2日で20倍、新金狗snowballの自動マーケットメイキングメカニズムを概観
TechFlow厳選深潮セレクト
2日で20倍、新金狗snowballの自動マーケットメイキングメカニズムを概観
市場に話題が乏しく、meme は古い話題を再び取り上げている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：David、TechFlow
12月の暗号資産市場は天候と同じくらい冷え込んでいる。
オンチェーン取引は長く冬眠状態にあり、新たなナラティブも生まれにくい。中国語圏のCT（Crypto Twitter）が最近話題にしている内輪もめやゴシップを見れば、この市場にはもはやほとんど人が残っていないことがわかる。
しかし英語圏ではここ数日、新しい話題が登場している。
「Snowball」というミームコインが12月18日にpump.funでローンチされ、わずか4日間で時価総額が1000万ドルに達し、なおも新高を更新中だ。一方で中国語圏ではほとんど言及されていない。
現在のように新たなナラティブもなく、ミームコインですら誰も興味を示さない環境において、これは数少ない注目を集め、局所的な富の再分配を生んでいる存在だ。
そして「Snowball」という名前は直訳すれば「雪だるま式効果」であり、それ自体がこのプロジェクトが語りたいストーリーである：
トークンが「自らどんどん大きくなる」仕組み。
取引手数料を買い支えに変える：自動膨張型マーケットメイキング
Snowballが何をしているかを理解するには、まずpump.funにおける通常のトークンがどうやって利益を得ているかを知る必要がある。
pump.funでは、誰でも数分で新しいトークンを作成できる。作成者は「クリエイター手数料」として、各取引ごとに0.5％～1％程度の手数料を自身のウォレットに受け取れるように設定できる。
理論上、この資金はコミュニティ構築やマーケティングに使われるべきだが、実際には多くの開発者が「ある程度たまったら逃亡する」ことを選ぶ。
これがいわゆる「土狗（ドッグコイン）」の典型的なライフサイクルだ。リリース→価格引き上げ→手数料回収→逃亡。投資家が賭けているのはトークンそのものではなく、開発者の良心なのである。
Snowballは、このクリエイター手数料を受け取らない。
正確に言えば、クリエイター手数料の100％が誰のウォレットにも入らず、自動的にオンチェーンのマーケットメイキングロボットに入る。
このロボットは一定期間ごとに以下の3つの処理を行う：
第一に、蓄積された資金を使って市場でトークンを購入し、買い支えを形成する；
第二に、購入したトークンと対応するSOLを流動性プールに追加し、取引深度を改善する；
第三に、毎回の操作で0.1％のトークンを焼却し、通貨緊縮を促す。
同時に、このコインのクリエイター手数料率は固定ではなく、時価総額に応じて0.05％から0.95％の間で変動する。
時価総額が低いときは高く設定され、ロボットが迅速に資金を蓄積できるようにする。時価総額が上がると低下し、取引コストを抑える。
この仕組みの本質を一言で言えば、取引するたびに手数料の一部が自動的に買い支えと流動性となり、開発者の懐に入らない。
つまり、この「雪だるま式効果」がどのように働くかは容易に理解できる：
取引 → 手数料発生 → 買い支え資金になる → 価格上昇 → 取引増加 → より多くの手数料……理論的には自己増殖が可能となる。
オンチェーンデータの現状
仕組みの説明はここまで。次にオンチェーンデータを見てみよう。
Snowballは12月18日にリリースされ、すでに4日が経過。時価総額はゼロから1000万ドルに急騰し、24時間取引高は1100万ドルを超えた。
pump.fun上の土狗としては、この環境下で十分な持久力を示していると言える。
保有者数は現在7270アドレス。上位10アドレスの保有割合は全体の約20％で、最大単一保有者は4.65％を保有している。
データ元：surf.ai
特定のアドレスが2～3割の供給量を握るような集中は見られず、比較的分散されている。
取引データでは、累計58,000件以上のトランザクションがあり、うち33,000件が買い、24,000件が売り。買いの総額は440万ドル、売りは430万ドルで、純流入は約10万ドル。買売バランスはほぼ取れており、片寄った売り圧は確認されていない。
流動性プールには約38万ドルが存在し、半分がトークン、半分がSOL。この規模の時価総額を考えると、流動性はそれほど厚くなく、大口の取引ではスリッページが顕著になる。
もう一つ注目すべき点は、Bybit Alphaがリリース後96時間以内に上場を発表したことだ。これは短期的な人気を裏付けている。
永動機 vs 冷静な市場
英語コミュニティの議論を見てみると、Snowballへの関心は主にその仕組み自体にある。支持者の論理はシンプルだ：
「これはクリエイター手数料を100％プロトコルにロックした初のミームコインであり、開発者がお金を取って逃げられない。少なくとも構造的には他の土狗より安全だ」と。
開発者側もこのナラティブを強調している。開発者ウォレット、マーケットメイキングロボットのウォレット、取引ログすべてが公開され、「オンチェーンで確認可能」をアピールしている。
@bschizojew の自己紹介は「オンチェーン精神分裂症、4chan特殊部隊、第一世代ミームコインベテラン」。自虐的なデゲン（Degen）らしい表現で、暗号資産ネイティブ層の琴線に触れている。
しかし、仕組みが安全であることと実際に儲かるかどうかは別問題だ。
雪だるま式効果が成立する前提は、継続的な取引量によって手数料が生成され、それをロボットが買い戻しに使える状態が続くことだ。取引が増えればロボットの資金も増え、買い支えが強化され、価格が上がり、さらに取引が活性化する……
これは好況期ならどのミームコインも夢見る「リバウンドフライホイール」の理想形だ。
問題は、このフライホイールを始動させるための外部エネルギーが必要だということだ。
現在の暗号資産市場はどうか？ オンチェーンのアクティブ度は低迷し、ミームコイン全体の熱も冷めつつあり、リスクを取って土狗に突っ込む資金はもともと少ない。こうした状況下で、新たな買いが追いつかなければ取引量は減少し、ロボットの手数料収入も減り、買い支え力が弱まり、価格下落につながる。
フライホイールは正方向に回るだけでなく、逆回転も可能なのだ。
より現実的な課題として、この仕組みは「開発者が手数料を持って逃げる」という一点のリスクしか解決していない。ミームコインが抱えるリスクはそれだけではない。
大型プレイヤーの大量売り、流動性不足、ナラティブの陳腐化——これらどれか一つが起これば、100％の手数料再投資でも限界がある。
人々は既に何度も騙されてきた。中国語圏のある投資家が的確にまとめている：
遊ぶのはいい、でも本気にならないこと。
一つではない雪だるま
Snowballだけがこの「自動マーケットメイキング」をテーマにするプロジェクトではない。
同じpump.funエコシステム内で、「FIREBALL」という別のトークンも同様の仕組み——自動リバウンドと焼却——を提供しており、他のトークンが接続可能なプロトコルとして位置づけている。ただ、時価総額はSnowballよりずっと小さい。
これは「メカニズム型ミームコイン」という方向性に対して、市場が反応している証拠だ。
従来の「宣伝・価格操作・コミュニティでの煽り」方式では資金を集めるのが難しくなりつつある中、仕組み設計を通じて「構造的安全性」を語るのは、ミームコインの新たなパターンになりつつある。
ただし、人為的に仕組みを作るという発想自体は全く新しいものではない。
2021年のOlympusDAOの（3,3）が最も典型的な例だ。ゲーム理論でステーキングメカニズムを包み、「誰も売らなければ全員が儲かる」という物語を展開し、最盛期には時価総額が数十億ドルに達した。その後の結末は周知の通り、スパイラルダウンで90％以上下落した。
もっと前にはSafemoonの「取引ごとに税金をかけて保有者に配布」という仕組みもあり、当時はメカニズム革新として注目されたが、最終的にSECに提訴され、創業者は詐欺容疑で告発された。
仕組みは短期間で資金と注目を集める優れたナラティブのきっかけになるが、仕組み自体は価値を創造しない。
外部からの資金流入が止まれば、どんなに巧妙なフライホイールでも停止する。
最後に、この小さな金運ドッグが何をしているかをまとめておこう：
ミームコインのクリエイター手数料を「自動マーケットメイキングロボット」に変える。仕組み自体は複雑ではなく、目的も明確——開発者がお金を取って逃げられないようにすること。
開発者が逃げられない＝あなたが儲かる、ではない。
この仕組みに魅力を感じて参加を検討しているなら、覚えておいてほしい。これはまず第一にミームコインであり、次に新しい仕組みの実験である。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
