Robinhoodマネージングディレクターとの対談：Bitstampの買収がもたらすRobinhoodの変革とは
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Robinhoodマネージングディレクターとの対談：Bitstampの買収がもたらすRobinhoodの変革とは
Robinhood CryptoのゼネラルマネージャーであるJohann Kerbrat氏は、今回の買収について、Robinhoodが暗号資産事業を国際市場および機関投資家市場へどのように拡大していくか、上場する暗号資産の選定方法、規制が同社のビジネス意思決定に与える影響などについて語った。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察ゲスト：Johann Kerbrat、Robinhood Crypto ゼネラルマネージャー
翻訳：Peyton
Robinhoodは、欧州の暗号資産取引所Bitstampを2億ドルで買収したことで注目を集めています。伝統的な金融アプリとしてスタートしたこの企業が暗号資産分野に進出する動きは実を結びつつあり、最近の決算では大幅な収益増が報告されています。Bitstampの買収は、同社が市場シェアを拡大するための一手段にすぎません。
Robinhood CryptoのゼネラルマネージャーであるJohann Kerbrat氏は、今回の買収について、同社の暗号資産事業を国際市場および機関投資家市場へと拡大していく計画、上場する暗号資産の選定方法、規制がビジネス戦略に与える影響、そして従来の金融と分散型金融（DeFi）の橋渡しを目指す取り組みなどについて語りました。
Bitstampの買収がもたらすRobinhoodの変革
この買収により、Robinhoodには3つの大きな変化が訪れます。まず、最も重要な点として、暗号資産市場における国際展開が加速します。次に、前述の通り、世界的規模の暗号資産取引所をRobinhoodに統合していきます。最後に、この買収は、当社初の機関向けビジネスの始まりでもあります。
Bitstampはすでに50以上の有効なライセンスと登録を保有しており、これによりEU、英国、アジアから顧客を惹きつけることが可能になります。特に機関投資家向けの面では、これは極めて重要な進展です。Robinhoodはこれまで小口投資家（リテール）に焦点を当ててきましたが、一方でBitstampは信頼性の高い取引執行、API接続、および「暗号資産・アズ・ア・サービス」（CaaS）、機関貸付、ステーキングなどのサービスを通じて、機関投資家からの信頼を得てきました。つまり、Robinhoodは既に市場で確固たる地位を築き、活発に活動している信頼できる企業体を通じて、機関市場に参入することになるのです。
市場には、より信頼できる取引所が必要です。過去5年間で競合他社が経験したさまざまな出来事は、信頼できる主体の必要性を浮き彫りにしてきました。Bitstampが持つ規制当局との信頼関係と営業許可に、Robinhoodのリソースを加えることで、私たちは将来に向けて強固で信頼性の高い取引プラットフォームを創出できると信じています。
Robinhoodはさらに多くのコインを上場するのか、またさらなる買収を検討しているのか
短期的には、大きな変化は見込まれていません。Bitstampは、運営する各国の規制枠組みの中で着実に実績を積んできました。多数のライセンスを維持するためには、規制当局との緊密な関係を保ち、コンプライアンスを遵守した事業運営を示すことが不可欠です。そのため、彼らの運営モデルをすぐに変更する予定はありません。
新規コインの上場に関しては、セキュリティ、技術的要素、市場流動性などを評価する包括的な上場フレームワークを採用しています。現時点では、今回の買収によって上場方針に即座の変更を加える予定はありません。しかし、米国を中心に、プラットフォーム上で提供できる機能や製品を常に再評価しています。
米国における明確でない暗号資産規制がBitstamp買収に与えた影響、およびRobinhood CryptoがEU以外に注目している管轄区域
我々がEU市場に注目している理由の一つは、2024年に施行される予定のMiCA（暗号資産市場に関する規制）が提供する明確性にあります。この規制枠組みは、米国とほぼ同等の人口規模を持つ単一市場を生み出し、私たちが従うべき明確な規制構造を備えています。こうした明確性は、効果的かつコンプライアンスを遵守した運営にとって極めて重要です。
もし米国でも同様の規制的明確性があれば、私たちは全面的に準拠し、規制当局と緊密に協力することを求めます。EUでは、MiCAの詳細の最終調整がまだ続いていますが、それでも業界にとっては大きな前進です。フランス人として、私はこのEUの進展に非常にわくわくしています。米国にも同様の明確性が規制アプローチに求められます。
Johann氏がSECから受け取ったウェルズ通知（Wells notice）に失望した理由
翻訳者注：「ウェルズ通知」とは、米国証券取引委員会（SEC）が上場企業に対して民事訴訟を提起する前に送る非公式な警告であり、企業は正式な訴訟の前にSECと対話・交渉する機会が与えられる。
規制当局とのやり取りについて詳しく述べるのは控えますが、根本的な事実はこうです。SEC委員長自身が暗号資産企業に対し、「登録しに来い」と呼びかけました。彼はそれがただの手続きだと述べました。その公告が出された数年前、私たちはそれに従って登録しました。複数回にわたりSECと会談してきたため、ウェルズ通知を受けたことは驚きであり、率直に言って失望しています。米国において規制当局と協力してきた企業があるとすれば、それはまさにRobinhoodです。ブローカービジネスではSECおよびFINRAの監督・認可を受けており、暗号資産事業ではニューヨーク州金融サービス局（DFS）と協働しています。DFSは米国で最も厳しい暗号資産規制当局の一つです。私たちは規制当局とどう協働すべきかを理解しており、登録を求められた時には正しく行動しようとしてきました。失望はしていますが、引き続き対話を続けます。なぜなら、この分野には明確性が必要だからです。私たちは顧客が求める製品を提供し続ける一方で、当局とも継続的に関係を築いていきます。
Johann氏の米国における暗号資産規制に対する願い、およびRobinhoodがFIT21法案を支持する理由
規制ルールは極めて重要です。過去には、競合他社が企業資金と顧客資産を混同していた事例がありました。Robinhoodでは、慎重さを最優先してきました。進展が遅くなる可能性があっても、安全性を重視してきました。この慎重なアプローチにより、安定的で信頼できるプラットフォームを維持することができています。
さらに、何が証券と見なされるのかについても、より明確な定義が必要です。法規制の不明確さゆえに、多くの業界関係者が同じ問題に直面しています。規制当局による個別の執行措置（enforcement）だけでは不十分です。すべてを説明できる明確なルールと包括的な法案が必要です。
RobinhoodがADA、MATIC、SOLを上場停止にした理由、および同プラットフォームでのトークン上場・下架のプロセス
私たちは包括的なトークン上場フレームワークを持っており、運用面の分析などさまざまな観点を含んでいます。SECの申し立てにより、これらのトークンおよび私たちの運用方法に不確実性が生じ、結果としてこれらの資産を上場停止にする決定に至りました。規制の明確性は業界全体に大きな恩恵をもたらします。Robinhoodは単なる取引所ではありません。こうした暗号資産の売買オプションを提供するために、正直な市場メイクと株式供給の組み合わせが必要です。
Johann氏の暗号資産分野での経歴およびRobinhood Cryptoにおけるキャリアの軌跡
私は常に、決済と暗号資産の交差点に関わってきました。私のキャリアは、この分野に特化した自らのスタートアップを立ち上げることから始まりました。この二つの分野への情熱はずっと続いています。技術面は非常に魅力的ですが、エンジニアとしていると細部に没頭しすぎてしまうことがあります。暗号資産分野では、これが問題になり得ます。私たちは往々にして基盤技術に集中しすぎて、ユーザーにとって使いやすいものにするという視点を忘れがちだからです。私の役割は、チームと共に技術的に関わり合いながらも、暗号資産のアクセシビリティを高め、参入障壁を取り除くことにあります。当初、私はRobinhoodの暗号資産部門のCTOとして入社し、数年前にゼネラルマネージャーに就任しました。この変更により意思決定プロセスが簡素化され、以前よりも迅速に進められるようになりました。
Robinhoodが現実世界資産（RWA）のトークン化を支援する独自の方法、および機関投資家向け製品提供のアプローチ
トークン化（tokenization）分野で特に独自の立場にあるとすれば、それはRobinhoodです。私たちはこの分野での取り組みを継続します。なぜなら、暗号資産とブロックチェーン技術が、伝統的金融と現代の金融環境をつなぐことができる believes believe と信じているからです。ブロックチェーン技術には、コストを削減し、これまでの業界で見られた問題を緩和する潜在能力があります。今後数年間で、私たちはこの方向に大きな進展を遂げ、顧客に優れた伝統的金融商品を提供することを目指しています。
ビットコイン現物ETFの導入が市場およびビットコインにもたらす重要性
ビットコインの正当性が強化されました。10年前、ビットコインはインターネット上のお金に過ぎず、真剣に扱われるものではないと思われていました。しかし現在、ビットコインETFの登場や大手機関による購入を通じて、どれほど進歩したかが示されています。これはビットコインの本質を根本的に変えるものではありません――依然として異なるウォレット間で売買される存在です――しかし市場にもたらされる安定性は大きくなります。今後さらに多くの機関がこの領域に参入すると予想され、市場の安定性がさらに高まり、誰もが参加しやすくなるでしょう。
Robinhoodがステーキングサービスを提供する一方で、Solanaのみを対象とし、Ethereumは除外した理由
欧州ではまだ初期段階にあり、ほぼ毎週新しい機能をリリースしています。Solanaのステーキングは、顧客からの強い要望があったため実装しました。今後はステーキング以上のものを検討しており、新たな展開にご期待ください。ステーキングサービスへの参加は非常に高く、予想を上回っています。この需要に基づき、今後も継続的に機能を構築していきます。
Robinhoodプラットフォームにおけるネイティブ暗号資産機能（crypto native features）への需要
正確なパーセンテージデータはありませんが、当社の暗号資産機能は数千回ダウンロードされています。一部の顧客は、暗号資産の送金といった高度な機能を利用しています。こうした機能を使う顧客の割合は高くありませんが、利用できる選択肢があることを望んでいます。同様に、誰もがウォレットを使いたいわけではなく、多くの人は自分の秘密鍵を管理したくない、あるいはこの分野に深く関わらないことを選ぶからです。しかし、Web3領域への入り口としての需要は非常に大きい。だからこそ、私たちはこうした機能を開発しているのです。最近導入したクロスチェーンスワップ（Cross Chain Swap）は高い参加率を記録しており、主要ウォレットとして初のガス代不要のスワップ（Gasless Swap）機能を提供することで、ユーザーが資産交換時にガス代を支払うという課題を解決しました。私たちは、顧客のニーズを理解し、問題を解決することに注力しており、これが製品開発の原動力です。
RobinhoodとArbitrumの提携、および自社によるLayer 2構築の可能性
私たちは多くの要素を考慮しましたが、その一つがArbitrumの成長です。Arbitrumは最も急速に成長しているLayer 2ソリューションの一つであり、その成長スピードは非常に印象的です。Arbitrum上のロックドバリュー総額（TVL）は非常に高く、イノベーションの面でも顕著な成果を挙げています。私たちにとって、これは顧客のニーズと提携の機会が一致したケースです。最近Arbitrum上でリリースした製品は、大きな利用と参加を記録しており、非常に満足しています。これは、顧客が本当に興味を持っている製品を構築できている証です。
Johann氏がmemeコインのブームについてどう考えているか、またRobinhoodがそれらを上場する可能性
私の立場としては、こうした変動に備えてプラットフォームを準備しておくことの重要性に注目しています。このような現象は過去にも見てきましたが、2021年のドージコインの狂乱時とは異なり、今のRobinhoodはまったく違う企業になっています。安定性とスケーラビリティに多額の投資を行ってきました。市場でこうしたイベントが発生し、特定の資産に対して大量のユーザーが殺到し、注文数が記録を更新したとしても、サービスを維持し、顧客を適切にサポートできるよう万全を期しています。それが私の主な関心事です。こうした市場イベントは、今やビジネスの一部となっています。発生することは分かっているので、それに備えています。例えば、3月の暗号資産活動が著しく活発だった時期にも、重大な問題なく顧客にサービスを提供できました。結局のところ、どの製品を使うかは市場が決めることです。私が気にするのは、こうしたイベントに備えられているかどうかであって、特定の資産がなぜ他の資産より人気があるのかを完全に理解できなくても構いません。
Johann氏が米国における暗号資産を巡る政治的争いについてどう見ているか
私にとって本当に重要なのは、もはやこの問題を無視できない状況になったことです。長年にわたり、規制当局は議論を続けてきましたが、実際の進展はありませんでした。しかし今、暗号資産は政治的トピックとなり、これは前向きな進展です。なぜなら、もはや無視できなくなったからです。有権者は、次期大統領が暗号資産政策においてどのような行動を取るかを知る必要があります。しかし、選挙期間中の議論にとどまらず、業界に明確な規制枠組みを提供するために、実際の立法が必要です。これにより、前向きな道筋が明確になり、業界の成長と安定が確保されるでしょう。
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