RWAプロジェクトIX Swapを解析：証券トークン領域のUniswapを目指す

2024.07.04

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RWAプロジェクトIX Swapを解析：証券トークン領域のUniswapを目指す

IX Swapは今、注目を集め、大きな成長の可能性を示している魅力的な物語を展開しています。

2024.07.04 - 08:27:05

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IX Swapは今、注目を集め、大きな成長の可能性を示している魅力的な物語を展開しています。

著者：Greythorn

BlackRockのCEOであるLarry Fink氏は、トークン化が金融の将来であり、主要な市場進化を左右するものだと考えており、この考え方は他の大手金融機関にも影響を与えている。我々の調査によると、Dusk NetworkやOndo Financeが示すように、現実世界資産（RWA）は暗号資産業界においてますます重要な位置を占めている。2024年5月時点で、RWA市場は66億ドルを超え、資産のトークン化は2030年までに10兆ドル規模になると予想されている。

先月、世界証券取引所連合（WFE）は、トークン化についての論文を発表し、これを金融の自然な進化と評価した。JPモルガンもこの分野で非常に活発に活動しており、ファイディティ・インターナショナルは、JPモルガンのOnyx Digital Assetsプラットフォームを利用して、マネーマーケット・ファンドの株式をトークン化している。

預託信託清算会社（DTCC）は最近、基金のトークン化技術および標準に関するパイロットテストを完了した。ドイツ銀行もシンガポール金融庁のProject Guardianに参加しており、これはJPモルガン、シティバンク、ニューヨーク・メロン銀行、UBS、HSBCなどが集うブロックチェーン連合の一環で、相互運用可能なトークン化ファンドのブロックチェーン基盤を模索している。

出典: Roland Berger Research

ブロックチェーンに対する一般の関心の高まりにより、多くのプロジェクトがこの分野でのリーダーシップを競っている。その中でも、IX Swapは独自のアプローチと野心的な目標によって際立っている。IX Swapは、現実世界資産（RWA）のトークン化を支援するローンチプラットフォーム兼分散型取引所（DEX）であり、ライセンスを持つカストディアンやブローカーディーラーを通じて証券トークンの取引を可能にする。同プラットフォームの目的は、プライベートマーケット投資への民主化を進めるとともに、トークン化業界が直面する流動性の課題を解決することにある。

では、これが実際に何を意味するのかを見ていこう。

2017年にさかのぼってみよう。IX Swap共同設立者のJulian Kwan氏が最近のインタビューで説明したように、当時、トップ10の暗号資産の一つであれば、強力なマーケットメイクの支援を受け、主要取引所への上場も可能だった。しかし、ほとんどのアルトコインは基本的な上場プラットフォームに限られ、注文帳、マーケットメイカー、あるいは流動性が不足していた。

Uniswap の登場はDeFi分野における画期的な革新であり、任意の2つの暗号資産を持つ者がスマートコントラクトを使って流動性プールを作成できるようになった。これにより、資産保有者は手数料を獲得しながら、直接取引を行うことが可能になった。

今日、より多くの資産がトークン化される中で、RWA分野も同様の流動性の課題に直面している。IX Swapは、証券トークン分野における「Uniswap」となることを目指しており、RWAとUSDC（または他の暗号資産）を持つ者が法的に流動性プールを作成できるようにする。これにより、トークン化された資産の売買が促進され、流動性問題が解決され、プライベートマーケットへの投資がより容易になる。

出典: InvestaX

情報量が多いので、段階的に解説していき、まずはIX Swapが提供する製品から見ていこう。

IX Swap 製品概要

IX Swap 二次流通取引製品

過去10年間で、プライベートマーケットの資本成長は公開市場よりも顕著に強かった、特に2016年頃から顕著である。また、プライベートマーケットはセンチメントの変動に対してもより強靭だ。IX Swapはこれらの利点を活かし、すべての人にプライベートマーケットへのアクセスを開放することで、従来は利用できなかった資産へのアクセスを提供しようとしている。

出典: EY Research

同プラットフォームは、証券トークン（STOs）および分割NFT（F-NFTs）の取引を可能にし、伝統的資産をデジタル化することで、プライベートエクイティ、不動産、インフラ、天然資源、プライベートデットなどの現実世界資産（RWA）へのアクセスを提供する。規制準拠の流動性プールおよび自動マーケットメイキング（AMM）機能を提供することで、これを実現している。CeFiとDeFiの架け橋として、IX Swapはライセンスを持つカストディアンやブローカーを通じて取引を行い、これらの資産に対する真正な所有権および請求権を確保している。

出典: IX Swap

IX Swap ローンチプラットフォーム

IX Swapのローンチプラットフォームは、有望なスタートアップ企業への投資機会を提供するクラウドファンディングプラットフォームである。金融、ブロックチェーン、エネルギー、テクノロジー、不動産、医療、ゲームなど多様な分野でのトークン化取引に参加できる。

各投資機会はチームによる審査を経ており、安全性と信頼性が確保されている。IXSローンチプラットフォームは規制に準拠しており、安全な投資環境を提供し、投資家の持分を証券トークンで表現することで、ブロックチェーン上での取引を透明かつ安全に行えるようにしている。

IX Swap の SaaS ソリューション

IX SwapのSaaS流動性ソリューションは、自動マーケットメイカーと流動性プールによって、現実世界資産プラットフォームの流動性を強化する。IX Swapは、月額サブスクリプション型のSaaSソリューションを提供することで、証券トークン発行体と流動性提供者を結びつける。同プラットフォームは売買注文を自動マッチングし、証券トークンに継続的な流動性を確保する。このサービスはスマートコントラクトを活用して安全かつ透明な取引を促進し、トークン保有者が大きな価格変動なくトークンを売買できるようにする。

このソリューションの主な利点には、規制遵守による安全で合法的な運営、クロスチェーン互換性がある。これらの利点により、異なるブロックチェーンネットワーク上で動作可能となる。IX Swapはまた、包括的なコンサルティングおよびサポートサービスも提供している。

IXS トークン

IXSトークンはIX Swapプラットフォームのネイティブトークンであり、エコシステムの基盤を成す。組み込まれた縮小メカニズムにより、IXSトークンはエコシステムの成長を促進するインセンティブを提供するとともに、買い戻しと焼却を通じて希少性と価値を高める。IXSの利用メリットには、手数料割引、IXSローンチプラットフォームおよびSaaS流動性ソリューションへのアクセスがある。IXSトークンはInvestaXのネイティブ決済トークンとしても使用され、ステーキングによる報酬獲得や、リターン向上のための流動性マイニングにも対応している。さらに、IXSトークン保有者はチェーン上でのガバナンス権を持ち、エコシステムの運営に参加できる。

以下は、2024年6月20日時点でのIXSトークンの市場データである：

● 時価総額：$121,211,081

● 完全希薄化時価総額（FDV）：$124,855,283

● 24時間取引高：$1,624,331

● circulated supply：174,746,266 IXS

● 総供給量：180,000,000 IXS

● 最大供給量：180,000,000 IXS

● ネットワーク：イーサリアム（メインネット）、Polygon（ブリッジ接続）

出典: ChainBroker

IX Swapの製品について詳しく知りたい場合は、公式ウェブサイトを訪問してさらに探求してほしい。次のセクションでは、このテーマを初めて検討した際の考察を共有する。

IX Swap 探求：洞察と考察

出典: IX Swap

部分所有権の理解

部分所有権は、流動性向上の鍵となる利点とよく見なされる。資産を小さな単位に分割することで、より多くの投資家が参加可能となり、潜在的な買い手・売り手の数が増え、流動性が高まる。しかし、部分所有権自体は新しい概念ではなく、従来の金融システムですでに部分株式が提供されている。例えば、Robinhoodのようなサービスを使えば株式の一部を所有でき、Fundriseのような企業を通じて不動産の一部を所有できる。さらに、部分所有権自体が需要を生み出すわけではない。それはあくまで資産の小さな単位を取引可能にするだけである。需要は資産の価値と市場状況に依存する。

IX Swapは資産のトークン化を通じて部分所有権を実現し、分散型取引所での発行・取引プロセスを簡素化することで、流動性の向上を可能にしている。ブロックチェーン技術は部分株式の作成と移転を簡素化できるが、資産の需要を自動的に増加させるわけではない。部分所有権と発行の容易さの違いを理解することは、流動性への影響を評価する上で極めて重要である。

たとえば、IXApeトークンは、Howey TezのBored Ape Yacht Clubに所属するBored Ape #2371 NFTの部分所有権を表している。このNFTを5,000個のIXApeトークンに分割することで、所有権の民主化が達成され、高価値デジタル資産に関連する経済的利益が分配されている。

コンプライアンスと法的配慮

法律上、部分所有のデジタル現実世界資産（RWAs）およびNFTは証券に該当する。そのため、IX SwapはUniswapのようにシンプルかつ仲介なしで取引を行うことはできない。証券トークンは、ブローカーディーラーやカストディアンを含む法的枠組みに従う必要がある。

これがUniswapがRWAを上場しづらい理由である。IX Swapの流動性プールに参加する場合、あなたのRWAはスマートコントラクトで管理されるのではなく、ライセンスを持つカストディアンが保持する。あなたのRWAを代表するラップドトークンがプールに入り、その所有比率が計算される。このような構造により、IX Swapは伝統的金融と非中央集権的世界の間に橋を架け、トークン化されたRWAを合法的に取引する手段を提供できる。

したがって、IX SwapはUniswapのように完全に非中央集権的で、汎用的かつ無許可のプロトコルにはなり得ないが、それが悪いというわけではない。多くの市場は依然として規制枠組みを必要としており、特に証券トークンに関しては、法的境界内でも多くの興味深い機会が存在する。

大手金融機関が存在する中でのIX Swapの優位性

大手機関がトークン化を探求している一方で、IX SwapはKYC範囲内で利用可能なサービスを提供することで、より多くのユーザーがこの資産ゲームに参加できるようにしている。IX Swapは、トークン化資産へのアクセスを民主化し、大手機関では取りこぼされがちな小規模投資家にチャンスを提供する。従来の取引所とは異なり、パブリックチェーン上のオンチェーン取引は誰にでも開かれており、透明性を高める。

IX Swapは伝統的金融と非中央集権マーケットの橋渡しを行い、大手機関の取り組みを補完しつつ、パブリックチェーン技術へのアクセスを拡大している。Uniswapの成長は小口投資家による暗号資産取引の需要を示しており、IX Swapはトークン化資産に対する同様の需要を満たそうとしている。

しかし、疑問は残る：これらの資産に本当に需要はあるのか？Galaxy Digitalのストラディバリウスのヴァイオリンのようなトークン化実験は興味深いが、長期的な持続的需要は未確定である。フェラーリやNFTを共同所有することにどれほどの人がわくわくするだろうか？すべてのものをトークン化すべきだという前提は疑問視されるべきである。

チーム、資金調達、パートナーシップ

IX Swapチームは2017年から、証券トークン業界向けの自動マーケットメイカーの構想を進めてきた。同プラットフォームは2021年9月に正式にリリースされ、Julian Kwan、Alice Chen、Aaron Ongの3人によって設立された。Julianはデジタルプラットフォームおよびブロックチェーン分野の起業家経験を持ち、Aliceは企業法務のバックグラウンド、Aaronは資本市場および投資コンサルティングに注力している。

出典: IX Swap

最近、IX SwapはInvestaXの親会社に買収された。InvestaXはシンガポールに所在する主要なライセンス付きトークン化プラットフォームであり、今回の買収は、流動性課題の解決、能力強化、市場展開および製品拡大を目的としている。

資金調達ラウンド

IDO第1ラウンド（2021年9月7日）：OccamRazerプラットフォームにて、1トークンあたり$0.389で$186,165を調達。ドル投資リターンは2倍。このラウンド前の評価額は$70.02 million。

IDO第2ラウンド（2021年9月8日）：Poolzプラットフォームにて、1トークンあたり$0.14で$100,000を調達。ドル投資リターンは5.56倍。このラウンド前の評価額は$25.2 million。

KuCoin IEO（2021年9月3日）：KuCoin Spotlightにて、1トークンあたり$0.14で$700,000を調達。ドル投資リターンは5.56倍。このラウンド前の評価額は$25.2 million。

私募ラウンド（2021年6月）：1トークンあたり$0.05で$1.75 millionを調達。ドル投資リターンは15.55倍。このラウンド前の評価額は$9 million。

パートナーシップ

今年、IX Swapはプラットフォーム強化のために複数の重要なパートナーシップを確立した。Electrowizyとの提携は再生可能エネルギー資産管理のゲーミフィケーションに焦点を当て、Nanuhm Angelsとの協力は韓国コンテンツのグローバル小口投資家向けトークン化を目指す。Spartan GroupとFaculty Groupの支援は、IX SwapがRWAへの民主的アクセスを重視していることを示している。Cogito FinanceおよびQuillAuditsとの協力は流動性とセキュリティを向上させ、AlphaXおよびRealtyXとの連携は不動産トークン化を革命的に変えることを目指している。IX Swapはこうした戦略的パートナーシップを通じて、RWA市場の境界を押し広げ、DeFiにおける革新を推進している。

競合他社

IX Swapは、RWAトークンの取引に特化した、ユニークで合法かつ規制準拠の二次流通取引プラットフォームを提供している。他のプラットフォームとは異なり、稼働中のAMMモデルを持ち、小口投資家向けに証券ライセンス付きの株式取引をサポートしており、これは業界内での差別化ポイントである。

出典: IX Swap

Greythornが既に評価したRWAプロジェクトに加え、Centrifugeは、請求書、ロイヤリティ、不動産などの資産トークン化に特化した主要プレーヤーである。MakerDAOなどのDeFiプロトコルと良好に統合されており、流動性を高めている。ただし、特定資産タイプに特化しているため限界があり、大手プラットフォームと同じユーザーベースや流動性を持っていない可能性がある。

Centrifugeのプロジェクトの一つであるTinlakeは、資産担保プールの作成を可能にし、さまざまな資産を管理する柔軟性を提供する。透明性とオンチェーン証券化を確保するが、理解や使用が難しく、流動性の問題も抱えている。

RealTは不動産のトークン化に特化しており、物件の部分所有と家賃収入の分配を可能にする。不動産愛好家にとっては魅力的だが、狭い対象と米国市場中心の展開は、多様化・国際化投資を求める投資家には不向きかもしれない。

Maple Financeは機関投資家向けの貸付プラットフォームで、信用リスク評価と低担保融資を提供する。機関利用には最適だが、より幅広いRWA投資を求める人には向いておらず、貸付モデルゆえの規制上の課題もある。

Goldfinchは新興市場への与信を目的とし、ユニークな投資機会を提供し、コミュニティによる保証・ガバナンスを促進する。しかし、新興市場の不安定な経済情勢によるリスクが高く、流動性も限定的である。

Tokenyは、コンプライアンスと発行を含む包括的な資産トークン化ソリューションを提供し、金融機関との強固な提携を持つ。しかし、主にトークン発行とコンプライアンスに集中しており、二次市場の流動性には重点を置いておらず、採用率やユーザーベースも大手プラットフォームほどではない。

IX SwapはDeFiと証券トークンをつなぎ、トークン化された現実世界資産に流動性とコンプライアンスを提供しようとしている。これにより独自の優位性を持つが、より大規模なプレーヤーに匹敵する流動性とユーザー採用を築く必要がある。

オンチェーン分析

昨年11月以来、IXSトークンは市場をアウトパフォームしており、継続的な上昇トレンドを維持し、幾度かの調整期間を挟んでいる。強気のパフォーマンスを示しているものの、プロジェクトの時価総額は依然として比較的小さく、一時的なボラティリティと高い変動性を伴っている。このようなプロジェクトに対するテクニカル分析の有効性は限定的かもしれないが、以降はそれまでのトークンパフォーマンスの概要を示す。

出典: TradingView

NansenのSmart Money機能からのデータによると、年初以来、スマートウォレットおよび保有者の数は着実に増加している。しかし、この成長は残高の大幅な増加にはつながっていない。なお、この機能は長期間にわたって優れたパフォーマンスを示したウォレットのみを対象としていることに注意が必要である。現在の市場では個人投資家が複数のウォレットを使用することが多いため、これらのデータは全体像を完全に反映していない可能性がある。とはいえ、興味深い傾向ではある。

出典: Nansen

先週、IXSを大量に累積している最大級のウォレットの一つが確認された。このウォレットは合計110万ドル相当の資産を保有しており、うち198,839 IXS（約15万ドル相当）を含む。このウォレットは著名なKOL兼投資家であるChicken Genius氏のものであり、彼は今年初めに自身のウォレットを公開している。ウォレットアドレスは：0xeb2eb5c68156250c368914761bb8f1208d56acd0。過去1週間で、この大型ウォレットからの顕著なIXS売却は確認されていない。

Bubble Mapsによると、取引所残高およびブリッジ資産を除外した後のトークン分布は以下の通りである：