Sushi公式が国庫のSUSHIトークンを清算予定、DeFi 2.0はどこへ向かう？
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Sushi公式が国庫のSUSHIトークンを清算予定、DeFi 2.0はどこへ向かう？
Sushiコミュニティの提案が進行中、DeFi 2.0の将来に期待。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Wenser、Odaily 星球日報
ETH価格の徐々な回復に伴い、DeFiセクターのトークンも「急騰の時」を迎えた。OKXの行情によると、執筆時点でのSUSHIは2.54米ドルを記録し、24時間で32.68％もの上昇を示し、DeFi関連トークンの中で最も高いパフォーマンスを見せている。さらに、UNI、HYPE、CRVなども過去7日間で30％以上の上昇を記録しており、「DeFi 2.0」が本当に始まるのかと驚きの声があがっている。
Odaily 星球日報では、本稿にてSushiの最近の一連の動きを踏まえながら、DeFi 2.0の今後の展開について簡潔に分析し、読者の参考としたい。
次々と新展開、Sushiが「DeFi復興の第一弾」を放つ？
10月には、Sushi公式が「大きな動きが来る」とほのめかす投稿を行った。10月21日未明には「Tomorrow（明日）」との投稿を行い、重大発表を示唆した。当時、SUSHIの価格は小幅上昇後わずか0.8318米ドルだった。
同日、SushiのCEOであるJared Grey氏は、「テスト結果から、Sushiは価格・ガス代・遅延といった主要指標において競合ネットワーク上の主要アグリゲーターを上回っており、取引量も毎月着実に増加している。さらに、Sushiは戦略的買収を発表予定であり、これによりAMMおよびperps分野に画期的なDeFiプリミティブを内蔵可能になる」と述べた。
こうして、老舗DeFiプラットフォームであるSushiは、「DeFi復興の第一弾」をいち早く打ち出した。
その後、Sushi公式はSuper Swapロードマップを公表した。主な内容は以下の通り：
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マルチチェーン拡張：Sushiはすでに35以上のブロックチェーンに展開済みで、今後もさらに追加予定。この広範なネットワークにより、新旧エコシステム間でのシームレスな取引が可能となり、直感的なSushiユーザーインターフェースを通じてアクセスできる。
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ルートプロセッサー（Route Processor）：業界最分散型のクロスチェーンアグリゲーションスタックを提供。数百のソースから流動性を集約することで、RP5は断片化されたネットワーク上でも多様な資産に対して競争力のある価格と最適な取引経路を保証する。
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Swap API：ルートプロセッサーによってサポートされ、パートナー企業はSushiのスムーズな交換体験を自社アプリケーションに直接統合できる。今後のアップデートでは手数料捕獲メカニズムを導入し、パートナー企業に新たな収益源を提供する予定。
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SushiXSwap：第2世代バージョンへ移行済みで、15のネットワーク間でのクロスチェーン交換に対応。今後さらなる拡張を計画。
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トレーダー向け機能：SushiのUXはトレーダー中心設計で、税務対応トークン、ドルコスト平均法（DCA）、指値注文、ミニポートフォリオ、簡易トークン選択ツールなどの基本機能を提供。
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Blade：Sushiが新たに投入するAMMで、流動性提供者（LP）のインペアメンタルロス（IL）問題を解決することを目指す。Bladeを使えば、LPは無常損失のリスクを気にせず、優良資産上で安定したリターンを得られる。
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Kubo：DeFi永続契約用のプリミティブで、LPが複数ネットワークにまたがるデルタニュートラル戦略を通じて収益を生み出すことを可能にする。
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ALMスマートプール：Steerのスマートプールは、V3集中流動性管理を簡素化し、ユーザーフレンドリーな戦略を採用。通常のLP手法よりも優れたパフォーマンスを実現。
エコシステム拡大から製品統合、シームレスな統合からクロスチェーン交換、LPリスク管理からLPプロセスの簡素化まで、Sushiは多面的に新一輪の製品イテレーションを開始し、より広範な流動性獲得と多数のユーザー獲得を目指している。
その後、SushiはzkLink NovaやApeChainなどとのエコシステム統合を進め、事前のマルチエコ計画を着実に実行している。
また、今回のサイクルのテーマであるMemeコインに対しても、Sushiは独自の「ソリューション」を提示した。11月28日、SushiはDojoエージェントおよびTweet Tokens機能のリリースを発表。これにより、ユーザーはお気に入りのツイートをトークン化したり、Twitter（Xプラットフォーム）から直接自身のMemeコインを発行できるようになった。Twitterからのコイン発行は完全無料だが、スパム防止のため、ユーザーごとに5分間の発行間隔が設けられている。
こうしたプロジェクト側の好材料により、SUSHIトークンは持続的に上昇。12月初旬には1.36米ドルを突破し、4ヶ月前と比べて200％以上の上昇を記録した。8月9日に150万枚のSUSHI（約201万米ドル相当）を購入したあるトレーダーアドレスも、134％の利益を得たことから利確を決定し、117万米ドルの利益を確定した。
もし同トレーダーが現在までホールドしていた場合、利益は約240万米ドルに達していたであろう。もちろん市場には「もし」はないが、SUSHIの最近の上昇はこうした一連の好材料とETH価格の回復に大きく関係している。
12月6日、Snapshotページによると、Sushiコミュニティが「財政多様化提案」の投票を開始。投票締切は12月14日午前5時。Sushi CEOのJared Grey氏は、現在Sushiの財務資産は100％がSUSHIトークンであると説明。提案される多様化戦略では、財務保有の70％をステーブルコインに、20％をブルーチップ資産（BTC、ETH）、残り10％をDeFiトークン（例：AAVE）に変更するとしている。この実施にあたっては、まず指定期間内に現在のSUSHI保有を段階的に清算し、市場への影響を最小限に抑える。販売は平均原価法を用い、有利な市場条件下で実行される。
この提案の目的は以下の通り：
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ボラティリティの低下：SUSHIが財務保有価値に与える影響を軽減；
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流動性の強化：運用および戦略資産の流動性を向上；
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収益創出：ステーキング、貸出、流動性提供などの機会を探求。
現在、この提案には77.4万枚のSUSHIが賛成票として投じられており、成立条件の500万枚にはまだ約84.5％の不足がある。
12月8日、Sushi CEOのJared Grey氏は再び投稿し、4月にSushi DAOが可決した包括的ガバナンス改革を振り返るとともに、Sushiの2025年製品ロードマップを発表した。内容は以下の通り：
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Wara（wara.exchange）：Solana基盤の新複合取引体験；
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Susa（susa.exchange）：Sushiが新たに投入するチェーン上オーダーブック型永続DEX；
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Kubo（kubo.bid）：Sushi Labsが開発する新型永続契約ネイティブ製品。デルタニュートラル戦略により新市場を立ち上げ；
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Blade（SushiSwapの一部）：新型LVR AMMソリューションで、ブルーチップ資産におけるMEVを排除；
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SushiSwapアグリゲーター：すでに開発中だが、新たなパートナー統合を通じて配布範囲を拡大。
また、コミュニティのコメントに対して回答する形で、「4月時点で複数トークンのエアドロップを実施すると発表済み」と述べている。
Sushi公式ホームページの背景画像
こうした動きから、SushiがSolanaエコシステムに本格進出する野心が明らかになった。
さらに、11月末に開始された「招待リベートプログラム」も初步的な成果をあげている――紹介者は取引手数料40％のうち75％を報酬として受け取り、紹介されたユーザーは残り25％を受け取れる。まさに「プラットフォームがユーザーに還元する」施策と言える。
Sushiのこうした動きに合わせ、多くの暗号資産ユーザーはかつて市場を牽引したDeFi 2.0の発展に大きな期待を寄せている。これは当然、各DeFiプロトコルおよびプラットフォームの努力の賜物である。
DeFi 2.0はどう始まる？ 新旧プラットフォームが知恵を絞る
SoSoValueのデータによると、セクター全体の回調局面を迎え、大部分の暗号資産セクターは24時間で約1.5～3％下落。特に先週好調だったCeFi、Layer 1、AI、PayFiセクターは約3％の下落を記録した。一方、DeFiセクターは依然として強気で、24時間で0.63％の上昇を維持。内部ではChainlink（LINK）とUniswap（UNI）が目立っており、それぞれ24時間で6.66％、2％の上昇を示した。
また、IntoTheBlockの以前の報告によると、DeFiおよびMemecoin取引の継続的な増加により、イーサリアムの今週のプロトコル収益は約40％増加し、約5700万米ドルに達した。詳細を見ると、以下のようなDeFiプロトコルおよびプラットフォームの現状がある。
Hyperliquid：DeFi 2.0を推進するL1パブリックチェーン
以前の記事『1アカウントあたり最高3万米ドル、HyperLiquidは「今年最大の空投」になるか？』では、市場の注目を集めているHyperliquidについて詳しく紹介した。記事公開後、同プラットフォームのトークンHYPEは8米ドルから14米ドル近くまで上昇し、連続で新高を更新した。
HYPEトークンが当初CEXに上場しなかった戦略は、一種の「逆効果マーケティング」となり、また「L1パブリックチェーン」というポジショニングによりプロジェクトの潜在能力が大きく引き上げられた。さらに、Hyperliquidはコミュニティの要請に応じて「HYPEの3倍レバレッジでのロング・ショート」や現物上場枠のオークションなども実施しており、その意図の大きさがうかがえる。今後、トークン価格にはさらなる上昇余地があるだろう。
Hyperliquid Hubの最新統計によると、7日間でHyperliquidは100億米ドルの日間取引高を達成。1日の未決済建玉は35億米ドルに達し、22万人以上のユーザーベースを持つなど、市場パフォーマンスは非常に目覚ましい。
Hyperliquidの成績は目覚ましい
Uniswap：Unichainがまもなく始動
老舗DEXプラットフォームのUniswapも負けていない。Unichainの導入を正式発表しており、アナリストらは、Uniswapが長年にわたりイーサリアムメインネット活動の主要な原動力であったと指摘。Uniswapが独自チェーンに移行すれば、イーサリアムネットワークのバリデーターは年間4～5億米ドルの収益を失う可能性がある。しかし、経済的損失以上に深刻なのは、イーサリアムが縮小通貨であるという根本的なストーリーへの脅威だ。Uniswapのユニバーサルルーターはガス消費トップアカウントであり、イーサリアムガスの14.5％を占め、16億米ドル相当のETHがバーンされている。つまり、バーンメカニズムの効果が弱まり、イーサリアムの経済的地位がさらに損なわれる。
そして、先月終了した11月には、Uniswapの月間取引高が380億米ドルに達し、10月比で約50％増加し、過去最高の340億米ドルを上回った。月間手数料総額は544万米ドルで、DeFiプロトコル中6位。ArbitrumはUniswapプロトコル上初の月間取引高200億米ドル超のL2となった。最近では、Uniswap Labsがデジタル資産運営・決済プラットフォームFireblocksと提携することも発表。Fireblocksを通じて、資産運用会社、ヘッジファンド、その他の金融機関が同プラットフォームから直接Uniswapプロトコルの深い流動性と競争力のある価格にアクセスできるようになった。
これにより、Uniswapは「機関投資家向けサービス体制」を一挙に構築した。
その他：ORCA、RSR、DYDX、CRV
その他のDeFi関連トークンでは、ORCA、RSR、DYDX、CRVもさまざまな理由から良好な価格パフォーマンスを示している：
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ORCAはバイナンス上場の影響で価格が上昇；
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RSRは、米SEC新会長のPaul Atkins氏がプロジェクト初期の顧問を務めたことで市場の注目を集めた；
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DYDXは取引量が依然として業界トップクラスで、Memeコインなど市場のホットトピックにも迅速に対応；
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CRVは過去の「強制清算騒動」を乗り越え、1か月で6倍もの大幅上昇を実現。
現在の市場でプロトコル収益が良好なプロジェクトを見る限り、DeFi 2.0の未来は明るい。（詳細は『Curveが1か月で6倍、プロトコル収益から見る真の「価値コイン」とは？』参照）
結論：DeFiとMemeコインが出会うとき、MemeFiが次の業界成長を牽引する
BTC価格が10万米ドルを突破した後に市場を牽引する人気セクターの一つとして、DeFi分野も時代の流れに合わせて新たな道を探している。市場の見方の中には、MemeFiが次の業界成長の「エンジン」となる可能性があるというものもある――DeFiマイニングのリターンと、Memeコインの低ハードル・高頻度取引を組み合わせることで、新たな投資家と新たな流動性を市場に呼び込み、Hyperliquid上の各種Memeコインプロジェクトもこの方向性の新しい試みと見なせる。
また、MemeコインプロジェクトのLP参加も最近の注目戦略であり、詳細は『MemeブームはPvPだけじゃない、「マイニング」も有力選択肢』を参照。
近い将来、pump.fun以外の新たな「Memeコイン分野の富生成スター」を目にするかもしれない。
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