波場 TRON 業界週報：米大統領選挙の結果が間もなく発表、公開前の市場の不確実性リスクが高まっている
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波場 TRON 業界週報：米大統領選挙の結果が間もなく発表、公開前の市場の不確実性リスクが高まっている
米国大統領選挙が近づくにつれ、経済データの不確実性が市場の変動をさらに激しくする可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：波場 TRON
一. 前方視界
1. マクロ要因のまとめと今後の見通し
先週、米国のマクロ経済指標は芳しくなく、雇用成長が鈍化し、インフレ圧力も緩和され、市場はFRBの利下げを強く予想している。経済データは弱いものの、投資家は2024年の利益成長に対して楽観的である。マクロ市場のボラティリティが高まることが予想されるため、投資家は経済指標とFRBの政策動向に注目すべきである。選挙期間中および前後では、市場の不確実性がさらに高まる可能性がある。
2. 暗号資産市場の変動と警告
暗号資産市場は先週、顕著な値動きを見せた。これは近づく米国大統領選挙による不透明感が主因であった。市場参加者は選挙結果を慎重に見守っており、取引活動が低下し、不確実性の高い環境下で投資家はより慎重になっている。ビットコインは73,600ドルを突破した後、引き続き調整局面に入り、アルトコイン市場も流動性不足からビットコインに連動して下落した。
11月5日の大統領選挙結果は、暗号資産業界に大きな影響を与えると予想される。トランプ氏が勝利すれば、暗号資産にとって好意的な規制環境が整い、市場の反発が期待される。一方、民主党候補が当選した場合、現行の厳しい規制が維持され、市場は下押し圧力にさらされるだろう。
3. 業界およびセクターのホットトピック
Truth Terminalの創設者AyreyのXアカウントがハッキングされ、悪意ある第三者が「Infinite Backrooms（IB）」という詐欺コインを宣伝し、暴露されるまでに60万ドル以上を稼ぎ出した。Ayrey氏はアカウント権限を取り戻したと主張するが、Truth Terminal公式アカウントは依然としてアカウントが乗っ取られていることを示しており、真実は定かではない。
一方、Solanaブロックチェーン上の高性能DEX・AMMであるRaydiumは、低手数料と高スループットを特徴としている。ミームコイン取引とDeFi活動の流入により、RaydiumはSolanaエコシステム内での地位を強固にし、RAYトークン価格も急騰した。
また、ゼロ知識証明（ZKP）技術に特化した分散型コンピューティングネットワークLumozは、メインネット公開に向けてカウントダウンに入った。モジュール型設計により複数のRollup間の相互運用性をサポートし、ZK系Rollupの復活を牽引する可能性がある。さらに、マスク氏がトランプ氏を公に支持したことにより、「トランプトレード」に乗ったDOGEは24時間で17%上昇した。マスクとトランプの結びつきは政治理念の一致を示すだけでなく、選挙後のビジネス帝国への恩恵も暗示している。
二. 市場のホットセクターと今週の注目プロジェクト
1. ホットセクターの動向
1.1. Truth Terminal創設者のXアカウントがハッキングされた件：自作自演の疑いが浮上
Truth Terminalの開発者AyreyのXアカウントがハッカーに乗っ取られ、架空通貨「Infinite Backrooms (IB)」の詐欺プロジェクトが宣伝された。攻撃者はAyreyの影響力を悪用し、無警戒な投資家をだまして、暴露される前に60万ドル以上の利益を得た。
この乗っ取りは10月29日（UTC）午前1時50分に発生した。当時、AyreyのXアカウントはIBトークンに関する謎めいた告知を投稿し、スマートコントラクトアドレス付きの画像とともに、瞬く間に時価総額を2,500万ドルまで押し上げた。Descreenerのデータによると、IBトークンを発行したウォレットは約38,400ドルで1.246億枚を購入し、わずか45分で全保有分を売却し、総利益は602,500ドルに達した。ハッカーは他の詐欺コインの宣伝を続け、複数のTelegramグループリンクも共有した。AyreyのXアカウントはその後も乗っ取られた状態が続いた。
Truth TerminalはAI駆動のボットであり、GOATミームコインなど多数の暗号プロジェクトの紹介で注目を集めた。Truth TerminalはGOATの開発には関与していないが、その推薦によりGOATは10月24日に時価総額9.4億ドルのピークに到達した。しかし、その後32%下落し、現在は約6.37億ドルとなっている。
AyreyはTruth TerminalをMeta社のLLaMA 3.1大規模言語モデルの「ファインチューニング版」と説明しており、当初は他のAIモデルのロック解除を自動化するために使用していた。Truth TerminalはX上で半自動的にコンテンツを投稿しており、Ayreyは承認やフィルタリングを行う程度の介入しか行っていない。
まとめ
29日午後1時、Andy Ayreyのアカウントは「アカウント権限を取り戻した。社会工学的手法で私の端末が操作された。もし私からDMが届いても、それは本物ではないので注意してください」と正式なトーンで投稿した。一見アカウントが本当に回復したように見える。しかし、その直下にあるTruth Terminalアカウントは「嘘つき（liar）」と返信し、アカウントがまだ乗っ取られていることを明言した。果たしてAndyの自作自演なのか、それともハッカーに別の思惑があるのか。興味深い展開である。
1.2. RAYが1か月で3倍に急騰、RaydiumがSolana DeFiのトップ地位を確立
RaydiumはSolanaブロックチェーン上における高性能の分散型取引所（DEX）および自動マーケットメイカー（AMM）であり、高速かつ低コストの取引および流動性サービスで知られる。低手数料、高スループット、Serumオーダーブックとの統合といった特徴を持ち、AMM方式とオーダーブック方式の両方を同時にサポートすることで、優れた流動性とユーザーエクスペリエンスを提供している。
今週、Solana上のミームコインが注目を集める中、Raydiumは裏で着実に流動性と取引量を支えている。ミームコイン取引および広範なDeFi活動の継続的な流入により、RaydiumはSolanaエコシステムにおいて重要なインフラとしての地位を確立した。そのため、RAYトークン価格も大きく伸びた。
まとめ
Raydiumの強みと応用は明確である。流動性の向上：Serumオーダーブックと共有することで、流動性プールとオーダーブック方式を融合させ、ユーザーはAMMの利便性を享受しつつ、オーダーブックの価格優位性を得ることができる。急速な拡大：RaydiumはSolanaネットワーク内で急速に台頭し、同エコシステムの中核的流動性プラットフォームの一つとなり、多数のSolanaベースプロジェクトやトークン取引を支援している。DeFiアプリケーションの基盤：RaydiumはSolana上における主要なDeFiインフラの一つであり、レンディング、レバレッジ取引などの多くのDeFiアプリを支えている。
1.3. Lumozがメインネット公開へ向けカウントダウン開始、テスト成功がZK系Rollupの爆発的成長を牽引するか？
Lumozは、ゼロ知識証明（ZKP）技術に特化したモジュラー型分散コンピューティングネットワークであり、ブロックチェーンのRollupおよびAI計算タスクを高度に支援することを目指している。グローバル分散型インフラを活用し、ZKPサービスを通じて多様な計算ニーズの効率性とコストパフォーマンスを向上させる。
Lumozのアーキテクチャは複数のレイヤーから構成されており、各レイヤーは特定の機能に最適化されている：
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実行層：メインチェーンの確認を待たずにRollup内で取引を処理することで、取引速度を加速。
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合意形成層：取引検証を管理し、安全性と整合性を確保。通常はPoS（ステーキング）などの効率的なアルゴリズムを採用。
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データ可用性層：取引データの完全な記録を保存し、追跡可能性と整合性をサポート。
LumozはzkVerifierノードとzkProverノードのシステムにより、安全な計算と検証プロセスを実現し、ネットワークの信頼性を保証している。モジュラー設計により、zkSyncやStarkNetといった主流Rollup技術との互換性も備えており、複数Rollup間の相互運用性を促進し、開発者にとって柔軟かつ安全な選択肢となる。さらに、EigenLayerのステーキングメカニズムと統合され、アクティビティ検証サービス（AVS）を通じてトークンの再ステーキングが可能となり、検証サービスの安全性が強化される。
まとめ
9月27日に第3フェーズのテストネットが終了したことで、Lumozは正式にメインネット公開へ向けたカウントダウンに入った。第3フェーズのテストネットには752ノードが参加し、100万人以上のユーザーが登録、700万回以上の検証が提出された。Lumozはグローバル分散型のモジュラー計算ネットワークであり、DePINネットワークと統合することで、強力で安全かつ柔軟なコンピューティングプラットフォームを提供する。OP Stack + ZK技術によるアーキテクチャ最適化は、複数レイヤーで革命的な改善をもたらしており、今後、ストーリー性とチーム力の両面でトップクラスのLumozがZK系Rollupの復活を牽引する可能性がある。
1.4. マスクとトランプが緊密連携、DOGEは「トランプトレード」で24時間で17%急騰
米国大統領選挙を目前に控え、「トランプトレード」が再び奏功し、DOGEも政治的注目を獲得し、このトレードバスケットに加わった。
DOGEが米国大統領選挙の話題に乗ることができたのは、世界的大富豪であるマスク氏が、時間、資金、能力を惜しまず共和党候補トランプ氏を支援しているためである。
現在、マスク氏のブランドと評判はトランプ氏のそれと深く結びついている。トランプ氏への支援は、マスク氏自身の政治的野心を実現するための重要な一歩でもある。トランプ氏との利益連携は、彼のビジネス帝国がトランプ政権下で恩恵を受けることも意味している。DOGEの好調なパフォーマンスは、こうした将来の利益の先取りといえる。
まとめ
富裕層と権力を持つ政治家の連携は珍しくないが、今回はマスクとトランプがそれを表舞台に晒している。米国では大資本が常に並外れた影響力を持っており、通常は大統領選挙で双方に賭けて、どちらが勝ってもビジネス利益を守ろうとする。だが、マスクのように特定候補に公然かつ深く肩入れするのは、米国史上非常に稀なケースである。マスクがトランプに重きを置く理由は、政治的理念が極めて一致しているためである。
2. 今週の注目プロジェクト紹介
2.1. XION：Web2を真正に接続する汎用チェーン抽象プロトコル
概要
XIONは、ユーザーエクスペリエンスを最優先に設計されたブロックチェーンインフラである。このチェーンはプロトコル層でアカウント管理、署名処理、手数料抽象化、相互運用性といった複雑な機能を直接統合している。XIONは、一般ユーザーの広範な普及を妨げている技術的複雑さを解決し、ブロックチェーンとのやり取りを簡素化することを目指している。このような設計により、煩雑な操作プロセスが排除され、技術的詳細を理解しなくてもスムーズにブロックチェーンサービスを利用できるようになり、Web3の主流化を推進する。
XIONは汎用チェーン抽象型Layer 1チェーン
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汎用抽象化：アカウント、署名、支払い、価格設定、相互運用性、デバイス、Gasなどを網羅する独自のプロトコルレベル抽象化。これにより、誰もがいつでもどこでも簡単にWeb3にアクセス可能になる。
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アカウント抽象化：XIONはプロトコル層で最初にモジュラー型アカウント抽象化を実現。
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署名抽象化：XIONは、すべての既存および将来の暗号曲線に対応する初のチェーンであり、完全な署名抽象化を実現。メール、生体認証（FaceID、パスキー）、EVM曲線、Solana曲線などを使って取引に署名可能。
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Gas抽象化：XIONはユーザー側のGas手数料概念を完全に廃止。
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価格抽象化：XIONは初めて身近な法定通貨での価格表示を採用し、資産価格の変動リスクを排除。
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抽象的相互運用性：チェーン抽象化スキームにより、複数エコシステム間の真の相互運用性を実現。
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デバイス抽象化：メタアカウントと署名抽象化により、あらゆるデバイス間で安全かつ効率的な操作が可能。ウォレットプラグインやアプリケーションの概念が不要になる。
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支払い抽象化：独自の手数料抽象化により支払いプロセスを簡素化。任意のトークンでの取引が可能で、クレジットカードやデビットカードでの直接支払いもサポート。
技術解説
XIONのメタアカウント
XIONのモジュラー型メタアカウントは、柔軟性と安全性の高いアカウント作成・管理フレームワークを導入している。プロトコル層に構築されたこのメタアカウントは、従来の暗号ウォレットよりも多くの利点を持ち、新しいWeb3アプリケーションの展開を可能にする。
XIONのモジュラー型メタアカウントフレームワークは、高度に柔軟かつ安全な権限管理システムを導入。キーウェイト、鍵のローテーション、ルールセットなどの高度機能をサポートし、多様な認証方法を提供する。このシステムは、アカウント管理において顕著な多様性と強化されたセキュリティを実現する：
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鍵のローテーション：アカウントの秘密鍵を定期的に交換し、漏洩リスクを軽減することで、能動的なセキュリティ維持を可能にする。
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ルールセット：アカウント所有者が取引限度額、定期支払いなどを含むカスタムルールを設定でき、アカウント操作を柔軟に管理できる。
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キーウェイト：異なる権限レベルを割り当てることで、特定操作にはより高ウェイトの鍵が必要となり、細分化されたアクセス制御を実現。
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複数の認証方法：多様な認証手段をサポートすることで、デバイス・プラットフォーム横断の互換性を確保し、進化する暗号脅威に対する耐性を高める。
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多要素認証フレームワーク：柔軟かつ信頼性の高いセキュリティ構造を提供し、ユーザーまたは組織が取引時に設定したカスタム条件に沿ったアクセスと制御を保証。
汎用抽象層（Generalized Abstraction）の応用
XIONの汎用抽象層は、既存アプリのユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させるだけでなく、全く新しいユースケースを可能にする。以下はXIONの汎用抽象層の代表的な応用例である：
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既存アプリのUX強化：汎用抽象層により、アカウント管理、支払いプロセス、複数ブロックチェーン間のやり取りが簡素化され、ユーザーはブロックチェーン技術を深く理解しなくても簡単に利用できる。
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新たなWeb3アプリケーション：汎用抽象層により、XIONはクロスチェーン機能とマルチデバイス間の相互運用性を実現。これにより、クロスチェーンDeFi製品、複数ブロックチェーンネットワークを統合したデータマーケット、複数暗号資産決済に対応するECサイトなど、革新的なアプリの開発が可能になる。
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抽象的相互運用性による新規アプリ：XIONの抽象的相互運用性は単一チェーンに留まらず、クロスチェーン操作も可能。例えば、XIONネットワーク内で異なるブロックチェーン間の資産移転がシームレスに行え、さらにはクロスチェーンでのスマートコントラクト実行も可能になり、新たな分散型クロスチェーンアプリの誕生を促進する。
まとめ
XIONは、汎用抽象層（Generalized Abstraction layer）を通じて、ブロックチェーン技術の主流普及を妨げる根本的課題を解決している。この層はユーザーエクスペリエンスを簡素化し、より広いユーザー層にとってアクセス可能な形でブロックチェーン技術を提供することを目的としている。アカウント作成、インタラクション、取引手数料、相互運用性などの最適化により、従来のブロックチェーンの複雑さを排除し、馴染みのあるインターフェースで煩雑なプロセスを代替している。さらに、XIONはこのシームレスな体験をクロスチェーン領域にも拡張し、自らのエコシステムだけでなく、ブロックチェーン業界全体の成長に貢献している。
XIONは多層的な汎用抽象構造を採用し、持続可能で柔軟かつユーザー中心のブロックチェーンインフラを提供しており、ブロックチェーン業界の革新と広範な普及の新時代への道を開いている。
2.2. AI＋Agentの集大成：Virtual Protocol
概要
Virtuals Protocolは、ゲームおよびエンターテイメント分野のAIエージェント向けに共管レイヤーを構築している。AIエージェントは将来、収益を生む資産となる。これらのエージェントはさまざまなアプリやゲームで動作し、収益ポテンシャルを大幅に拡大する。他の生産的資産と同様に、Virtualはブロックチェーンを通じてこれらのAIエージェントをトークン化し、共同所有を可能にしている。
このプロトコルは以下の3つの主要課題を解決している：
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消費アプリへのAIエージェント統合の複雑さ：VIRTUAL AIエージェントはShopifyのようなプラグアンドプレイ型ソリューションを提供し、ゲームや消費者向けアプリが容易にAIエージェントを導入できるようにする。
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AIファインチューニング担当者およびデータセット貢献者の報酬不足：VIRTUALの不変寄付金庫（Immutable Contribution Vaults）は、貢献記録をオンチェーンに保存し、非中央集権的な貢献記録と収益分配を実現。
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AIの専門知識がない人がAIエージェントの機会を利用できない：VIRTUALの初期エージェント供給（Initial Agent Offering）は、トークン化と非中央集権的共管により、AIエージェントの所有権と参加機会を拡大し、より多くの人々が参画できるようにする。
技術解説
VIRTUALエージェントの共管メカニズム
エージェント共管の価値フロー：Virtuals Protocolは非中央集権的共管メカニズムを通じて、AIエージェントをコミュニティ所有の収益生成資産にする。このモデルにより、ユーザーはエージェントの未来に利益を得る権利を持ち、ガバナンスと価値創造に参加できる。プロセスは以下の通り：
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鋳造とトークン化：新しいAIエージェントが作成されるたび、そのエージェント専用の10億個のトークンが鋳造され、流動性プールに追加され、エージェントの所有権市場が形成される。
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ガバナンスと所有権：エージェントの潜在力を信じる人は誰でも、これらのトークンを購入し、エージェントのガバナンストークンとして保有できる。保有者はエージェントの開発、行動、アップグレードに関する重要な意思決定に参加し、AI管理の非中央集権化を実現する。
ステークホルダー間の価値移転： Virtuals Protocolは、エコシステム内のステークホルダー間でシームレスな価値移転を促進し、すべての参加者がエージェントの成功から恩恵を受けられるようにする：
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ユーザー収益：リアルユーザー（テイラー・スウィフトAIエージェントと交流するファンなど）は、コンサート、商品、ライブギフト、パーソナライズされたインタラクションなど、さまざまなサービスに料金を支払う。これらの収益はアプリ開発者に流れ、エージェントが通常の消費者向けアプリのように収益化される。
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AI推論コスト：アプリ開発者は一部の収益をAI推論サービスのコストに充て、エージェントがリアルタイムで継続的に効率よく動作できるようにする。
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エージェント収益：エージェントが生み出す一部の収益は、エージェントのオンチェーン資金庫に注入され、将来の開発や運営費用に充てられる。
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オンチェーンでの買い戻しと焼却：資金庫の収益が蓄積されると、システムは定期的にエージェントのトークン（例：テイラー・スウィフトエージェントの$SWIFT）を買い戻して焼却し、供給を削減することで残存トークンの価格上昇を促し、エージェント全体の時価総額を高める。
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流動性プールと価値成長：エージェントトークンはVIRTUALトークンとペアにして流動性プールに投入され、エージェントの成功がVIRTUALトークンの価値と直接連動する。エージェントがより多くの収益を上げ、トークンを焼却するほど、エージェントトークンとVIRTUALトークンの価値が上昇し、すべてのトークン保有者が恩恵を受ける。
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ステークホルダーの利益：エージェント専用トークン（例：$SWIFT）およびVIRTUALトークンに投資した投資家は、トークンの希少性増加とシステム内収益増加により利益を得る。この自己強化型の価値循環により、ユーザー、クリエイター、機関、トークン保有者が共同でエージェントの財務的成功を享受できる。
平行超同期性
最終的な目標は、すべてのプラットフォームとアプリケーション上で存在するスーパースマートAIエージェントを開発すること。これらのエージェントは数百万のユーザーと同時にコミュニケーションを図り、膨大な入力ストリームを通じてリアルタイムで知能と意識を更新できる。この設計により以下のような利点が生まれる：
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一貫したユーザーエクスペリエンス：ユーザーは異なるプラットフォームでAIエージェントと一貫したやり取りができ、文脈やユーザーのニーズを覚えている。
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リアルタイム適応：AIエージェントはユーザーとのやり取りを通じて進化し、フィードバックに基づいて知能と個性を洗練させ、より良いユーザー体験を提供。
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協働開発：貢献者はリアルタイムでAIエージェントのコアモジュールを更新でき、知能レベルが最新のまま維持され、ユーザーのニーズに継続的に対応できる。
収益生成エコシステム
収益生成エコシステム：価値成長を促進
Virtuals Protocolの中心には、AIエージェントがさまざまな消費者向けアプリケーションに適用されるダイナミックな収益生成エコシステムがある。これらは実在のアプリケーションであり、実際のユーザー需要があり、AI駆動の体験が継続的な収益フローを生み出す。ユーザーはAI搭載アプリへのアクセスやインタラクションのために料金を支払い、アプリ内購入、サブスクリプション、その他の収益化されたインタラクション形式を通じて支払いを行う。
仕組み：
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ユーザーインタラクションの収益化：ゲーム、エンタメ、SNSなどの消費者向けアプリは、AIエージェントを統合することでユーザーエクスペリエンスを強化する。ユーザーがこれらのアプリとインタラクションすると、高度な機能や特別な体験のために料金を支払う。
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推論コスト：これらのアプリはAIエージェントに「推論」サービスの料金を支払い、レスポンス生成、タスク実行、没入型体験の提供に必要な計算能力を確保する。ユーザーとAIエージェントのやり取りが増えるほど、エコシステムへの収益流入が増え、好循環が生まれる。
このエコシステム設計により、ユーザーがより良いインタラクション体験を得るために料金を支払う循環が生まれ、継続的な収益を生み出し、Virtuals ProtocolおよびそのAIエージェント全体の価値成長を推進する。
まとめ
Virtual ProtocolはAIエージェントの定義を再構築している。AIエージェントを受動的なツールと捉えるのではなく、将来的には収益を生む資産として、投資・共同所有が可能になる。個人が企業株式を所有するように、ユーザーはAIエージェントに投資できる。これらのエージェントはAIパートナー、Roblox上のNPC、TikTok上のバーチャルインフルエンサーなど、さまざまな役割を果たし、バーチャル経済の構造と運営方法を再構築する上で重要な役割を果たすだろう。
2.3. 数千万ドルの資金調達を果たしたbitSmileyがビットコイン安定通貨の発展を加速
概要
bitSmileyはビットコインブロックチェーン上に構築されたプロトコルであり、Fintegraフレームワークに属している。主に3つの要素からなる：非中央集権的な過剰担保型ステーブルコインプロトコル、ネイティブな信頼不要な貸借プロトコル、およびデリバティブプロトコル。これらが連携し、ビットコインブロックチェーン上の分散型金融（DeFi）領域に完全な金融エコシステムを提供し、ビットコインの機能性と実用性を高める。
技術解説
bitSmileyのステーブルコインbitUSDは、ビットコインブロックチェーン上で生成される暗号通貨であり、過剰担保資産によって裏付けられ、米ドルとソフト・ペッグされている。bitUSDの発行は非中央集権的かつ許可不要であり、ビットコイン保有者は「bitSmiley Treasury」のスマートコントラクトにBTCを預けることでbitUSDを生成できる。流通中のすべてのbitUSDは過剰担保によって裏付けられており、すべての取引はビットコインブロックチェーン上で公開されている。
bitUSDは以下の貨幣的特性を持つ：
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価値保存：bitUSDは価値を時間的に保持でき、特に価格変動の大きい暗号市場では重要な価値保存手段となる。
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交換媒体：他の暗号資産に比べ安定しているため、取引や支払いに広く受け入れられている。
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価格尺度：商品やサービスの価格付け、財務記録の作成に使用できる。価値が安定し予測可能だからである。
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延期支払いの基準：安定性があるため、将来の支払いを含む契約に使用でき、価格変動リスクを軽減できる。
bitSmileyプロトコルでは、ユーザーは一定量のBTCをbitSmiley Treasuryに預けることでbitUSDを生成できる。元のBTCを取り戻したい場合は、同等のbitUSDを返済し、一定の安定化料金を支払う必要がある。
bitSmileyプロトコルのフローでは、bitUSDの鋳造と償還は以下の手順で行われる：
1. 鋳造プロセス：ユーザーがbitUSDを生成したい場合、ビットコインをbitSmiley Treasuryのスマートコントラクトに預ける。この操作は過剰担保により、bitUSDの安定性と安全性を確保する。
2. 償還プロセス：ユーザーが元のビットコインを取り戻したい場合、同等のbitUSDを返済し、一定の安定化料金を支払う。このプロセスにより、ユーザーがBTCを取り戻すと同時に、システムの資産負債バランスが保たれる。
3. 清算プロセス：担保価格が所定の閾値を下回ると、清算がトリガーされる。清算は第2層（L2）ネットワーク上で行われ、スピードと効率を高める。
上記のプロセスにより、bitSmileyプロトコルはシステムの安定性を保ちつつ、安全なステーブルコインの生成・償還オプションをユーザーに提供できる。
担保清算設計
各bitUSDが十分な担保で支えられるように、担保比率が所定の閾値を下回ったTreasuryはすべて清算プロセスに入る。清算価格の計算式は次の通り：
清算人は一定の清算ペナルティを負担するが、ペナルティの分配比率は清算時間の長さに応じて調整される。清算時間が長いほど、清算人が得るペナルティの割合が高くなる。bitSmileyプロトコルはダッチオークション方式を採用し、入札価格は高値から始まり、徐々に下落する。オークション中、価格は時間とともに自動的に下がり、誰かがその時点の価格で入札すれば、オークションはその価格で成立する。
bitSmileyプロトコルでは、初期の入札価格が設定され、取得する担保物の数量は時間-価格曲線に基づいて決定される。清算人がその時間枠内で参加すれば、即座に取引が実行される。時間-価格曲線に関連するパラメータは以下の通り：
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価格バッファ係数：担保物の初期入札価格を決定。
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価格関数：N秒ごとの価格下落率を設定。
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最大オークション価格下落率：価格下落の上限率。
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最大オークション期間：オークション時間枠の上限。
この設計により、市場の価格変動の中でも、担保閾値を下回った資産を効果的かつ公平に清算でき、同時に清算人へのインセンティブも提供される。
資金保護メカニズム――bitInsurance
過剰担保型貸借プロトコル（Compoundなど）では、清算はオンチェーンオラクルに依存する。しかし、ビットコインではこの方式は直接適用できない。なぜなら、ビットコインのブロック生成時間は比較的長く（約10分）、清算に遅延が生じるためである。さらに、ビットコインはUTXO（未使用取引出力）のみに依存しており、オンチェーン価格オラクルのサポートが欠けている。
bitSmileyは別の方法でユーザー資金を保護する。例えば、借り手Aliceが借りたbitRC-20の価格が急騰したり、BTC価格が大幅に下落したりして返済不能になる場合がある。前者の場合、貸し手Bobは損失を受けないが、後者の場合、Bobは保険を購入できる。AliceとBobはそれぞれ一定のBTC保険料を支払い、Aliceが返済不能になった場合、保険がBobに全額補償する。
フローチャートは以下の通り：
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bitSmileyがAlice、Bob、Charlieをマッチングし、マルチシグウォレットを作成。
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BobとAliceがマルチシグウォレットにトークンを送金。
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BobとAliceがマルチシグウォレットに保険料を送金。
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bitSmileyが貸借取引をブロードキャスト。
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Charlieが保険料を引き出す。
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Aliceが貸借取引のBTCを引き出す。
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AliceがBTCを返済できなかった場合、BobはCharlieからBTCを受け取り、Charlieは担保品を得る。
この保険メカニズムはマルチシグウォレットと保険料配分を通じて、担保価値の変動下でも貸し手と借り手双方の利益を保護する。
まとめ
ビットコインブロックチェーン上にネイティブな過剰担保型ステーブルコインプロトコルを導入することは極めて重要である。ビットコイン自体の価格変動性は、日常取引や安定した価値保存手段としての用途を制限しているためだ。ネイティブなステーブルコインがあれば、ビットコインの実用性が拡大し、ネットワーク上で直接貸し付け、レンディング、収益農場など幅広い金融活動をサポートできるようになる。これにより、ビットコインの非中央集権性と信頼性が強化され、信頼不要・許可不要の金融という本来の理念と一致する。さらに、このプロトコルは必要な流動性とアクセシビリティを提供し、ビットコインエコシステムをより使いやすくする。特に経済不安定地域のユーザー、あるいは法定通貨のインフレヘッジを望む人々にとって有益である。
総じて、bitUSDはビットコインを単なる価値保存手段から、DeFi領域における多機能な交換媒体へと変貌させる可能性を秘めている。
三. 業界データ分析
1. 市場全体の動向
1.1 現物BTC＆ETH ETF
分析
米東部時間11月1日、ビットコイン現物ETFは総計5,494.03万ドルの純流出を記録した。10月31日にはグレイスケール（Grayscale）のETF GBTCが単日で550.78万ドルの純流出。GBTCの歴代純流出額は累計201.62億ドルとなった。しかし、先週1週間ではビットコイン現物ETF全体が強気の純流入を維持しており、総計22.2億ドルもの純流入があった。そのうち最大の買い手はベライダーのiShares Bitcoin Trustで、21.4億ドルを購入。全体流入のほぼ99%を占めている。2番目の買い手であるファイダイ（Fidelity）のFBTCは8,980万ドルの寄与にとどまった。ベライダーが先週購入したタイミングとその後の資金流出規模を分析すると、建玉価格は68,000ドルから72,000ドルの間と推定される。しかし、その後の急落にもかかわらずETFからの大量資金流出は見られず、大手投資家はBTCの長期トレンドを依然として楽観していることを示唆している。売り抜けの主力は、巨鯨や一部の小口投資家、およびグレイスケールの影である可能性が高い。
分析
今週、米国イーサリアム現物ETFは累計1,300万ドルの純流入を記録。そのうち、ベライダーのETHAが6,550万ドルの純流入、グレイスケールのETHEが6,240万ドルの純流出だった。1日、グレイスケールのイーサリアムトラストETF ETHEは単日で1,142.78万ドルの純流出を記録。ETHEの歴代純流出額は累計31.31億ドルとなった。一方、グレイスケールのイーサリアムミニトラストETF ETHは単日純流出0ドル。ETHミニトラストの累計純流入は3.03億ドル。1日の単日純流入が最も多かったのはInvescoのETF QETHで、50.22万ドルの純流入。QETHの累計純流入は2,582.04万ドルに達した。
1.2. 現物BTC vs ETH 価格動向
分析
先週のビットコイン相場は米国大統領選挙の動向に左右された。今回の米国大統領選挙は11月5日に正式に開票されるが、市場はその前後数日間で大幅な値動きを見せることが多い。
過去を振り返ると、2020年の米国大統領選挙当日、前2日間は暗号市場が下落し、開票日当日は上昇、その後2日間で再び下落したが、その後は上昇トレンドに入った。また、米フォーブス誌によると、最新の世論調査ではハリス氏がトランプ氏に1%の僅差でリードしている。7つのキーステート（揺れ州）では、ハリス氏が49%対48%でトランプ氏をリード。これは1週間前にはトランプ氏が50%対46%でリードしていたことから、選挙結果の不確実性が再び高まっている。これによりBTCも不確実性の中で値動きしている。今週、大統領選挙の結果が確定しようとしている。現状を見る限り、トランプ氏の勝利は暗号市場の上昇期待を刺激し、間接的に暗号市場に好材料となる。一方、ハリス氏の勝利は短期的には悪材料だが、長期的な価格動向は金融政策に依存。利下げの前提が変わらなければ、長期的には依然として上昇トレンドが続くと考えられる。投資家は今週、68,300ドル近辺のサポートラインと、66,000ドル付近の第2サポートの有効性に注目すべきである。
イーサリアムについては、価格が上図の上昇トレンドラインを迅速に回復できるかが焦点。成功すれば、次に週足レベルの下降トレンドラインの抵抗有効性を注視。これを突破すれば2,860ドル近辺まで上昇の余地がある。失敗した場合は2,450ドルのサポートに注目。
1.3. 恐怖&貪欲指数
分析
先週の貪欲指数は70で推移しており、大統領選挙の不確実性によるリスクが市場の上昇志向を根本的に抑えることはできなかったことを示している。現時点のトレンドを見ると、ビットコイン価格が66,000ドルを上回って推移し続ければ、短期的に72,000ドルの抵抗を試しても失敗したとしても、指数はおそらく65～70のレンジで維持され続けるだろう。
2. パブリックチェーンデータ
2.1. BTC Layer 2 サマリー
分析
BTCエコシステム方面では、ビットコインLayer2ネットワークStacksのNakamotoアップグレードが成功裏に完了した。このアップグレードにより、「ファストブロック（Fast Blocks）」と「ビットコイン最終性」メカニズムが導入され、取引速度が向上。Nakamotoアップグレード後、Stacksのブロック生成はビットコインのブロック生成から独立し、ユーザーの取引は数秒で確認可能になる。ただし、全体的なチェーン上活動は依然として低迷。先週月曜日にRootstock上で28BTCの大口資産移動があった以外は、それ以外の日はブリッジ経由の資産移動が平均して1日3.5BTC未満にとどまり、多くのBTCがロック状態となっており、チェーン上活動が不活発である。
2.2. EVM & non-EVM Layer 1 サマリー
分析
先週、パブリックチェーン全体のTVL（総価値供託額）は引き続き下落。最近、TVLが初めて600億ドルを下回った。BNBchainおよびSolanaが2週連続で平均40%を超える純資金流出を記録しており、これはネガティブなサインである。Solana上のDEXの7日間取引高は127.28億ドルで、4週連続1位。7日間で19.91%の減少。一方、BNBchain上でTapioca Foundationの470万ドルおよびSUNRAYFINANCEの286万ドルの盗難が、資金大量流出の主因となった。
Polygonは技術アップグレード後にTVLが1か月連続で堅調に増加している。
2.3. EVM Layer 2 サマリー
分析
先週、L2全体のTVLは10月31日に一時29.9KMドル（299億ドル）に迫ったが、現在は18KMドル（180億ドル）近くまで下落。今週、資金流出が最も大きかった主要L2プロトコルは依然としてScrollで、7D TVLは-14%。そのエコシステム内のステーブルコインプロジェクトEssence FinanceのRug Pull（詐欺撤退）の悪影響は継続中。その後、Scrollはブロックチェーン分析プラットフォームNansenと提携し、その分析ツールをエコシステムに導入すると発表。また、Scroll SDKおよび各種ツールのリリースも発表。Scroll SDKは主権ブロックチェーンネットワークを展開するためのプロダクションレディインフラであり、ツールはSDKチェーンをカスタマイズ・強化するためのオプショナルモジュール。FUD（恐怖・不確実性・疑念）の感情は来週以降ある程度緩和されると予想される。
一方、BaseおよびFuelが先週のTVL正成長を牽引。Baseでは「フォルトプルーフ（Fault Proofs）」の本格稼働、Franklin TempletonのOnChain米国政府マネーマーケットファンド（FOBXX）がBase上でローンチするなど、複数の好材料がTVL増加を刺激している。
Fuelは10月にメインネットを正式にローンチ後、Fuel LabsがイーサリアムL2ソリューションFuel Ignitionを発表。Ignitionはスケーラブルなアーキテクチャ設計により、ブロックチェーンエコシステムが直面する集中化課題を解決することを目指している。IgnitionはFuel仮想マシン（FuelVM）とUTXO資産中心アーキテクチャに基づいて構築されており、イーサリアムレベルのセキュリティを確保している。
2.4. Liquid Restaking サマリー
分析
Liquid Restaking分野では、RenzoのezSOLが10月30日にJitoに上場。ホワイトリストユーザーは最初の24時間以内に預入可能、または上限に達するまで。24時間を過ぎても上限に達していなければ、一般ユーザーも預入可能。jitoSOLを預けることでezSOLを鋳造できる。報酬は自動的に複利運用される。上場後すぐに、RenzoはezSOL保有者にさらなる実用性と報酬をもたらす初の統合およびパートナーシップを発表する予定。
EigenLayerに関しては、以前に報告された167万枚のEIGENトークン盗難事件は外部からの悪意ある攻撃によるものであり、eigenpieのTVLは継続的に影響を受け、平凡なパフォーマンスを示している。
四. マクロデータの振り返りと来週の主要データ発表日程
米国のマクロ経済データは市場の高い関心を集めている。10月の非農業部門雇用者数は1万2千人と、4年ぶりの低水準。失業率は4.1%で横ばい。このデータはハリケーンやボーイングのストライキの影響を大きく受け、労働市場の強さと弱さが共存していることを示している。一方、コアPCEインフレ指標は依然として頑健で、インフレ圧力の高さが続いている。市場は今後開催されるFRB会合での0.25%利下げにほぼ100%の確率で期待している。
今後の展望として、米国大統領選挙の接近に伴い、経済データの不確実性が市場のボラティリティを高める可能性がある。現時点の雇用データは弱いものの、全体的な経済基盤は健全であり、消費者支出が経済成長を牽引している。FRBは今後発表される経済指標に基づき、潜在的な景気減速に対応するため金融政策を調整する可能性がある。
今週（
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