エアドロップはまだ死んでいないが、人気プロジェクトを追い求めすぎるのはやめよう

著者：Axel Bitblaze

翻訳：TechFlow

主要なエアドロップ（$ZROや$ZKなど）がすべて終了したことで、エアドロップに対する熱狂は落ち着きを見せている。では、エアドロップのベータ時代は終わったのか？ 今後もファーミングする価値はあるのか？ 次にエアドロップはどうなるのか？ この投稿で私の考えを共有する。

次にエアドロップはどうなるか？

数ヶ月前、私は「現在のエアドロップベータ」についての記事を書いた。そこでは、まだリリースされていなかった3つの主要なエアドロッププロジェクトについて言及していたが、それらはすでに完了している。以下に、これから登場する次のベータについての私の見解を示す。

（詳細はこちらのツイートを参照）

エアドロップは終わったのか？

短く言えば、ノー。もう少し長く言えば、エアドロップの状況は変化している。

ゲームに例えるなら、あまりにも強力すぎるチートや戦略が存在し、多くのプレイヤーが使い始めたり乱用し始めると、最終的に弱体化される。

エアドロップも同じだ。古い手法は弱体化されるが、それはゲームが終わったという意味ではない。

始める前に、エアドロップに最も大きな影響を与える要因と、それらをどう活用できるかを分析しよう。

1. 資金調達と評価額

2. 注目度と希釈の程度

3. 市場のセンチメントと発行時のFDV（完全希釈時時価総額）

現時点では、発行時のFDVについての議論が多いが、これはもっと大きな問題の一部にすぎない。

• 小規模投資家は、プロジェクトが低いFDVで上場することを望む。そうすれば新規トークンを購入して利益を得られるからだ。

• エアドロッパーは高いFDVを望み、トークン発行時に売却できるようにしたい。

プロジェクトは両側から圧力を受ける：

• 小規模投資家：「あなたのトークンは高すぎる。私はエアドロッパーに流動性を提供しない。」

• エアドロッパー／コミュニティ：「適切なFDVで上場しろ。さもなくばエアドロップはナマイキになり、我々は君たちを徹底的に叩く。」

現在の状況は？ プロジェクト vs エアドロッパーの戦いである。

プロジェクト側は、エアドロッパーが簡単に退出できないようにしつつ、低いFDVでの上場で小規模投資家の支持を得ようとしている。

現在では、T1レベルのCEXですら低いFDVでトークンをリリースすることを好む傾向にある。小規模投資家の勝利だ。VC評価額相当の価格で、ロックアップなしに入手できる。

最近の$ZKや$ZROがまさにその例であり、もちろん市場環境も関係している。

彼らはエアドロッパーに大きな利益を出させず、低い評価額で販売し、その後$SEIや$SUIのように将来大量に放出しようと考えているのだろう。

一方、$W、$DYM、$STRKのケースは異なり、極めて高いFDV（完全希釈時時価総額）でリリースされたが、徐々に価値を失っている。

エアドロップを受け取った人々は喜ぶが、この評価額では市場の買い手がほとんどいない。ステーキングですら$Wの価値下落を止められなかった。

つまり、要因①は私たちのコントロール外だ。私たちがコントロールできる要因に注力すべきである。

私がこれを良い調整だと感じ、戦略の変更が必要だと考える理由は、現在のマーケット環境が特定の基準によって過剰に膨張しており、市場が歪んでいるためだ。

初期のICO時代を思い出す。当時はほとんどのIDO（初期分散型取引所公開）が100〜500倍のリターンを実現し、50〜100ドルの投入で大きな利益を得られた。

初期のエアドロップでも同様だった。50〜100ドルのガス代を払うだけで、エアドロップトークンで100倍のリターン（5000ドル相当）を得られた。

それがやがて「課金すれば勝てる」状態へと進化した：

• IDOの場合：Launchpadトークンをステーキングして割り当てを得る。

• エアドロップの場合：チェーン／プロトコル上で流動性を提供し、資金をロックする。

デメリットは何か？

IDOの場合、音楽が止んだらトークンは価値を失う。エアドロップの場合、プロトコルがハッキングされないことを祈るしかない。

いずれにせよ、話を進めよう。

プロジェクトが線形型エアドロップを選択する可能性があるが、これは小規模資本のエアドロッパーにとっては理想的ではない。これもまたジレンマだ。

資金に余裕があれば、線形型エアドロップは有利かもしれない。

（詳細はこちらのツイートを参照）

小規模資本の投資家向け：

マーケット環境の変化に伴い、いくつかの習慣を見直す必要がある：

1. 人気のエアドロップを過度に追いかけるのをやめよう。

2. Duneダッシュボードのような無意味なランキングチェックをやめよう。それらはランダムな指標を誇張しているだけだ。

あなたが好きなプロトコルのどれも、これらの指標を使っていない。

これらのダッシュボードは、「自分はちゃんとエアドロップしていない」という心理状態を作り出し、順位を上げるために不要な手数料と時間を費やしてランダムな基準を満たすという悪循環に陥らせると私は思う。

小規模資本のファーマーには2つの戦略がある：

• Sybil攻撃による低レイヤー分配の獲得：複数アカウントを使って少量ずつ分配を狙う。

• 人気がなくとも良好な資金調達を行い、有望なプロジェクトを早期に発見して参加する。

低レイヤー分配の獲得は、費用と時間のリスクが少なく、なおかつ優れたリターンを得られる戦略だと思う。

歴史的な低レイヤー分配の成功事例：

1. Etherfi：最終日の預入で900ドルを稼げた。

2. Eigenlayer：Eigenlayerに1ドル投入しただけで110個のトークンを獲得。

3. Jupiter：数回のSolanaインタラクションで200個の$JUPと$WENを獲得。

Pendle YTを50ドルで購入することで、800ドル相当の$ETHFIと110個の$EIGENの資格を得られたと想像してみてほしい。

最悪の場合でも、プロジェクトが完全に線形分配を採用したとしても、低レイヤー農作にかけた時間や資金は大きくないので、がっかりもしない。

長期的にハイレイヤーのプロジェクト（例：$ZRO）をファーミングしてきた人へ：

最終的に、似たような低レイヤー分配の人と同じ結果になったら、報われないと感じるかもしれない。

要因②：希釈（＝エアドロッパーの数）

参加者数が増えるにつれ、希釈はリアルで急速に進行する。

そのため、次のトレンドは、十分な資金を調達しているが、まだ人気が出ていないプロジェクトを狙うことだ（こうしたプロジェクトは多く存在する）。

エアドロッパーが少なければ、一つのウォレットあたりの分配量は多くなる。

この場合、FDV（完全希釈時時価総額）はそれほど重要ではなく、なぜならトークンは少数のファーマーに分配されるからだ。

@KintoXYZも同様の取り組みをしており、良い成果が出る可能性がある。

例：供給量の5%をエアドロップする2つのプロジェクトがあるとする

• 人気プロジェクト：10万人に分配。この10万人を満足させるには高いFDVが必要。

• 非人気プロジェクト：1万人に分配。適正なFDVで十分。

真の問題は：どうやってこれらの宝物プロジェクトを見つけ出すか？

最良のツールはCryptorankだ。

フィルターを使えば、例えば「トークンのないSolana上のプロジェクト」を検索したい場合、「フィルター＞Solエコシステム」を選べる。

さらに、自分がファーミングしたいプロトコルタイプで絞り込む必要がある。

（詳細は動画を参照）

私は通常、ブリッジ／DeFi／DEXでフィルターをかける。これらはチェーン上でのインタラクションが多く、早期参加で良いフットプリントを残せるからだ。

（詳細は動画を参照）

プロジェクトを見つけたら、活動を確認する：プロフィールのアクティビティを見る。イベントは開催中か？ 何人が参加しているか？

どのプロジェクトが最もトークンを発行する可能性が高いか？

多くのプロトコルが巨額の資金を調達しているが、評価額は不明だ。

私は以下の順で優先順位をつける：

1. 既知の評価額を持つプロジェクト：発行時のFDVの目安になる。

2. 特定のVCが支援するプロジェクト：詳細は今後の投稿で。

いくつかのVCは明らかに有力だ。専門の投稿を予定しているが、エアドロップの観点からは特にJump、Binance、Multicoin Capitalが支援するプロジェクトに注目している。

これらのVCの多くは明らかにトークン取得を目的に投資しており、最近Binanceが支援したプロジェクトは好調だ。

珍しい要因③：第2回エアドロップ

このようなエアドロップの波はまだ起きていないと思うが、潜在能力があり、すでに効果が見られている戦略だ。

TGE（トークン生成イベント）後に、80％の人はわずかなトークンしか得られないためプロトコルから離れるが、それでも一部のユーザーは残る。

TGE後のプロジェクト指標をみんなで笑うが、それって今、エアドロッパーが少ないということじゃないか？

トークンパフォーマンスが悪くても、$SEIのようにリバウンドして活躍する可能性はある。

第二回分配に多くの供給量を割り当てるプロジェクトを狙うのも手だ。例えば：

• Parcl：現在はLPランキングが非常に簡単。PVPは終了済みだが、Solanaが上がればまだ伸びる余地あり。

• Wormhole：数週間後に次のコミュニティエアドロップが解放される。現在の取引量は非常に低い。

  

最後の要因：優位性とリサーチ

現在の希釈は現実的だ。初期のエアドロップ時代とは異なり、認知度が非常に高くなっている。

早期参加することが最善。プロジェクトをしっかりリサーチし、ホワイトペーパーにトークンの記載があるか確認。早期の役割／OATをいくつか取得しておく。

その後希釈されても構わない。DiscordでElixirを共有したときを覚えているか？ 当時誰もファーミングしていなかったが、後に人気になった。しかし私たちは早期に役割を取得し、初期のフットプリントを残していた。これがエアドロップに有利に働いた可能性がある。

例：Lista DAOは早期のOAT保有者に良いエアドロップを提供した。

現在の市場環境では、最大限の価値を引き出すことが鍵であり、近道はない。 多くのプロジェクトは、僅かな投入で数千ドルのエアドロップリターンをもたらしてくれる。

2年計画の長期プロジェクトよりも、まもなくローンチするプロジェクトを優先すべきだ。

4桁の利益は、ZROやZKのような大規模エアドロップではなく、memeコインやAIといったトレンド分野に再投資すべきだ。

初心者または小規模資本のエアドロッパーにとっての最適戦略は：

• 低投入で3〜4桁のエアドロップを獲得する。

• その利益をmemeコイン、AIなどのトレンド分野に移す。ZROやZKのような大規模エアドロップに再投入しない。

市場の底近くに来ており、アルトコイン（Alts）の大幅な上昇が始まる寸前だ。諦めず、不必要な長期ファーミングで流動性をロックしないこと。

一方向に上昇する市場では、利益を得るのは比較的簡単だ。

まとめ：エアドロップは死んでいない。

• Duneダッシュボードのために人気のエアドロップを過度に追いかけるのはやめよう。

• 低レイヤー分配を狙ってみよう（リスク対リターン比が良い）。

• 人気はなくても資金調達がしっかりしており、製品も優れているプロジェクトをリサーチし、早期に参加しよう。

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