深堀り解説：日本のWeb3市場の現状と野望
TechFlow厳選深潮セレクト
深堀り解説：日本のWeb3市場の現状と野望
緩やかになる規制方針、Web3プロジェクトの創設者のグローバルな視点、強力なコンテンツ知的財産（IP）が、日本におけるWeb3市場のさらなる発展を後押しする。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Jay Jo & Yoon Lee、Tiger Research
翻訳：Felix、PANews
一、はじめに
日本は最近、政府の積極的な支援を背景に急速な変化を遂げており、世界で最も活気あるWeb3市場の一つとなっている。日本政府はWeb3産業の重要性を認識し、産業の活性化に向けて積極的に措置を講じている。2014年のMt.Goxハッキング事件以来、日本はWeb3業界に対して慎重な姿勢を取り、より厳しい規制を実施してきた。しかし、その状況は急速に変わりつつある。2023年から暗号資産政策の緩和が始まっていることに伴い、市場のさらなる発展の可能性が高まっている。
規制緩和は確かに日本のWeb3市場のポテンシャルを広げ、市場への期待を高めているが、真の市場活性化は規制の調整だけでは達成できない。市場の活性化には次のような複数の要素が含まれる。
- 技術の実用化
- 当該技術を利用するユーザー数の増加
- さまざまな業界との統合
政策が市場に大きな影響を与えるとはいえ、市場が真に活発になるための前提条件は、決して規制面の配慮だけではない。
本レポートは、日本のWeb3産業の現状について包括的に分析するものであり、日本のWeb3振興政策の詳細、それが国内のWeb3エコシステム参加者に与える影響、そしてそこから生じる具体的な変化を特定することを目指す。さらに、日本のWeb3市場におけるビジネスチャンスを探り、短期的な収益性と長期的な成長展望を評価する。
二、市場変化の始まりは産業振興から
岸田内閣および自民党（LDP）による規制緩和は、日本のWeb3市場に大きな変化をもたらす可能性がある。規制の不確実性が減少し、「ルール作り」の明確なガイドラインが設けられることで、市場は大きく変わると予想される。本セクションでは、岸田政権が打ち出した3つの主要政策がWeb3産業に与える影響を考察する。
2.1. 日本企業のWeb3進出
出典：Tiger Research
以前の報告でも指摘したように、日本の大手企業がWeb3分野に参入している点は特に注目に値する。今回のサミットにはSBI、NTT、KDDI、博報堂など主要な大手企業が出席し、Web3産業の将来に対する期待とビジョンを示した。
日本の大手企業がWeb3分野に積極的に関与することは、エコシステムの発展において極めて重要な役割を果たしており、Web3技術の推進に必要な巨額の資金と研究開発能力を提供している。
例えば、著名な通信会社であるNTTドコモの子会社NTT Digitalは、Web3ウォレットの開発に多額の投資を行っている。開発プロセスでは、大手コンサルティング会社Accenture Japanと協力している。この協働によって生じる「トリクルダウン効果」により、一部の大企業がWeb3市場への参入動機を得たと分析されている。（注：トリクルダウン効果とは、経済発展の過程で貧困層や弱勢グループ、あるいは貧困地域に対して特別な優遇措置を与えることなく、優先的に発展した集団や地域が消費や雇用などを通じて貧困層や地域に恩恵を与え、その発展と富裕を促す現象）
日本の大手企業の参画は、Web3市場の発展を大きく後押しすると予想される。市場はまだ初期段階にあるが、こうした主要プレイヤーの積極的な投資と研究開発努力は、現在の市場を強化するだけでなく、今後のWeb3ネイティブ企業の出現・発展の基盤を築く上で極めて重要である。
2.2. ステーブルコイン発行の容認
出典：金融庁
- 2022年6月、ステーブルコインの発行および仲介に関するガイドラインを公表
- 2023年6月、「資金決済法」改正により、資金移動業者、銀行、信託会社などがステーブルコインを発行できるようになる
日本政府がステーブルコインの発行を容認したことは、Web3業界の発展を促進する重要な一歩である。この政策変更により、ステーブルコイン関連ビジネスへの市場関心が高まり、規制が明確化される中で多くの企業がこの分野に参入している。
例えば、デジタル資産プラットフォームProgmatは、ステーブルコインの機会を探求している。バイナンスジャパン（Binance Japan）は、三菱UFJ銀行と提携して新たなステーブルコインをリリースする計画を明らかにしている。また、USDCの発行元Circleは、SBIホールディングスと協力し、日本でのUSDC発行を拡大しようとしている。日本におけるB2B支払い市場の巨大な潜在力（年間約7.2兆ドル規模）を考えると、ステーブルコインをこの市場に統合すれば、ビジネスチャンスを大幅に拡大できる。
2.3. ベンチャーキャピタルによる暗号資産投資の許可
出典：JCBA、TigerResearch
- 2024年2月、有限責任事業組合（LPS）および投資信託が暗号資産に直接投資可能に。法人はリスクファンドから資金調達を行い、非株式トークンと引き換えに資金を得られるようになった。
経済産業省（注：日本の行政機関の一つで、民間経済の活力向上、対外経済関係の円滑な発展を中心に、日本の経済・産業の発展ならびに鉱物資源およびエネルギーの安定的かつ効率的な供給を確保することを目的とする）は最近、ベンチャーキャピタリストが暗号資産に直接投資することを承認する決定を行った。この措置は、国内のWeb3スタートアップへの投資を刺激し、有望なプロジェクトが海外に移転せずとも日本で成長できるようにすることを目的としている。この決議は今年6月に国会に提出される予定である。
- 2023年6月、企業が保有するトークンの年末時価上昇に対する課税を見送ることを決定
- 2024年4月、第三者が発行するトークンに技術的処理制限がある場合、その含み益に対する課税を見送ることを決定
日本政府は、企業が保有する仮想資産に対する課税緩和において大きな進展を見せている。これまでは、日本のWeb3企業が保有する暗号資産に高い税率が適用されていたため、シンガポールやドバイなど、より有利な課税制度を持つ国に本社を移転する企業が多かった。
日本の課税問題は、Web3企業の海外展開を余儀なくするとして広く批判されてきた。これに対応して、日本政府は企業保有の仮想資産に対する課税規定を段階的に緩和している。こうした政策の調整により、資金がよりスムーズに国内に流入することが期待され、地元のWeb3企業の成長・発展を促進し、市場活性化につながると見込まれる。
三、日本は本当に「戻ってきた」のか？
結論を下すにはまだ早い。
3.1. 暗号資産投資家への過度な課税
2024年3月CEX取引量、出典：Coingecko、TigerResearch
日本は企業による暗号資産の投資・保有制限の緩和を進めているが、個人投資家に対する課税制度は依然として厳しい。日本の個人投資家の暗号資産収益には最大55％の累進課税率が適用され、これはアジアで最も高い税率の一つである。このような重課税は、暗号資産の個人投資および活発な取引を大きく阻害している。
課税政策により個人の意欲が低下しており、取引量の比較でそれが顕著に現れている。例えば、2024年3月の暗号資産取引量は、韓国に比べて18倍低い。
毎年日本を離れる永住者の人数、出典：外務省、Tiger Research
日本における暗号市場の真の繁栄のためには、規制緩和の取り組みが企業主体だけでなく個人投資家にも拡大される必要がある。供給と需要のバランスを促進することが市場の繁栄には不可欠である。しかしながら、現時点では個人投資家に対する制限の緩和を計画している兆しはない。規制の柔軟性の欠如は、多くの日本Web3スタートアップや開発者がドバイなどの規制がより寛容な環境へ移転せざるを得ない状況を招いている。そこではより多くのビジネスチャンスと流動性が得られる。
外務省のデータはこの傾向を裏付けている。海外に移住する日本人の数が増加しており、特にドバイ方面への移住率は前年比で約4％上昇している。このトレンドは、日本の厳格な規制枠組みが人材および起業生態系に及ぼす広範な影響を浮き彫りにしている。政策が変わらなければ、業界全体の人材流出につながる可能性がある。
3.2. 孤立した市場環境
日本のWeb3市場は「コロン群島型」とも形容される環境にあり、これは非常にローカル色の強いビジネスエコシステムを意味する。このエコシステムはある程度孤立しており、グローバル市場への拡張性が限られている。これは2014年のMt.Goxハッキング事件への対応として形成された慎重な規制枠組みに由来し、日本の暗号資産規制アプローチに大きな影響を与えている。
このローカライズされたアプローチの特徴の一つが、日本の仮想資産上場プロセスである。政府認可の自主規制組織である日本仮想通貨交換業協会（JVCEA）は、ホワイト／グリーンリスト制度を通じて暗号資産の上場を管理している。
日本のWeb3エコシステムは主に国内需要の充足を目的としている。伝統企業、地方自治体、銀行はブロックチェーン技術を主に国内消費者のために利用しており、Astar Networkのような存在も同様にグローバル市場ではなく国内市場に焦点を当てている。このような内向きの姿勢は、日本市場への参入を狙う国際的なWeb3企業にとって大きな障壁となり、業界の多様性を制限し、ダイナミックな成長と革新を阻害している。
したがって、日本のWeb3産業が大幅な成長を遂げ、世界的舞台で重要なプレイヤーとなるためには、この「コロン群島型」の市場環境から脱却しなければならない。より開放的でグローバル志向の視座を採用することで、跨国企業の参入を促進するだけでなく、より多様な思想と実践の交流を促すことができる。
3.3. 技術人材の不足
不足が予想されるIT人材数、出典：経済産業省
日本のWeb3市場の成長を妨げる重要な障壁の一つは、IT人材の深刻な不足である。現在、この問題は悪化している。2020年時点で日本は約37万人のIT専門職の不足に直面しており、2030年にはその数字が約79万人に達すると予測されている。
技術の最前線に位置する日本の大手通信会社ですら、Web3業界の発展初期段階において目立った進展を遂げられていないのが現状である。Web3業界は本質的にハイテク産業であり、革新と発展を効果的に推進するには大量の人材と専門技術が必要とされる。現在、日本にはWeb3構築者（builders）の数が明らかに不足しており、Web3インフラの開発に取り組むプロジェクトは極めて少ない。この不足は、当該分野のイノベーション能力を阻害するだけでなく、日本のWeb3市場の発展を制限するキーファクターでもある。
四、今後の日本Web3市場に何を期待できるか？
4.1. グローバル展開能力
最近、日本のWeb3プロジェクト創業者のグローバル能力が注目を集め、彼らのビジネスアプローチに大きな変化が生じていることが明らかになっている。彼らは初めからグローバルな視野を戦略に組み込み、積極的に国際展開を進めている。こうしたグローバル化努力の鍵となる要素の一つが英語力の向上である。2024年のTEAMZサミットでは、多くの日本のリーダーが流暢な英語で自信を持ってスピーチやディスカッションを行う様子が、この変化を如実に示していた。
現在の日本Web3産業の活気は、若い世代の視点とWeb3産業が本来持つグローバル性の産物である。多くの日本のWeb3プロジェクトは初めからグローバル市場を見据えている。これは文化的な大きな転換を意味しており、明治維新以来100年以上ぶりに、日本の起業家たちが積極的に海外の機会を求め始めているのである。
4.2. 企業など機関投資家の資金注入
前述の通り、日本が企業による暗号資産の保有・投資に対する規制を緩和したことで、日本のWeb3市場の発展が促進されると見込まれる。すでにNTTドコモとSBIホールディングスがそれぞれ6000億円（約38億ドル）および1000億円（約1000億円）規模のWeb3ファンドを組成するなど、巨額の投資が行われている。こうした中での規制緩和は、資金流入をさらに刺激すると予想される。
さらに、世界最大の年金基金である日本年金機構（GPIF）が最近、ビットコインへの投資を計画していると発表した。新しい規制の影響が現れるまでには時間がかかるかもしれないが、GPIFの動きは日本のWeb3市場にとって前向きなシグナルである。
4.3. ユースケースの蓄積
出典：JPYC
より広範なグローバルWeb3業界の文脈では、ブロックチェーン技術の実用化や有意義な成果はしばしば希少であるが、日本市場では影響力のあるユースケースが現れ始めている。注目に値するのは、円に連動するステーブルコインJPYCが「ふるさと納税制度」に導入されている点である。これは独自の地方財政調達方式である。また、いくつかの地方自治体はDAOやNFT技術を用いて過疎地域の活性化を模索している。
出典：金融庁
さらに、日本は蓄積された専門知識や技術ノウハウを積極的に国際的に共有している。他者への教育とイノベーションの輸出を通じて、日本は業界の未来を形作るキープレーヤーとしての地位を確立している。
これらの要因に基づき、日本のWeb3産業の将来の見通しは明るい。現在多くの日本のWeb3起業家が商業機会と緩和された規制環境を求めてドバイに移転しているものの、日本の市場ポテンシャルに対しては長期的に楽観的な見方が多い。多くの創業者が今後10年以内に日本のWeb3分野でのビジネスに関与したいと表明しており、日本の将来の成長に対する自信を示している。
五、日本のWeb3産業の市場領域
5.1. 短期的見通し：調査、コンサルティング、投資事業
出典：Progmat
日本のWeb3業界における急速な規制環境の変化は、日本企業が意思決定プロセスにおいて内在する慎重さと鮮明な対照をなしている。この慎重さは通常、業務の進展を遅らせる原因となる。企業は参入前に徹底的な市場調査やプロジェクト検証に多大な時間を費やすためである。そのため短期的には、Web3市場における調査およびコンサルティングサービスの需要が高まる可能性がある。データ分析・調査会社Messariが日本市場に進出したことはその例である。Hash HubやNext Finance Techといった日本の研究機関も、ますます活発化している。
投資規制の緩和に伴い、ベンチャーキャピタルが暗号資産を保有し始めることで、日本のWeb3市場の投資環境は回復に向かうと期待される。この新興分野において、Hyperithmはステーブルコイン発行体JPYCやWeb3ベースのライブストリーミング企業Palmuなど、さまざまな戦略的投資を通じて頭角を現している。こうした投資はWeb3技術の発展動向と潜在力を示している。
5.2. 長期的見通し：ステーブルコイン、Web3ゲーム
出典：Progmat
長期的には、ステーブルコインとWeb3ゲームが日本のWeb3産業の中で最も有望な分野を代表している。特にステーブルコイン市場は大幅な成長が期待される。機関参加の枠組みが整備され、規制の不確実性が低下する中で、業界への期待が高まっている。円建てステーブルコインJPYCは、潜在的な拡大の最前線に位置している。
現在、日本ではステーブルコインは入金手段としてのプリペイド方式にしか利用できず、出金には使用できない。これはステーブルコインの金融エコシステムにおける広範な活用を制限している。しかし、円建てステーブルコイン発行体JPYCは、EPISP（電子支付工具サービス提供者）ライセンスの取得を目指しており、これにより出金可能な新版のリリースが可能になる。この新版は今夏のリリースを予定している。
JPYCの出金機能の実現により、ステーブルコインの日本における利便性が大幅に向上し、日常の金融取引にさらに汎用的かつ容易に統合されるだろう。長期的には、ステーブルコインが現金や銀行預金に依存しているすべての取引の現実的な代替手段となる可能性がある。
現在、ステーブルコインは日本の暗号取引所に上場されていないが、複数の取引所が必要なライセンス取得に向けて動き始めている。この動きは、ステーブルコインの日本におけるアクセシビリティと実用性の明るい将来を示唆している。
OSHI3プロジェクト、出典：gumi
日本は世界第3位のゲーム市場であり、Web3ゲーム分野への進出も同様に注目すべきである。スクウェア・エニックス、セガ、グリー（gumi）などの主要ゲーム企業が積極的にWeb3プロジェクトに参加している。
ただし、現時点での日本のWeb3ゲームのユーザーベースは依然として小さく、市場の流動性も限定的である。仮想資産投資家に課せられる高税率が、この新興業界への参加や投資を妨げる可能性がある。そのため、短期間での大幅な成長は難しいかもしれない。しかし、日本にはWeb3ゲーム市場の長期的成長と発展を推進できる明確な強みを持っている。強固なゲーム産業と豊かなコンテンツ創造能力が、Web3ゲームの発展の堅実な基盤を提供している。
終章
2024年のTEAMZ Summitに参加して感じたのは、日本のWeb3市場の活気である。市場はまだ初期段階にあるが、大きな成長ポテンシャルを秘めていることが明らかになった。このポテンシャルはいくつかのキーファクターによって推進されている。産業振興に向けた日本当局の積極的な取り組み、日本のWeb3プロジェクト創業者のグローバル志向、そして強力なコンテンツ知的財産（IP）である。これらが市場のさらなる発展を促進すると予想される。
個人投資家に対する高税率といった課題は残るものの、日本のWeb3市場の長期的見通しは明るい。日本政府、企業、投資家の共同努力が、日本をグローバルなWeb3分野のリーダーたらしめるかどうかは、非常に興味深いポイントである。この分野の発展は間違いなく注目されるべきである。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
