6月のオンチェーンステーブルコインデータ分析：時価総額は増加し、主要な発行はトロンおよびイーサリアムに集中
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6月のオンチェーンステーブルコインデータ分析：時価総額は増加し、主要な発行はトロンおよびイーサリアムに集中
安定通貨市場の時価総額は3月の1420億ドルから1618億ドルに増加し、主な成長はUSDT、USDCおよびUSDeによるものである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Shawn、E2M Research
全体データ
2024年3月にステーブルコインのデータについて分析を行ったが、それから四半期が経過し、ステーブルコイン市場にもいくつかの変化が生じている。DefiLlamaのデータによると、現在のステーブルコインの時価総額は1618億ドルとなり、3月時点の1420億ドルから約200億ドル増加した。主な増加要因はUSDT（157億ドル）、USDC（30億ドル）、USDe（29億ドル）であり、減少はTUSD（-8億ドル）、FDUSD（-7億ドル）が中心である。
シェアで見ると、依然としてUSDTとUSDCが合わせてほぼ90％の市場を占めており、それぞれUSDTが69.49％、USDCが19.8％で、これは3月時点とほぼ同じ水準である。
USDTおよびUSDCを除いた2024年1月1日以降の他のステーブルコインの時価総額の推移は以下の通りである。
DAIの時価総額はほとんど変化していない一方、USDeは3月の6億ドルから現在の35億ドルまで成長し、約6倍に拡大している。一方、FDUSDは4月末に40億ドルのピークを記録した後、現在は約21.7億ドルまで低下し、18.3億ドルの時価総額を失っている。TUSDも12.6億ドルから現在の4.6億ドルまで減少した。
USDT データ
USDTの時価総額は引き続き上昇を続け、過去最高を更新した後、5月初めから約1100億ドル前後で推移しており、最近では小幅に再び増加している。
発行は依然としてトロン（TRON）とイーサリアム（Ethereum）に集中しており、それぞれ598億ドル、510億ドルを占める。下図からわかるように、イーサリアム上のUSDTは4月末に510億ドルに達して以降横ばい状態だが、トロン上のUSDTは引き続き発行が続いている。
送金回数、送金アカウント数、送金量には目立った変化がない。
イーサリアム上でのUSDTの送金量は、3月の週間500億ドルから現在の週間400億ドルにやや減少している。
アクティブアドレス数は、週間5万以上から6万以上へと増加している。
ソラナ（Solana）上のUSDTについては、年初に送金量とアクティブアドレス数がピークに達した後、継続的に減少している。
重要な変化として、USDTは4月19日よりトノ（Ton）上で発行が始まり、2か月で5.8億ドルまで成長した。
gasfeenow.comのデータによると、主要ブロックチェーンにおけるUSDT送金のガス代は以下の通り。
現時点ではトロンでのUSDT送金にかかるガス代が最も高く、イーサリアムの3倍以上にもなる。比較すると、Polygonとソラナが最もコストが低く、トノは中程度のレベルにある。しかし、Telegramの巨大なユーザー基盤を背景に、トノ上のUSDT利用がトロンの市場を侵食するかどうかは今後の注目点である。
USDC データ
USDCのデータは3月と比べて大きな変化がある。左側が3月、右側が6月のデータである。時価総額は289.5億ドルから323.9億ドルに増加し、約34億ドルの伸びを示した。内訳を見ると、イーサリアム上のUSDCは10億ドル減少、Base上のUSDCは28億ドル増加、ソラナ上のUSDCは5.5億ドル増加しており、その他チェーンは小幅な変動にとどまっている。
イーサリアム上のUSDC供給量は、3月に一時反発したもののその後再び減少傾向にある。これはメインネット上で収益を得られる遊びどころが少ないこと、つまりイーサリアムメインネットの活動が非常に低迷しており、Gas Priceが頻繁に5Gwei以下まで下がっていることが原因と考えられる。
送金量も減少している。
一方、Baseチェーンは3月以降、USDCの供給量と送金量が継続的に増加しており、アクティブアドレス数も一旦低下した後、やや回復している。
ソラナ上のUSDCは、供給量、送金量、アクティブアドレス数ともに4月末にピークを迎えた後、やや低下している。
USDe データ
USDeの供給量はここ数ヶ月で急速に増加しており、3月から始まり現在は35億ドルに達している。
しかし、送金量、取引件数、アクティブユーザー数はそれほど高くない。
日次の送金量は2～3億ドル、取引件数は約2100件、アクティブユーザー数は約500人である。
Etherscanのデータによると、USDeの保有上位10アドレスは以下の通り。
1位はUSDeのステーキングアドレスで、全供給量の46%を保有している。
2位はENA、USDeおよび関連LPをロックしているアドレスで、LPは主にCurveに集中している。このアドレスはUSDeの13.5%を保有。
3位はPendle上でのUSDeに対応するSYコントラクトアドレスで、9.7%を保有。
4位はレンディングプロトコルMorpho Blueのコントラクトアドレス。Morpho Blueは信頼不要かつ高効率なレンディングのプリミティブであり、無許可で誰でもローンマーケットを作成でき、ローン資産、担保資産、清算比率（LLTV）、オラクル、金利モデル（IRM）などをカスタマイズ可能である。
このアドレスが大量のUSDeを保有している理由は、ユーザーがMorpho上でUSDeおよびsUSDeを担保にしてDAIやUSDTを借り入れているためである。
Morphoを利用してUSDeを担保にDAIを借り入れることで、簡単にレバレッジをかけることができる。この部分が保有量の約6.9%を占める。
5位はUSDeのLayerZeroクロスチェーン転送コントラクトアドレスで、5.9%を保有している。
USDeのオンチェーンアクティビティおよび保有データから明らかになるのは、USDeは現在も主にエコシステム内部で循環しており、支払い手段や取引媒介としての実使用は非常に少ないということである。これは多くのステーブルコインが直面してきた共通の課題でもある。
FDUSD および TUSD データ
FDUSDの供給量の推移は下図の通りで、4月末に40億ドルのピークを付けた後、21.7億ドルまで継続的に減少している。
FDUSDの大部分はビナンスが保有しており、主にビナンス取引所内での取引やLaunchpoolでの報酬獲得に使われている。FDUSDの総量の減少は、ビナンス取引所のユーザーアクティビティの低下を一定程度反映している。
TUSDについては、3月に供給量が継続的に減少した後、現在はほぼ横ばい状態で推移している。
保有アドレス1位は「孫氏」で66%、次いでビナンスが13.6%を保有している。
【免責事項】市場にはリスクがあります。投資にはご注意ください。本稿は投資助言を構成するものではなく、読者は本文に含まれる意見、見解、結論が自身の特定の状況に適合するかを検討すべきです。これに基づく投資の責任はすべて読者に帰属します。
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