DeFiセクターの評価額が再構築され、業種ローテーションが明らかに｜Frontier Lab 暗号資産市場週報

2024.12.13

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

DeFiセクターの評価額が再構築され、業種ローテーションが明らかに｜Frontier Lab 暗号資産市場週報

投資家には慎重な姿勢の維持を推奨する。特にリステーキングプロジェクトやDEXセクターの機会に注目するとともに、来週のFOMC会合が市場に与える可能性のある変動に注意深く関心を払うべきである。

2024.12.13 - 10:16:26

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

市場概観

主な市場トレンドの概要

市場センチメントと価格動向：市場センチメント指数は91％から53％に低下したが、依然「貪欲」ゾーンにあり、BTCは高値圏でレンジ相場を維持している一方、アルトコインは全体的に下押し圧力を受けている。これは市場の分極化が進行していることを示唆している。
資金フロー分析： USDTおよびUSDCの時価総額がそれぞれ+2.91％、+3.23％と増加し、DeFiの総TVLも5410億ドルまで上昇しており、市場全体が引き続き新規資金の流入を受け入れていることがわかる。
DeFiセクターのパフォーマンス： DeFiセクターは週間リターン16.47％で市場をリードし、DEX取引高も2024年最高の6300億ドルを記録するなど、強力な成長モメンタムを見せている。
ミームコイン市場：ミームコインセクターが再び注目を集め、大規模な価格変動の中でも活発な動きを見せ、新たな流動性とユーザー獲得の牽引役となっている。
関心テーマ： DEXプロジェクトが最も高い注目を集めており、一方でAIやGameFiなどのセクターは低迷。市場の関心がインフラと流動性に焦点を当てた分野へと集中している。
投資アドバイス：投資家は慎重な姿勢を保ち、リステーキングプロジェクトおよびDEXセクターの機会に注目すべきである。また、来週のFOMC会合による市場への影響にも注意が必要。

市場センチメント指数分析

市場センチメント指数は先週の91％から53％に後退したが、依然として買い優勢ゾーンにある。

アルトコインは今週、基準指数に対して弱いパフォーマンスを示し、ボラティリティの高い下げトレンドとなった。前半の下落後、多くの銘柄が損失を取り戻せず、レバレッジポジションの影響により約20億ドル相当の強制ロスカットが発生。マーケット構造を考慮すると、短期的にはアルトコインは基準指数と連動する可能性が高く、独自の強気展開は難しいと見られる。

全体的な市場動向の概要

暗号資産市場は今週、大きなレンジでの値動きが続いているが、センチメント指数は依然として買い優勢段階にある。
DeFi関連プロジェクトが特に好調で、基礎収益の向上に対する市場の関心が継続している。
DEX関連プロジェクトも良好なパフォーマンスを示しており、チェーン上の投資活動への参加意欲が高まっている。
ミームコインセクターが再び注目され始めている。

ホットセクター

DEX

今週、市場全体の価格変動が大きかったため、投資家の利益機会が増え、チェーン上のユーザーがDEXを利用して取引を行うケースが急増。これによりDEXセクターへの資金流入とユーザー流入が加速し、DEXプロジェクトの成長が促進された。

DEXのオンチェーンデータ

DEXの状況を把握する上で最も直感的な指標はTVLと取引高であり、これらはDEXセクターの実態を最も直接的に反映する。

TVL： DEXセクターのTVLは今週急速に上昇し、先週の252.2億ドルから現在の265.8億ドルに達し、5.39％の伸び率を記録。資金が積極的にDEXプロジェクトに流入していることが確認できる。

DEXセクターのTVL（データ元：https://defillama.com/protocols/Dexes）

DEX週間取引高：今週のDEX取引高は2024年最高水準の6300億ドルに到達し、過去24時間の取引高も75.8億ドルに達した。DEXセクターの取引高が急増していることが明確に示されている。

DEXの取引高（データ元：https://dune.com/hagaetc/dex-metrics）

DEXセクターでは明確なビジネスモデルのアップグレードが進行中。HyperliquidやdYdXといった主要プロトコルは、単一の取引機能から包括的な金融インフラへと戦略的転換を進めている。この進化は、自らのチェーンアーキテクチャを基盤とし、機能の統合を通じて垂直統合を実現し、ワンストップのDeFiサービスエコシステムを構築することを目指している。このようなアーキテクチャ革新は、DEXセクターが単なる取引所から包括的な金融インフラへと進化していることを象徴しており、セクターの価値再構築が進行中である。

SUI

今週、Suiエコシステムは市場での話題性が高く、SUI価格は7.8％上昇し、BTCおよびETHをアウトパフォーム。Suiエコシステム内のDeFiプロジェクトも非常に良い成長を示した。

SuiオンチェーンDeFiプロジェクトのデータ

TVL： SuiのTVLは今週急速に増加し、先週の15.98億ドルから現在の17.93億ドルに達し、12.88％の伸び率を記録。資金が積極的にSuiチェーンに流入していることがわかる。
アカウント数： Suiチェーンの総ユーザー数は66,543,317人に達し、先週の64,358,562人から2,184,755人増加（+3.39％）。増加率は大きくないが、今週の激しい価格変動の中で増加したことは、Suiチェーンが一定のトラフィック吸引能力を持っていることを示している。
DEX取引高： Suiチェーンの主要DEXであるCetus、Aftermath Finance、BlueMove DEXの今週の取引総額は350億ドルを超え、日平均取引高は4.66億ドルに達し、Suiチェーン上のDEXが非常に活発であることがわかる。
DeFiプロジェクトTVL増加額： Suiエコシステム内でTVLが上位3位のプロジェクトはNAVI Protocol、Suilend、Aftermath Financeであり、それぞれレンディングおよびDEXセクターに属する。今週のTVL成長率はそれぞれ1.14％、17.22％、1.72％。価格が乱高下する中でも、Suiエコシステムの資金がDeFiプロジェクトに継続的に流入している。

パブリックチェーンが市場から支持されているかどうかを判断する最も直接的な指標はTVLの増減である。以上のデータから、現時点のSuiチェーンは急速に発展しており、SUI価格がマーケット平均を上回る強さを見せていることで、エコシステムの基盤資産が継続的に上昇し、その結果としてチェーン上のDeFiプロジェクトのAPYも上昇している。また、市場全体の価格変動が大きく利益機会があるため、多数のオンチェーンユーザーが参入し、Suiエコシステム全体の発展を後押ししている。

DeFiセクター

TVL成長ランキング

過去1週間のプロジェクト別TVL成長率上位5（TVLが小さいプロジェクトは除外、基準は3000万ドル以上）、データ元：DefiLlama

Synthetix（SNX）：（推奨度：⭐️⭐️⭐️⭐️）

プロジェクト概要： Synthetixはイーサリアムベースの分散型合成資産プロトコルであり、現実世界の資産にブロックチェーン上でアクセスできるようにすることを目的としている。主な機能は、ユーザーがSNXトークンを担保にして合成資産を発行できること。
最新の進展：今週、SynthetixはLPユーザーのAPYを引き上げ、SCCP-373の実施によりV3 LPの取引手数料シェアを40％から60％に増加。さらに、Synthetix Treasuryは統合者への手数料徴収を検討し、V3 LPの収益を増やす方針。また、レバレッジドトークンプラットフォームTLXの買収を発表し、TLXのレバレッジドトークン機能を統合。パラメータの改善とコントラクトの再デプロイを経て上場予定。同時に、レバレッジドトークンのインセンティブプログラムも開始。

Babylon（未発行）：（推奨度：⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️）

プロジェクト概要： Babylonはビットコインのセキュリティを活用して、他のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）チェーンの安全性を強化することを目指すプロジェクト。核心理念は、信頼不要なステーキングメカニズムを通じて眠っているビットコイン資産を活性化し、ビットコイン保有者が資産の安全性を守りつつ高リターンプロジェクトに参加できる矛盾を解決すること。
最新の進展：今週、市場価格の変動は激しかったが、BTCは堅調に高値を維持。ユーザーはBTCの将来性を強く信じており、保有しつつ流動性を解放したい意向が高まり、BTCベースの利殖プロジェクトへの関心が増している。また、BinanceがBinanceアカウントから直接BabylonにBTCをステーキング可能にすることを発表。これによりBabylonへの新規資金が大幅に流入。キャンペーン期間中、参加するBinanceユーザーには最大12％のポイント還元というインセンティブが提供され、多くのユーザーが参加した。

Usual Money（USUAL）：（推奨度：⭐️⭐️⭐️）

プロジェクト概要： Usual MoneyはBinanceが支援するステーブルコインプロジェクトで、分散型の新しいステーブルコインソリューションを提供することを目指している。主な仕組みは、ステーブルコインUSD0、債券商品USD0++、ガバナンストークンUSUALの3つの主要トークンから構成される。
最新の進展：最近、Checkerアップグレードを実施。これにより、債券商品USD0++保有者の年利は48％に達し、Curve内でのUSD0/USD0++の平均APYは54％、USD0/USDCの平均年利は52％となった。また、USUALの発行量を17％削減し、USUAL価格を引き上げた。これらの施策により、多くのユーザーが高利回りのアービトラージ収益を得るためにUsual Moneyに参加している。

BounceBit（BB）：（推奨度：⭐️⭐️⭐️⭐️）

プロジェクト概要： BounceBitはビットコインエコシステム上のリステーキング基盤レイヤー。設計上、Binanceと深く協力し、高収益のCeDeFiコンポーネントを構築。また、自前のBounceBit Chainを構築し、Restakingの具体的なユースケースを提供している。
最新の進展：最近、BounceBitは各種トークンのステーキング利回りを引き上げた。USDTの30日年利は54.25％、BTCは24.55％、BNBは37.13％、ETHは37.7％に達し、多くのユーザーが資産をBounceBitに投入してステーキングしている。また、今週Ondoとの提携を発表し、トークン化されたRWAをBounceBitに導入。RWAセクターへの進出を開始。

Equilibria（EQB）：（推奨度：⭐️⭐️⭐️）

プロジェクト概要： Equilibriaはイールドファーミングプール（機関銃プール）プロジェクトで、ユーザーに高収益を提供することを目的としている。Pendleが採用するveTokenモデルを活用し、vePENDLEのトークン化バージョンePENDLEを通じてLPに追加収益を提供。PENDLE保有者にも追加報酬を付与。
最新の進展：今週、EquilibriaはCurveとの協力を強化し、scrUSD強化プールを初導入しユーザー収益を拡大。その後、SolvBTC、cmETH、ePENDLEの強化プールも追加し、ユーザーのAPYを最大59％まで引き上げた。これにより多くのユーザーがアービトラージに参加している。

以上から、今週のTVL成長が著しいプロジェクトは主にステーブルコイン利殖セクター（機関銃プール）に集中していることがわかる。

セクター全体のパフォーマンス

ステーブルコイン時価総額の安定的成長： USDTは先週の1410億ドルから1451億ドルに増加（+2.91％）、USDCは402億ドルから415億ドルに増加（+3.23％）。非米国中心のUSDT、米国中心のUSDCともに成長しており、市場全体が継続的な資金流入を維持している。
流動性の徐々な増加：伝統市場の無リスクアービトラージ金利は利下げの進行により低下傾向にある一方、チェーン上のDeFiプロジェクトのアービトラージ金利は暗号資産価値の上昇により上昇しており、DeFiへの回帰が有望な選択肢となっている。

DeFi各セクターのTVL（データ元：https://defillama.com/categories）

資金状況： DeFiプロジェクトのTVLは先週の5320億ドルから現在の5410億ドルに上昇し、新規資金流入率は1.69％。今週もプラス成長を維持し、過去2か月間の継続的上昇トレンドが続いており、資金が継続的にDeFiプロジェクトに流入している。

ディープダイブ

上昇の原動力：今回の上昇の核心的要因は以下の伝播経路としてまとめられる。市場がブルマーケットサイクルに入り、流動性需要が上昇 → 基礎的な貸借金利が上昇 → DeFiプロトコルにおける循環アービトラージ戦略の収益幅が拡大。

具体的には：

マーケット環境：ブルマーケットサイクルにより全体的な流動性需要が上昇
金利面：基礎貸借金利の上昇は、市場が資金に対してより高い価格を付けていることを反映
収益面：循環アービトラージ戦略の収益率が拡大し、プロトコル内部の収益が顕著に改善。この伝播メカニズムにより、DeFiセクターの内在的価値が強化され、健全な成長モメンタムが形成されている。

その他セクターのパフォーマンス

パブリックチェーン

過去1週間のパブリックチェーンTVL成長率上位5（TVLの小さいチェーンは除外）、データ元：DefiLlama

Hyperliquid：今週の市場変動が大きかったため、オンチェーン取引に参加するユーザーが急増。特に先物取引ユーザーが多く、今週のHyperliquidの未決済建玉は35億ドルに達し、従来のPerp DEXリーダーDYDXを上回り、オンチェーン最大のPerp DEXとなった。そのため、Hyperliquidの取引額が急速に拡大。特に人気プロジェクトMEの上場以降、取引量がさらに増加。

Sui：今週Movementがトークンを発行し、Move系の上昇を牽引。SuiはMove系のリーダーとして広範な注目を浴びた。今週SuiはBackpackとの提携を発表し、BackpackウォレットがSUIトークンをサポート。Phantomウォレットとも協定を結び、SUIを統合予定。また、Suiチェーン上に人気ミームコインKAPIが登場し、Suiエコシステムに新たなトラフィックと資金を呼び込んだ。今週のSuiチェーン上DEXの日次取引高は4.66億ドルを超えた。Suiのオンチェーンエコシステムが急速に発展していることが証明されている。

Algorand：今週、Algorandチェーン上のミームコインプロジェクトMONKOが話題となり、Algorandチェーンに一定の注目と資金を引き寄せた。また、Algorandは同チェーン上のRWAプロジェクトを積極的に支援することを発表。今週Coinbaseは欧州顧客向けにMiCA基準を満たさないステーブルコインのサポートを終了すると発表。一方、Algorandの主要ステーブルコインUSDCaとEURDはMiCA基準を満たしており、欧州市場での提供を継続できる。

PulseChain：今週、PulseChainチェーン上のミームコインプロジェクトが活発化。特に突出したプロジェクトはないが、チェーン上で一定の富の創出効果を生み出し、PulseChainに注目と新規資金をもたらした。最大DEXのPulseXの今週の取引高は62％増加し、TVLの増加に貢献。また、市場ではPulseChainのトークンPLSがBinanceに上場するとの噂が流れ、ユーザーがPLSを獲得するためにPulseChainエコシステムに参入し始めた。

Bitcoin：今週前半にマーケットが調整し、全般的に大幅な下落があったが、BTCは比較的小さな下落にとどまり、後半には再び史上最高値を更新。ユーザーはBTCのさらなる上昇を期待し、保有意欲が強まった。そのため、BTC保有中にBTCFiプロジェクトに投入して追加収益を得ようとする動きが活発になり、BTC資産がBTCFiプロジェクトに預け入れられ、BitcoinのTVLも上昇した。

上昇ランキング概要

過去1週間のトークン上昇率トップ5（取引量が小さいトークンおよびミームコインを除く）、データ元：Coinmarketcap

今週の上昇ランキングにはセクター集中の特徴があり、上昇したトークンの多くはパブリックチェーンセクターに属している。

USUAL：最近Usual MoneyがCheckerアップグレードを実施。アップグレード後、債券商品USD0++保有者の年利は48％に達し、CurveでのUSD0/USD0++の平均APYは54％、USD0/USDCの平均年利は52％。また、USUALの発行量を17％削減し、USUAL価格を引き上げた。これにより、多くのユーザーが高利回りのアービトラージ収益を得るためにUsual Moneyに参加している。

BGB：最近Bitgetは市場で人気の高いトークン、特にミームコインを次々と上場させ、一定のユーザーと資金を獲得。取引量の増加に貢献。今週BitgetのCEOは米国市場への再参入を検討中と発表。トランプ政権下の親暗号政策を背景に事業拡大を計画。今週Bitgetの取引量はOKXを逆転し、CEXで第3位となった。

SUSHI：最近SushiはDojo AgentおよびTweet Token機能を導入。ユーザーが好きなツイートをトークン化したり、Twitter上で直接自分のミームコインを作成できるようになった。この機能によりSushiの取引量が大幅に増加。今週Sushi DAOは資産多様化戦略を提案。資産構成をSUSHIトークン100％から、70％ステーブルコイン、20％ブルーチップ暗号資産、10％DeFiトークンに変更。ボラティリティの低減、流動性の強化、ステーキング、レンディング、流動性提供などを通じた収益創出を目指す。

ORCA：今週ORCAはBinanceと協力を強化。Binanceの財務管理、ワンクリック購入、スワップ取引、レバレッジ、積立投資、先物取引すべてにORCAが上場。また、ORCAは新しいトークン作成ツールをリリース。SolanaおよびEclipseネットワークに対応し、コーディング不要で完全なカスタマイズ可能なトークン作成をサポート。HawkFiおよびNATIX Networkと協力してDeFi体験を強化。Solana AI Hackathonを支援。

ACX：今週Across ProtocolはBinanceと重要提携を発表。ACXトークンが上場し、上場手数料は免除。また、Binance財務管理、ワンクリック購入、スワップ取引、レバレッジ、積立投資、先物取引すべてにACXが上場。HTX GlobalおよびBitvavo取引所とも提携。Yodlと協力してクロスチェーン支払いサービスを提供。Uniswapとの協力もさらに深化。

ミームコイン上昇ランキング

データ元：coinmarketcap.com

今週、ミームプロジェクトが再び市場の注目を集めた。今週のマーケットは大きなレンジ相場だったが、ミームプロジェクトは良好なパフォーマンスを示し、オンチェーンでの富の創出効果を生み出し、より多くのユーザーがオンチェーンに参入してミームプロジェクトに参加している。

ソーシャルメディアのホットトピック

LunarCrushの毎日上昇トップ5およびScopechatのAIスコアトップ5のデータに基づき、今週（12.7～12.13）の統計を算出。

最も多く登場したテーマはDEX。上位に入ったトークンは以下の通り（取引量が小さいトークンおよびミームコインを除く）：

データ元：LunarcrushおよびScopechat

データ分析によると、今週ソーシャルメディアでの注目度が最も高かったのはDEXプロジェクトであり、一般的に上昇トレンドを示し、他のセクタープロジェクトをアウトパフォーム。今週のマーケットは大きなレンジ相場で価格変動が激しく、多くの取引機会が生まれたため、オンチェーンユーザーが積極的に取引に参加。その結果、各DEXの取引高が大きく伸び、DEXセクターの価格にも反映されている。

市場テーマ全体の概要

データ元：SoSoValue

週間リターン率で見ると、DeFiセクターが最も優れたパフォーマンスを示し、AIセクターが最も低迷。

DeFiセクター： DeFiセクターには多数のプロジェクトがあるが、SoSoValueのサンプリングではLINK、UNI、AAVEの割合が最も大きく、それぞれ36.93％、22.33％、11.12％で合計70.38％を占める。今週、LINK、UNI、AAVEはそれぞれ13.71％、19.92％、42.85％上昇し、DeFiセクター全体の上昇率が他を大きくリードした。また、今週の価格変動が激しかったため、オンチェーンで多くのアービトラージ機会が生まれ、DeFiセクターのプロジェクトが最も良いパフォーマンスを示した。
AIセクター： AIセクターではFET、RENDER、WLD、TAOの割合が大きく、合計80.75％を占める。今週の下落率はそれぞれ-4.16％、-2.59％、-9.79％、-11.85％となり、AIセクター全体の指数が最悪のパフォーマンスとなった。しかし、価格は低迷してもここ数週間は高い上昇率を維持しており、今週も価格は弱いものの議論の熱は冷めず、特にAIエージェントに注目が集まっている。

来週のCryptoメジャーニュース予告

火曜日（12月17日）米国11月小売売上高前月比
水曜日（12月18日）香港「ステーブルコイン条例案」立法会初読提出
木曜日（12月19日）FOMC金利決定（上限）、FOMC金利声明および経済見通しの公表
金曜日（12月20日）米国11月コアPCE物価指数前年比、Asia Blockchain and AI Week 海南国際ブロックチェーンウィーク

来週の見通し

マクロ要因の見解

FOMC12月会合での25ベーシスポイントの利下げ予想はすでに市場に織り込まれている
注目はパウエル議長の発言および経済見通し摘要に移り、2025年1月の金融政策の方向性を判断
短期的にはマイクロソフト株主総会の決議およびマクロデータが市場センチメントを主導する可能性があり、暗号資産市場はレンジ相場を維持すると予想

セクター回転トレンド

DeFiセクターのリステーキングプロジェクトは回避志向の高まりから恩恵を受け、資金配分の優先度が上昇。DEXセクターは市場の変動が激しい中、アービトラージ需要がオンチェーンのアクティビティを押し上げ、景気感が良好。
AIセクターのエージェントサブセクターは高い関心を維持。市場規模はすでに60〜70億ドルに達。Web2とWeb3エコシステムの融合が加速し、データネットワークおよび機能型AIエージェントが既存の暗号製品と統合されるプロセスが加速。

投資戦略の提案