暗号資産業界の3大課題と機会から、楽観的な処方箋を見つける
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暗号資産業界の3大課題と機会から、楽観的な処方箋を見つける
ユーザーをトークンでインセンティブ化することは、スタートアップが資金を最も必要としている時期に実際のドルを費やすよりもはるかに容易であり、初期発展におけるジレンマの解決に役立つ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：DeFi Cheetah
翻訳：TechFlow
最初の問題 - インセンティブの不一致
多くの創業者にとって、最終的な目標は優れた製品をリリースすることではなく、代幣上場にあります。なぜなら、代幣上場は即時の財務的リターンをもたらすためです。短期的には利益を最大化できるかもしれませんが、これは業界の長期的な健全性や価値創造という本来の目的とは一致しません。つまり、創業者の個人的インセンティブが暗号資産業界の持続可能な発展と逆行しているのです。
ますます多くの創業者が短期的な利益追求を選ぶようになり、成功の定義が「製品の質」ではなく「代幣上場」であるかのような悪い前例が生まれています。これにより負のフィードバックループが生じ、意味のある革新を推進するよりも、短期間で利益を得ることだけを狙う人々が引き寄せられる結果になります。これが、一部の創業者や初期の業界リーダーがこの分野から離れていく理由であり、また暗号資産業界が他の技術分野、特にAIなどと比較してしばしばネガティブなレッテルを貼られる一因でもあります。
プロジェクトが約束を果たせず、基盤となる製品が脆弱あるいは存在しない場合、投資家やユーザーの失望を招きます。時間とともに、これは業界全体に対する信頼を損ない、正当なプロジェクトが支援を得にくくなり、業界の成熟が妨げられます。
二つ目の問題 - 資源のミスアロケーション
多くの暗号資産系VCは純粋にバズ（騒ぎ）を重視しており、製品の実用性よりも、市場で話題になるかどうか（これはトークン発行時の価格に大きく影響します）に注目しています。本来であれば技術の改善、セキュリティ強化、機能拡張に使われるべきリソースが、マーケティングやバズ作り、トークン価値の操作に費やされています。このような資源の配分の歪みは価値創造を阻害し、「悪貨が良貨を駆逐する」状況を生み出しています。
VCが利益を追求するのは当然のことだと思います。彼らは有限責任組合員（LP）の最大の利益のために行動しなければならず、慈善活動をしているわけではありません。実際、VCには大きなジレンマもあります。多くの場合、トークンの長期ロック期間があるため、市場のピーク時にエグジットできず、また価格下落時にはあたかも犯人扱いされることも少なくありません。（とはいえ、これはまた別の話題で、いずれ詳しく触れるかもしれません）
三つ目の問題：価値創造が時価総額に反映されない
その結果、コア技術に投資する暗号資産系VCはLPに対して良いリターンを提供できない可能性があり、他のVCが同様の投資を行うインセンティブが低下します。これにより、前述した二つ目の問題がさらに深刻化します。特に、現在の市場トレンドと合致しないプロジェクトはコミュニティでの注目を集めづらくなるのですが、その理由は何でしょうか？
@cobie がかつて指摘したように、「暗号資産分野の大多数の人は、プロジェクトの技術的側面や基本的価値を自分で十分に評価できない。その代わり、一般の投資家は意思決定においてシグナルや社会的承認に非常に依存している」ということです。市場が主に一般投資家によって動かされている以上、市場の非効率性が生じます（ただし、これは投資機会を探す立場としては有利でもあります）。その結果、多くの価値あるプロジェクトが過小評価され、 meme コインよりもはるかに低い評価を受けてしまうのです！
より具体的に言えば、プロトコル開発やビルドの価値創造には数年単位の時間がかかりますが、暗号資産の好況期におけるトレーダーの関心は数週間、あるいはそれ以下のサイクルに集中しています。そのため、プロジェクトのトークン価格は事実上市場の注目度によって完全に左右されます。結果として、多くのプロジェクトが研究開発への支出よりもビジネス開拓やマーケティングに多くの資金を費やすことになり、派手なパフォーマンスが横行するのです。
こうした問題があるにもかかわらず、私は暗号資産業界に対して依然として楽観的です。この業界には少なくとも3つの価値提言があり、これらは巨大な市場機会を生み出し、深远な影響を与えるでしょう。
第一に、銀行が管理する紙幣ではなく、ノンカストディ（自己管理）資産（例えばトークン）を発行できる能力は、多くの有能な創業者を惹きつけています。
暗号資産業界にはネガティブなイメージがあるものの、ここでは資金調達が比較的容易であり、株式よりも流動性が高いトークンのおかげで評価額も高めです。トークンを通じて創業者は地理的制約なくグローバルに資金を調達でき、リスク許容度の高いあらゆる投資家からの支援を得ることが可能です。暗号資産業界の繁栄は、初期段階での資金調達の容易さによって支えられており、これにより多くの才能あるビルダーが集まっています。
第二に、ブロックチェーンは信頼なしでの協働を可能にし、多数の中間業者を排除することで関連コストを削減します。
例えば、従来の取引所は仲買、証拠金、リスク管理、決済、カストディ、UI、APIなどの各担当者と費用を分け合う必要がありますが、暗号資産取引所はこうしたコストを負いません。そのため、サービス提供者は料金率を下げても、その節約額が価格引き下げを上回るため、むしろ収益を増やせます。同時に消費者も低コストでサービスを利用できます。つまり、経済全体の効用が向上し、消費者余剰と生産者余剰の両方が増加するのです。
第三に、ブロックチェーンは暗号トークンを通じて価値の移転手段を提供できます。
プロジェクトの将来性に対する期待に基づいてユーザーにインセンティブを与えることが可能であり、これはスタートアップが資金が必要な時期に現金（ドル）を消費するよりもはるかに簡単です。これにより、初期成長のジレンマを解決できます。
さらに重要なのは、現在のネットワークインフラでは処理が難しいような価値の移転や交換が可能になる点です。例えば、トランザクションの検証や分散型ネットワークへの計算リソース提供といったタスクの報酬としてトークンを受け取ることができます。ブロックチェーンという複製可能なステートマシンを通じて、こうしたプロセスはより円滑に実行されます。新たな価値移転の方法は、これまで満たされなかったニーズに対応する新しいビジネスモデルを生み出すことができるのです。
私がこうして文章を書くのは、多くの人が同じような悩みを抱えていることを知っているからです。公開して議論することで、「自分だけではない」と気づいてもらえればと思います。多くの人が同じように感じており、それは新しい技術が芽生える初期段階の特徴だと私は考えています。
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