Paradigmは神壇から転落か？ トップVCから誰もが避ける「ディールの達人」へ
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Paradigmは神壇から転落か？ トップVCから誰もが避ける「ディールの達人」へ
引き回されず、自分なりの儲け方を見つけることこそ、暗号資産世界を正しく理解し始める第一歩である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察筆者：TechFlow
暗号通貨の世界において、「背書」という二文字には莫大な価値がある。
投資リサーチであろうと新規プロジェクトへの参入であろうと、かつてはプレイヤーたちの間に一種の暗黙の了解があった。
大手VC（ベンチャーキャピタル）が背書するプロジェクトは、往々にして大きなチャンスを意味する。
業界の情報が極端に非対称であるという性質上、大手VCはある意味で「情報フィルター」として扱われてきた。つまり、専門的な知識と巨額の資金、そして貴重な評判を賭けてプロジェクトを選び出すプロフェッショナルが選んだものならば、それに追随すれば大概は利益を得られるはずだという考えである。
例えばParadigm。暗号資産業界を代表するトップVCであり、Coinbase、Maker、Uniswap、かつて隆盛を極めたFTXなども出資しており、プロジェクト選定の眼力は非常に鋭い。
前回のバブル期には、「Paradigm主導のプロジェクトに小物はない」という評判が広く流布していた。
しかし最近では、「Paradigmから離れる」ことがむしろ草根層の新たな暗黙の了解になりつつある。
ソーシャルメディアを開けば、次第に強まる声が聞こえてくる。すなわち、「Paradigmが出資するプロジェクトは絶対に手を出すな」。
中には皮肉交じりにこう揶揄する者もいる。「Paradigmのオフィスは深圳にあるが、出資先のプロジェクトの振る舞いはまさに深圳式資金プールそのものだ。このVC自体が、ますますマーケット操作に長け、本質的な事業運営に疎くなってきている…」。
風向きを示すトップVCから、人々が避ける「盤子マスター（資金プールの達人）」へ。Paradigmは一体どのようにして、草根層の心の中から神格化の座を降りてしまったのか？
Paradigmから"Puadigm"へ
感情の変化の始まりは、FriendTech（以下FT）にさかのぼる。
昨年、FTはソーシャルブームを巻き起こした。KOLたちによる宣伝や株式購入の経済設計にも要因はあるが、ユーザーがさらに殺到するきっかけとなったのは、ParadigmがFTのシードラウンドに出資したというニュースだった。
「大手VCが出資しているなら、きっと儲かる」という無意識のうちに、発表後、FTのユーザーアクティビティと手数料は一時的に著しく増加した。
だが誰もが知っていることだが、本当の目的はソーシャルではなく、エアドロップ（無料配布）なのだ。
FTの後に明らかになったポイント制度とは、よりアクティブになり、より多くの株式を購入すれば、得られるポイントも多くなり、順位も上がるというもので、将来的にこれらのポイントがトークンのエアドロップに交換されるとされていた。
しかし、その「将来」というのは、今に至るまで、SocialFiが冷え切ってしまった今でも、まだ来ていない。
暗号市場のトレンドは頻繁に入れ替わり、特にソーシャル製品は顕著である。その後アクティビティは急激に低下し、TVL（総ロック価値）も徐々に撤退していった。仮にFT内で地道に活動を続けても、会話できる相手を見つけるのは難しい。
そしてようやく目覚めた草根層たちは気づいた。「これって、ちょっとPUA（精神的操縦）っぽくないか？」
継続的な投入を促し、コントロールを続け、実現しない約束（大皿）を提示し続ける。
そしてこの感覚は、再びParadigmが出資するBlastにも重なってきた。
「最初に利回り付きL2」。より多く、より長期間TVLを提供すれば、より多くのポイントが得られ、未来の報酬もより豊かになる…。どこかで聞いたようなレシピと味わいだ。
Paradigmのリサーチ責任者が外部に対しBlastの一部戦略に反対の意向を示したことも、PacmanがParadigmがBlastのGTM（Go-To-Market）戦略を主導していないと公言したこともある。
しかし同じVCでありながら、似たようなPUAの匂いがすることから、Paradigmも連帯責任を問われがちになり、プレイヤーたちは次第に「ParadigmはPUAが得意」という印象を持つようになった。
ましてや、Blastがメインネット上に立ち上がってからのさらなるPUA的ポイント戦略により、多くのETHを預けた初期参加者たちはなおのこと進退窮まることとなり、怒りと憤慨の感情は極限に達した。
Paradigmが実際に設計に関与し、プロジェクト側と協力してTVLを吸収しようとしたかどうかはもはや重要ではない。重要なのは、出資先プロジェクトが草根層にもたらす繰り返されるPUA体験が、すでにこの認識を強化してしまったことだ。
Paradigmはもはや"PUAdigim"と化した。かつては「Paradigmありきゃ稼げる」と思われていたが、今では「Paradigmがある＝絶対にろくなことがない」とされている。
三度目の正直というが、同様のことは最近、期待が大きく裏切られたAevoでも繰り返された。取引量の水増しに対して曖昧な態度を取り続けたことで、Paradigm出資なら稼げると思っていたエアドロ党は再び打撃を受けた。
念のため強調しておくが、Paradigmとプロジェクト側がPUAについて共謀していたかどうかは依然不明である。しかし時間が長引くほど、ルールが不明確なほど、機会コストが高くなるほど、不確実性は大きくなる。これは否定できない事実だ。
さらに草根層を困らせるのは、Paradigmの看板はまだ健在であり、中途半端な効果（ニッチ効果）が顕著な点だ。
あなたが手を出さなければ、他の誰かが必ず手を出す。
もしPUAに苦しめられているからといって手を引けば、ライバルたちにとっては喜ばしい限りだ。競争相手が一つ減るわけだから。暗号市場には、どんな苦労をしても無料の食事を得ようとする人が常にいる。ましてや、あなたがそれを拒否すれば、彼らの取り分はさらに大きくなることを理解しているのだ。
食べるに値しないのに、他人が満腹になるのが気になる。
利益があるかもしれない、あるいはまったくないかもしれないという間で、繰り返し苦しめられる草根層たちにとって、Paradigmが非難の集中砲火を浴びるのは理解できる。
長期主義が、草根層を苦しめる
ただし、評判が悪くなったからといって、Paradigmが全くの無能ということではない。
Paradigmは2018年に設立され、初期の出資元にはイェール大学、ハーバード大学、スタンフォード大学の寄付基金が含まれていた。学術界や研究者たちも馬鹿ではない。投資能力のない組織に金を無駄に渡すようなことはしない。
Paradigm初の4億ドル規模のファンドはイェールの寄付金から生まれ、そこからDeFiの基盤となるUniswapやインフラの大物StarkWareなどを輩出した。
「Paradigm」という語自体が「パラダイム（範式）」を意味することを忘れてはならない。ビジネスモデルの選択において、Paradigmのポートフォリオには新しいパラダイムを生み出す創造的なプロジェクトが少なくない。
Friend Techもそうだし、Blastもそう、Aevoも同様である。これらはいずれも市場に既存するものとは異なるプロジェクトだ。
トップVCがパラダイムシフトを起こすプロジェクトを探す傾向にあるなら、必然的にそのプロジェクトは何らかの真価を持ち、何らかの運営モデルや業態を変える可能性を秘めている。
ただ、その潜在力が実現するまでの時間は本当に長いかもしれない。
長すぎて、草根層が「PUA」「ポイント獲得」「倍速加速」「招待」などの仕組みに辟易し、嫌悪感を抱くほどだ。
プロジェクトの長期的構築に注力する場合、必然的に「長期戦略、大物狙い」のマーケティング戦略も含まれる。上述の手法はその一環にすぎず、VCやプロジェクト育成の観点からは自然に合理的である。
だが草根層は「長期主義」という四文字が最も嫌いなのだ。
暗号の利害関係の場では、誰もが無償でプロジェクトの成長に付き合うことはしない。手に入らない段階的なメリットがあれば、すべての同行は空論にすぎない。
適度なPUAは許容可能だが、持続的なPUAは恥ずべきこと。これが草根層の真のコンセンサスなのである。
私が利益を得られないなら、それは悪い存在なのか？
最後に明確にしておきたい。
Paradigmは暗号投資界の天井かもしれないが、あなたの個人投資の天井を保証するわけではない。
VCの目的は、あなたの個人投資の成功を保証することではない。優れたプロジェクトを出資することは、あなたがそこからどれだけの利益を得られるかとは、時には調和しがたい矛盾も生じる。あなたが今体験しているPUAもその一つだ。
VCとはリスク投資である。あなたが追随して成功するとどうして保証できるだろうか？
プロジェクトが成功しても、あなたが利益を得られないかもしれない。しかし、あなたが利益を得られないからといって、あるVCがゴミだと断じるのは、やや公平を欠くかもしれない。
今日のParadigmはPUA感情のはけ口となっているが、明日はどのVCが敵視されるだろうか？ 暗号VCをすべて批判し尽くし、すべてのPUAプロジェクトから距離を置いたとしても、あなたの収益は一分も増えない。
インスクリプション（銘文）やフェアローンチの波を思い出してみよう。VCたちもそこに肉を食らうことはできなかった。暗号世界では、それぞれの生態位に応じた収益獲得方法があるのだ。
あるKOLが言ったように、「崇拝をやめ、権威を疑い、独自に考える」べきだ。
他人に引き回されることなく、自分なりの利益獲得方法を見つけ出すことこそ、暗号世界を歩む上で幻想を払拭する第一歩なのである。
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