DOGが再びルーン人気に火をつける、このセクターはいつ爆発する？

2024.06.11

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DOGが再びルーン人気に火をつける、このセクターはいつ爆発する？

ここ約1ヶ月で、DOGは底値圏からの横ばいから新たな高値を付け、それに連れてラウンズ市場全体が上昇し、新たな注目を集めている。

2024.06.11 - 05:40:17

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ここ約1ヶ月で、DOGは底値圏からの横ばいから新たな高値を付け、それに連れてラウンズ市場全体が上昇し、新たな注目を集めている。

著者：Alfred @GametoRich ，Cycle Capital

一、ランズとは何か

2023年初頭から、Ordinalsプロトコルを基盤とするBRC-20規格がBTCアセットの構築と投機の波を巻き起こし、BTCレイヤー2やDeFiなどエコシステムインフラへの関心と資金流入を促進しました。これはBTCエコシステムの長期的発展に前向きな影響を与えました。しかし、BRC-20の投機はビットコインネットワークの混雑と冗長データも引き起こしました。これに対し、Ordinalsプロトコルの創設者Casey Rodarmorは2023年9月のブログ記事で、BTCのUTXOに基づく代替可能トークンプロトコルである「Runesプロトコル（ランズプロトコル）」を提唱しました。

Runesプロトコルは今年の4月20日のビットコイン半減期に正式にリリースされ、初期のランズ発行に対する熱狂により、BTCネットワークのGas feeが一時的に1000satsを超えるまで上昇し、空前の注目を集めました。しかし、市場の関心はすぐに他の分野へと移り、ここ1か月ほどでDOGが底値横ばいから新高値を更新し、ランズ銘柄に再び上昇トレンドと新たな注目が集まっています。

1、ランズの仕組み

RunesプロトコルはビットコインのネイティブUTXOモデルを利用してトークンを発行・追跡するため、よりネイティブかつ分散化されています。さらに、ランズ残高は直接UTXOによって保持され、1つのUTXOは任意の数のランズを保持できます。「ゴミ」UTXOが生成されず、このメカニズムはより効率的でチェーン上のストレージ使用量を削減します。

具体的には、RunesのデータはOP_RETURNフィールドに保存されます。これはビットコイン取引における操作コード（「opcode」）であり、取引出力に最大80バイトのデータを保存できます。プロトコルメッセージ内の取引はOP_RETURNタグを使用し、その後に大文字のRによるデータプッシュが続きます。発行または転送取引では、後続のデータプッシュによってUTXOに割り当てられます。無効なプロトコルメッセージはランズの焼却を引き起こします。

下図はRunesプロトコルによる発行および転送取引の流れを直感的に説明しています：

出典：Crypto.com Research, GitHub, Casey Rodarmor Blog

2、ランズとBRC-20の比較

BRC-20と比較して、Runesプロトコルにはいくつか重要な特徴があります。

（1）Runesは代替可能なトークン専用に設計されており、BTCのネイティブアーキテクチャ上で動作し、オフチェーンデータに依存せず、一度の発行で済むため、シンプルで効率的です。一方、BRC-20は非代替性トークン（NFT）の構築に適したOrdinalsプロトコルをベースとしており、オフチェーンインデックスに依存し、二段階の発行が必要で、全体的に複雑です。

（2）Runesのデータは80バイトのOP_RETURNフィールドに保存されるのに対し、BRC-20は最大4MBのwitnessデータを使用します。このため、Runesベースのトークンは互換性が高く、ストレージ消費が少なく、ブロックチェーンの肥大化を抑制できます。

（3）RunesプロトコルはUTXOモデルに基づき、ネイティブBTCアーキテクチャと統合でき、セキュリティを継承します。将来の拡張性が高く、ライトニングネットワークやBTC L2などBTCエコシステムの発展路線と完全に互換可能です。

出典：Binance Research, Ordinals/BRC-20 documentation

3、ランズの意義

（1）BTC資産の発行方法をさらに一般層に広める可能性を生み出した。BRC-20によるインスクリプション資産の登場以来、この新しい資産形態はBTCエコシステムへの注目と資金流入を大きく促進しました。2023年のSOLやBaseチェーンにおけるmeme熱は、memeがそのチェーンへの資金流入に与える影響を示しており、RunesプロトコルはBTC上に投機活動に適した、代替可能で専用のトークン標準を提供します。

（2）この資産発行方法はこれまでよりもシンプルで効率的、互換性が高い。RunesプロトコルはビットコインのネイティブUTXOアーキテクチャに基づき、第三者やオフチェーンデータに依存せず、スペース消費が小さく、ネットワーク混雑を低減し、今後のBTCネットワークのアップグレードやエコソリューション（L2、ブリッジなど）ともシームレスに統合できます。

（3）この資産の人気はビットコインのセキュリティ予算問題の解決にも貢献できる。ランズ取引はネットワークに追加の取引手数料をもたらし、特に半減期後にマイナーのブロック報酬が減少した状況での新たな収入源となり、ネットワークの安全性と持続可能性に前向きな影響を与えます。

二、業界データ概要

BTCネットワークのデータから見ると、取引量および取引シェアにおいて、現在ランズはネットワーク全体の約20％を占めています。ランズプロトコル導入当初は非常にFOMO状態で、ピーク時には81.3％まで達しましたが、その後急速に冷静期に入り、現在はネットワークの10～40％程度を占めています。これらのデータから、現在のランズ市場の熱狂度合いを把握できます。

ランズとBRC-20を比較すると、現在ランズはBTC以外の取引で最も活発なL1アセットとなっています。両者の比率は約4:1で、半減期時の導入時にランズのシェアは最高で99％、最低でも55％でした。現在、ランズの取引人気はすでにBRC-20トークンを上回っています。

手数料への貢献度を見ると、現在ネイティブビットコイン取引手数料が70～80％、ランズが10～20％、OrdinalsとBRC-20合わせて約10％を占めています。半減日にはランズの割合が一時的に70％まで上昇しました。現在、ランズの投機はBTCネットワークのマイナー収入源を広げており、新規アセットの中で最も高いシェアを持っています。

出典：Dune@cryptokoryo

現時点ではランズもBRC-20もmemeと見なすことができますが、他のチェーンのmemeコイン時価総額と比較すると、ビットコインチェーン上のmeme時価総額の比率は最も低く、0.1％未満です。横方向に比較すると、ETHおよびSOLチェーンのmemeトップ銘柄はそれぞれそのチェーン時価総額の3％以上を占めています。BTCはコンセンサス、時価総額、そして主流資金の注目度が最も高いチェーンであり、memeコインの時価総額比率にはさらなる拡大余地があります。縦方向に比較すると、現在ランズ全体の取引量や手数料貢献はBRC-20を超えていますが、ランズのトップ銘柄は依然としてBRC-20のトップ銘柄に及ばない部分があり、主要CEXに上場できればORDIを追い抜くポテンシャルを持っています。

出典：Cycle Research

三、ランズ評価フレームワークとDOG分析

本稿では、ランズの人気プロジェクトの評価は3段階、9つの次元から分析できると考えます。初期段階では配布方法、分散度、創設者、物語性に注目；中期段階では伝播持続性、価格持続性；成熟期には取引量、時価総額、チップ構造、価格安定性を重視します。

上記のロジックに基づき、本稿では現在のランズ業界のリーディングプロジェクトはDOGであると考えます。

1、配布方法：段階的な設計と全額ガス代負担、大きなビジョン

ランズプロトコル導入前に段階的に発行され、まずランズストーンNFT（Runestone）を発売して話題を呼び、半減日にプロトコルが稼働した後、保有者に最初のランズをエアドロしました。また、ランズストーンのエアドロも、最初のランズのエアドロも、受け取る側はすべて無料で、コミュニティが資金を調達し、プロジェクトチームがオンチェーン手数料を全額負担しました。

2、分散度：早期の関係者が質が高く、数も多く、迅速な冷間起動とコアユーザー内での広範な拡散を実現

ランズストーンは、過去にBTCインスクリプションエコシステムに積極的に参加した11万人以上のユーザーにエアドロされました。条件は第826,000ブロック時点で、少なくとも3つのインスクリプションを保有していること（「text/plain」または「application/json」で始まるものは除くが、ordinalsで検索可能な呪いインスクリプションは含む）。最初のランズ「DOG」は7万人以上の堅実なランズストーン保有者にエアドロされました。

3、創設者と物語性

創設者LeonidasはBTCコミュニティのOGであり、先端的なOrdinalsブラウザOrd.ioの共同創設者でもあり、Ordinalsの創設者Caseyと密接な関係を持ち、頻繁に交流しています。ランズストーンの名称は半減日にスタートするRunesプロトコルとプロトコル内のRunestoneエンコーディング命令をつなぎ、話題性と正統性を兼ね備えています。また、ランズストーンのデザインには彫刻家を起用し芸術性も備えています。初回エアドロされたランズの名前は「DOG」で、暗号世界で最も拡散力のあるミームイメージであり、最もコンセンサスの強いビットコインネットワーク上で新たなトークンとして発行されました。

4、伝播持続性：強力で継続的な注目獲得力

創設者LeoはBTCコミュニティのOGとして、特に欧米コミュニティにおいて強力な発信力とリソースを持っており、頻繁に宣伝を行い、Twitterの投稿数は一日最大約100件に達し、多くが詳細なデータと煽動的な内容を含み、市場の注目を継続的に引きつけています。

5、価格持続性：ランズストーンとランズのリレー投機

ランズストーンNFTはRunesプロトコル導入前に話題作りを行い、3〜4月にかけて価格が着実に上昇し、最高で0.1166BTCに達しました。最初のランズ「DOG」のエアドロ後、ランズストーン価格は下落しましたが、代わってランズ「DOG」が投機の中心となり、約1か月の市場評価と調整期間を経て、5月中旬から0.0025前後から最高0.0097まで上昇し、現在は0.0078に落ち着いています。今後、ランズストーンにはあと2回のエアドロが予定されており（今年後半と、DOGがトップmemeコインになった時）、DOGの価格動向に応じて再びランズストーン価格が押し上げられる可能性があります。

ランズストーン価格出典：Okx.com

DOG価格出典：Magic Eden

6、取引量：他を圧倒する取引量、最高の流動性

ランズセクター全体の流動性は低いですが、DOGは導入以来、時間軸を通じて常に取引量トップの銘柄です。現在の取引量は主にGateに集中しており、80％以上を占め、次にBitget、Okxウォレット、Magic Edenがあります。現在の1日取引量は7000万ドルを超え、2位のRunes xの約200万ドルと比べて圧倒的にリードしています。DOGはすべてのランズ銘柄を断然リードしており、主要トークンレベルの取引量に達しています。

出典：Okx.com

7、時価総額：時価総額も総合的に一位

取引量が極めて低く単価の非常に高いZZZランズを除外すると、DOGの時価総額は発行後ほぼ常に一位を維持しています。

出典：Okx.com

8、チップ構造：保有者数は膨大だが、集中度が不十分

DOGのオンチェーン保有者数は安定して7万人以上を維持しており、ランズ中で3位ですが、主要な流動性がCEXにあるため、実際の保有者数はおそらく依然として最多です。保有者数が多く、コンセンサスも強いです。しかし、オンチェーンアドレスで最大の保有比率は約1.69％であり、最近は継続的に減らしており、1％を超えるのはわずか5アドレスだけです。5番目のアドレスは急激に増やしていますが、全体としてチップの集中度が不十分で、これが現在リーディングポジションを確立しながらも主要CEXに上場できない原因の一つかもしれません。