なぜDePINに注目すべきなのか：主要プロジェクトの評価額は高騰しているが、資金は依然として継続的に流入

2024.07.15

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なぜDePINに注目すべきなのか：主要プロジェクトの評価額は高騰しているが、資金は依然として継続的に流入

本稿では、DePINの現状、DePINプロジェクトが直面している課題、およびこの業界の将来の発展方向について考察する。

2024.07.15 - 07:53:39

DePIN

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本稿では、DePINの現状、DePINプロジェクトが直面している課題、およびこの業界の将来の発展方向について考察する。

著者：JOMO、NOTDEGENAMY & DEREK

翻訳：TechFlow

はじめに

私たちが最近発表した記事『2024年のWeb3見通し』の中で取り上げた主要なテーマの一つが、分散型物理インフラネットワーク（DePIN）の台頭である。DePINとは、トークン化を通じて資本集約的なインフラプロジェクトの立ち上げ段階における調整と拡張を可能にするものであり、無線通信、コンピューティング、エネルギーといったデジタルインフラ分野において、従来は高額すぎたり遅れていたりする課題に対してブロックチェーンベースの解決策を提供する。

DePINの運営原則は、中央集権的な権限に依存するのではなく、制御・意思決定・リソースをネットワーク内の多数のノードに分散させることにある。このモデルは、従来のイノベーションのあり方を変革し、企業や政府主導ではなくコミュニティ主導のイノベーションを促進する。各DePINネットワークは、センサーやデバイス、あるいはシステムそのものといった物理的ノードからなるエコシステムで構成されている。伝統的な中央集権型ネットワークとは異なり、DePINは地域コミュニティによる意思決定と管理への参加を促すだけでなく、以下のような利点も提供する：ネットワークの安全性とレジリエンス、分散型のコントロール、資本効率性、そしてコミュニティエンパワーメント。

DePINのフライホイール、出典：@OcularVC

伝統的な中央集権型インフラプロバイダーと比較して、DePINはいくつかの明確な利点を示している。第一に、暗号経済のインセンティブを活用することで、従来は資本集約的で維持コストが高いインフラの立ち上げを資本効率よく行える。これは消費者にとっても低コスト化につながる可能性がある。第二に、DePINネットワークは複数のノードに分散されているため冗長性が生まれ、あるノードが故障しても他の部分が正常に動作し続けることが保証される。第三に、DePINネットワークのコミュニティ中心のアプローチにより、地域コミュニティが自らのネットワークを管理し、効率を向上させることが可能になる。資源配分やメンテナンスに関する意思決定が現場レベルで行われるとき、インフラは単なる利益追求ではなく長期的な総合的利益として捉えられる。

ここ数カ月で、DePINネットワークの展開は「共有経済」の初期段階での製品市場適合（Product-Market Fit）を見せつつある。これらのプロジェクトはDePINのさまざまな領域に分布しており、それぞれ異なるユースケースを持っている。本稿では、DePINの現状、直面する課題、および業界の将来について考察する。

現状

概要

2024年4月時点で、今年のすべての暗号関連プロジェクトに対するベンチャーキャピタル投資は回復し、世界的な投資総額は40億ドルに達した。DePINも台頭しており、同期間中に70件のDePINプロジェクトが合計1億9200万ドルを調達した。注目すべき取引としては、Solana基盤の分散型GPUプロジェクトio.netがシリーズAで2000万ドルを調達（時価総額10億ドル）、また分散型GPUコンピューティングノードプロバイダーAethirが初時限のノード販売で6500万ドルを調達したことが挙げられる。現在、DePINプロジェクトの時価総額は540億ドルを超え、Filecoin、Flux、Braintrust、Heliumなどがリードする中、各分野のプロジェクトが年間1800万ドル以上のオンチェーン収益を上げている。確かに評価額は依然として高く、FDV／収益比は3000倍に達しているが、より強固な製品市場適合に向けて資金は引き続き流入している。エコシステム全体は1220を超えるプロジェクト、60万以上のアクティブノードを擁するまでに成長している。

DePINエコシステムはさらに6つの主要カテゴリに分けられる：コンピューティング、ワイヤレス、エネルギー、AI、サービス、センサー。

出典：EV3、Messari、Depin Ninja

コンピューティング

このカテゴリーには、ストレージ、実際の計算処理、データ検索インフラなど、コンピューティングライフサイクル全般を含める。以下にそれぞれの違いを簡単に説明する。

ストレージ

分散型ストレージインフラは、Amazon、Microsoft、GoogleのようなWeb2のデータセンター／クラウドオプションではなく、数千もの異なるノードにデータを保存できるようにする。ストレージプロバイダーは余剰スペースを提供し、報酬を得る。これは従来のデータストレージビジネスモデルに類似している。Storj、Arweave、Siaなどのプロジェクトがこの分野に参入しているが、Filecoinが引き続き業界をリードしている。

Filecoinの容量、出典：Starboard Ventures

実際の計算処理

分散型コンピューティングインフラは、データの代わりに計算能力を提供する点でストレージと類似している。AIプロジェクトによる計算需要の増加により、この分野はここ数ヶ月で急速に発展している。しかし、ストレージとは異なり、分散型コンピューティング分野は供給不足に悩まされている。Aethirは分散型GPUコンピューティングノードプロバイダーとして、最近ノード販売を終了し、最初の1時間で6500万ドルを調達した。これらのノードは、Web2およびWeb3のゲームやAIに向けた計算能力を提供することを目指している。

データ検索

データ検索とは、保存されたデータを抽出して利用しやすくするプロセスを指す。分散型で保存されたデータには、アクセスを容易にするための強力なコンテンツ配信ネットワーク（CDN）が必要だが、CDN自体の分散化は困難という課題がある。Filecoin SaturnやFleekなどのプロジェクトがこの問題に取り組んでおり、初期の進展を見せているが、検索の課題はまだ完全には解決されていない。

文の構造が複雑：一部の文は構造が複雑で、読みやすさに欠ける。例：「AI企業の台頭は社会のあらゆる層で非常に急速である――DePINはAIの成長を支えるインフラを提供するだけでなく、AI企業が自らのモデルをマネタイズする手段も提供する。」

用語の説明不足：一部の用語や概念が十分に説明されておらず、理解が難しい可能性がある。例：「完全希薄化時価総額（Fully Diluted Market Cap）」や「P2Pエネルギー取引」。

情報量が多く階層感に欠ける：原文は情報量が多いものの、階層構造が不十分で、読者が情報過多を感じやすい。

表現が不自然：一部の文は翻訳後も不自然なままになっている。例：「自己資金調達型のブロックチェーンネットワークを活用することで、レストランのオーナーたちが連携して食品配送アグリゲーターに支払う15～25％の手数料を回避する分散型配送システムを構築できる。」

AI

AI企業の台頭は社会のあらゆる層で非常に急速であり、DePINはAIの発展を支えるインフラを提供するだけでなく、AI企業が自らのモデルをマネタイズする手段も提供している。プライベート計算で処理されるデータセットは、分散型マーケットプレイスで販売できる。SingularityNETは研究とモデルのマネタイズを分散型で実現することを目指しており、その完全希薄化時価総額は現在12億ドルである。

エネルギー

エネルギー分配分野において、DePINはP2P（ピアツーピア）エネルギー取引を実現できる。従来の公益事業会社に加え、個人や家庭も安全なネットワーク上で余剰エネルギーを販売できるようになる。こうした家庭単位のネットワークは、中央集権的な電力網プロバイダーを迂回する分散型エネルギーグリッドを形成することができる。

特に群島地域における分散型グリッドの開発が顕在化している。フィリピンやインドネシアのように島々が遠く離れている地域では、その有効性が期待される。東南アジア地域は炭素クレジット創出の潜在能力が非常に大きく、生物多様性が豊かで、水力、太陽光、地熱といった再生可能エネルギー分野でも大きなポテンシャルを持つ。インドネシア、マレーシア、フィリピンは世界17の生物多様性ホットスポット国のうちの3つである。東南アジアは世界の自然気候ソリューションの約25％の潜在能力を持ち、同地域の脅威にさらされている森林の58％（約1.14億ヘクタール）が財務的に実行可能な炭素クレジットプロジェクトと見なされている。AllInfraやOpen Forest ProtocolなどのDePINプロジェクトも、分散型炭素クレジットトークンを通じて炭素クレジット市場の問題に取り組み、新たな供給源を開拓している。

ワイヤレス

DePINはモバイル、固定、WiFiネットワークにおけるデータ供給に大きな可能性を秘めている。今後数年間で、世界中のネットワークとデバイスによるデータ消費は急激に増加する見込みであり、世界はこの需要に対応するための差別化されたソリューションを必要としている。

出典：PwC、Omdia

HeliumのようなDePINプロジェクトは、コミュニティ主導の分散型無線ネットワークを構築することで接続性の課題に取り組んできた。HeliumはDePINエコシステムの先駆者の一つであり、2013年に設立され、IoTデバイス向けのP2P無線ネットワークの構築を目指している。Heliumは2021年にa16z主導のトークン販売で1億1100万ドルを調達し、Ribbit Capital、Multicoin Capital、および解散したトレーディングファームAlameda Researchも参加した。2022年2月にはDラウンドで2億ドルを調達し、時価総額は12億ドルとなった。Helium Mobileは現在、屋外用Heliumモバイルホットスポットを499ドル、屋内用を249ドルで販売しており、現在ネットワーク上には37.1万のアクティブホットスポットが存在する。バックエンドでは、HNTトークンがホットスポット提供者へのインセンティブとして機能している。魅力に対する評価額は高いかもしれないが、Heliumは初期段階での製品市場適合をすでに示している。WiFi Mapなどの他のプロジェクトも同様の取り組みを開始している――このアプリはユーザーが利用可能な公共ホットスポットを見つけ、グローバルeSIMを使用し、オフラインマップにアクセスできるように支援する。このプロジェクトは1.75億回のダウンロード数、1500万のアクティブWiFiホットスポット、月間500万のアクティブユーザーを抱えている。

サービス

ブロックチェーンは、ライドシェアや食品配送といった日常的なサービスの課題にも取り組んでいる。自己資金調達型のブロックチェーンネットワークを活用することで、レストランのオーナーたちが連携して食品配送アグリゲーターに支払う15～25％の手数料を回避する分散型配送システムを構築できる。同様に、ライドシェアネットワークはアプリの二大寡占状態にあり、地域／現場レベルでの調整の余地はほとんどない。NoshやTeleportといったDePINプロジェクトは、所有権（および権限）を地域コミュニティに返還することを目指している。

センサー

DePIN革命を推進するためには、独立したモバイルデバイスが周囲の環境を「感知」する必要がある。IoT（モノのインターネット）は、DePINネットワークが感知機械として価値を高める能力を与える。現在のプロジェクトは、騒音公害から特定地域におけるナビゲーション／マッピングの不足、さらには個人の一日の歩数計算に至るまで幅広い課題に対応している。スマートフォンは高性能であるものの、「常時接続」が必要であること、ユーザーが「参加同意」しなければならないこと、データプライバシーの問題を抱えているという課題がある。

Frodobotsのようなプロジェクトは、ロボットゲームを通じて現実世界のデータセットをクラウドソーシングしている。Frodobotsでは、ユーザーが「プレイ」しながら都市の街路を走るリアルなロボットを操作できる。同時に、ユーザーの行動はロボットの背後にあるAIモデルのトレーニングに役立ち、ユーザーはトークン報酬の対象となる。

DePINが直面する現在の課題

DePINプロジェクトは多くの注目と資金を集めているが、業界には課題が存在する。DePINが完全に実現可能となるために解決すべき主要な問題について以下に述べる。

技術的能力

DePINは、信頼性のある分散型ネットワークを構築するために、IoTデバイスやその他の技術との統合に大きく依存する。現在、中央集権型ソリューションですら新興市場では接続問題に直面しており、分散型ソリューションも既存のインフラに依存せざるを得ず、拡張時に困難に直面するのは当然である。DePINは、「全員参加」のアプローチを採るコミュニティ中心の分散型モデルによって、信頼性、データ同期、統合の課題に取り組んでいる。

需要／魅力の欠如と消費者の信頼

場所に関わらず、消費者や企業はデータインフラプロバイダーを変更する明確なインセンティブを常に求めている。信頼でき、費用対効果が高く、法的に健全なビジネスモデルを構築することは、消費者の信頼を築く上で極めて重要である。いずれかの側面が失敗すれば、消費者は分散型プロバイダーではなく、既存のプロバイダーに留まるだろう。需要の不足は、DePINプロジェクトが年間約1800万ドルの収益しか生み出していないことに表れている。企業は既存プロバイダーからの切り替えに厳格なプロセスを持っており、サプライヤーは一貫性と安全性を維持する必要がある。Filecoinのネットワークはますます安全になってきているが、より安価なソリューションへ移行する消費者や企業が増えている――Filecoinのコストは0.19ドル/TB/月なのに対し、Amazon S3は約23ドル/月である。

経済

DePINプロジェクトに対する需要不足のため、インセンティブのフライホイールは期待通りに回転していない。DePINはネットワークの立ち上げとインフラの初期供給のために大量の資本を必要とする。現在の市場の問題は、供給を確保した後でも需要が不足しているため、フライホイールが崩壊してしまうことにある。暗号資産の本質的な価格変動性は、自己資金調達型DePINプロジェクトの長期的な経済的実現可能性を判断するのを難しくしているが、プロジェクト側は変動性に対応するためネットワークの安定化に努めている。エコシステムが成熟し、利用が増加すれば、状況は改善されると予想される。プロジェクトが実際の収益を生み出すことができるようになれば、ファンダメンタルズがネットワーク参加者に安定したリターンをもたらす基盤となる。

規制問題

通信インフラは、先進国・新興国を問わず多くの市場で規制されており、政府の規制は急速に変化している。デジタルインフラプロバイダーは、こうした規制の課題に対応しつつ、政府当局とのオープンな対話を維持する柔軟性が求められる。分散型プロジェクトは、現行のデジタルインフラを取り巻く政府との連携や外国所有権の問題に適切に対応するのが難しい場合がある。Filecoinのようなグローバルストレージプロジェクトは、この問題の解決に向け、政府との交渉を主導する役割を果たすべきである。

今後の展望――DePINにおける新しい暗号プリミティブ

前述の課題に直面しているものの、DePINは2023年に著しい進展を遂げた。Messariのデータによると、過去1年間だけで業界は60万以上のノードを追加した。この成長を支えているのは、トークンホルダーの支持の高まりである：成功プロジェクトにおいてロックされたトークンの割合が増加しており、チームは供給のインセンティブ付与や他の市場への展開に向けた時間を得ている。

出典：DePIN Ninja, EV3

伝統的なDePINプロジェクトが持続可能なインセンティブモデルを探る一方で、我々は、より単純で重大性の低いインフラ課題に取り組む新しいDePINプロジェクトが急速に台頭すると信じている。Hivemapperのようなプロジェクトは、世界地図を分散型で作成する新しい方法をすでに確立しており、良好な初期成果を挙げている。世界各地のユーザーが自身のカメラを使って地図を作成している。これは、衛星画像や政府機関といった中央集権型ソリューションを、人々がスマートフォン／カメラを使う分散型ソリューションが置き換えることで、より高速かつ高品質な地図を生み出すという新しいモデルである。

出典：Hivemapper

発展途上国やデジタルインフラが不足している紛争地域（アフリカや東南アジアなど）は、改善されたデジタルインフラから恩恵を受けるだろう。アフリカのインターネット価格は世界で最も高額の一つであり、ナイジェリアは1Mbpsあたりのコストで第3位にランクインし、価格は4.89ドルである。中央集権型サービスプロバイダーは高額な料金を課さなければ投資回収が難しいが、分散型モデルはより競争力のある価格を提供するチャンスを持っている。東南アジアにはフィリピンとインドネシアという2つの巨大な群島国がある。予想通り、フィリピンとインドネシアは世界のインターネットコストランキングでそれぞれ第35位と第21位に位置している。これらの市場は若く技術に精通した人口が多く、DePINが提供する高度な技術的・経済的ソリューションから恩恵を受けるだろう。

今後を見据えて、DePINプロジェクトはゼロナレッジ（Zero-Knowledge）、メムコイン、そしてますます増えるAIなどを含む、より多くの実験の余地を持つと考えている。EV3とMessariの最新レポートでは、2024〜2025年にかけてアジアから次なるトップ10のDePINプロジェクトが登場すると予測している。