DeFiステーキングの新潮流：流動性再ステーキングトークンとLayer2パブリックチェーン
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DeFiステーキングの新潮流：流動性再ステーキングトークンとLayer2パブリックチェーン
DeFiの次のナラティブ：LRT
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察流動性再ステーキングトークン（Liquid Re-Staking Token）の革新的な応用、および最近登場したLayer2で自動ステーキングをサポートするパブリックチェーンBlastの発展が、DeFiステーキング分野に新たな波を巻き起こしています。本稿では、Bing Venturesがこの動向の背景と、DeFiステーキング分野における意義、そして現在の主要なトレンドと将来展望について解説します。
流動性再ステーキングプロトコル：LSD分野における最新の革新
出典：Bing Ventures
イーサリアムエコシステム、特に上海アップグレード以降において、Liquid Staking Derivatives（LSD）分野は高い革新性と適応力を示しています。その中心にはLidoがあり、イーサリアムのステーキングメカニズムにおいて重要な役割を果たしてきました。LidoはETHのステーキングソリューションを提供することで、流動性が固定されるという大きな課題を解決しました。ユーザーは資産をステーキングしつつ一定の流動性を維持できるようになり、これは従来の硬直的なステーキングモデルから大きく進化したと言えます。
その後、Pendle Financeの参入により新たな変化が生まれました。Pendleは収益をトークン化し、金利ベースのプロトコルを通じて収益取引を行う仕組みを導入し、LSD分野に新しいゲームプレイをもたらしました。これにより、収益の最適化やリスク管理の新たな道が開かれました。
しかし、市場はより高いリターンと資産のより効率的な活用を求めており、満足されていませんでした。この需要がさらに複雑なメカニズムの発展を促進し、Eigenlayerのような再ステーキングプロトコルの登場につながりました。Eigenlayerは、ステーカーがすでにステーキングされたETHを再度ステーキングすることを可能にし、他のプロトコルのセキュリティと信頼性を強化します。これにより、ステーカーの潜在的リターンが向上するだけでなく、イーサリアムネットワーク全体の耐障害性と安全性にも貢献します。
しかしすぐに、Eigenlayer上にロックされたトークンが流動性を失い、非アクティブとなり、DeFi領域での利用可能性が制限されるという課題が浮上しました。これを受けて、流動性再ステーキングトークン（LRT）という新たなイノベーションが生まれました。LRTはこうした再ステーキング資産の流動性を解放し、ステーカーがDeFiに参加してリターンをさらに高めることを可能にするソリューションです。ユーザーはLRTを流動性再ステーキングプロトコルに預け入れて収益を得ることができます。
こうして、LSD分野は単一のステーキングから始まり、より複雑かつ多面的なエコシステムへと進化してきました。最近のBlastの登場もこのトレンドを象徴しています。BlastはEVM互換のイーサリアムLayer2ネットワークであり、ネイティブなETHおよびステーブルコインのステーキング報酬を提供することで、ステーキング報酬の獲得をより民主化し、ユーザーフレンドリーで多様性のあるプロセスに変えています。LSDストーリーのこうした進化は、イーサリアムエコシステムがユーザーの高い流動性とリターンへの要求に応えるべく絶えず革新し、DeFi固有の複雑さとリスクの中を巧みにナビゲートしていることを示しています。
DeFiの次なるストーリー：LRT
出典：Dune, Bing Ventures
DeFi分野において、流動性再ステーキングトークン（LRT）の登場は、従来のステーキングモデルに対する深い革新です。LRTは概念的に単一ステーキングの枠を超え、実践的にはマルチプロトコルによるステーキング強化の普及を推進しています。EigenLayerプラットフォームを通じて、ユーザーは自身のETHを複数のアクティブバリデーションサービス（AVS）に分散して再ステーキングでき、これによりネットワークのセキュリティが大幅に向上し、DeFiエコシステムにさらに複雑なセキュリティレイヤーがもたらされます。
LRTの利点は多岐にわたります。資本効率の著しい向上、ネットワークセキュリティの強化、開発者にとってのリソース配分コストの削減などです。一方で、同時に注意すべきリスクも存在します。罰則リスク、プロトコルの集中化、過度な競争によるリターンの希薄化などが挙げられます。
LRTの市場展望に関しては、その高いリターンポテンシャルが大きな魅力です。LRTはETHステーカーに基礎的なステーキングリターンに加えて、Eigenlayerの報酬、さらには将来的なトークンエアドロップなどの追加収益チャンネルを提供します。また、エアドロップなどのインセンティブを通じて、より広範なユーザーの参加を促し、DeFiにおけるレバレッジ全体の成長を推進することが期待されています。この流れは、2020年の「DeFi Summer」を再現するどころか、それを超える可能性さえあります。
今後のトレンドも注目に値します。LRTの推進により、DeFi分野では「Curve War」のような競争が再燃するかもしれません。トークンエコノミクスもより複雑なveTokenomicsモデルへと進化していくでしょう。また、新興のAVSがトークン報酬やLRTプロトコルのガバナンス決定への影響力を持つことで、ETHの再ステーキングを引き付ける重要な原動力となる可能性があります。
総じて、LRTは流動性の解放、リターンの向上、ガバナンスとリスク管理の最適化において独自の価値を示しています。つまり、LRTは単なるステーキングツールではなく、DeFiの革新と成長を牽引するキーファクターです。その発展と応用は、DeFiエコシステムに深い変化をもたらし、ユーザー、開発者、そしてブロックチェーン世界全体に新たな可能性を開くことになるでしょう。
共存するリスクと課題
Stader Labsは業界のダークホースとして、最近メインネット上でリリースした流動性再ステーキングトークンrsETHが注目を集めています。rsETHを利用することで、ユーザーは既存の流動性ステーキングトークン（例：CoinbaseのcbETH、LidoのstETH、Rocket PoolのrETH）を複数の異なるネットワークで再ステーキングし、そのシェアを表す新たな流動性トークンを発行できます。これにより、ステーキング資産の柔軟性と流動性が飛躍的に向上しました。EigenLayerの支援を受け、再ステーキングエコシステムへの参入を簡素化したrsETHは、ETHの大規模な再ステーキングを実現し、イーサリアムネットワークの非中央集権性をさらに強化しています。
しかし、こうした金融イノベーションには多くのリスクも伴います。イーサリアム創設者のVitalik ButerinやEigenLayerの共同創業者も指摘しているように、再ステーキングは複雑な状況を引き起こし、メインネットのセキュリティに脅威を与える可能性があります。また、AVSやLRTの増加に伴い、業界の資金や注目の過度な分散が市場の不安定化やガバナンス構造の弱体化を招く恐れもあります。
Blast Layer2チェーンはWeb3エコシステムにおける新興勢力として、独自の自動複利機能によってLayer2ソリューションに新たな活力をもたらしています。Blastの革新点は、Layer2ネットワーク上の預入に対して基本的なリターンを提供することにあります。Lidoなどのプロトコルと連携して安定したステーキングリターンを提供するとともに、ステーブルコイン資産をMakerDAOなどのプロトコルに投入することで追加収益を生み出します。Blastの運用モデルはユーザーに利便性とリターンをもたらす一方で、そのTVLの構成や戦略は潜在的な中央集権リスクと市場感応性の問題を浮き彫りにしています。
Blastが直面する将来の課題は、その戦略が資産の実際の活用とエコシステム内の動的キャピタル変換にどのように影響するかにあります。BlastのTVL戦略は、静的な資本保全から動的な資本増殖へと転換し、ネットワークの活性とDappの資金流動性を確保しなければなりません。それにより、単なる資本の貯蔵媒体ではなく、ブロックチェーンネットワークの成長を真に推進する存在となることができます。
総合的に見ると、Stader LabsのrsETHやBlast Layer2チェーンの登場は、DeFi分野におけるステーキングモデルの革新と進歩を象徴しています。しかし、リターンの最大化を目指す一方で、こうした新興モデルに潜むリスクにも十分に警戒し、イーサリアムネットワークの安全で健全な発展を守る必要があります。今後のDeFiエコシステムは、イノベーションとリスク管理の間に、より堅牢で持続可能なバランスを見出すことが求められるでしょう。
イーサリアムステーキングの新戦略に関する考察
我々は、LRTのようなダイナミックなステーキング戦略がイーサリアムステーキング市場に与える影響は極めて大きいと考えます。まず、戦略の自動化と効率性により投資のハードルが下がり、個人投資家の参加が促進されます。次に、資金流入の増加により市場の流動性が顕著に向上し、DeFiエコシステム全体の安定化に寄与します。さらに、ダイナミックなステーキング戦略は多様化・カスタマイズされた投資選択肢を提供することで、市場の革新と発展を推進します。ただし、こうした戦略の実施には技術的課題もあり、特に高効率かつ正確なアルゴリズムモデルの構築、ならびにシステムの安全性とネットワーク攻撃への耐性確保が求められます。
出典：Bing Ventures
同時に、LRT以外にも新たなイーサリアムステーキングのパラダイムが模索されており、注目に値します。
階層型ステーキングシステム（Layered Staking System）は、市場の成熟と投資家の多様なニーズに応えて登場した新しいモデルです。このシステムでは、ステーキング資産を異なるリスクレベルに分散配置し、各レベルで異なるリターンポテンシャルとリスク特性を持たせます。低リスク層は比較的安定したリターンを提供し、リスク回避型投資家に適しています。一方、高リスク層はリスク許容度の高い投資家向けです。このシステムの柔軟性により、投資家は自身のリスク許容度や市場予測に基づいて資産を配分できます。階層型ステーキングシステムの実装には、複雑なスマートコントラクトと緻密なリスク管理戦略が必要であり、各レベル間での資産の流動性と安全性を確保しなければなりません。こうしたシステムの登場は、投資家にさらなる選択肢と柔軟性を提供し、イーサリアムステーキング市場をより成熟・多様化させる方向に導きます。
また、スマートコントラクトに基づく自動ステーキング戦略は、ステーキング、アンステーキング、あるいは資産の再配分を自動的に実行することで、資産管理の効率と精度を高めます。リスク管理能力も、特定のリスクパラメータをスマートコントラクトに設定することで強化され、市場状況がそのパラメータをトリガーした場合に自動的にステーキング位置を調整します。スマートコントラクトの安全性と信頼性の確保という課題はありますが、技術の進展とともにその安全性は高まり、自動ステーキング戦略の幅広い適用が期待されます。
共同ステーキングと収益共有モデルでは、複数の投資家が資産を共同でステーキングし、得られた収益を比率に応じて分配します。このモデルはスマートコントラクトにより収益を自動分配し、少額投資家に協働による資産増加の機会を提供します。スマートコントラクトは、各参加者が公平な収益を得られるように、収益分配を自動実行する中核的存在です。共同ステーキングは少額投資家のリスクとコストの低減を可能にし、DeFiエコシステムの包括性を高めます。
最後に、ステーキング資産とリアルワールド資産（RWA）の連携は、DeFi分野における革新的な発展です。不動産や美術品といった実体資産をステーキング資産の裏付けとし、ブロックチェーン上でトークン化してステーキングに利用する仕組みです。これにより、通常は流動性の低い資産に流動性を与え、所有者に新たな資金調達手段を提供します。実体資産の正確な評価やトークン化、関連する規制・コンプライアンスの課題はありますが、今後このモデルはさらに広く採用され、伝統的資産保有者に新たな資金源を、暗号資産投資家に新たな投資機会を提供し、暗号資産市場と伝統金融市場の融合を深めるでしょう。
要するに、DeFiステーキング分野は今後さらに多くの革新と発展を迎えることが確実であり、投資家やDeFiプレイヤーにとって注目すべき分野です。
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