念と機会の交差点
騒ぎや過熱感の外側で、なぜアジアが持続的にWeb3の革新をリードできるのかを深掘りします。ユーザー基盤から開発者エコまで、アジアの独自の強みは、ブロックチェーン発展の中心地としての地位を確立しており、その機会を無視することはできません。
Hashedは、ブロックチェーンの黄金時代が先進国の少数に限定されるものではなく、グローバルな機会であると信じています。特にアジアの膨大なユーザー層が主力となるでしょう。彼らは公平で透明なグローバル分散台帳上で、多様な経済・非経済活動に参加します。このビジョンに基づき、我々は一貫してアジアの消費者市場を戦略的重點とし、早期から投資布局を行ってきました。
2021年、我々はブロックチェーンの黄金時代の入り口に立っているように思えました。ビットコインが史上最高値を更新し、イーサリアムのDeFiやNFTエコシステムが活発化し、市場時価総額は急速に拡大しました。アルトコインの台頭は典型的なブルマーケットの兆候でした。2021年8月までに、アジア新興市場のユーザーが大量にブロックチェーン領域に流入しました。これらの地域には暗号資産の専門家が不足していましたが、技術への情熱は非常に高まりました。Axie InfinityのようなP2E（Play-to-Earn）ゲームが世界的な注目を集め、大規模採用の夢が手の届くところにあるように感じられました。しかし、トランザクション手数料の急騰とネットワーク混雑により、イーサリアムは次第に「贅沢品」となり、他の高スループットな「イーサリアムキラー」もチェーンレベルの問題を露呈しました。アジアユーザーの増加は最終的に横ばいとなり、物語は狂熱から冷静さへと移行しました。
しかし、現実は期待に届きませんでした。活動の増加は取引手数料の急上昇を招き、ネットワークの混雑を引き起こし、イーサリアムを公共資源から一種の贅沢品へと変えてしまいました。一方、「イーサリアムキラー」と称されるプラットフォームは高スループットを謳いましたが、頻繁にチェーンレベルの問題に見舞われました。大量のアジアユーザーの流入は当初有望に見えましたが、最終的には横ばいとなりました。機関参入の前に、マクロ経済の課題や市場の繰り返しの混乱が小売主導の成長を抑制しました。この一時的な熱狂は終わりを迎え、我々が知る前回のサイクルの物語を残すこととなりました。
その後続く約1年の暗号の冬の期間――市場指標が大きく下落し、長期のベアマーケットが続く中――ただ一つ「安定」していたものがありました。それはステーブルコインです。皮肉にも、分散化を称える業界で最も人気があるのは法定通貨に裏付けられたステーブルコインでした。金利上昇や市場全体のトレンドとは無関係に、ステーブルコインの利用は依然として強力でした。この現象は、ブロックチェーン上の金融・情報インフラが遅々として発展せず、コストが高い中でも、ユーザーが実際のオンチェーン価値移転のためにステーブルコインに依存していることに起因しています。これは、ビットコインが当初掲げたオンチェーン価値移転のビジョンが、法定通貨との統合を通じて徐々に成熟していることを示しています。
機関レベルでは、暗号資産ETFの承認が機関資金のブロックチェーン領域への参入を可能にしました。
この時期、ステーブルコインの基本的条件が着実に強化される中、一連の高性能ブロックチェーンの新興競合が台頭しました。これらのプラットフォームは、完全性、分散化、実用性、ビジネス可行性の間でバランスを取っています。熊市のストレステストを経て生き残ったブロックチェーンネットワークは、より堅牢になりました。同時に、イーサリアムの主要指標における支配的地位は分化し始め、多くの活動がL2ソリューション（これはイーサリアム設計の意図でもあります）や急速に発展するモノリシックブロックチェーンエコシステムへと移行しています。前回のサイクルのように高額なトランザクション費用に阻まれるのではなく、現在のブロックチェーンエコは一般ユーザーにとってより容易に参加可能な環境を提供し、より広範なユーザー参加を促進しています。
この変化は、ステーブルコイン決済ネットワークが主要な金融基盤として深く浸透すること、および高性能ブロックチェーンがエコシステムレベルのインフラとして正式に確立されるトレンドと同時進行しています。機関レベルでは、主要暗号資産ETFの承認が機関投資の扉を開き、主流金融システムとの統合を加速させました。前回の投機的ブームとは異なり、今回は機関の関心はより真剣であり、ますます多くの企業がインフラや消費者向けソリューションにおけるブロックチェーンの応用を探求し始めています。
この復活の中で、アジアの存在感は特に目立ちます。一般ユーザーは、より整備されたインフラ、多様な使用シナリオ、より効率的な価値移転メカニズムを持つ市場に戻ってきています。同時に、中東、日本、香港、東南アジアなどの主要政府や企業がブロックチェーン技術を真剣に受け止め始めています。これは、投機的関心から戦略的配置への転換を意味しています。アジアの強みは、高いモバイルデバイス普及率、技術に精通した人口構成、急速に発展するデジタル経済というユニークな条件の組み合わせに由来しています。さらに、アジア文化におけるゲーム化や集団参加への好意は、ブロックチェーンの新しい消費者向け応用シナリオと完璧に合致しています。
我々は、これは前回サイクルの単なる繰り返しではなく、大規模採用を支えるグローバル分散台帳の基礎を築く変革的な段階であると信じています。アジアは巨大で若く、デジタルネイティブな人口を持ち、この変革をリードする上で独特の優位性を持っています。革新へのオープンな姿勢と活発な消費市場を武器に、アジアはブロックチェーンの将来発展の核となる推進力であり続け、グローバルな分散システムへの移行を加速させるでしょう。
第三部 2025年：キーアクション
投資チームは、市場サインとエコシステムダイナミクスに基づき、将来のトレンドを深く分析しました。我々は、次の波のWeb3採用を形作る核心的トレンドとして、主要な価値ドライバーと成長方向を特定しました。
貨幣の再構築：ステーブルコインと伝統市場の融合
著者：Simon Kim
2024年第2四半期、ステーブルコインの取引量が初めてVisaを上回りました。これは、その用途が暗号取引所やDeFiからB2C、B2B金融領域へと拡大したことを示しています。韓国では、現在貿易決済の10%をステーブルコインが占めており、グレーゾーンから規制された金融システムへの移行が始まっています。
この背景には、従来の金融機関がステーブルコインを支払いシステムに取り入れ、効率を高め、支払いコストを削減し、クロスボーダー取引を加速しようとする動きがあります。SWIFTでさえ、既存の支払いインフラにステーブルコインを統合することを検討しています。これは、グローバル支払いシステムがリアルタイム決済へと向かっていることを示唆しています。
支払い以外にも、ステーブルコインは貸借市場で新たな機会を生み出しています。高金利国と低金利国間の金利差を利用し、安定した担保としてのステーブルコインは、クロスボーダー資本フローを促進するだけでなく、グローバル金融効率を向上させます。同時に、銀行口座を持たない人々にもより多くの金融サービスの機会を提供します。
これらのトレンドは、ブロックチェーンインフラとアプリケーション開発に大きな投資機会をもたらします。技術的スケーリングとセキュリティ向上は依然として最優先課題ですが、長期的な市場成長は、規制の適合性と機関枠組みの発展により大きく左右されます。
無限のクリエイター：自律型デジタルエンティティが注目主導のSNSをどう破壊するか
著者：Ryan Kim
Web3ソーシャルプラットフォームがX.com（旧Twitter）やTikTokといった従来の巨人をまだ超えていないものの、自律型デジタルクリエイターによる革命が静かに進行しています。これらのスマートクリエイターは、人間の創造の限界を突破し、24時間体制で途切れることなく高品質なコンテンツを生成できます。
ソーシャルメディアの進化を振り返ると、Facebookの友人ネットワークからTikTokのアルゴリズム推薦まで、プラットフォームは常にユーザーの注目を獲得するために進化してきました。次の段階は、スマートエンティティが主導します。これらのエンティティはスマートコントラクトと統合されることで、ユーザーの注目を真の経済価値に変換します。この仕組みにより、利益はトークン保有者に再分配され、自己強化型の注目経済システムが構築されます。
このモデルは、Web3ソーシャルを従来の投機モデルから真の経済エンジンへと変え、創造性と注目を価値エコシステムの重要な構成要素とします。これにより、現在の中央集権プラットフォームの支配的地位さえ揺るがす可能性があります。
AIの新パラダイム：分散型インテリジェンス
著者：Baek Kim
現在、中央集権的計算システムは限界に達しています。不透明なガバナンス、データ独占、プライバシー問題の深刻化により、従来の枠組みは根本的な破壊を迫られています。分散型インテリジェンスは、分散ネットワークを通じて権力、所有権、参加を共有する全く新しい解決策を提供します。
このモデルの主な特徴は以下の通りです：
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データ主権：ユーザー自身が自分のデータを完全に制御できます。
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協働ガバナンス：分散型意思決定メカニズムにより、単一障害点（single point of failure）の問題を回避します。
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透明なインセンティブ：参加者が公正な報酬を得られるよう保証します。
閉鎖的で独自のシステムから、開放的で分散型のフレームワークへと移行することで、この新しいモデルは計算資源の管理方法を再定義します。信頼性と効率性を高めるだけでなく、説明責任をデジタルエコシステムの中心に組み込み、革新をより普遍的なものにします。
データゴールドラッシュ：高品質データに隠された20兆ドルの機会
著者：Jun Park
技術進歩の各段階は、重要な希少資源の突破と常に並行しています：
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2010年代初頭、モデルの不足はAlexNetやCNNなどのアーキテクチャで解決されました。
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2010年代後半、計算能力のボトルネックは大規模基盤モデルの登場で徐々に緩和されました。
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現在、次世代技術突破の鍵は高品質データにあり、未だ十分に活用されていないこのリソースが、今後の革新の核となる燃料になります。
従来のシステムはデータを閉じた独自フレーム内に蓄積し、多数のデータリソースが有効活用されていません。一方、ブロックチェーン技術は、こうした隠れた価値を解放するまったく新しい手段を提供します：
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所有権と出所の追跡：データ貢献者がデータを制御し、適切な評価を得られるようにします。
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プライバシー保護付きアクセス：データプライバシーを守りながら、センシティブなデータセットを安全に利用します。
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インセンティブの調整：透明な経済モデルを通じて、データ共有を報酬します。
例えば、Zettablockは特定分野向けに分散型データレイヤーでソリューションを提供し、Story Protocolはクリエイティブ資産の出所追跡に注力しています。こうしたブロックチェーン主導のフレームワークは、各業界に力を与える様子を示しています。非公開データへのアクセスを解放することで、ブロックチェーンベースのエコシステムは革新を推進するだけでなく、金融から医療まで多岐にわたる分野で、20兆ドル規模のグローバル市場にカスタマイズされたソリューションを提供できます。
一般ユーザーの解放：消費者中心のアプリがブロックチェーンの大規模採用を推進
著者：Edward Tan
ブロックチェーン技術の次の成長波は、消費者中心のアプリによって駆動されます。これらのアプリは、暗号技術の使い勝手を従来のアプリと同様にシンプルでスムーズにします。暗号ゲームが何百万人ものユーザーを惹きつけたように、オンチェーンでのユーザー向けサービスは、ブロックチェーンが主流市場に入るための鍵となる入り口になるでしょう。
ユーザーに馴染みのあるプロセスを再設計し、効率性と透明性を組み込むことで、ブロックチェーンアプリは人々の日常のやり取りを根本から変えることができます。例えば、エンタメ業界のModhausは、ファンの消費行動をトークン化することで、通常の取引をパーソナライズされた体験に変え、ファンとアイドルの直接的な深い交流を実現しています。同様に、DeFiプロトコル向けに設計されたモバイルインターフェースは、ユーザー操作を簡素化し、一般消費者がDEXやマネーマーケットなどの分散型ツールを簡単に使えるようにすることで、参入障壁を下げます。
中央集権的巨人が一般ユーザー市場を独占する状況を打破するため、ブロックチェーンチームはユーザーのアクセシビリティと導線体験に集中する必要があります。ユーザーのライフスタイルに近いアプリを設計することで、ブロックチェーンベースの消費者製品は大規模採用を推進し、持続可能な消費者エコシステムを構築できるでしょう。
ソーシャルのオンチェーン化：メッセージアプリと分散エコの統合
著者：SJ Baek
月間アクティブユーザー9億人を抱えるTelegramとそのブロックチェーンTONは、成熟したソーシャルプラットフォームを通じてWeb3の大規模採用を推進する巨大な可能性を示しています。その成長原動力はクリック系・超カジュアルゲーム、例えばNotcoinにあり、すでに数千万人のユーザーがオンチェーンインタラクションに参加しています。同様に、LineとKakaoは2億人以上の月間アクティブユーザーを擁し、Kaiaプラットフォームを通じて開発者を惹きつけ、ソーシャル、ゲーム、分散型金融（DeFi）、現実資産（RWA）プロジェクトの発展を推進し、より多くのユーザーをWeb3エコへと導いています。
微信（WeChat）の中央集権的エコシステムと比較して、TelegramとTONのオープンアプリエコシステムはまだ初期段階です。このエコの特徴は、ユーザー数の急増に対してアクティブ度と残留率が低いことです。しかし、垂直型SNS、中～ハードコアゲーム、ショート動画コンテンツ、ソーシャルファイナンスなど、検証済みの垂直領域は、オンチェーンユーザーの増加と収益向上に巨大な可能性を秘めています。同時に、ユーザーの利用期間延長にも寄与します。
オープンプラットフォームとして、TelegramとTONの運営チームは規模が小さく、そのためソーシャルデータプラットフォーム、アプリ配布チャネル、技術サポートなどのキーネットワークインフラが不足しています。こうしたギャップを埋め、プラットフォームのスケーラビリティを高めるためには、中間層を構築し、専門チームや成熟アプリがこれらの機能を補完し、エコシステムのさらなる発展を支援する必要があります。
取引の変革：高成長資産と伝統システムの活性化
著者：Dan Park
ブロックチェーン主導の市場は、高成長資産と伝統産業に変革をもたらしています。効率的で透明なプラットフォームを構築することで、長年満たされなかった需要や構造的な非効率を解決します。
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高成長資産：新興リソース需要の急増に伴い、ブロックチェーン市場はこれらの資産に取引プラットフォームを提供しています。例えば、GAIBは分散型AIやクラウドコンピューティングの急増する需要に対応するため、計算リソースの取引に特化しています。また、都市空中権といった非伝統的資産の市場も流動性を解放しています。こうした資産は取引頻度が高いが市場が分散しており、ブロックチェーン技術により取引プロセスが簡素化され、より多くの人が参加し、革新する機会が生まれます。
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伝統インフラの現代化：いくつかの伝統産業もブロックチェーン技術で現代化されています。トークン化システムはプロセスを簡素化し、業界の透明性を高めます。例えば、複数のプラットフォームがドル建てステーブルコインエコの最適化を進め、株式や商品取引ネットワークにリアルタイムデータ共有機能を導入しています。こうした改善はグローバル貿易の効率を高めるだけでなく、従来アクセス困難だった市場に多くの人々が参加できるようにします。
こうしたブロックチェーン市場は単なる取引媒体ではなく、ブロックチェーン技術の長期的なプロダクトマーケットフィット（PMF）を推進する重要なエンジンです。業界の運営方法を変えることで、これらのプラットフォームはより多くの人々に新たな機会への扉を開き、同時に伝統システムに新たな活力を注入しています。
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