dumpy.funの解説：Solendが名称変更後の新製品。メムコインの売却（空売り）を可能にし、PVPをさらに激しくする
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dumpy.funの解説：Solendが名称変更後の新製品。メムコインの売却（空売り）を可能にし、PVPをさらに激しくする
舞台上猜拳的输赢难料，搭台收摊费却是稳赚不赔。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
プロジェクト名の変更は暗号資産界隈ではよくあることだが、通常はブランディングやプロモーション上の調整にとどまる。
しかし、名称変更に加えて新製品をリリースするというのは、あまり見られないケースだ。
昨日、Solana上の人気レンディングプロトコル「Solend」がSaveへと名称変更した。文字通り「より安全」という意味合いだ。だがその新製品には、危険ながらも刺激的な匂いが漂っている。
SUSDやSaveSOLといった新たなアセットに加え、Solend（現Save）はMemeコインを空売りできるプラットフォーム――dumpy.fun（X：@dumpydotfun）を立ち上げた。
その名前が示すところは明らかだ。かつてPump.funが誰でも自由にMemeコインを発行し、買い煽る多頭相場の宴を始めた。それに対抗するかたちで、dumpy.funは明確にMemeコインの空売りを狙い、エアドロ狂乱を引き起こそうとしている。
Solend（現Save）は、dumpy.funに関するブログ記事の中で次のように述べている。
「Memeコインは狂熱的な高まりを見せているが、詐欺や利ざや稼ぎの行為がコミュニティを傷つけている。dumpy.funはMemeコインを空売りできるプラットフォームであり、ユーザーは価格の修正から利益を得ることができる。最も深いオンチェーン流動性を活用し、永続的契約の優れた代替手段となる。dumpy.funはSaveによって支えられている」
現時点ではまだ正式リリースされていないため、我々も製品設計のホワイトペーパーを確認し、Memeコインの空売りが実際にどのように機能するのかを事前に見てみた。
DEXのオンチェーン契約方式で空売りを設計
「上昇するものは、必ず下降する」――ニュートン。
dumpy.funのホワイトペーパー冒頭では、この有名な重力理論を使って、Memeコインがいずれゼロに帰することを皮肉り、それを逆手に取って空売り専用のプラットフォーム「dumpy.fun」を立ち上げた。
プラットフォームの性質：伝統的なDEX（分散型取引所）ではない。むしろ、レンディングと取引機能を組み合わせた、空売り操作に特化した金融ツールプラットフォームと言える。
動作原理：
dumpy.funは他のプラットフォーム（例：Solend、以下Save）を利用して貸し出し操作を行う。レンディング自体はSaveの得意分野でもある。
その後、Jupiterを通じてトークンのスワップを行う。
この組み合わせにより、ユーザーは実際には資産を保有しなくても空売り操作が可能になる。
ただし、すべてがオンチェーン上で行われる以上、空売りを支援する資金はどこから来るのか？
dumpy.funが提示する答えは、「Saveの預金者からの資金」を活用するとともに、自らの新プラットフォームで預金金利を引き上げることで、ユーザーを惹きつけるという方法だ。
そしてその預金者を誘致する利回りの原資は以下の通り：
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借り手が支払う利息：空売り者は資産を借りるために利息を支払う。
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取引手数料：プラットフォームは取引から一定の手数料を徴収する可能性がある。
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清算手数料：空売り者が強制清算された場合、その一部が預金者に分配される。
次の例で、dumpy.funの仕組みをより早く理解できるだろう。
仮にWIFを空売りするとしよう。
ステップ1：担保の預入
あなたは100 USDCを担保として預け入れる。
ステップ2：WIFの借入
プラットフォームは、あなたのために100 USDC相当のWIFトークンを借入する（Saveから、あるいはdumpy.fun独自の資金プールから）。現在のWIF価格が1 USDCだと仮定すれば、100個のWIFを借りられる。
ステップ3：借りたWIFの売却
プラットフォームは直ちにこの100個のWIFを市場で売却し、100 USDCを取得する。
現状：
あなたはプラットフォームに対して100個のWIFを借りている状態。
一方、プラットフォームはあなたの100 USDCの担保と、WIF売却で得た100 USDCを持っている。
ステップ4：価格変動を待つ
WIFの価格が50%下落し、1 WIF = 0.5 USDCになったと仮定する。
ステップ5：決済（ポジションクローズ）
あなたは決済を決意。プラットフォームは保持する100 USDCのうち50 USDCを使い、市場で100個のWIFを購入（現在価格0.5 USDC）。
ステップ6：返済と精算
プラットフォームは購入した100個のWIFで、あなたが借りた100個のWIFを返済。
残りの50 USDCがあなたの利益となる。
当初預けた100 USDCの担保は返還される。
最終結果：
あなたは50 USDCの利益を得る。
最初に預けた100 USDCの担保は無事返還される。
dumpy.funのメリットは、こうした一連のプロセスを自動化しており、各ステップを手動で行う必要がない点にある。また、複数のプラットフォーム（Saveでのレンディング、Jupiterでの取引）を統合することで、この機能を実現している。
PvP白熱化、開ければ笑うが生死は知れず
大多数の土産コイン（低品質コイン）は結局ゼロになる運命なら、ずっと空売りしていれば儲かるのではないか？
しかしdumpy.funはそのような考えを容認しない。むしろ、より激しいPvP（プレイヤー対プレイヤー）の駆け引きを求めているのだ。
それに対応して、プラットフォームは「ショートスクイーズブラウザ（Squeeze Explorer）」という画面を提供しており、空売りポジションの強制清算閾値を表示できる。
デリバティブに不慣れな人向けに補足すると、「ショートスクイーズ（軋空）」とは、大量に空売りされている資産の価格が急騰し、空売り側が慌てて買い戻して決済せざるを得なくなることで、さらに価格を押し上げる現象を指す。
この設計により、現在の空売りポジション状況と、空売りを潰すために必要な資金額が、すべてのユーザーに公開される。
つまり、もしあなたが多頭勢や強力な機関投資家で、特定のMemeコインを高く評価しているが、市場に一定量の空売り資金が存在することを発見したとする。このブラウザを見れば、逆に買いを入れて価格を吊り上げ、空売り勢を潰すことができる計算ができるのだ。
dumpy.funの文脈では：
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多数のユーザーが特定のMemeコイン（例：WIF）を空売りしている。
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他のユーザー（「軋空ブラウザ」を見て判断）が共同でそのコインを購入する。
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これにより同様の空売り潰しが発生し、価格が急速に上昇する。
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空売りユーザーは大きな損失を被り、一方で買い煽ったユーザーは大幅な利益を得る可能性がある。
つまり、無思考で空売りを開けばいいというわけではない。dumpy.funのブラウザは、むしろ多頭と空売りの間でより激しい戦いを促したいのだ。
開ければ笑うが、生死は神のみぞ知る。
空売りメカニズムが加わることで、MemeコインのPvPはさらに過熱し、より残酷なものになるだろう。
dumpy自身のツイートもこれを裏付けている。
「次に誰かがあなたのコインがダメだと言うなら、『お金で投票しろ』と伝えろ」
これは明らかに火に油を注ぐ表現だ。「Memeが嫌いなら口喧嘩するな、空売りしろ」と言っている。つまり「私が舞台を作った、果たして空売り勢が勝つか、それとも多頭勢が勝つか、見ものだ」とほのめかしているのだ。
だが、一つだけ私たち全員が知っていることがある。
舞台上で拳を交える者の勝敗は読めないが、舞台を設けて手数料を取る者は確実に儲かる。
DUMP、プラットフォームトークン
プラットフォームのリリースに伴い、独自のトークン「DUMP」も登場する。
主な機能：
a) 治理権：保有者はプラットフォームの意思決定に参加できる。
b) 手数料分配：取引手数料や清算手数料の一部がDUMP保有者に分配される。これにより受動的収益が生まれ、長期保有を促進する。
c) 担保資産：DUMPは、プラットフォーム内での取引やレンディングの担保として利用できる。これによりトークンの実用性と需要が高まる。
d) 流動性マイニング：流動性を提供することで追加のDUMPトークンを獲得できる。これによりプラットフォームの流動性と安定性が向上する。
また、プラットフォームはトークンのリバウンド＆バーン（買戻し・焼却）メカニズムを導入する可能性がある。取引手数料の一部を使ってDUMPを買い戻し、焼却することで、通貨供給量の縮小（デフレ圧力）を生み出す。
ただし、現時点では製品未リリースであり、DUMPのTGE（トークン生成イベント）もまだ行われていない。
dumpyの公式サイトでは、現在メールアドレスを登録して待機リストに参加できるのみ。関心のあるユーザーは、Telegramでさらなる情報を得ることができる。
すでに公式Telegramコミュニティでは、どのMemeコインを上場させ空売り可能にするかの投票が始まっている。
繰り返すが、Memeコインを買うのは楽しい。だがMemeコインを空売りすることも、同じくらい楽しいかもしれない。
ただ、他人の楽しみの犠牲にならないようにだけは願いたい。
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