2024年ETFと機関投資家の全般的な分析
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2024年ETFと機関投資家の全般的な分析
誰がビットコインを買っているのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Dingqian Wang、Chen Li
通信著者：Youbi 投研チーム
TL;DR
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ビットコインは貯蔵資産としても革新的な投資の一部としても、誕生以来その保有者が多様化しており、上場企業、民間企業、さらには政府機関などもビットコイン保有に加わっている。2024年1月、米国がビットコイン現物ETFを承認し、投資家にとってより利便性の高い手段が提供され、ETFは急速に最大の保有者グループとなった。2024年10月8日時点で、世界のBTC ETFは110万枚以上のBTC（約687.26億ドル）を保有しており、総供給量の5.26%に相当する。うち米国のBTC ETFは約92.8万枚（約577.93億ドル）を保有しており、世界のBTC ETF総量の84.13%を占めている。
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米証券取引委員会（SEC）の13Fファイルを通じて、米国の機関投資家が誰がBTC ETFを購入しているかを確認できる。主な結論は以下の通りである。
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多種多様な専門機関がビットコインETFを保有している。ヘッジファンド、投資顧問、クオンツ、銀行、州政府の投資基金など、さまざまなタイプの機関がBTC ETFを保有している。
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ビットコインETFは、前例のないほどの専門投資家の関心を集めている。過去10本の最も急成長した新規ETFと比較しても、BTC ETFは上場からわずか2四半期で、保有者数および運用資産規模（AUM）において他を大きく上回っている。
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ビットコイン現物ETFと他の投資商品を比較すると、申告義務のない投資家（非申告者）による過剰な投資が見られる。主要銘柄や他のETFと比較して、現物BTC ETFの保有者の76.8%が個人投資家または非申告者であり、これは他の投資対象と比べて著しく高い水準にある。
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2024年第1四半期および第2四半期において、ビットコインETFへの投資の大半は依然として個人投資家または非申告者によるものであったが、専門投資家の参加は増加傾向にあると考えられる。これは、専門投資家が顧客に対して正式に配置を行う前に、まず個人的に少量のポジションを構築して試行することが一般的だからである。
2024年第1四半期には、約1,015の機関が約117.2億ドル相当のビットコイン現物ETFを保有していた。これは米国のBTC ETF（GBTCを含む）市場全体の約23.2%に相当する。残りの76.8%は保有者身分が不明（非申告者、例えば資産規模が1億ドル未満の機関または個人投資家）である。多くの機関にとって、BTC ETFの保有額は彼らの総運用資産に占める割合はごく僅かである。
2024年第2四半期にはビットコイン価格が12%下落したにもかかわらず、機関投資家は引き続きビットコインETFを買い続けた。Bitwiseのデータによると、1,100の機関が110億ドル相当を保有していた（第1四半期の117.3億ドルから価値は低下したが、実際にはBTC価格の下落（12%以上）を考慮すれば、実質的な増加となっている）。機関数は第1四半期（1,015機関）から8.37%増加した。2024年第2四半期の13F報告を行った機関は合計6,794機関で、保有株式の時価総額は48.66兆ドルを超えているため、およそ6機関に1機関が現物ビットコインETFを保有していることになる。
2024年10月8日時点で、各国政府は約529,365 BTC（329.68億ドル相当、総供給量の2.52%）を保有。上場企業42社が363,827 BTC（226.59億ドル相当、総供給量の1.73%）を保有。民間企業12社が約359,638 BTC（223.98億ドル相当、総供給量の1.71%）を保有している。
注：ポッドキャストはAI生成。約46秒地点の$690Bは$69Bが正しい。
01 はじめに
ビットコインの発行上限は2,100万枚であり、貯蔵資産としても革新的な投資の一部としても、その保有者は誕生以来ますます多様化している。上場企業、民間企業、そして一部の政府機関までもがビットコイン保有に加わっている。2024年1月、米国がビットコイン現物ETFを承認し、投資家にとってより利便性の高い手段が提供されたことで、ETFは急速に最大の保有者グループとなった。2024年10月8日時点で、世界のBTC ETFは110万枚以上のBTC（約687.26億ドル）を保有しており、総供給量の5.26%に相当する。うち米国のBTC ETFは約92.8万枚（約577.93億ドル）を保有しており、世界のBTC ETF総量の84.13%を占めている。
表一：ETF保有者分布
では、一体誰がビットコイン現物ETFを買っているのか？この問いに対する答えは、米証券取引委員会（SEC）の13Fファイルに記録されており、これらの投資家の動向を明らかにすることができる。
02 13Fとは何か？
SECの13F報告書（Form 13F）は、四半期ごとに提出される報告書であり、米国内の株式（普通株、ETF、転換社債など）を保有する資産運用規模が1億ドルを超える機関投資家（ヘッジファンド、資産運用会社など）が、米証券取引委員会（SEC）に保有状況を開示することを求められている。提出期限は各四半期末から45日以内である。13Fの主な目的は市場の透明性を高め、投資家や規制当局が大手機関投資家の保有状況を把握できるようにすることにある。
1 データ概要
表二：2024年第1〜第2四半期 13Fデータ比較
2024年第1四半期 13F
2024年第1四半期にSECに提出された13F報告書によると、約1,015の機関が約117.2億ドル相当のビットコイン現物ETFを保有していた。これは米国のBTC ETF（GBTCを含む）市場全体の約23.2%に相当する。残りの76.8%は保有者身分が不明（非申告者、例えば資産規模が1億ドル未満の機関または個人投資家）である。
2024年第1四半期には、BTC関連資産を1億ドル以上保有する機関が18社、1,000万ドル以上が106社、100万ドル以上が382社存在した。多くの機関にとって、BTC ETFの保有額は彼らの総運用資産に占める割合はごく僅かである。
注：2024年第1四半期（3月31日時点）におけるグレイスケールGBTCの流出額は約147.67億ドル、ベライダー、フィデリティ、BitwiseなどのBTC ETFの純流入額は約121.32億ドルであった。つまり、1月に承認された複数のETFへ合計268.99億ドルが流入した。2024年第1四半期末時点で、米国の現物BTC ETFの資産規模（GBTCを含み、他国のETFは除く）は505.8億ドルに達した。
もし2024年に承認された現物BTC ETF（ベライダー、フィデリティ、Bitwiseなど）の流入量に基づけば、多くの機関が高コストのGBTCから低コストのIBIT、FBTCなどのETFに移行しているため、上記の機関による保有比率はさらに上昇する可能性がある。
第1四半期にETFを保有する機関1,015社には、保有数がゼロと報告された機関は含まれていない。一部の機関は保有後に売却したため、保有数がゼロと表示されている。
2024年第2四半期 13F
2024年第2四半期にビットコイン価格が12%下落したにもかかわらず、機関投資家は引き続きビットコインETFを買い続けた。Bitwiseのデータによると、1,100の機関が110億ドル相当を保有していた（第1四半期の117.3億ドルから価値は低下したが、実際にはBTC価格の下落（12%以上）を考慮すれば、実質的な増加となっている）。機関数は第1四半期（1,015機関）から8.37%増加した。
三分の二の機関保有者は第2四半期も保有を維持または増加させたが、34%の機関は減資または全売却を選択した。これらの機関は依然としてヘッジファンド、資産運用、クオンツ、銀行などの分野に集中している。
新華財経のデータによると、2024年第2四半期の13F報告機関は合計6,794機関で、保有株式の時価総額は48.66兆ドルを超えている。つまり、およそ6機関に1機関が現物ビットコインETFを保有していることになる。
注：2024年第2四半期（6月30日時点）におけるグレイスケールGBTCの流出額は約185.15億ドル、ベライダー、フィデリティ、BitwiseなどのBTC ETFの純流入額は約145.22億ドルであった。つまり、1月に承認された複数のETFへ合計330.37億ドルが流入した。2024年第2四半期末時点で、米国の現物BTC ETFの資産規模（GBTCを含み、他国のETFは除く）は503.4億ドルに達した。
（第1四半期は505.8億ドル。価格下落12%を考慮すれば、全体としては増加している）
2 投資家タイプ
多種多様な専門機関がビットコインETFを保有しており、ヘッジファンド、投資顧問、クオンツ、銀行、州政府の投資基金などがBTC ETFを保有している。開示された機関の中では、ヘッジファンドと投資顧問が最大の保有グループであり、特に投資顧問会社の数が最も多い。第1四半期には700社以上が約38億ドル相当のBTC ETFを保有。ヘッジファンドは107社のみだがより集中しており、約47億ドルを保有。第2四半期には投資顧問がヘッジファンドを上回り、最大の保有者グループとなった。
ビットコインETFは、前例のないほど多くの専門投資家の関心を引きつけている。ブルームバーグのETFアナリストEric Balchunas氏は、このような規模の投資家参加は新規ETFとしては非常に驚異的だと指摘する。歴史的に見て、最も成功したETFの導入時でさえ、例えば2004年の金ETFは上場5日間で10億ドル超を調達したが、初回の13F申告時にはわずか95社のプロフェッショナル企業しか投資していなかった。これと比較すると、投資家の広範な参加という観点から、ビットコインETFは歴史的な成功を収めている。
Balchunas氏はまた、過去に登場した最も急成長した10本の新規ETFの機関保有状況を統計的に分析した。ビットコインETFは上場からわずか2四半期で、保有者数および運用資産規模（AUM）のいずれにおいても、他のETFを大きく上回っている。
唯一比較可能なのはナスダック-100のQQQ ETFだが、この比較はやや不適切かもしれない。QQQ ETFは1999年3月に上場したが、Balchunas氏は2001年第1四半期の13Fデータ（つまり9四半期遅れ）でのみ比較可能だった。それにもかかわらず、ビットコインETFの機関保有者数はQQQの3倍に達している。
表三：ETF上場後2四半期時点の機関保有状況
ビットコイン現物ETFと他の投資商品を比較すると、非申告者が現物BTC ETFに過剰に投資している。NYDIGのデータによると、米国株式ではAAPLが非申告者による投資比率40.0%、NVDAが30.0%、MSFTが28.7%である。他のETFではSPYが43.5%、QQQが61.8%、GLDが62.5%、IAUが42.2%である。主要銘柄およびETFと比較すると、現物BTC ETFの76.8%が個人投資家または非申告者であり、これは他の投資対象と比べて著しく高い。
2024年第1・第2四半期において、ビットコインETFへの投資の大半は依然として個人投資家または非申告者によるものであったが、専門投資家の参加は増加傾向にある。これは、専門投資家が顧客に対して正式に配置を行う前に、まず個人的に少量のポジションを構築して試行するためである。データによると、第2四半期にビットコインETFを保有する投資家の中央値は、ポートフォリオの0.47%のみをビットコインに配分している。
Bitwiseは過去7年間、専門投資家が暗号資産分野に参入するのを支援してきた結果、ほとんどの投資家が「デューデリジェンス→個人的試行→顧客層への広範な配分」という固定パターンに従って投資していることを明らかにしている。
専門投資家の参加は着実に増加しており、第2四半期の機関数にもそれが反映されている。例えばゴールドマン・サックスは2024年第1四半期の13FではBTC ETFを保有していなかったが、第2四半期の13Fでは4.18億ドル相当のビットコインETFを保有していることが判明した。また、ウィスコンシン州投資委員会は第1四半期に約1.63億ドル相当のビットコインETFに投資し、その後ミシガン州退職年金制度が第2四半期に660万ドル相当のビットコインETFを購入した。
03 13F保有者変化
2024年第1四半期および第2四半期の13F報告書には、数百機関の情報が開示されている。ここではスペースの都合上、主要保有者の変化のみを取り上げる。他の機関の詳細については、後述のリンクからSEC公式サイトで確認可能である。
1 ヘッジファンド
2024年第1四半期、ビットコイン現物ETFの最大保有者カテゴリはヘッジファンドであり、107のヘッジファンドが現物ETFの保有を報告し、ETF総量の9.3%（約47億ドル）を占めた。ヘッジファンドは最大の保有グループではあるが、これらのポジションは完全なロング投資というよりも、ヘッジ取引戦略に使われている可能性が高い。例えば、マーケットメイクや裁定取引の一環として利用されている場合もある。また、ヘッジファンドの保有変動は速く、現在の保有額は報告時点と比べてすでに大きく変化している可能性がある。第2四半期には、投資顧問に次ぐ第2位の保有グループとなった。
主要ヘッジファンドの2024年第1〜第2四半期保有額変化
Riverの統計によると、米国最大の25ヘッジファンドのうち60%がビットコインETFを保有している。第2四半期には、大多数のファンドが引き続き増資を続けた。Millennium Managementは第2四半期にBTC ETFを大幅に減資したが、それでもなお最大のBTC ETF保有者である。
注：HBK Investmentsの保有額は変化しているが、保有しているBTC ETFの数量自体は変わっていない。保有額の変化は市場価格の変動（BTCは第2四半期に第1四半期比12%下落）によるもの。変動が大きいケースはアクティブな入れ替えと市場価格変動の両方が原因。Schonfeld Strategic Advisorsの例では、第1四半期にFBTCを3,735,534株（約2.32億ドル）保有していたが、第2四半期には3,901,786株（約2.05億ドル）となり、16.6万株の増資にもかかわらず、価値は0.27億ドル減少している。
図一：主要ヘッジファンドの保有額変化
表四：主要ヘッジファンドの保有額変化
1）Millennium Management （約11.45億ドル）
Millennium Managementは1989年に設立されたニューヨーク拠点のグローバルマルチストラテジー型ヘッジファンド。イスラエル系アメリカ人金融家Israel Englanderが創設。現在は世界最大級のヘッジファンドの一つ。
2024年第1四半期には5つのビットコインETFを保有し、総額約19.4億ドル。これは同ファンドの運用資産総額の約3%に相当する。2024年第2四半期には約11.45億ドルのBTC ETFを保有。
2）Capula Investment Management（4.64億ドル）
欧州第4位のヘッジファンドCapula Investment Managementは、6月30日時点でベライダーおよびフィデリティのビットコイン現物ETFを合計4.64億ドル保有していることを開示。
3）Schonfeld Strategic Advisors （約3.63億ドル）
Schonfeld Strategic Advisorsは1988年に設立されたニューヨーク拠点のグローバルヘッジファンド。Steven Schonfeldにより設立され、当初は株式トレーディングに特化したプロップトレーディング会社としてスタートし、後にマルチストラテジー型ヘッジファンド運営会社へと発展。
2024年第1四半期にはIBIT 2.48億ドル、FBTC 2.318億ドルを含む合計4.79億ドルのBTC ETFを保有。2024年第2四半期には3.63億ドル。
4）Boothbay Fund Management（2.14億ドル）
Boothbay Fund Managementは2011年にAri Glassにより設立されたニューヨーク拠点のヘッジファンド運営会社。
2024年第1四半期には現物ビットコインETFに合計3.77億ドルを投資。2024年第2四半期には2.14億ドル。
5）Aristeia Capital（2.03億ドル）
Aristeia Capitalは1997年にRobert Henry LynchおよびAnthony Michael Frascellaにより設立されたニューヨーク拠点のヘッジファンド。
2024年第1四半期にはIBITに1.63億ドル投資。2024年第2四半期には2.03億ドル。
6）D. E. Shaw & Co., Inc. （1.80億ドル）
D. E. Shaw & Co., Inc.は1988年に設立された世界的に著名なヘッジファンドおよび資産運用会社。数学、コンピュータサイエンス、定量分析に強く依存した投資戦略で知られる。
2024年第1四半期には898.7万ドルのビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には1.80億ドル。
7）HBK Investments (1.60億ドル）
HBK Investmentsは1991年に設立された米国テキサス州ダラス拠点のヘッジファンド。
2024年第1四半期には1.64億ドルのビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には1.60億ドル。
8）Bracebridge Capital（1.12億ドル）
Bracebridge Capitalは1994年にNancy ZimmermanおよびGabrielle Sulzbergerにより設立された米国ボストン拠点のヘッジファンド。数十億ドルの資産を運用しており、顧客は主に大学の寄付基金、財団、ファミリーオフィス、その他の機関投資家。
2024年第1四半期には約4.34億ドルのビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には1.12億ドル。
9）Graham Capital Management（0.97億ドル）
Graham Capital Managementは1994年に設立された米国コネチカット州Rowayton拠点のグローバルマクロおよびクオンツ戦略に特化したヘッジファンド。創業者は業界のベテランKenneth G. Tropin。
2024年第1四半期にはIBITに9880万ドル、FBTCに380万ドル投資。2024年第2四半期には9700万ドル。
10）Point72（0.60億ドル）
億万長者でニューヨークメッツのオーナーであるSteven Cohen率いる340億ドル規模のヘッジファンドPoint72は、第1四半期末時点で7758万ドル相当の現物ビットコインETFを保有。2024年第2四半期には6000万ドル。
2 金融サービス会社
金融サービス会社は最も多様なグループであり、申告者の中でも大多数がこのカテゴリーに属する。投資顧問、ウェルスマネジメント、投資銀行などが含まれる。
主要金融サービス会社の2024年第1〜第2四半期保有額変化
Riverの統計によると、最大の25投資顧問（RIAs）のうち13社がビットコインに参入しており、配置比率を徐々に増やしている。多くの金融サービス会社が新たに保有を開始。例えば2024年第1四半期にはゴールドマン・サックスがBTC ETFを保有していないと開示されたが、第2四半期の13Fでは4.18億ドル相当のビットコイン現物ETFを保有しており、Millennium ManagementおよびCapula Investment Managementに次ぐIBIT第三位の保有者となっている。
また、Horizon Kineticsの例では、第1四半期にGBTCを14,974,187株（9.46億ドル）保有していたが、第2四半期も14,917,448株（7.94億ドル）を保有。0.38%の減資だが、価値は16.07%下落しており、これは主に市場価格の変動によるもので、大幅な売却ではない。
図二：主要金融サービス会社の保有額変化
表五：主要金融サービス会社の保有額変化
1）Horizon Kinetics（8.19億ドル）
Horizon Kineticsは1994年に設立された独立系投資顧問会社で、ニューヨークに本社を置く。長期的・逆張り・バリュー投資哲学に重点を置き、非伝統的かつ効率の低い市場で割安な投資機会を探すことに注力。運用資産は約70億ドル。
2024年第1四半期にはグレイスケールのGBTCを9.46億ドル保有し、GBTC第二位の保有者（一位は後述のSusquehanna International Group）。またIBTCに2901万ドル相当を保有。Horizon KineticsのGBTC保有はインターネット基金資産の33%を占めており、ビットコインの長期的将来性を強く信じ、GBTCを通じて現物ビットコインへのエクスポージャーを得ている。2024年第2四半期には8.19億ドル。
2）Pine Ridge Advisers （1.74億ドル）
Pine Ridge Advisers LLCは2018年に設立されたニューヨーク拠点の金融コンサルティング会社。運用資産は約8.63億ドル。主に富裕層個人および中小企業向けに投資アドバイスおよび財務計画サービスを提供。
2024年第1四半期には2.058億ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には1.74億ドル。
3）ARK Investment Management （2.05億ドル）
ARK Investは2014年に「ウッド姉さん」Cathie Woodが設立した米国資産運用会社。人工知能、ゲノム科学、ロボット工学、フィンテック、ブロックチェーン、3Dプリンティングなどの革命的技術を活用する企業に主に投資。
2024年第1四半期にはARK 21 Shares Bitcoin ETFに2.06億ドル投資。11本の新規ビットコイン現物ETFのうち、ARK 21 Shares Bitcoin ETFはウッド姉さんの会社が運営するもの。2024年第2四半期には2.05億ドル。
4）モルガン・スタンレー（1.89億ドル）
モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）は1935年に設立された国際金融サービス会社で、米国ニューヨークに本社を置く。投資銀行、ウェルスマネジメント、資産運用、証券取引など多様な金融サービスを提供。
2024年第1四半期にはすべてGBTCに投資し、2.72億ドル相当のビットコインETFを保有。GBTC第三位の保有者となった。2024年第2四半期には1.89億ドル。
5）Ovata Capital Management （0.65億ドル）
Ovata Capitalは2017年に設立された香港拠点の資産運用会社。
2024年第1四半期には7500万ドル超のビットコインETFを保有。2024年第2四半期には6500万ドル。
6）Hightower Advisors （0.59億ドル）
Hightower Advisorsは米国シカゴに本社を置く、ウェルスマネジメントおよび投資顧問サービスを提供する会社。
2024年第1四半期には1220億ドルの総運用資産に対し、米国ビットコイン現物ETFに6834万ドル超を保有。2024年第2四半期には5900万ドル。
7）Rubric Capital Management （0ドル）
Rubric Capital Managementは2008年に設立された米国拠点の投資管理会社。
2024年第1四半期には6970.9万ドル超のベライダー・ビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期にはそのBTC ETFを売却。
8）JPモルガン・チェース（0ドル）
JPモルガン・チェースは2000年に設立されたニューヨーク拠点の金融サービス会社。投資銀行、商業銀行、資産運用、証券取引など多様な金融サービスを提供。
2024年第1四半期には73.1万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期にはそのBTC ETFを売却。
3 州政府投資基金、銀行など
13F開示によれば、銀行によるBTC ETF保有比率は少ない。バンク・オブ・アメリカ、ユナイテッド・バンク・コーポレーションなど。これらの機関は数兆ドル規模の資産を運用しているが、現時点でのこの分野への参加度はほぼ無視できるレベルである。ただし、これは将来的な成長余地が大きいことを意味する。
列挙された保有者がBTC ETFを保有していることは、必ずしも顧客に取引サービスを提供しているわけではない。一部はカストディアン（預託機関）である。例えばニューヨーク・メロン銀行、ユナイテッド・バンクなど。また、一部は少量だけ保有している（アメリカン・ナショナル・バンク、BNPパリバなど）が、これは初期段階の試行である可能性がある。
一方で、プライベートバンクの中にはすでに顧客にBTC取引サービスを提供しているところもある。例えば2024年8月、モルガン・スタンレーのアドバイザーが顧客に現物ビットコインETF（IBITおよびFBTC）の提供を開始。関係筋によると、ウェルズ・ファーゴもモルガン・スタンレーに続く形で顧客にビットコインETFを提供する予定。バンク・オブ・アメリカ傘下のメリルも、ビットコインに直接投資可能なETFの提供を開始している。
2024年9月4日、スイス最大の州立銀行かつ第4位の銀行であるチューリヒ州立銀行（Zurich Cantonal Bank）も、小口顧客および第三者銀行向けに暗号資産サービスを開始すると発表した。
州政府投資基金および主要銀行の2024年第1〜第2四半期保有額変化
図三：州政府投資基金および主要銀行の保有額変化
表六：州政府投資基金および主要銀行の保有額変化
1）ウィスコンシン州政府基金 State of Wisconsin Investment Board（9894万ドル）
米国で最初にビットコイン現物ETFを購入した州政府基金。1951年設立。公式サイトによると、現在1560億ドル超の資産を運用。主にウィスコンシン州退職年金制度（WRS）および他の州政府の投資ポートフォリオを管理。
ウィスコンシン州は2024年第1四半期に、ベライダーiSharesビットコイン信託（IBIT）に約1億ドル、グレイスケール・ビットコイン信託（GBTC）に6400万ドルを投資。
2024年第1四半期には、現物ビットコインETFを合計約1.63億ドル保有。
2024年第2四半期には、現物ビットコインETFを合計約9894万ドル保有。また、ウィスコンシン州投資委員会はCoinbase株を9.8万株超（約2190万ドル）、Marathon Digital株を11.5万株（約230万ドル）保有している。
2）ミシガン州退職年金制度（660万ドル）
ウィスコンシン州投資委員会が第1四半期にビットコインETFに投資した後、ミシガン州退職年金制度が第2四半期に660万ドル相当のビットコインETFを購入。
3）米国合衆銀行 U.S. Bancorp DE（1309万ドル）
米国合衆銀行は米国の大手商業銀行で、米国五大銀行の一つ。3,000以上の支店を持ち、主に米国西部および中西部に分布。親会社はU.S. Bancorpで、本社はミネソタ州ミネアポリス。
米国合衆銀行は2021年に暗号資産カストディサービスを開始。以前にはセキュリティトークン化インフラ企業Owneraにも投資。U.S. Bancorp Fund Services, LLC、U.S. Bank N.A.、U.S. Bank Global Fund Servicesの3法人がValkyrie、Hashdexの2ETFに参加。
2024年第1四半期には1558万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には1309万ドル。
4）ニューヨーク・メロン銀行 BNY Mellon （710.5万ドル）
ニューヨーク・メロン銀行は2007年に、米国最古の銀行の一つであるニューヨーク銀行（The Bank of New York）とメロン・ファイナンシャル・コーポレーション（Mellon Financial Corporation）が合併して設立。本社はニューヨーク市。世界最大級のカストディ銀行および資産運用会社の一つ。
ニューヨーク・メロン銀行は暗号資産およびデジタル資産分野に長期にわたって関与。ニューヨーク州規制当局から暗号資産カストディサービスの許可を得ている。ARK 21Shares、Bitwise、グレイスケール、インヴェスコ/Galaxy、ベライダー、フランクリン・テンプルトンのETFのマネージャー、トランスファー・エージェント、現金カストディとして参加。また、Hashdexの公認トレーダーとして株式購入にも参加可能。
13Fファイルによると、2024年第1四半期には125.5万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には710.5万ドル。
5）バンク・オブ・アメリカ Bank of America（519.7万ドル）
2024年第1四半期には512.5万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。
2024年第2四半期には519.7万ドル。
6）ウェルズ・ファーゴ Wells Fargo & Co（12.0万ドル）
米国第4位の銀行であるウェルズ・ファーゴ（総資産約1.88兆ドル）は、2024年第1四半期に14.2万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には12.0万ドル。
7）BNPパリバ・アルビトラージ SA（0ドル）
BNP Paribas Arbitrage, SAはフランスのBNPパリバの子会社で、裁定取引およびマーケットニュートラル戦略に特化。2024年第1四半期にはIBIT株約1,000株（約4.2万ドル）を保有。2024年第2四半期にはそのETFを売却。
8）アメリカン・ナショナル・バンク American National Bank （0ドル）
アメリカン・ナショナル・バンクのAUMは約6.37億ドル。2024年第1四半期にはARKBを100株（約7,000ドル）保有。2024年第2四半期にはそのETFを売却。
4 その他の海外プライベートバンク
スタンチャード・チャータードの仮想銀行子会社Moxは2024年8月、暗号資産ETFサービスを開始し、プラットフォーム上で現物ビットコインおよびイーサリアムETFの直接取引を提供する初の同種銀行となった。今後、ライセンス取得済み取引所との提携を通じて暗号資産の直接購入・取引も可能にする計画。
ジュリアス・ベア・グループ（Julius Baer Group）は2020年からデジタル資産サービスを提供。2023年にドバイにcrypto事業を拡大。
ブラジル最大の民間銀行Itaú Unibancoは2023年12月に暗号資産取引サービスを開始。
スイスのプライベートバンクBBVAは2023年11月、デジタル資産のカストディおよびトークン化プロバイダーMetacoとの提携を拡大。BBVA Switzerlandはユーロ圏で初めて個人顧客に暗号資産のカストディおよび取引サービスを提供する第一級銀行となった。
サンタンデール・インターナショナル・プライベートバンクはスペインの金融大手サンタンデール銀行傘下。2023年11月にスイスの富裕層顧客にビットコインおよびイーサリアムの主要暗号資産取引・投資サービスを提供。
アルゼンチン最大の民間銀行Banco Galiciaは2022年5月にビットコインおよびイーサリアム取引を顧客に提供。アルゼンチン中央銀行のデータによると、アルゼンチンで暗号資産が人気の理由の一つは、同国が世界最高水準のインフレ率を持つ国であるため。
東南アジア最大の銀行DBSグループは2021年5月、プライベートバンク部門が暗号資産トラストサービスを提供すると発表。これにより、富裕層顧客が銀行内でビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）を保管可能となる。DBSプライベートバンクは、これがアジア初の銀行支援型トラストサービスであると説明。
スイスのプライベートバンクBordier & Cieは2021年2月、デジタル資産銀行Sygnumと提携し、顧客に暗号資産取引サービスを提供。1884年に設立されたジュネーブ拠点のプライベートバンクで、Bordier家5代にわたり所有・経営されている。
スイスのプライベートバンクMaerki Baumannは2020年6月、スイス金融市場監督局（FINMA）の承認を得て、顧客に暗号資産の取引およびカストディサービスを開始。ザンクトガレンに本社を置く同銀行は、スイスで2番目に暗号資産を受入れた銀行。
イタリアの銀行Banco Sellaは2020年3月、自社のビットコイン取引サービスを開始。Hypeプラットフォームを通じて顧客がビットコインの購入、売却、保管が可能。
5 その他（クオンツ、マーケットメイクなど）
その他タイプ企業の2024年第1〜第2四半期保有額変化
Multicoin Capital Managementは2024年第1四半期にGBTCを1,321,808株（0.84億ドル）保有。2024年第2四半期も同じ1,321,808株を保有（0.70億ドル）。保有株数は変わらないが、市場価格変動により保有額が16.67%下落。
図四：その他タイプの保有額変化
表七：その他タイプの保有額変化
1）Susquehanna International Group （10.70億ドル）
Susquehanna International Group（SIG）は1987年に設立されたペンシルベニア州ベル岡市拠点の機関。親会社はSIG Holdings, LLC。通称「海納国際グループ」。主にクオンツ取引およびマーケットメイクに特化。
2024年第1四半期には9本のビットコイン現物ETFを約13.26億ドル保有。最も多く保有するのはグレイスケールのGBTCで、1727万株（10.9億ドル）を購入。Grayscale GBTC最大の保有者。総投資額は約5759億ドルのため、BTC ETFはそのごく一部にすぎない。2024年第2四半期には10.70億ドル。
2）Jane Street Group（10.40億ドル）
Jane Street Groupは2000年に設立された米国ニューヨーク拠点の世界的トップクラスのクオンツ取引会社。
2024年第1四半期には約6.34億ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には10.40億ドル。
3）CRCM LP （0.86億ドル）
CRCM LPはスタートアップおよび初期成長企業への投資に特化したベンチャーキャピタル。2024年第1四半期には約9667万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には8600万ドル。
4）Multicoin Capital Management（0.70億ドル）
Multicoin Capital Managementは2017年に設立された米国テキサス州オースティン拠点のブロックチェーンおよび暗号資産専門投資会社。
2024年第1四半期には約8350万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には7000万ドル。
5）IMC-Chicago （0.65億ドル）
IMC-Chicagoはアルゴリズム取引およびマーケットメイクに特化したクオンツ取引会社。2024年第1四半期には約6414万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有。2024年第2四半期には6500万ドル。
6 ファミリーオフィス
暗号資産に好意的なファミリーオフィスの数も増加傾向にある。シティバンクが発表した『2024年グローバルファミリーオフィス調査レポート』によると、暗号資産に好意的なファミリーオフィスの割合は昨年の8%から今年は17%に倍増した。
同レポートは、資産規模に関わらず、ファミリーオフィスのデジタル資産への関心は類似しており、直接的な暗号資産投資および関連ファンドが優先事項であると指摘。大型ファミリーオフィスは現実世界資産（RWA）のトークン化に特に強い関心を示しており、11%が暗号資産エクスポージャーを保有。小型ファミリーオフィスは3%。
アジア太平洋地域はデジタル資産採用においてリードしており、37%のファミリーオフィスが投資または投資意思を持っている。ラテンアメリカのファミリーオフィスは関心が最も低く、83%がデジタル資産の配置を優先していない。
……など、各社の詳細な保有状況は最終章のSEC公式サイトリンクから確認可能。
04 世界のBTC保有分布
1 世界のBTC ETFファンドデータ
2024年10月8日時点で、28本のビットコインETFファンドが110万枚以上のビットコイン（約687億ドル）を保有。
表八：世界のBTC ETF分布
2 世界の企業、政府などによるBTC保有分布
bitcointreasuriesのデータによると、2024年10月8日時点で、42の上場企業が363,827 BTC（総供給量の1.73%）を保有。価値は226.59億ドル。1年前の72億ドルと比較して、保有価値は約214%増加。
各国政府は約529,365 BTC（総供給量の2.52%）を保有。価値は329.68億ドル。民間企業は約359,638 BTC（総供給量の1.7%）を保有。価値は223.98億ドル。
注：上場企業は通常、年次報告書（10-Kフォーム）または四半期報告書（10-Qフォーム）で保有するビットコイン数量を開示する。これは財務状態に影響を与える可能性があるため。報告書では貸借対照表、キャッシュフローなどとともに、保有する暗号資産の数量および価値が記載される。
表九：上場企業のBTC保有
表十：各国政府のBTC保有
表十一：民間企業のBTC保有
05 企業の13Fファイル検索手順
特定の企業が13FでBTC ETFを保有しているか、どれだけ保有しているかを確認したい場合は、以下の手順に従う。
1. キーワードを入力：Bitcoin
2. 企業名を入力：例：Millennium Management
3. ファイルタイプを選択：13F-HR
4. 日付を選択：2024-01-01 から 2024-09-01
5. 検索をクリック：例としてMillennium Managementの第2四半期13F。検索結果は3件。Reporting for 2024-06-30が2024年第2四半期の13F、Reporting for 2024-03-31が第1四半期の13F。
6. 最初のファイルを開くと以下のような画面が表示：最初の「Bitcoin」キーワードは、Millennium ManagementがARKのBTC ETFを約3800万ドル保有していることを示す。
7. ファイル内には合計6つの「Bitcoin」キーワードが存在。「Next」をクリックすると、BITWISE、FIDELITYなど発行のETFも保有していることが確認できる。まとめると、2024年第2四半期のMillennium Managementは約11.45億ドル相当のBTC ETFを保有。
8. 同様にして第1四半期や他の企業の13F開示
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