ウォール街がビットコインに賭ける：ブルマーケットの風見鶏か、それとも暗号資産の真の信奉者か？
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ウォール街がビットコインに賭ける：ブルマーケットの風見鶏か、それとも暗号資産の真の信奉者か？
ウォール街は儲けられるものなら何でも追いかける。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：Bloomberg
翻訳：比推 BitpushNews Yanan
現在、伝統的な金融と暗号資産世界は結びつき、利益共同体（良い面も悪い面も）を形成している。
JPモルガンCEOのジェイミー・ダイモン氏にとって、暗号通貨とは「ペットストーン」にすぎず―（訳者注：ペットストーン（Pet Rock）とは1970年代に米国で流行した玩具で、普通の石を面白おかしいペットとして飼育するというもの）―価値などない。投資の神様ウォーレン・バフェット氏の相棒チャーリー・マンガー氏にとっては、暗号通貨はまったく「馬鹿げたもの」だという。また、アメリカ上院議員エリザベス・ウォーレン氏は、「テロリストや麻薬組織、詐欺師たちだけが暗号通貨を好む」と述べている。
事実は彼らの言う通りかもしれない。だがビットコインに関して知っておくべきことがある：短期間で消え去ることはないということだ。むしろ時間の経過とともに、ウォール街の抵抗感は次第に薄れつつある。
最近、暗号市場は強力な反発を見せ、ビットコイン価格は4万ドルの壁を突破し、その後5万ドル、さらに6万ドルの水準も連続で突破した。これにより、これまで暗号市場に対して懐疑的だったベテラン金融関係者たちも驚きを隠せない状況となっている。この強烈な上昇相場は新たな楽観ムードを呼び起こしており、多くの専門家はビットコインの基盤的な需要が強く、持続可能だと確信している。若い世代から年配の投資家、資金力を備えた機関投資家に至るまで、さらには一般個人投資家に至るまで、あらゆる層が幅広く参加していることが、ビットコインの将来性を支える強力なバックボーンとなっている。かつてビットコインにとって最大の脅威と見なされていた米国の利上げ期待ですら、今の投資家の熱意を冷ますことはできていない。
「ジェイミー・ダイモンが何と言おうと、彼の盟友エリザベス・ウォーレンが何と言おうと、」暗号投資会社Galaxyの創設者兼CEOマイケル・ノヴォグラッツ氏はインタビューで語った。「多くの人々は依然としてビットコインに価値があると信じている。」ノヴォグラッツ氏はビットコイン最堅実な支持者の一人でもある。
こうしたビットコインへの継続的な需要は、投資業界に緊迫したジレンマをもたらしている。たとえビットコインが規制対応済みのETFという形態を取ったとしても、伝統的な大手投資機関は、変動性が高く、スキャンダルに弱いことで知られるこの資産クラスを避け続ける選択肢を持つことができる。例えば、非常に保守的なバンガード・グループ（訳者注：Vanguard。世界最大の公募ファンド会社）はまさにそのような姿勢を取っている。
もう一つの選択肢は、リスクを伴うとしても顧客の暗号資産ニーズに応えることである。メリルリンチやウェルズ・ファーゴなどの米国銀行も最近この陣営に加わり、一部の仲介顧客が新しいビットコインETFに投資することを許可しているが、一方でアドバイザーが顧客にこれらの商品を推薦することを禁止している。
ETF上場後のビットコイン上昇
最近のビットコイン価格の強力な上昇は、ここに登場した約10本の関連ファンドの成功にもよるものである。
「ウォール街は儲かるものなら何でも追いかける。それが良いか悪いかは問わない」と、マルチアセット投資会社Angeles Investmentsの最高投資責任者（CIO）マイケル・ローゼン氏は語った。彼は続けて、「私は暗号資産に対する信仰はほとんど妄想に近いと考えている」と付け加えた。
しかし、巨額の資金流入は無視できない現実となった。現在米国市場で取引されている10本の現物ビットコインETFは、累計で約80億ドルの純流入を記録している。特にファンド大手フィデリティとブラックロックが運営するファンドが主導的立場にある。ブルームバーグ・インテリジェンスのデータによると、ブラックロックのiSharesビットコイン・トラストはわずか7週間で100億ドルの資金を集め、そのスピードはETF史上前例がないばかりか、2004年に上場した最初の金ETFが達成するまでに要した2年という期間を大きく上回った。これはビットコインという新種の投資ツールの魅力と市場ポテンシャルを如実に示している。
新規ビットコインETFの資金流入が記録更新
ブラックロック傘下のビットコインETFは他の同類のファンドを引き続きリードしており、資金流入スピードは圧倒的である。
しかし、ETFに殺到する資金は、「ホッドル（HODL）」で知られる市場において実際にビットコインを購入しなければならない。このホッダーたちはビットコインを蓄積し、価格上昇を待つことを好む。もちろん誰もが期待価格を持っており、突然高まるビットコイン需要は暗号市場の小口トレーダーたちを再び活性化させた。価格が上昇するにつれ、取引活動は急増し、米国最大の暗号通貨取引所Coinbaseでは先週水曜日に一連のシステム停止が発生し、一部ユーザーの口座残高が一時的に0ドルと表示される事態も起きた。
しかし、新たに流入した資金によって引き起こされたこの大規模な上昇相場は、暗号資産固有のリスクを拡大させる可能性もある。そしてこれらのリスクは今や名のある投資会社にも波及しかねない。バイナンスの最高セキュリティ責任者ジミー・スー氏は、楽観的なムードが「ラグプル（rug pulls）」詐欺の増加を招く可能性があると警告した。この手口では、開発者がプロジェクトを誇張宣伝して資金を集めた後、チームごと資金を持ち逃げする。
ビットコイン価格の上昇と同様に注目すべきは、地味に見えるが極めて重要な要素――市場リスクである。「デゲン（degen）」と呼ばれるトレーダーたち（訳者注：Degen は Degenerate の略語で、適切な調査やデューデリジェンスを行わず、高リスクで投機的な暗号取引に参加する人を指す）は、上昇トレンドに乗じて大規模に借入を行い、レバレッジ取引によって利益を拡大しようとしている。2年前、Celsiusなどの暗号貸付プラットフォームの破綻によりレバレッジ取引はほぼ停滞したが、これらのトレーダーたちはそれによって挫けず、むしろ取引利益を拡大する機会をより積極的に探しているように見える。
CCDataの最新データによると、昨年10月以降、中央集権型取引所におけるビットコインデリバティブの未決済建玉総額（最大100倍のレバレッジに対応）は約90%近く大幅に増加し、2022年初頭の前回の暗号バブル崩壊以来の最高水準に達している。データは、バイナンス、OKX、Bybitなどの主要暗号通貨取引所の未決済建玉がいずれも2021年のバブル期ピークに匹敵する水準まで急騰していることを示している。Lednの共同創業者マウリシオ・ディ・バルトロメオ氏は、同社のビットコイン担保ローン事業は、2022年末のFTX取引所崩壊以前の規模まで回復していると語った。
そのため、多くの人々は、最近の上昇相場はいずれ部分的な下げを経験すると予測している。問題は「もし」ではなく、「いつ」である。その一方で、ウォール街の投資家たちが従来のリスク回避手段を求めている中、CMEグループ（訳者注：CME Groupはグローバルなデリバティブ取引市場で、複数の資産クラスにわたる先物およびオプション取引所を運営）の暗号資産関連商品は前例のない取引量を記録している。
すべてを失う覚悟を
「高レバレッジかつ高リスクの暗号資産ポジションを持つ投資家は、避けられない調整相場が近づいていることに気づくべきだ」と、暗号資産市場を研究するデューク大学の金融学教授キャンベル・ハーヴェイ氏は述べた。「レバレッジ取引を行う以上、すべてを失う覚悟が必要だ。」
新興ETFの保有者が潜在的な市場低迷にどれほど備えているかは、時間が経てば明らかになるだろう。収益源がなく、大規模な実用シーンもない資産クラスとして、ビットコインはその本質的な変動性と業界の感情に左右されやすい特性により、衝撃を受けやすい。
ビットコインの次のキーレベルが7万ドルか5万ドルかについて激しい論争があるものの、多くの人々は、ETF市場の開放がゲームのルールを根本的に変え、伝統金融市場と暗号世界の両方に深い影響を与えると確信している。
「これは間違いなくビットコインを合法化への道へと押し進めている」と、デジタル資産プラットフォームFRNT FinancialのCEOステファン・オゥエレット氏は語った。「今やヘッジファンドと話すと、『以前は自分の取引可能な資産やツールにビットコインを入れることに不安を感じていたが、今はブラックロックも参入したのだから問題ない』と言う。ちょうど『時代の流れに合わせる』ようなものだ」と彼は付け加えた。先週水曜日の上昇相場は異常に強く、彼は電話やメッセージの対応に追われ、机から離れられなかったという。
最新のビットコインETFの登場により、今回の暗号バブルは過去の繁栄と衰退のサイクルとは一線を画している。過去のサイクルは、リスク志向の投機家や最終的に破綻した暗号プロジェクト、例えば裏付けとなる実物資産のない暗号貸付、散々な結果に終わったICOブームなどが主導していた。
今や上昇を牽引する投資家の構成は変化しており、個人投資家が大量にETFを購入している。ノヴォグラッツ氏は先週木曜日のブルームバーグテレビのインタビューで、ビットコインは「新たな買い手軍団を迎えている」と語った。別のインタビューで彼はさらに、「これは大きな出来事だ。私がこの分野に関わって11年になるが、初めてベビーブーマー世代（訳者注：Baby Boomers。1946年から1964年に生まれた世代で、20世紀半ばのベビーブーム期に相当）や年配層が暗号資産を簡単に購入できるようになったのだ」と補足した。
もちろん、希望と過剰な期待は暗号バブルの重要な原動力であり続けている。今や人々は、この新しい暗号投資家たちが新たな始まりをもたらすことを望んでいる。金融アドバイザーや資産運用者が、個人投資家だけでなく、機関投資家や主権財産基金といった豊かな資金を持つ顧客を、突如として投資可能になったこの資産クラスへと導くにつれ、ビットコインの将来はより明るくなるだろう。
「私はウォール街の転換プロセスはまだ10％しか進んでいないと思う。伝統的金融機関は変化に天然に抵抗し、動きが遅いからだ」と、年金基金などを顧客に持つParataxis Capitalの共同創業者エドワード・チン氏は語った。「資産運用がウォール街にもたらす巨額の利益機会を考えれば、最終的にはすべての大手機関が暗号資産投資戦略または関連商品を策定せざるを得なくなるだろう。単に顧客の需要があるためだけでもだ。関連商品を提供しないということは、市場シェアと収益を失うことを意味する。」
しかし、暗号新時代の数々の皮肉に気づかないわけにはいかず、それが暗号資産の未来にどう影響するかを考えざるを得ない。
一方で、元FTX帝国のトップであったサム・バンクマン＝フリード氏は、自ら設立したFTX取引所の崩壊に関連する詐欺容疑で有罪判決を受け、最終的な刑の宣告を待っている。また、かつてライバルであり、バイナンス取引所の責任者を務めたチャンポン・ジャオ氏も、マネーロンダリング防止規定違反を認めており、来月判決を受ける予定である。
もう一つの皮肉は、今回のバブルの到来がほぼ完全に米証券取引委員会（SEC）委員長のゲイリー・ジェンスラー氏によるものだということだ。彼は以前、暗号企業に対する一連の取り締まりを行い、長年にわたり現物ビットコインETFの承認を拒否してきたため、暗号業界の最大の反対者と見なされていた。しかし今年1月、彼はついに妥協し、SECでのビットコインETF承認議案に決定票を投じた。
中本聡ならどう思う？
しかし、この高揚感と疑念の背後には、最も深く考えさせられるのは暗号業界全体の本質と将来である。ビットコインは2008年に匿名の創設者である中本聡（Satoshi Nakamoto）によって創造され、その目的はウォール街や政府主導の金融システムから離れた代替手段を人々に提供することだった。
「ビットコインの理念そのものは、主流金融システムの代替であり、中央の規制などに縛られない存在になることだ」と、ETFコンサルティング会社Blackwaterの創設者マイケル・オライアダン氏は語った。「しかしビットコインETFの出現により、状況は正反対になっている。中本聡は墓の中から飛び出して怒り出すかもしれない。」
実際、この言葉自体も皮肉に満ちている。中本聡がビットコインを創造してから15年が経つが、いまだに彼／彼女が誰なのか、あるいは生きているのかも誰も知らない。だが、いずれにせよ、中本聡の発明――ビットコインは、今なお生き続けている。
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