Mind Network 中文AMA レビュー：エコシステムの触媒としての Restaking 後半戦
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Mind Network 中文AMA レビュー：エコシステムの触媒としての Restaking 後半戦
Mind Networkは、AIおよびプルーフオブステーク（PoS）ネットワーク向けの完全準同型暗号（FHE）を用いた初のリーステーキングレイヤーです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察5月28日夜、FHEベースの初のRestakingプロジェクト「Mind Network」が深潮 TechFlowと連携し、「エコシステム触媒：Restakingの後半戦」と題した中国語AMAを実施しました。参加者はViaBTC、StakeStone、BounceBit、Kelp DAOなどです。
参加者：
Tech Flow Chief Shilling Officer：Zolo
Mind Network アジア太平洋地域ビジネス開発責任者：Leon
ViaBTC 上級研究員：Kevin
Stakestone コアコントリビューター：Blue Wharf
BounceBit パートナーシップ担当：YC
KelpDAO 戦略提携担当：TD
Mind Networkは、AIおよびプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワーク向けに完全準同型暗号（FHE）を利用した初の再ステーキングレイヤーです。ETH、BTC、AIブルチップの再ステーキングトークンをサポートし、FHE検証ネットワークとして機能することで、分散型AI、DePIN、EigenLayer、Babylon AVS、および多くの主要なPoSネットワークにコンセンサス、データ、暗号経済的セキュリティを提供します。
Mind Networkのソリューションは、暗号化されたデータ上で検証可能な分散型計算を可能にします。テストネットでは既に65万人以上のアクティブユーザーを獲得し、320万件以上のトランザクションを処理しています。Mind NetworkはBinance Labs、Hashkey、Big Brain Fund（大脳基金）、Chainlinkから支援を受けており、イーサリアム上でのFHE研究によりイーサリアム財団からの助成も受けています。
今回のAMAでは主にRestakingに関する議論と情報共有が行われました。以下にAMAのまとめを記載します。
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イーサリアムETF承認後、市場にはどのような変化が生じるか？
Leon
ETFの承認により、イーサリアムへの市場参入障壁が低下し、従来の投資家もETFを通じて市場にアクセスできるようになります。
機関投資家は新たな利回りの場を求めており、その点でRestakingは理想的な収益対象となります。
Restakingによる共有セキュリティにより、よりモジュール的かつ組み合わせ可能なアプリケーションやプロダクトが増えるでしょう。
Kevin：
ETFの承認は市場信頼感を高め、ETH自体の市場地位を強化する効果があります。
L2、LSD、DeFiなどのイーサリアムコアエコシステムにとって大きな追い風となり、より多くの資金やWeb2ユーザーが流入することになります。
V神の願いは、イーサリアムがWeb2での応用を進め、Web3と融合することで、優れたプロジェクトが次々と生まれることです。
Blue Wharf
イーサリアムETFの承認は予想通りでしたが、これほど早く承認されるとは驚きでした。
しかし、ETF資金がRestaking分野に流入するまでにはまだ長い道のりがあります。
チェーン上のデータを見ると、イーサリアムL1のアクティビティは大きく下落しており、Gasは最低3Gweiまで低下しています。現在の主要なアクティビティはL2に集中しているため、ETF承認による全体的なエコシステム強化にはブースト効果があると言えます。
YC
ビットコインエコシステムにとっては、ETHのETF承認はゼロサムゲームではなく、業界全体にとっての好材料であり、暗号資産がより多くの人々の視野に入る契機となります。
ETFの承認は、伝統的金融機関への価格決定権の移行という意味合いもあります。
また、現在の市場が同質的なマッチングに偏っている中で、BTCとETF資産のリターン相関性は低下する可能性があります。
ETFの承認は市場教育にもなり、伝統的金融市場に対する「ヴァンパイアアタック」とも言えるでしょう。
TD
RWAは現在主にイーサリアム上で構築されており、ETF承認後はRWA関連分野が伝統的金融市場から注目されやすくなり、イーサリアムの技術がRWAの基盤となるでしょう。
大手ファンドや機関がETHエコシステムに参入すれば、より興味深いアプリケーションや新しいプレイヤー、資金、人材の流入が促進されます。
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Restakingはユーザー、ビジネス、プラットフォームといった関係者にどのようなメリットを提供するか？
Blue Wharf
リソースが限られ、独自にプロトコルを構築できないプロジェクトにとって、Restakingは非常に明確な解決策を提供します。
一方で、自力で構築可能なプロジェクトにとっては必須ではありません。
AVSの登場こそが、Restakingの存在意義と正当性を支えています。
BTC、ETH、さらにはSolanaさえも将来的にはL1エコシステムのインフラとして不可欠な要素となり、オラクルのように扱われるでしょう。
Restakingは副次的に債券市場を生み出しています。
AVSは企業債のようなもので、異なるAVSはRestakingに基づく証券と見なせます。
Stakestoneは継続的なアップデートを行い、多様な未来市場に対応する準備ができています。
TD
現在、イーサリアムのステーキング率は約30%ですが、L2の手数料は10分の1に低下しています。ステーキング率の上昇に伴い、ネイティブステーキングのリターンは低下しており、それを補うためにRestakingが必要です。
KelpDAOでは複数の流動性プロトコルを統合しており、ステーキング参加者はより高く多様なリターンを得られます。
より多くの機関やファンドが参入すれば、リスク管理の観点からネイティブステーキングとLSTの間でバランスを取るかもしれませんが、全体としては市場の拡大につながります。
Leon
ユーザーにとって、ネイティブ資産をステーキングし、再ステーキングやAVSに参加することで追加の収益を得ることが可能です。一人で複数の仕事をするようなものです。
ただし、ステーキングを行うたびにセキュリティの前提条件が増え、一定のリスクが伴います。
Mind NetworkはRemote Staking技術を使用しており、資産を元のチェーンに残したまま再ステーキングに参加でき、資産の安全性を守れます。
Mind Networkのアーキテクチャは3つのレイヤーで構成されています。ステーキング層はユーザーにステーキングの入り口とリターンを提供します。
Mind ChainはFHEとプライバシー保護された公平投票によってコンセンサスセキュリティを提供するコンセンサス層です。
Subnetはアプリケーション層として、プロトコルと接続し、FHEを利用して再ステーキング資産に実際のユースケースを提供し、資金効率を向上させます。
YC
Restakingは本質的に資産効率の革命であり、リターンを重ねる物語です。
一つのイーサリアムを貸し出すことで、複数のプロジェクトにセキュリティを提供でき、資産リターンにレバレッジをかけると捉えられます。
従来の担保再利用とは異なり、Restakingは清算リスクのない形でリターンにレバレッジをかけられるため、リスクが低く、リターンが豊富です。
イーサリアムのRestaking分野ではEigenlayerがほぼ独占状態ですが、BTCのRestaking分野はまだ競争段階にあり、チャンスは大きいです。
Restakingプロトコルはリターンアグリゲーターとも言え、アグリゲーターはトラフィックの入り口であり、必然的に激戦区となります。
Kevin
取引所の視点では、Restakingは業務の多様化、収益の向上、ユーザー参加の促進に貢献します。
Web3ウォレットとの連携により、ユーザー操作のハードルを下げ、より使いやすいRestaking体験を提供できます。
VCの視点では、Restaking市場は巨大であり、VC資金の新たな行き先として魅力的です。
マイニングプールの視点では、BTCはこれまで利用方法が限られていましたが、BTC Restakingの発展により、新たな派生プロトコルやインタラクションが生まれ、鉱山業者やユーザーが新たな収益モデルを得られます。
鉱山業者にとっては、①経済的リターンの向上、②収益モデルの多様化、③エコシステム活性化による繁栄促進の3つのメリットがあります。
3. Restaking分野の将来展望
Kevin
新興市場には常に競争とリソース争奪が付きものです。例えばTVL争奪戦などです。
Restakingもまた、流動性戦争のような新たな戦いを引き起こすでしょう。
AVSが抱えるユーザー数や資金量が大きくなるほど、他のAVSに影響を与え、価格交渉力を得る可能性があり、中央集権化の問題が生じます。これは注意が必要です。
今後のAVSはよりモジュール化が進み、独立しながらも分断されず、迅速にさまざまな製品形態を組み立てられるようになるでしょう。
最大規模のBTC Restakingが徐々に整備されることで、Restakingはさらに広がる可能性を持っています。
Blue Whale
今後のRestakingが直面する最も重要な課題は、退出時の流動性問題です。これを解決しないと、堰止めリスクが生じます。
TVLが大きくなるほど、退出の難易度が上がり、それが高まれば証券そのものが不安定になります。
したがって、退出の難易度はプロトコルの健全性を測る指標としても有効です。
初期段階ではデータ操作に一時的な優位性があるかもしれませんが、長期的には価値が低下します。
高いTVLは高い負債を意味し、それは市場にとって健康的な構造ではありません。
現時点のAVSでは、膨大なTVLを実際にカバーしきれておらず、アプリケーションが今のTVLを支えるのは困難です。
Stakestoneは今後、単なるポイント駆動ではなく、新資産の互換性や市場の変化に注力していく予定です。なぜなら、ポイント駆動は本質的に信頼を消耗するからです。
BTC Restakingは次のアルファ機会となり得ますが、より難しい状況にも直面しています。
なぜなら、BTCはAVSのようなリアルリターンのシナリオを見つけにくいですが、それでもBTC Restakingの台頭を妨げるものではありません。
YC
Restakingが直面する最大の問題は供給過剰です。
例えば、100億ドルのTVLに対して1%のAPRであれば、AVSは年間1億ドルのセキュリティ予算を必要とします。これを維持するには、より多くのアプリケーションが必要であり、持続可能な収益サイクルの確立が求められます。
Restakingが一大資産クラスとして成長する場合、その本質はリターンよりもトラフィックに依存することになります。
プロトコルが直面する最大の課題は成長です。流動性のレンタルとはセキュリティの利用だけでなく、トラフィックの獲得も含みます。
ある意味で、Restakingは将来的に巨大なローンチパッドプラットフォームになるかもしれません。
TD:
EigenLayerの将来の競合として注目すべきはSymbioticです。
違いは、ETHだけでなくERC20資産もサポートする点にあります。
この分野ではEigenLayerが先行していますが、これからもさらなる革新が生まれるでしょう。
Leon：
Restakingの将来には、より多くの実用的アプリケーションと明確な収益源が必要です。
Mind Networkの製品形態はSubnetとして提供され、Restakingを通じてAIやDePINネットワークにセキュアなコンセンサスを提供します。
例を挙げます：
CryptoAIプロジェクトがモデル訓練中に、複数のノードが結果の真偽を投票確認するとします。
この投票には、追随やコピペの問題が生じやすく、モデル訓練の結果に悪影響を与え、ネットワーク全体のセキュリティを損ないます。
Mind NetworkはFHEを使って投票を暗号化し、投票プロセスを匿名化します。検証者は独立して公正な判断を下さなければ報酬を得られない仕組みです。
BittensorやIo.Netのような分散型データ・コンピューティング市場において、Mind NetworkはFHEによる検証でネットワークセキュリティを強化します。
Subnetの利用時にはノードがサービスを提供し、Mind Networkがコンセンサスを提供するため、その費用は最終的にユーザーに還元され、収益が分配されます。
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