$JENNERから$MOTHERへ、なぜミームコインは不滅なのか？

著者：Min Jung

編集：TechFlow

概要

• Solana上では、pump.funやBonkbot、Photonなどのプラットフォームの普及により、Memecoinsの台頭が大きく後押しされている。これらのプラットフォームは、プログラミングスキルを持たない人々でも取引やトークン作成ができるようにしている。5月だけでも、Solana上には455,000もの新しいMemecoinsが作成され、日常的なDEX取引活動が活発化し、pump.funのようなプラットフォームは数百万ドルの手数料収入を生み出している。

• Memecoinsが繁栄する理由は、極めて高いリターンの可能性があり、一般の人々にとって暗号資産市場への入り口として便利であり、またあらゆるビジネスにとって不可欠な強力なコミュニティを構築できる点にある。

• しかし、Memecoins市場は依然として有影响力的内部関係者の操作にさらされており、分散型取引所（DEX）における規制の不備が状況をさらに悪化させている。

図1：有名人Memecoins

出典：X（旧Twitter）

好むと好まざるとにかかわらず、memecoinsは暗号資産および従来の金融分野で最もホットな領域の一つとなっている。Roaring Kittyが再び現れ、GameStop株が急騰した際、彼のライブ配信はFOMC会議の視聴者数を軽く上回る約100万人の視聴者を集めた。暗号資産分野においても、$JENNERや$RNTなど、有名人にちなんだmemecoinsが多数生まれており、中には数日で時価総額が10億ドルに達するものもある。こうした背景から、本稿ではmemecoinsの現状を概観し、なぜそれらが実際に長期的に存続する可能性があるのかを探る。

現状

pump.fun、Bonkbot、Photonといったツールのおかげで、memecoinsの取引はますます簡単かつ容易になっている。pump.funのようなプラットフォームを使えば、特別なプログラミング知識がなくても誰でもトークンを作成でき、流動性プール（LP）に自ら資金を提供する必要もない。BonkbotやTrojanbotのような各種ボットを利用すれば、スマートフォンからでも簡単にmemecoinsの取引が可能になる。

安価なGas手数料と高速なトランザクション確認速度により、5月だけでもSolana上に455,000件のmemecoinsが作成され、60万名のデイリーDEXトレーダーが存在し、毎日1,000万件以上のDEX取引が行われている。memecoinsの量的増加に伴い、pump.funは7日間で330万ドルの手数料収入を記録し、Uniswapの週間収益を上回った。ブロックチェーン財団すらもmemecoinsに注目し始め、これらがエコシステムの重要な一部であることを認識している。例えば、Avalanche財団は3月にmemecoin専用ファンドを発表し、Baseの創設者Jesse Pollakは「$BRETT」を積極的に推奨することで、memecoinsがレイヤープロトコルのエコシステムの鍵となる存在であることを示している。

日々大量に生成されるmemecoinsとともに、市場のトレンドも変化し続けている。現在最もホットなトレンドは「有名人memecoin」であり、これはCaitlyn JennerやIggy Azaleaをきっかけに始まった。かつては「~ on Sol」という形式（例：$BTC on Sol、$ETH on Sol）が流行していたが、先週だけでAndrew Tateにちなんだmemecoinsが1,000種類以上登場した。もちろん、こうしたトークンのほとんどは最終的に価格がゼロになり、「CTO（Community Takeover：コミュニティによる引き継ぎ）」という新しい現象が生まれている。これは開発者がプロジェクトを放棄し、残されたコミュニティメンバーがその開発を引き継ぐというものだ。

図2：Solana memecoinsの統計データ

出典：Dune

なぜmemecoinsが長期的に存続する可能性があるのか

リターンの可能性

• 今日の世界で、ゼロから始めてわずか一週間で時価総額が2.5億ドル、あるいは10億ドルに達する製品とは何だろうか？おそらくmemecoinsだけだろう。memecoinsに実用性があろうとなかろうと、純粋な投資の観点から見れば、ポートフォリオに魅力的な補完要素を提供している。2024年のコンセンサスカンファレンスで、Asymmetric CapitalのCEOであるJoe McCannは、投資ポートフォリオの2〜3％をmemecoinsに割り当てることを提唱した。これにより顕著な上昇余地が生まれる可能性があり、少なくとも現行市場においてはそう考えられている。memecoinsの世界では100倍リターンが珍しくなく、肯定的にも否定的にも、memecoinsは投資家やポートフォリオマネージャーがポートフォリオに含めるべき対象であることは間違いない。

図3：memecoinsのリターンプロファイル

出典：DEX Screener

一般人の参入ゲートウェイ

• 暗号資産に詳しくない人であっても、DogecoinやShiba Inuについては聞いたことがあるだろう。多くの人にとって、最初に購入する暗号資産はZKSyncのような複雑な選択肢ではなく、Dogecoinになるかもしれない。一見馬鹿げているように思えるかもしれないが、memecoinsは実際には初心者が暗号資産世界に入るための入り口を提供しており、大規模な採用を促進している。例えば、Elon MuskがX上でDogecoinについて言及したり、SNLで取り上げたりしたことで、この資産クラス全体に大きな注目が集まった。さらに、$FLOKIのようなスポーツパートナーシップや、$WIFのように広告資金調達を行うプラットフォームを通じて、memecoinsは積極的に宣伝活動を行い、大規模な採用プロセスを推進している。その理由の一部は、memecoinsが「かわいくて面白い」からだ。もしElon MuskがSNLでZK rollupのプロジェクトを取り上げたら、同じような注目を集められるだろうか？

コミュニティの力

• memecoinが成功する最大の要因は、強固なコミュニティの存在である。成功したWeb2スタートアップを見ても、多くはRedditのようにコミュニティから始まっている。InstagramやFacebookも当初は収益モデルを持たなかったが、後に広告を導入できたのは、まず「コミュニティ」を築けたからだ。企業の成功は、技術そのものよりもむしろコミュニティに依存することが多い。強力なコミュニティがあれば、その上にどんなビジネスでも容易に構築できる。まさにそれが今、memecoinsで起きていることだ。当初「偽のDoge」として扱われていたBonkも、今ではBonkbotを擁し、6,500万ドルの手数料を生み出している。同様に、Shiba InuはLayer2ソリューション「Shibarium」の構築を進めている。初期に「無意味」に見えるmemecoinでも、成功したコミュニティを基盤にさまざまな形で拡張できるのだ。したがって、強力なコミュニティを持つmemecoinに対して「実用性がない」と批判することは、初期のFacebookやInstagramに収益モデルがないと責めることと同じくらい的外れなのである。

図4：Meme-coinsから実用トークンへ

出典：Degen, Shibarium, Bonkbot

しかし……

もちろん、memecoins市場には依然として多くの問題がある。これは非常に操作されやすい市場であり、特定の大口保有者や内部関係者が最小限のリソースで価格を操作できる。とりわけ、取引が主に分散型取引所（DEX）で行われるため、規制はほとんど存在しない。その結果、DEX上では頻繁に「rug pull（訳注：プロジェクトの開発者が突然流動性や資金を持ち逃げし、トークン価値が暴落する行為）」が発生しており、数千ものトークンのうち、数ヶ月後に生き残れるのはごく少数にすぎない。したがって、こうした行為を防ぐために、より高い倫理基準と適切な規制の整備が必要である。