Greythorn 6月市場レポート：新たな資金が市場に流入する中、暗号資産の長期的見通しは引き続き好調
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Greythorn 6月市場レポート：新たな資金が市場に流入する中、暗号資産の長期的見通しは引き続き好調
インフレの緩和と堅調な雇用統計は経済状態が良好であることを示しているが、消費者支出の慎重さや物品支出の減少は、景気減速の初期段階の兆候である可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Greythorn
はじめに
Greythorn Asset Managementの2024年6月度マーケットアップデートをご覧いただきありがとうございます。市場動向に関する当社の観察と分析を共有できることを嬉しく思います。私たちの使命は、画期的な技術や資産クラスへの投資を通じて大きな価値を生み出し、業界に積極的な影響を与えることです。
Greythornでは、毎月、市場ダイナミクス、規制の進展、暗号資産に影響を与えるマクロ経済的要因についての詳細な分析を含む、暗号資産市場のアップデートを提供しています。
Greythornについてさらに詳しく知りたい方は、ぜひウェブサイトをご覧ください。
市場分析
BTCのパターンと市場流動性
現在、BTCは依然として比較的狭いレンジ内で取引されています。売却圧力は、半減期後に運営コストを支払うためにBTCを売却するマイナーによるものと考えられます。このパターンは、2020年の半減期後と同様に、9月までに穏やかな上昇トレンドが見られる可能性を示唆しています。ただし、現在のマクロ環境は異なり、2020年の0%とは対照的に米国の金利は5.25%であり、市場の不安定さを避けるため流動性供給が抑制される可能性があります。
出典: TradingView
シカゴ連邦準備銀行の金融状況指数によると、現在の流動性は前回の半減期時よりもはるかに緩和されており、BTCは今後も市場流入に対して敏感である可能性が高いです。米国外のETFやよりスムーズな参入ルートによって新たな資金が市場に流入し、BTCやその他の暗号資産を支援すると予想されます。
出典: Chicago Fed
ETH ETFとETHの供給
Arcaの最高投資責任者Jeff Dorman氏は最近指摘しました。ETH ETFは供給に影響を与える可能性があります。BTCとは異なり、ETHは需要が高いときに供給がネガティブになる可能性があります。これは、取引手数料がバーン（燃焼）される仕組みによるものです。したがって、ETHの価格を維持または上昇させるために必要な新規需要は少なくなります。
年初は振るわなかったものの、ETHは年初来の価格変動でBTCに追いついています。しかし、2023年のパフォーマンスの遅れを取り戻す必要があります。米国政府が大量のETHを保有しておらず、清算の心配がないこと、また米国での現物ETF導入が近づいていることを考えると、その実現は時間の問題でしょう。
さらに、SECはイーサリアム2.0に対する調査を終了し、ETHを証券として分類するつもりはないことを確認しました。これはイーサリアム上で事業を展開する企業や開発者にとって朗報ですが、ETHステーキングや交換に関連するリスクは依然存在します。とはいえ、ETHは引き続きBTCの低迷に追随しており、現在の市場の弱気相場を反映しています。
貿易決済用ステーブルコイン
ロシアの主要金属メーカー2社が、中国の顧客やサプライヤーとの間で、ステーブルコインやその他の暗号資産を使用して越境貿易の決済を開始しています。従来の国際決済手段を利用できる企業であっても、ステーブルコインへの移行により、より迅速かつ低コストな決済が可能になります。また、ロシアと中国の企業は、伝統的な金融システムから遮断された場合に備えた代替策を検討している可能性があります。
こうした動きは、米国の規制当局がステーブルコイン市場にさらに注目するきっかけとなり、より積極的な規制につながるかもしれません。ステーブルコイン市場は、グローバル貿易の決済において増加するシェアを占めていますが、米国はその発行を法的に認可することに慎重です。
米ドルに裏付けられたステーブルコインの発行総額は今年、約25%増加し、1670億ドルに達しました。これはウクライナのGDPを超え、ルクセンブルクの2倍以上です。
出典: The Block Data
ステーブルコインを活用した決済プロセスの成功は、BRICS共通通貨に関する議論にも影響を与える可能性があります。合意形成の複雑さから支持が分かれているこの構想に対し、法定通貨に裏付けられたステーブルコインがよりシンプルな代替案となるかもしれません。
韓国の暗号資産ETF
多くの国でBTC現物ETFが導入されましたが、成果は限定的です。一方、韓国は例外となる可能性があります。韓国金融研究院が最近公表した報告書は、暗号資産ETFが「生産的」な企業からの資金を吸収し、景気後退時に小口貯蓄を失わせることで経済を損なう可能性があると警告しています。現行の暗号資産現物ETF禁止令の見直しを約束する民主党は、上場を約束していません。これは市場決定における政治的帰結を浮き彫りにしています。
ビットコイン採掘に乗り出す通信大手
ドイツのDeutsche Telekom（欧州最大の通信事業者）は、まもなくビットコイン採掘を開始する予定です。ドイツ政府が同社株式の30%以上を保有していることを考えると、この動きには重要な意味があります。これは、従来のネットワークプロバイダーが新しいタイプのネットワーク参加に興味を持つようになっていることを示しています。
Coinbaseのスマートウォレット：デジタルIDの再定義
Coinbaseの新「スマートウォレット」は、自己管理型暗号資産の複雑さを解決する一歩となる可能性があり、将来的にはより広範なオンラインIDの概念へと進化するかもしれません。スマートウォレットは、残高を反映しアプリケーションとやり取りできるスマートコントラクトで、独自のリカバリフレーズ不要、代わりに「passkey」認証技術を使用します。この技術は最終的に重要なIDデータを保持し、特定のアプリケーションやスマートコントラクトへのアクセスを自動承認する可能性があります。
Coinbaseや他のバリデーターがユーザーのトランザクション手数料を負担することで、一部のアプリケーションをユーザーにとって無料にすることができます。これにより、ゲームアプリやブロックチェーンベースのソーシャルプラットフォームなど、ユーザーが各操作ごとに手数料を支払う必要がある体験が、より実用的になります。
トークン化の概観
JPMorganのトークン化プラットフォームOnyx Digital Assetsは、今後外部の開発者に公開される予定です。これにより外部のイノベーションがプラットフォームの有用性と価値を高めることが期待されます。また、JPM CoinはBroadridgeの分散型台帳リポプラットフォーム上の取引決済に使用され、第三者システム上での初の実装となります。ファイデンシャル・インターナショナルはOnyx上でマネーマーケットファンドの株式をトークン化し、JPMorganがOnyxのユースケースを拡大しようとしていることを示しています。
フランクリン・テンプルトンのオンチェーンマネーマーケットファンドFOBXXは、登録済み投資家間でのP2P譲渡に対応し、USDCでの購入・換金も可能になりました。これは利便性の向上ですが、主に機関投資家向けであり、BlackRockがトークン化資産分野で持つリーダーシップに大きな脅威とはなりません。
振り返りと展望
最近、暗号市場は大幅に下落し、BTC価格は6万ドルを割り込みました。Mt. Gox破産財団の分配は7月に行われるとのニュースが市場下落の一因となりましたが、実際の市場への影響はそれほど深刻ではないと予想されています。技術的要因、マクロ経済への懸念、および潜在的なETHのパフォーマンスも市場動向に影響を与えています。
これらの課題に直面しながらも、ステーブルコイン、ETH ETF、トークン化の進展は、暗号エコシステムの成熟と可能性を強調しています。新たな資金の流入、認知度とインフラの改善とともに、暗号資産の長期的見通しは依然として前向きです。
出典: @therationalroot
マクロ経済の洞察
経済概観とインフレ動向
6月のインフレ指標はまちまちで、緩やかだが安定した緩和傾向を示しています。食料品とエネルギー価格を除いた米国コア個人消費支出（PCE）指数は今月わずか0.2%の伸びにとどまり、予想を下回りました。これは1年間で最小の月次上昇です。コア指数と全体指数の成長率は、昨年3月の2.9%および2.8%に近くなっており、ほぼ予想通りです。
出典: Bloomberg
5月のインフレ率は予想外に横ばいでした。4月の0.3%の月次上昇と比べ、増加はありませんでした。これにより年率インフレは3.3%に低下し、予想を下回りました。この低下は主にエネルギー価格の下落によるもので、全体的なインフレ圧力を和らげました。この予想外の結果は消費者信頼感に好影響を与え、将来の金融政策決定に重要な役割を果たす可能性があります。
出典: Reuters
一方、6月の雇用データは複雑な状況を示しています。非農業部門雇用者数は27万2千人増と予想を大きく上回りましたが、失業率は4.0%に上昇し、1年半以来の高水準となりました。この矛盾は2つの異なる調査結果に由来しています。事業所調査は強い雇用増を示す一方、世帯調査は雇用減少を示しています。このような混合データは、インフレ抑制と雇用市場の安定維持という両立困難な課題に直面するFRBにとって難しい判断を迫っています。
出典: St. Louis Fed
大手投資会社は、最初の利下げが秋に起こると予想しており、9月の利下げ確率は50%と見られています。
出典: Jim Bianco
世界経済の背景
国際的にも興味深い動きがあります。ユーロ圏のインフレ率は予想を上回りました（2.9% vs 前回・予想の2.7%）。この結果は、欧州中央銀行（ECB）が早期の利下げを行う可能性を高めており、米国でも同様の措置が取られるかもしれないことを示唆しています。
商品市場では、OPEC+が早期の減産を発表したことで原油価格は当初下落しました。しかし、この下落は一時的で、ブレント原油は再び上昇しています。これは、OPEC+が減産を本当に実行するかどうかへの疑念や、暑い夏により冷房や旅行需要が高まるという懸念によるものです。
出典: TradingView
デジタル経済の発展
小売向けCBDC（中央銀行デジタル通貨）の導入は、法的・設計上の問題といった複雑な課題に直面しており、採用が遅れています。一方、Paxosはアラブ首長国連邦を拠点に、利回りを得られる新しいステーブルコイン「Lift Dollar (USDL)」の提供を発表しました。これは規制環境がより有利な地域を選んだもので、デジタル通貨市場の継続的な適応を示しています。
振り返りと展望
今月の経済指標は複雑な姿を見せています。一方では、インフレの緩和と堅調な雇用数字が経済の健全性を示しています。他方では、消費者支出の慎重さや商品支出の減少が景気減速の初期兆候である可能性もあります。これらの要素は、今後のFRBの意思決定において重要な役割を果たすでしょう。特に、雇用や消費者物価に関する新たなデータが控えている中で、なおさらです。
免責事項
本レポートはGreythorn Asset Management Pty Ltd (ABN 96 621 995 659) (以下、「Greythorn」) が作成したものです。本レポートに記載されている情報は、投資助言または財務助言ではなく、一般情報としてのみご利用ください。本資料は、いかなる金融商品の購入・売却の広告、勧誘、提案、あるいは特定の取引戦略の推奨でもありません。本資料の作成にあたり、Greythornは受領者または閲覧者の投資目的、財政状況、または特定のニーズを考慮していません。本レポートの受領者は、投資決定を行う前に自身の状況を検討し、会計士、弁護士、その他の専門家に相談するべきです。本レポートには、さまざまな前提に基づく声明、見解、予測、その他の将来見通し（将来見通し声明）が含まれています。Greythornは情報の更新義務を負わず、これらの前提が正しいかどうかは保証されません。Greythornおよびその役員、従業員、代理人、コンサルタント、または本レポートに言及されるいかなる人物も、将来見通し声明またはその前提の正確性や実現可能性について一切保証しません。Greythornおよびその役員、従業員、代理人、コンサルタントは、本レポートに含まれる情報の正確性、完全性、信頼性について一切の保証を提供しません。法令が許容する範囲内で、Greythornおよびその役員、従業員、代理人、コンサルタントは、本レポートの情報に起因する一切の損失、請求、損害、費用に対して責任を負いません。本レポートはGreythornの財産です。本レポートの受領者は、その内容を秘密にし、書面による同意なしに複製、提供、配布、開示しないことに同意するものとします。
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