Primitive Ventures：ムーブメントに逆らった投資の論理と100億ドルFDVへの成長ノウハウ

2024.12.11

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Primitive Ventures：ムーブメントに逆らった投資の論理と100億ドルFDVへの成長ノウハウ

本稿では、Primitive Venturesが投資判断において直面した苦悩や内省、そしてMovementが過去20か月間に経験した成長と変化について深く共有します。

2024.12.11 - 13:42:56

MovementFDV

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

本稿では、Primitive Venturesが投資判断において直面した苦悩や内省、そしてMovementが過去20か月間に経験した成長と変化について深く共有します。

編集：Nancy、PANews

最近、Move言語をベースとするイーサリアムL2「Movement」がエアドロの注目を集めている。取引所上場で「大満貫」を達成しただけでなく、FDV（完全希薄価値）も一時期10億ドルクラブ入りを果たした。こうした中、投資機関Primitive VenturesはMovementへの投資ストーリーを公開した。同機関のファウンディングパートナーであるDovey Wan氏は、MovementのシリーズAラウンドに参加した投資家の一人だ。

2023年当時、Primitive Venturesチームは当初Movementへの投資を見送る決定を下したが、その判断は最終的にDovey Wan氏によって覆され、プロジェクトの再評価が促された。現在、$MOVEは正式に上場した――これはノンコンセンサスかつ逆張りの投資判断が業界の「主役」となるまでの史詩的な物語である。さらに驚くべきことに、このすべては二人の大学中退者が共に築き上げたものだ。本稿では、Primitive Venturesが投資意思決定において直面した葛藤と内省、そしてMovementが過去20か月間に経た成長と変貌について詳しく紹介する。

否決

当初、MovementはAptos上での分散型アプリケーション（dApp）として始まったが、昨年Aptosエコシステムが流動性の危機に見舞われた後、チームは他のプラットフォームへ移行することを決めた。Movementのビジョンは、Moveエコシステムの限界を克服し、MoveとEVMをつなぐブリッジを構築することだった。しかし当時、この市場はあまりにニッチであり、挑戦も大きかった。特にチームのリソースが限られ、メンバーが二人の大学中退者であったことを考えればなおさらだ。

Primitive Venturesは代替仮想マシン（VM）のナラティブや若い起業家を支援し続けてきたが、SuiやAptosといった強力なバックアップを持つプロジェクトと比べて、どうやってMovementが勝ち抜けるのか想像しづらかった。これらのプロジェクトは豊富な資金と広範な人脈を持ち、「貴族」と称されるMoveエコシステムの中心的存在だった。一方、Movementは将来性に欠けるように見え、そのためPrimitive Venturesは当初、この投資を断念した。

暗号業界におけるインフラ投資のアプローチは長年、「スーパーブレイン至上主義」に偏っており、微細な技術的進歩に過度に注目するあまり、成功を真に左右する人間的要素を見落としてきた。この傾向は新しくない――Sayreの第3政治法則によれば、「学術政治がこれほど醜悪なのは、賭け金が小さいからだ」という。この法則は、「スーパーブレイン研究者たち」の終わりなき論争や、知識人が主導するプロジェクト内で起きる激しいが往々にして逆効果なダイナミクスを完璧に説明している。

しかし、複数回にわたるRushiとの深いつながりの中で、Doveyは全く新しい視点――「人を中心に据える投資」の考え方を提示した。プロジェクトの成功は「スーパーブレイン」の集団に依存するのではなく、技術的エコーチェンバーを超えてコミュニティを団結させ、開発者を鼓舞し、持続可能なエコシステムを築ける人物にかかっている。業界が成熟するにつれ、単なる理想主義者や暗号オタクよりも、真の起業家が報われるようになってきている。Hyperliquid、Ethena、Solanaの復活がまさにその兆しなのだ。

新しいプログラミング言語を採用することは、その技術的優位性を示すだけでなく、開発者の間にアイデンティティを築くことでもある。これは技術的突破にとどまらず、明確な配布戦略と開発者とのアイデンティティの一致が求められる。さらに重要なのは、次世代の開発者、とりわけ従来の暗号ネイティブ層を超えた人々を惹きつけて言語とエコシステムを採用させる魅力的なリーダーの存在だ。

それがまさにMovementとRushiの独自性だった。独立した第三者として、Movementにはこの空白を埋める可能性があった。創業者としてのRushiの物語には、忍耐強さ、野心、既定の道に頼らない姿勢、そして尽きぬ努力の精神が表れており、これらが彼に独特のファウンダー特性を与え、「黒馬」として賭ける価値のある存在にした。この観点から、Doveyは当初の決定を覆し、チームはRushiを堅く支持することを決めた。その後の展開は言うまでもなく、暗号業界の歴史となった。

なぜMove言語なのか？

インフラに対する審美眼の疲弊は確かに存在するが、重要なのはじつに業界の展望を前進させる取り組みと、些細な最適化に過ぎないものを区別することだ。業界はしばしば偽知的主義的な微調整論争に陥るが、ブロックチェーンの真の力は、人間の調整と資本形成に関する継続的な実験にある。

現在、スマートコントラクトのセキュリティはこうした実験の主要な障壁の一つだ。毎年、脆弱性の悪用により数十億ドルが失われており、オンチェーンの安全性維持にかかるコストは、その恩恵を大きく上回っている。これが真のメインストリーム採用を妨げている。

ここでMove言語の出番となる。Move言語はMeta（旧Facebook）の暗号チームが開発したもので、安全でモジュール化され検証可能なスマートコントラクトの書き方を根本から再考したものだ。要するに、Move言語は開発者やアプリ構築者にとって総合的に優れたプログラミング言語を目指している。Movement Labsのドキュメントにも詳述されているように、Moveは開発者により安全で予測可能な開発環境を提供し、破壊的な脆弱性リスクを大幅に低減することを目的としている。

本質的に、Moveはその言語設計において正しさと安全性を最優先している。その結果、開発者とユーザーを守りながら実験を推進できる最適化された開発環境が生まれ、コミュニティを常にリスクに晒すことなく前進できる。

MetaでMoveを開発したエンジニアやアーキテクトが立ち上げたAptosとSuiチームの初期作業のおかげで、Moveは今や実績を持つようになった。AptosとSuiは、Moveベースのブロックチェーンプラットフォームが強力なパフォーマンスを発揮し、約束されたセキュリティを実現できることを証明してきた。

なぜ$MOVEなのか？

Moveベースの開発は一定の進展を見せたものの、まだギャップがある。「貴族的血統」を持つSuiとAptosは豊富なリソースを持つが、少なくともMovementへの投資時点では、開発者の採用において真のポテンシャルを完全に発揮できていなかった。これらのプロトコルは2023年以降、巨額の資金を得てきたが、市場サイクルを突破し、真の市場インパクトを得ることはできていない。優先順位のずれや慣性による非効率性が原因だろうが、草の根的なコミュニティや開発者エコシステムの構築という点では、実質的な突破を果たせていない。

前述した通り、新しいプログラミング言語の普及は技術的優位性だけでは決まらない。開発者にアイデンティティを植え付けることが不可欠だ。創業チームが示した粘り強さと実行力により、Movement LabsはMove言語の宣伝に理想的なチームとなった。わずか18か月の間に、Movement Labsは以下のような卓越した成果を収めている：

・4500万ドルのプライベートラウンド調達

・テストネット上で動作中の60のアプリ

・2000人以上のハッカソン参加者

・1.5億ドルのTVL（ロックされた総価値）コミットメント

・100万のアクティブアドレス

・世界52地域で活動するMovementコミュニティ

Movement Labsのビジョンは、暗号世界に向けたより安全でスケーラブルな未来を創造し、Move言語の利点をより広範な暗号エコシステムに拡大することにある。

・Move言語ベースのイーサリアムL2：Move言語の安全性と効率性を、世界最大のスマートコントラクトエコシステムであるイーサリアムと融合させ、開発者が両方の開発環境のメリットを享受できるようにする。

・Fractal：イーサリアム仮想マシン（EVM）インタプリタ。開発者体験とクロスチェーン統合を解決するため、Movement LabsはFractalをリリースし、SolidityコードベースをMoveベースの環境に変換できるようにした。

・コミュニティ主導の参画：技術の採用は社会的規範に依存することを認識し、Movement Labsは開発者教育、コミュニティ参加、ハッカソンなどの草の根活動に多大なリソースを投入している。トップダウンのビジョンを押しつけるのではなく、コミュニティと共に創り出す環境を提供している。

なぜRushiなのか？

暗号市場は、もはや初期のサイファーパンク精神から離れ、特権階級とエリートが支配するゲームになりつつある。Primitive Venturesの核心的価値観は、「身分より本質」――表面的な出自や背景ではなく、意味のある成長可能性を重視するというものだ。

長年にわたり、Primitive Venturesは匿名の創業者や逆境の中の起業家を一貫して支援し、自称エリートの偽善を暴いてきた。この信念が、リソースを持たずとも忍耐と努力で遠くまで進む創業者たちに深く共感する理由だ。

「ローマ帝国」の精神を体現するように、Movement Labsはゼロからエコシステムを構築しようとしている――包括的で、忍耐強く、能力主義的なエコシステムだ。古代ローマが各階層の人々によって築かれた都市のように、エリートだけでなく、外国人、亡命者、難民、低社会階層の人々も歓迎された。Movement Labsはこうした「居場所のない開発者たち」に帰属を提供しようとしている。彼らの戦略は、高レベルのリソースや人脈を持たない有能な開発者を支援する環境を整え、革新の原動力が特権ではなく能力から生まれるようにすることだ。

この市場サイクルでは、創業者の構成に決定的な変化が起きている。グローバルなコミュニティと文化を深く理解する創業者が主導的立場を得ている。それはMovementやBerachainへの投資理由の一つでもあり、Solanaの復活も東西の協力によるものだ。第二世代のインド系創業者であるRushiとSmokeyは、東洋哲学と西洋の技術・資本市場の専門知識を融合した全く新しい視点をもたらしている。

彼らの本質的品質は際立っている：謙虚でオープン、迅速に反復し、政治やランキングゲームに興味がない。例えばRushiは今も小さな賃貸住宅に住んでおり、MovementのTGE（トークン生成イベント）という「戦時」の混乱が終わったら、ようやく洗濯をするつもりだと公言している（下図参照）。こうした飾らない忍耐力は、新世代の建設者の精神を体現している。

Movementのテストネットがリリースされた際、タスク設計が広範な批判を浴び、多くのユーザーがTwitterで負担の重さを訴えた。それに対してチームの対応は透明性の模範といえる。フィードバックを受けた10分後には、Rushiがライブ配信でコミュニティの懸念に直接応答。1時間以内に詳細な文書による説明を発表し、コミュニティの声が聞かれ、尊重されていることを確実にした。

我々がこれほど早く批判に反応し、常に足を地に着けたチームに出会ったことはほとんどない。Rushiのリーダーシップは誠実さと率直さが特徴で、それは彼の出自に由来している。彼はコミュニティとのリアルタイムのやり取りを非常に重視し、会議中に50以上の異なるセッションに参加して現場の声や開発者の苦悩を把握し、多くの同世代を鼓舞している。

エコシステムを構築するには大量の調整と信頼が必要だが、初の起業であるRushiは、意味のある人間関係を築く能力に秀でている。2023年初頭、GMXのコアコントリビューターCoinflipがPrimitive VenturesにMovementを紹介した際、チームはRushiの揺るぎない支援姿勢に打たれた。二人の年齢差は20年以上あるが、CoinflipがRushiの成長に抱く誇りは明らかで、これはRushiが世代を超えて深い信頼を築ける証左だ。

「コミュニティ主導」と数百万ドルのプライベートラウンド調達は対立するものだと思う人もいるかもしれない。だが本当にそうだろうか？ベンチャーキャピタルとコミュニティの最終目標は同じだ：プロジェクトの成功とそれがもたらす好影響である。

リスク資本の本質とは、誰もがリスクを避けようとする時に、アイデアと創業者を支援する大胆な逆張り投資にある。それが真の「リスク」資本の精神なのだ。

我々はこの考え方に共感しており、Primitive Venturesは典型的なVCの運営マニュアルに従わず、大多数のVCのように外部資本に依存しない。Primitive Venturesは資金を100％自前で調達しており、すべての投資が真のリスク投資となる。この共通のコミットメントが、プロジェクトの可能性を信じる早期コミュニティメンバーと我々を緊密に結びつけている。

人々が真に嫌悪するのはVCの投資そのものではなく、閉鎖的なサークル文化、特権意識、家柄ゲーム、そして偽善と政治だ。プロジェクトが実績や真のコミュニティ参画よりも資金調達のマイルストーンを優先し、他者を公然と「電子乞食」と貶めるとき、初期のサイファーパンク精神や金融民粋主義からの背離が起き、それは最終的に失敗を招く。

RushiとCoopの指導のもと、Movement Labsはこうした力を調和可能であることを証明した。透明性、謙虚さ、実行力を最優先することで、コミュニティの価値観に忠実で持続可能なプロジェクトの構築方法を示したのだ。

韓国市場と金融民粋主義

トークンは金融化された信仰体系であり、市場力学、人間性、社会心理が成長と採用を推進する鍵となる要素だ。これらの要素の相互作用が、金融的インセンティブとコミュニティ参加のユニークな連携を生み出し、製品がターゲットオーディエンスとどう共鳴するかを形作る。暗号の創業者にとって、起業は多次元の挑戦であり、資本市場の習得に加え、文化的発展と技術的適応も巧みに扱う必要がある。

韓国市場は金融民粋主義の実践例の典型だ。我々の韓国市場に関する深層分析『文化と資本の交錯：韓国暗号市場の解読』では、極端な格差と強い社会的・同輩圧力が、世界最低の出生率を生み出すとともに、「YOLO（You Only Live Once）」投資を促す忠誠心の高いファン文化を育んできた。精神的・経済的に共鳴するプロジェクトに対して、人々は全力で投資する。創業者が現地とのつながりを築き、「地元の英雄」を育て、継続的な存在感を示せば、強固なファンベースを築けるのだ。

Movement Labsチームはこうした市場の特異性を深く理解し、戦略を調整した。現地の開発者ワークショップの開催、コミュニティセンターとホットラインの設置、韓国ブロックチェーンウィークの大スポンサーになることで、韓国市場への深いコミットメントを示した。こうした地道な取り組みが、地域の文化・経済的差異に合致した評判を築いた。

Terra崩壊前に、正式リリース前にここまで韓国市場に浸透し、草の根プロモーションを行った国際的プロジェクトはCosmosが最後だったが、その後の空白を、Movement Labsが埋める準備をしている。

結果は明らかだ：$MOVEのTGEは今年の韓国暗号市場で最も注目を集めたイベントとなった。TGE初日、韓国の現地CEXでの$MOVEのプレミアムは100％まで急騰。Upbitの価格はBinanceを大きく上回り、$MOVEの取引高は年間最高の取引ペアとなった。TGEと価格の動きこそが最強のマーケティング戦略であり、$MOVEはその強力な勢いで韓国市場を制した。

韓国CEXにおけるMOVEのプレミアム（出典：@kysmeplzz）

もしMoveがスマートコントラクトの次の進化的飛躍を象徴するなら、その可能性を確実に実現する原動力こそMovement Labsである。この可能性は地域や人口統計に制限されず、グローバルな暗号エコシステムにシームレスに統合されていく。ローマ帝国の精神に則り、Movement Labsはすべての人に開かれたデジタルな世界都市を建設している。世界中の暗号開発者、ユーザー、コミュニティが集うこの都市は、結束によって繁栄し、年齢、人種、言語、国籍、信仰を越えて人々を結びつけ、革新と包摂という共通のビジョンに向かって進む。

RushiがTGEの夜に語ったように、「仕事はこれからだ」。Movementへようこそ。