Coinbaseカンファレンス参加速記：機関投資家が暗号資産に自信を持つ理由とは？

2024.06.17

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Coinbaseカンファレンス参加速記：機関投資家が暗号資産に自信を持つ理由とは？

暗号資産を購入しないということは、市場に対してショートポジションを持つことと同じである。

2024.06.17 - 04:54:50

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

暗号資産を購入しないということは、市場に対してショートポジションを持つことと同じである。

著者：Yano

翻訳：TechFlow

Coinbase State of Cryptoサミットで一日を過ごした。

年金基金、寄付基金、ブローカー、資産運用会社、銀行など多数が参加し、参加者は非常に楽観的な気持ちで会場を後にした。

いくつかのセッションで速記メモを取り、以下に共有する：

Brett Tejpaul（機関担当責任者）がイベントの開会を宣言。

老世代から若者へと移転される巨額の富（70兆ドル）がある。若者の90％は金融システムに失望している
世界トップ100のヘッジファンドのうち3分の1がすでにCoinbaseに参加している

Alesia Haas（Coinbase CFO）とb（BlackRock ETF／インデックス投資チーフ情報官）による最初のパネルディスカッション

非常に素晴らしいパネルディスカッションで、おそらく私のお気に入りだった。

Samara：

5年前、ビットコインETFを作ることを提案されたが、「必要ない」と言われた。現在、機関からの需要が高まり、やむを得ず進めざるを得なくなった。
現在、彼らのビットコインETFの80％は個人投資家が自身のブローカーを通じて購入しており、機関の資金流入も依然として大きい。
金融アドバイザーは依然慎重だが、それが彼らの仕事だ。
イーサリアムETFについては、現在積極的に申請中であるためコメントできない。
トークン化にも期待している。暗号資産ネイティブな資産運用企業からのトークン化ファンド（短期マネーマーケットファンドのトークン化）への需要が高まっている。
あらゆる資産のデジタル化を見ている。次は、すべての資産のトークン化を見るだろう。
トークン化国債はステーブルコインと競合すべきではない。ステーブルコインは支払い用であり、マネーマーケットファンドは流動性投資戦略の一環だ。
数年前は、プライベート許可型ブロックチェーンが主流になると考えていた。しかし今では、公共ブロックチェーンの方が優れていることがわかった。流動性が分散しないからだ。
暗号資産にはブランドイメージの問題がある。「RWA」という言葉は銀行業界ではまったく異なる意味を持つ。また「暗号資産は現実世界の資産ではない」という印象を与える。よって「RWA」という用語の使用をやめるべきだ。

Alesia：

第1四半期において、40％の機関顧客が3種類以上の製品を採用
3か月間で純流入120億ドルを記録し、史上最高のスピード
CoinbaseとBlackRockの両方に、規制当局の明確化を待っている多くの顧客がいる
バイナンスはトランプを支持しているのか？私たちは5200万人の暗号資産保有アメリカ人を支持しており、彼らは自由に投票できる

St Jude、PayPal、EY、Google、OpenAIによる決済パネル

Googleは暗号資産を真剣に捉えており、「みんな寝ている」と感じており、多くの人が十分に注目していないように思われる。

規制パネル

@iampaulgrewal

Coinbaseの多くの活動は訴訟を通じて行われてきたが、今日ようやく議会での進展が見られた。

Simon O'Brien、ADGM

アブダビ。2018／2019年に、私たちも手探り状態だった。もし間違えれば、投資家コミュニティが怒ると考えた。しかし、ルール発表後、大きな変更はなかった。規制当局にとって重要なのは、頻繁にルールを変えないこと。常に改善すべきだが、一貫性が必要だ。
規制当局のリスクは、ルールを発表してから毎年変更することにある。
良い規制を作る唯一の方法は、業界と対話することだ。
規制当局が犯す間違いは、ルールだけ作って、運営チームが弱く、資金も不十分なことだ。

@joshualipsky

選挙シーズンに向けて人々が動き始めた。
暗号資産は最重要課題となっており、引き続き高い位置を維持する。
人々は再認識しつつある。暗号資産はグローバル経済の一部になるだろう。

Lisa Cameron

暗号資産は金融システムから取り残された人々を助けている。政治家にとっても、これまで以上に重要になっている

@brian_armstrong（Coinbase CEO）と@CathieDWood（キャシー・ウッド）との和やかな対談

これは私が生きている中で最大の経済革命だ。AIと同じくらい重要で、暗号資産とAIは融合する可能性が高い。
経済的自由は世界的進歩の基盤だ。我々は世界中で経済的自由を高めたい。
最大の障壁は規制の明確性だ。
Brianはワシントンから帰還：上院は暗号立法推進に前向き。
米連邦金融委員会とSECの管轄争いがあり、投資契約は証券、トークンは商品だと考える。現状、議会の介入と行動が必要だ。
小口投資家がこの業界を牽引してきたが、今や機関も参入している。
フォーチュン500企業の56％がオンチェーン製品を開発中。
規制の明確化により、機関の導入率は1-2％から5-10％に上昇する。
Cathie氏によると、ETFの資金流入は主に小口投資家によるもの。プラットフォームがまだ承認されていないため（興味深いことに、BlackRockと同じ）。
モルガン・スタンレー、UBSなどの本格的な推奨が始まっていないため、ETFに対する真の需要はまだ見られていない。
Brian氏によると、会社として最もワクワクするのはBaseだ。
同様にワクワクするのは、デリバティブとスマートウォレット（参加をより容易にする）。
暗号資産は当初アセットクラスだったが、今や現実世界の実用性へと移行している。
中央集権取引所は当面は機能するが、それは時間の問題。すべてがP2Pになり、仲介者は不要となり、オンチェーンになる。
Coinbaseは自社製品をオンチェーンに移行していく。
支払いは水のように、抵抗の最も少ない道へ流れる。
調整後EBITDAはいかなる市場環境でも黒字を目指す。つまり、取引手数料から予測可能なサブスクリプション料およびサービス料へシフトする。
イノベーションへの投資を続けながら、大幅なコスト削減を図る。
最後の大きなピースは国際展開。現在収益の17％。10の市場を選定し、深掘りする。
第1四半期、海外市場の成長は米国を上回った。
セルフカストディウォレットにより、「広範囲カバレッジ」戦略を実現。
今の世代の若者は銀行口座を持たず、スマホがそのまま財布になる。
Coinbaseという企業がVisaのような巨人を破壊することはなくても、我々が構築し参加するプロトコルはそれを可能にする。

CIOの視点

Sebastian（Coinbase Asset Management）

Coinbase：これが初めての本格的な機関サイクルだ。
業界全体でベンチャーキャピタルに500億ドルを投入した。次はヘッジファンドの参入だ。
規制基準の欠如により、統一された評価基準がなく、市場は非効率的で、評価の議論が難しい。
RWAは悪い用語だ。
最終的にはすべての資産が暗号ネットワークに依存し、暗号資産に完全にさらされる。
各年金基金にはデジタル資産ワーキンググループ（DAWG）がある。初回の試みは失敗したが、今回は2度目のチャンス。まもなく本格導入されると予想され、2025年の全面採用を見込む。

Matt Halstead（テキサス教職員退職システム）

暗号資産とは、事物の移動の形と標準にすぎない。
暗号資産は通信ネットワークと金融ネットワークの合体だ。
新興技術への資金配分に異論はないが、ブランドイメージの問題により、暗号資産利用に躊躇する。
暗号資産がゼロになるかどうか議論するのは誤り。流動性と速度に注目すべきだ。10倍の上昇余地に対し、下落リスクは25-50％。このような機会は世界中で極めて稀。機関はいずれそれに気づくだろう。
トークンと暗号資産、ビットコインが混同され、ブランドイメージが損なわれている。
機関投資の最大の課題は、時代遅れのアドバイザーとポートフォリオ構造の問題だ。
5年以内に5％の導入率を予想。長期的には100％に達すると見込む。

Blue Macellari（T Rowe Price）

ビットコインは人々が最初に触れる通貨だが、同時に最も理解しにくい通貨でもあり、まず最も難しいところから始めた。
ETFによって暗号資産の議論がメインストリームに入った。
暗号資産を買わないということは、市場に対してショートしているのと同じだ。
話題は「なぜやるのか」から「どうやってやるのか」に移った。
1％の配置は不合理。もっと高く、3％以上にするべきだ。これは心理的適応が必要なパラダイムシフトだ。
「ブロックチェーンは良いが、トークンは詐欺」と言うなら、それは認知的不協和だ。
社内でもまだ「ただのポンジ_scheme」あるいは「違法行為に使われるだけ」と言う者がいる。一方で「面白いがキャッシュフローがないので伝統的枠組みに合わない」と言う者もいる。
ソロスがポンドをショートして暴落させた時、誰もそれがポンドの終わりとは思わなかった。

@Matt_Hougan

機関投資家はVCに過剰に投資しており、焦点は現在流動性資産に向かっている。
機関は基本的に暗号資産に対してショートしている。購買力はあるが、実際に買っていないからだ。
ビットコインの価値評価について：ビットコインは政府や既存機関に頼らない富の保存手段を提供する。企業が提供するサービスと何ら変わりない。需要が高まるほど、価値も上がる。
年間2万回の会議を行う。かつて「暗号資産≠ブロックチェーン」というスライドが最もよく使われたが、もう数年使っていない。これこそ進歩だ。
かつては1％の配置を話していた。今は3-5％を話している。
多くの人がVCから始めている。職業的リスクのため、あるいはトークン調査のやり方がわからないからだ。非流動性資産と流動性資産のリターンは分化し始める。