市場が不断に下落しているが、一体誰が売っているのか？
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市場が不断に下落しているが、一体誰が売っているのか？
先物市場も、需給関係以外の重要な影響要因の一つである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Willy Wo
編集・翻訳：1912212.eth、Foresight News
ビットコイン現物ETFの資金流入額は市場が絶え間なく買い続けていることを示しており、機関投資家も参入して買い進めています。しかし市場の値動きは逆に陰りを見せ、下落を続けています。一体誰が売っているのでしょうか？2024年に入り、市場参加者の注目はますますビットコイン現物ETFの資金流入・流出量に集中しており、あたかもこれらのデータが市場の真の動向を読み解く鍵であるかのようです。
重要なのは総需要と総供給です。
まず、誰が売っているのかをお伝えしましょう。OG（初期からの長老的保有者）が売却しています。彼らが保有するBTCは、すべてのETFの合計よりも10倍多いのです。毎回の相場上昇局面で彼らは売り抜けています。このパターンは、ビットコインの創世ブロックが誕生した時から存在し続けています。
この現象をより直感的に理解するために、次の図「コインの保有期間×売却されたコイン数」を参照できます。このグラフは、OGたちの市場における売却行動とそれが価格に与える影響を明らかにしています。
我々は今、ビットコインの「モダン時代」にいます。2017年以降、「ペーパーBTC（Paper BTC）」――つまり実際のBTCではないもの――が市場に氾濫するようになりました。
先物市場もまた、市場の値動きに影響を与える重要な要素の一つです。
かつては、もし仮想通貨を買いたければ、実際に本物のBTCを購入する必要がありました。しかし近年では、いわゆるペーパーBTCを買うことができるようになったのです。これは、実際にはBTCを持っていない人でも、その「紙」をあなたに売ることができるということです。
皆で共同して、合成されたビットコインを作り出しているのです。
本来のBTCに対する潜在的な需要が、ペーパーBTCへと移転され、BTCを持たない対向取引者が、ドルを賭け金としてそれを満たしているのです。
かつてビットコイン価格が指数関数的に上昇できたのは、唯一の売り手が早期保有者の少量の売却と、採掘者が新たに売却するマイニング報酬だけだったからです。
現在こそ、むしろ「ペーパーBTC」の魔力に注目すべきなのです。
2022年の弱気相場は、「ペーパーBTC」の氾濫によって引き起こされました。実際、現物を保有する人々はほとんど売却していませんでした。
今回の強気相場においても、私はペーパーBTCが増加した時期をマークしましたが、その時期には価格は上昇していませんでした。
我々はまさに、このような局面に立っています。
したがって、ETFの購入動向だけに注目しても、市場の全貌を把握することはできません。チェーン上のデータ、デリバティブデータ、テクニカルな価格動向なども合わせて注視する必要があります。
こうしたすべての指標が、需要と供給の複雑さにさらに拍車をかけています。
それらを統合して分析することは、定量化可能な科学というよりも、むしろ芸術に近いものです。
この不確実性に満ちた市場において、誰もがただ論理的な推測をしているにすぎません。
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