XRPが高騰し続ける理由：なぜゼロVC出資、スマートコントラクトなし、ユーザー数も少ない中で、1,800億ドルの時価総額を達成できたのか？
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XRPが高騰し続ける理由：なぜゼロVC出資、スマートコントラクトなし、ユーザー数も少ない中で、1,800億ドルの時価総額を達成できたのか？
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なぜXRPは人々の「頭を混乱させる」のか？
暗号資産分野において、XRPの存在はベンチャーキャピタル（VC）やプロトコル価値に関する従来の物語、特に主流の見解を根本から覆している。
かつての一般的な見方は、「VCは常に売り抜ける傾向にあるため、Memeコインを選ぶことがVCに対する対抗策になる」というものだった。しかし、この考え方は今や徐々に崩れつつある。実際、VCに対抗できるのはMemeコインではなく、安定したキャッシュフローを持つプロトコル、および米国に拠点を持つ長期的なプロトコル（いわゆる「恐竜コイン（Dino coins）」）であることが明らかになってきた。
まず、Hyperliquidは、コミュニティ主導の配布によって、キャッシュフロー駆動型のスタートアップが成功できることを示した。Jeffは当初、自身の取引資金でプロジェクトを支援しており、VCに依存せずともコミュニティ指向の配布モデルを構築可能であることを証明している。
次に、XRPはさらに一歩進んで、暗号資産のホエールたちが注目するのはプロトコルの信頼性そのものであり、それがプロトコルの存続期間と密接に関連していることを示している。XRPの事例はVCの基本的仮定に挑戦しており、以下の点は特にVCにとって受け入れがたいものとなっている：
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VCへの露出がない：XRPはほとんどVCからの投資を受けておらず、VCはここから利益を得ることができない。
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スマートコントラクト技術の欠如：XRPはスマートコントラクトに依存しておらず、これはVCが大多数の投資を行う際の技術的論理と真っ向から対立する。
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ユーザー数と価値の逆説：XRPはアクティブな送金ウォレットがわずか2万件しかないにもかかわらず、時価総額は高達1800億ドルに達している。これは「プロトコルの価値には多数のユーザーが必要」とする従来の見解と完全に相反する。
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取引送信に特化：XRPの核心機能は取引の送信であり、この単一機能の高い効率性により、多機能な他のプロトコルが相対的に劣って見えるようになっている。
XRP/SOLの「神ロウソク」事件と規制の警告
XRP/SOLの「神ロウソク」現象（価格の急騰）は、Pump.funのライブ配信中に人間の搾取、人身売買、自殺未遂といった事件が同時に発生したタイミングで起きた。これらの出来事は人々に深い反省を促すものであり、多くのユーザーを持つプロトコルでも審査メカニズムがなければ、違法行為の温床や社会問題の悪化といった極めて否定的な結果を招く可能性があることに気づかせた。こうした状況は最終的に規制当局や法執行機関の注目を引き寄せることになる。
ここからXRPのもつもう一つの議論を呼ぶ特性、すなわちトラストライン（Trust Lines）が浮上する。トラストラインでは、ユーザーがあるトークンを受け取る前に、あらかじめそのトークンに対して信頼関係を設定する必要がある。つまり、「人種差別的トークン」やその他の望ましくないトークンを任意のアドレスに無差別に送ることが不可能になる。この設計は「ユーザビリティの摩擦が高い」と批判されることもあるが、低品質な利用を効果的に防止しつつ、銀行などの高品質ユーザーのニーズを満たしている。市場がこのようなセキュリティ対策の欠如がもたらすリスクを徐々に認識するにつれ、このメカニズムはますます広く受け入れられるようになっている。
ビットコイン（BTC）はこうしたシナリオでの応用はほとんどないが、それでもイーサリアム（ETH）を大きく上回るパフォーマンスを見せている。ETHは「Web3を推進する」と謳っているにもかかわらずだ。これは市場変化の初期段階にすぎないが、SOLのライブ事件を通じて人々は「購入以外の意味での大規模採用」とは何かを初めて理解し、コンプライアンスの重要性に気づき始めた。
もう一つの重要な変化として、トランプ氏の当選以降、過激な法執行体制は事実上終焉を迎えた。これにより、米国ベースのプロトコルは生存リスクから「海軍（Navy）の保護下」へと立場が変わった。Ripple Labsを標的にした取り組みは、今や米国政府からの強力な妨害を受ける可能性がある。
かつてXRPが直面していた最大のリスクは、米国政府がその唯一ノードリスト（UNL）をマネー・トランスミッション（資金移動）と見なし、OFACによる罰金を科し、SECが各バリデータに対して訴訟を起こして強制的にコンプライアンス化を図ろうとする可能性だった。しかし、規制環境の変化により、こうしたリスクは次第にXRPの優位性へと転換された。
同様のリスクを抱える他のプロトコル（CardanoやXLMなど）もまた、より積極的な行動を取るようになっている。現在では、米国の規制環境自体が、検閲に対抗する重要なツールと見なされているのである。
さらに、米国がグローバル金融システム内で占める特殊な地位も、このトレンドに影響を与えている。米国は世界的な匿名現金の中心の一つであり、他国の政府が米国の金融機関に報告義務を強制することが難しいからだ。Tetherはまさにこの論理のオンチェーン版といえる――1350億ドル規模の、半ばコンプライアンス化された現金プールである。これらの資産が米ドル建てである限り、米国政府は他国の報告要求を気にしない。これがTetherが欧州での事業を停止した背景にある理由でもある。
米国は暗号資産分野における金融革新を通じて、米ドルの世界的支配的地位をさらに強化しようとしている。その結果、XRPの研究開発活動はかつての「周縁化」から、米国政府の政策の一部へと変貌したのである。
XRPの最近の価格変動を個人投資家によるものだと考える人もいるが、実際には、特に歴史の長いコインでは保有集中度が非常に高い。ネットワーク内の大多数のホエールは、市場流動性が十分にあるにもかかわらず、現行価格水準で売却していない。これは彼らがXRPの将来に依然として強い信頼を寄せていることを示しており、その信頼の根拠は上述の複数の要因にある。
市場の論理が誤ることはなく、私たちの役割はそれをできるだけ理解し、そこから学ぶことにある。
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