Kernel Ventures：カンクンアップグレード後の汎イーサリアムエコシステムの展望
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Kernel Ventures：カンクンアップグレード後の汎イーサリアムエコシステムの展望
現時点ではイーサリアムエコシステムが過小評価されており、カンクンアップグレードがイーサリアムの強化のシグナルとなる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jerry Luo、Kernel Ventures
TL;DR
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イーサリアムはこれまでの3段階のアップグレードで開発の敷居、DoS攻撃、PoS移行の問題を解決し、現在の主なアップグレード目標はトランザクション手数料の削減とユーザーエクスペリエンスの最適化である。
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EIP-1553、EIP-4788、EIP-5656、EIP-6780の4つの提案はそれぞれ、コントラクト間の相互作用コストの削減、ビーコンチェーンへのアクセス効率の向上、データ複製コストの低減、SELFDESTRUCTバイトコードの権限制限を実現する。
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EIP-4844はブロック外に「blob」データを追加することで、イーサリアムのTPSを大幅に向上させるとともに、データストレージコストを削減する。
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カンクンアップグレードはDA（データ可用性）分野において、イーサリアム専用DAに追加の恩恵をもたらす。一方で、現時点ではイーサリアム財団は、イーサリアムを利用しないDAソリューションに対して否定的な立場を取っている。
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Op Layer2はより成熟した開発環境を持ち、またイーサリアムDAレイヤーに対する需要が高いため、カンクンアップグレードによる相対的な恩恵が大きい可能性がある。
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カンクンアップグレードによりDAppのパフォーマンス上限が向上し、Web2アプリに近い機能が可能になる。注目が冷めず、かつ大量のストレージを必要とする全チェーンゲームに注目すべきである。
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現時点でイーサリアムエコシステムは過小評価されており、カンクンアップグレードがイーサリアムの強気局面のシグナルとなる可能性がある。
1. イーサリアムのアップグレードの道筋
昨年10月16日にCointelegraphがビットコインETF承認の誤報を出したところから始まり、今年1月11日に実際にETFが承認されるまで、暗号資産市場全体は持続的な上昇を見せた。ETFの恩恵を最も直接受けるのはビットコインであるため、この期間中にイーサリアムとビットコインの価格動向は乖離した。ビットコインは最高約49,000ドルまで上昇し、前回のバブル期ピークの2/3を回復した一方で、イーサリアムは2,700ドル程度までしか達せず、前回ピークの半分にも満たなかった。しかし、ビットコインETFの導入以降、ETH/BTCレートは顕著に回復している。これには、今後予想されるイーサリアムETFの期待だけでなく、長らく延期されていたカンクンアップグレードがGoerliテストネットでの公開テストを発表し、実施の兆しが見えたことも大きな要因となっている。現時点では、カンクンアップグレードは2024年第1四半期以降になる見込みである。カンクンアップグレードは、現在のイーサリアムにおけるTPSの低さと高いトランザクション手数料の問題を解決することを目指しており、イーサリアムのSerenityアップグレードフェーズの一環である。Serenity以前に、イーサリアムはFrontier、Homestead、Metropolisの3段階を経ており、それぞれ開発の敷居、DoS攻撃、PoS移行の課題を解決してきた。イーサリアムロードマップでは、現時点の主要目標として「安価なトランザクション」と「より良いユーザーエクスペリエンス」の実現が明記されている。
2. カンクンアップグレードの中核内容
イーサリアムは非中央集権コミュニティであり、そのアップグレード案は開発者コミュニティからの提案に基づき、多数の合意を得て採択される。すでに採択されたものをERC、検討中またはメインネット導入予定のものをEIPと呼ぶ。今回のカンクンアップグレードでは、EIP-1153、EIP-4788、EIP-5656、EIP-6780、EIP-4844の5つのEIPが導入される予定である。
2.1 メインタスク：EIP-4844
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Blob：EIP-4844は、125KBのデータパケットである新しいトランザクションタイプ「blob」をイーサリアムに導入する。Blobはトランザクションデータを圧縮・符号化し、CALLDATAバイトコードとして永続的に保存されないため、ガス消費を大幅に削減できるが、EVMからは直接アクセスできない。EIP-4844導入後、各トランザクションは最大2つのblobを保持でき、各ブロックは最大16個のblobを含むことができる。ただし、イーサリアムコミュニティは1ブロックあたり8個のblobを推奨しており、これを超えると徐々に増加するガス料金が課され、16個で上限に達する。
さらに、EIP-4844ではKZG多項式コミットメントと一時的ストレージという2つの主要技術も利用している。これらの詳細については、弊機関の過去記事『Kernel Ventures：DAおよび履歴データ層設計についての一考察』で詳しく分析している。総じて、EIP-4844はイーサリアムの単一ブロック容量とトランザクションデータの保存位置を変更することで、メインネットのガスを削減しつつ、TPSを大幅に向上させる。
2.2 サブタスク：EIP-1153
EIP-1153：この提案は、コントラクト間の相互作用におけるストレージコストを削減することを目的としている。イーサリアム上のトランザクションは、CALL命令セットによって生成される複数のフレームに分解でき、これらは異なるコントラクトに属し、情報伝送を伴う場合がある。状態の伝送方法は2種類あり、一つは入出力形式、もう一つはSSTORE/SLOADバイトコードによるオンチェーン永続ストレージである。前者はメモリ上でデータを保持するためコストは低いが、信頼できない第三者コントラクトを介すると重大なセキュリティリスクが生じる。後者は安全だが、かなりのストレージ費用がかかり、オンチェーンの負担も重くなる。EIP-1153は、TSTOREとTLOADという一時的ストレージのオペコードを導入することでこの問題を解決する。これらで保存された変数はSSTORE/SLOADと同様に改ざん不可能だが、トランザクション終了後に自動消去され、一時変数のように消失する。これにより、安全性と比較的低いストレージコストの両立が可能となる。
EIP-4788：PoS移行後のイーサリアムでは、各新実行ブロックは親ビーコンブロックのルートを含んでいる。早期に生成されたルートが失われても、コンセンサス層に保存されたルートは信頼できるため、最新の数個のルートを保持していれば十分である。しかし、EVMからコンセンサス層に頻繁にデータ要求を行うと、実行効率が低下しMEVの発生リスクも高まる。そのため、EIP-4788ではBeacon Root Contractを設け、最新ルートを保存することで、EVMから容易にアクセスできるようにし、データ呼び出し効率を大幅に向上させる。
EIP-5656：メモリ内のデータコピーはイーサリアム上で非常に頻繁に行われる基本操作だが、EVMでは多くのオーバーヘッドを伴う。この問題を解決するため、EIP-5656ではEVM上で効率的にコピー可能なMCOPYオペコードを提案している。MCOPYは特殊なデータ構造を使用して、短期間データを高速にシャーディングアクセスし、メモリオブジェクトをコピーする。専用のMCOPY命令は、将来のイーサリアムアップグレードにおけるCALL命令のガスコスト変化にも柔軟に対応できる。
EIP-6780：イーサリアムでは、SELFDESTRUCTを使用してコントラクトを破棄し、そのコードとすべての状態をクリアできる。しかし、今後使用される予定のVerkle Tree構造ではこれが重大な問題を引き起こす。Verkle Treeで状態を保存する場合、空のストレージスペースは「一度書き込まれたが空」としてマークされ、EVMの実行結果には影響しないものの、作成・削除されたコントラクトは異なるVerkle Commitmentを生成し、データ検証の不整合を招く。そこでEIP-6780では、SELFDESTRUCTの機能をETHの払い戻しに限定し、コントラクトのコードとストレージ状態はイーサリアム上に残すようにする。
3. カンクンアップグレード後の各分野
3.1 DA分野
3.1.1 エコシステム価値の考察
DAの原理や各種DAタイプの紹介については、弊社の過去記事『Kernel Ventures：DAおよび履歴データ層設計についての一考察』を参照。DAプロジェクトにとって収益はユーザーのデータ保存利用料金から得られ、支出はネットワーク運用とデータの永続性・安全性維持にかかる費用である。収益から支出を差し引いたものがネットワークが蓄積する価値となる。DAプロジェクトが価値を高めるには、ストレージ空間利用率を高め、より多くのユーザーを惹きつけることが最も重要である。一方で、データ圧縮やシャーディングなどの技術革新により支出を削減し、価値蓄積を最大化することも可能である。
3.1.2 DA分野の細分化
現在DAサービスを提供するプロジェクトは、メインチェーン専用DA、モジュラーDA、ストレージパブリックチェーンDAの3種類に大別される。詳細と違いについては上記リンク先の記事を参照。
3.1.3 カンクンアップグレードがDAプロジェクトに与える影響
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ユーザー需要：カンクンアップグレード後、イーサリアムの履歴トランザクションデータは数十倍に急増する。これによりストレージ需要が拡大するが、現時点のアップグレードではストレージ性能の向上は図られていないため、メインチェーンのDAレイヤーは定期的なデータ削除を行う。このため、長期保管市場は自然とさまざまなDAプロジェクトに委ねられ、需要の拡大につながる。
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発展方向：イーサリアムの履歴データ増加は、各DAプロジェクトがイーサリアムとのデータ連携効率と相互運用性を高めることを促進し、市場シェア獲得競争を激化させる。クロスチェーンストレージブリッジ技術がモジュラーDAやストレージパブリックチェーンDAの重点となり、イーサリアム専用DAはさらにメインネットとの互換性を高め、転送コストとリスクを最小化する必要がある。
3.1.4 カンクンアップグレード下の各DA分野
カンクンアップグレードはデータ成長を加速させる一方で、全ノード同期のストレージ方式は変えず、メインチェーンは大量の履歴データを定期的に削除せざるを得なくなる。このため、トランザクションデータの長期保管は外部に委譲される。しかし、プロジェクトのエアドロップやチェーン解析機関の資金トレースなどでは依然として完全な履歴データが必要であり、その背後にあるデータ価値を巡って各DAプロジェクトが争奪戦を繰り広げる。市場シェアを左右するのは、DAプロジェクトのデータ安全性とストレージコストである。
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メインチェーン専用DA：現状のEthStorageのようなメインチェーンDAプロジェクトは、NFTプロジェクトの画像や音楽といった大容量データの保管需要を主な市場としている。イーサリアムノードクラスタとの高い互換性により、低コストで安全なデータ交換が可能。また、DAインデックスデータをイーサリアムスマートコントラクト上に保存し、DAレイヤーを完全に独立させないため、イーサリアム財団から強い支援を受けている。イーサリアム由来のストレージ市場において、専用DAは他に比べて天然の優位性を持つ。
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ストレージパブリックチェーンDAとモジュラーDA：このような非メインチェーンDAプロジェクトは、カンクンアップグレード下で履歴データ保管性能の競争優位を得るのが難しい。しかし、現時点のイーサリアム専用DAはまだテスト段階であり、完全な実装が間に合わない可能性がある。もしカンクンアップグレード前に専用DAが実用的な保管ソリューションを提示できなければ、この波のデータ価値獲得はモジュラーDAが主導する可能性がある。
3.1.5 カンクンアップグレード下のDAのチャンス
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EthStorage：EthStorage系のメインチェーンプロジェクトは、カンクンアップグレードの最大の受益者となる。よって、アップグレード前後は特に注目すべきである。また、最近カンクンアップグレードが2024年2月に行われるという噂が流れると、EthStorage公式ツイッターも活発になり、新しい公式サイトと年次報告書を相次いで発表し、宣伝活動を強化している。
Let’s celebrate the reveal of our new website! Please visit http://EthStorage.ioto see the brand new design! Meet the Frontier of Scalability Real-time Cost Comparison with Ethereum How EthStorage Works Core Features of EthStorage Applications Enabled by EthStorage
しかし、最新版公式サイトと2022年版を比較しても、より洗練されたフロントエンドと詳しい説明以外に、サービス機能面での大きな革新は見られない。主力は依然としてストレージとWeb3Qドメインサービスである。興味があれば以下のリンク（https://galileo.web3q.io/faucet.w3q/faucet.html）からテストトークンW3Qを取得し、Galileo Chain network上でEthStorageのサービスを体験できる。テストトークン取得にはW3Qドメインかメインネット残高0.1ETH以上のアカウントが必要。給水所の最近の配布状況を見ると、いくらか宣伝効果はあるものの、参加者はまだ多くない。ただ、2023年7月にEthStorageが700万ドルのシード資金調達を完了したにもかかわらず、その資金使途が明らかになっておらず、プロジェクト側が何らかのインフラ整備を密かに進め、カンクンアップグレード直前の発表で注目を集めようとしている可能性もある。
Celestia：Celestiaは現時点のモジュラーDAのリーディングプロジェクトである。まだ発展途上のイーサリアム専用DAとは異なり、Celestiaは前回のバブル期から台頭し、初回資金調達も成功させた。2年以上の蓄積を経て、Rollupモデル、トークンモデルを完成させ、長期間のテストネットを経て、2023年10月31日にメインネット上場と初回エアドロップを実施した。上場以来価格は着実に上昇し、最近では一時20ドルを突破。現在の流通量1.5億TIAを基にすると、時価総額は約30億ドルに達している。しかし、ブロックチェーン履歴ストレージという限られたサービス市場を考えると、TIAの時価総額はビジネスモデルがより多様な従来型ストレージパブリックチェーンArweaveを大きく上回り、Filecoinに迫っており、バブル期に比べてまだ上昇余地はあるものの、現時点ではやや過大評価の傾向にある。
それでも、有名プロジェクトであることと未だ衰えないエアドロップ熱の後押しを受け、もしカンクンアップグレードが2024年第1四半期に予定通り進行すれば、Celestiaは引き続き注目に値するプロジェクトである。ただし、注意すべきリスクもある。イーサリアム財団はCelestiaに関する議論で、イーサリアムDAレイヤーを使わないプロジェクトはLayer2ではないと繰り返し強調しており、イーサリアム非ネイティブのストレージプロジェクトに対して否定的な態度を示している。カンクンアップグレード前後におけるイーサリアム財団の姿勢は、Celestiaの価格動向に不確実性をもたらすだろう。
3.2 Layer2分野
3.2.1 エコシステム価値の考察
イーサリアムのユーザー数増加とプロジェクト開発の進展により、低いTPSはエコシステム拡大の大きな障害となっており、高額なトランザクション手数料も複雑なインタラクションを必要とするプロジェクトの普及を妨げている。しかし、多くのプロジェクトはすでにイーサリアムに根付いており、移行には大きなコストとリスクが伴う。また、支払いに特化したビットコイン以外では、イーサリアムと同等のセキュリティを持つブロックチェーンはほとんど存在しない。Layer2はこうした問題の解決を試みるもので、トランザクション処理と計算を別のブロックチェーン（Layer2）で行い、データを圧縮してLayer1との橋渡しとなるスマートコントラクトで検証し、メインチェーン上で状態を更新する。Layer2はトランザクション処理と検証に特化し、イーサリアムをDAレイヤーとして圧縮されたトランザクションデータを保存するため、より高速かつ低コストとなる。ユーザーがLayer2でトランザクションを行うには、事前にLayer2のトークンを購入し、ネットワーク運営者に支払う必要がある。一方、Layer2運営者はイーサリアム上でのデータ安全保管費を支払う。ユーザーがLayer2に支払った費用から、Layer2がLayer1に支払った保管費を差し引いたものがLayer2のネットワーク収益となる。したがって、イーサリアムのLayer2にとって、以下の2点の改善が収益増につながる。オープンソースの観点では、イーサリアムエコシステムが活発であればあるほど、多くのプロジェクトとユーザーがガス削減と高速化を求めるため、Layer2のユーザー基盤が拡大し、1トランザクション当たりの利益が変わらなくても、トランザクション数の増加が運営者の収益増に直結する。コスト削減の観点では、イーサリアム自体のストレージコストが下がれば、Layer2プロジェクトが支払うDAレイヤー保管費も減少し、トランザクション数が変わらなくても運営者の利益が増える。
3.2.2 Layer2分野の細分化
2018年頃、イーサリアムのLayer2ソリューションは多様な形態があり、サイドチェーン、Rollup、ステートチャネル、Plasmaの4種類が存在した。しかし、ステートチャネルはオフチェーン伝送中のデータ非可用リスクと多数の悲劇的攻撃のため、現在では徐々に周縁化されている。Plasmaはニッチで、TVLもLayer2トップ10入りしていないため、ここでは深入りしない。サイドチェーン型Layer2は、全くイーサリアムをDAレイヤーとして使っていないため、近年ではLayer2の定義から除外されつつある。本稿では、現在主流のRollup型Layer2に焦点を当て、その細分化であるZKRollupとOpRollupについて分析する。
Optimistic Rollup
実現原理：初期段階で、Optimistic Rollupチェーンはイーサリアムメインネット上にブリッジコントラクトを展開し、これによりメインネットと連携する。Op Layer2はユーザーのトランザクションデータをまとめてイーサリアムに送信する。これには、Layer2上のアカウントの最新ステートルート、バッチルート、圧縮されたトランザクションデータが含まれる。現在、これらのデータはCalldata形式でブリッジコントラクト内に保存されており、MPTでの永続保存に比べガスは削減されているが、それでも相当なコストがかかる上、Op Layer2（Optimistic Rollup Layer2）の将来のパフォーマンス向上に障壁となっている。
現状：現在のOp Layer2はLayer2エコシステムで最大の存在であり、TVLトップ5のパブリックチェーンはすべてOptimistic Rollup系である。OptimismとArbitriumの2チェーンだけで、TVL合計は160億ドルを超えている。
現在のOp Rollupエコシステムがリードしている主な理由は、使いやすい開発環境と、ZK Rollupよりも早く第一世代Layer2をリリース・メインネット上場したことにある。これにより、イーサリアムの高手数料と低いTPSに悩むDApp開発者が大量に流入し、DApp開発の中心がLayer1からLayer2へ移行した。また、Op Layer2はEVMとの互換性が高く、イーサリアムメインネットプロジェクトの移行を容易にし、Uniswap、Sushiswap、Curveといった各種DAppを最短時間でLayer2に展開できた。Polygonメインネットから移行したWordcoinのようなプロジェクトも存在する。現在のOp Layer2には、Uniswap V3のようなイーサリアムDeFiの雄に加え、GMXのようにTVLが1億ドルを超えるネイティブDeFi、Friend.techのように手数料が2000万ドルを超えたSocialFiプロジェクトもあり、単にプロジェクト数の累積だけでなく、各分野の高品質プロジェクトがエコシステム全体の質的飛躍を牽引している。しかし長期的には、ZK Layer2（ZK Rollup Layer2）はより高いTPS上限と1トランザクション当たりの低いガス消費を持つため、将来的にZK Rollup技術が成熟すれば、Op Layer2はZK Layer2との激しい競争に直面するだろう。
ZK Rollup（ゼロ知識Rollup）
実現原理：ZK Layer2のトランザクションデータは、Op Layer2と似た処理を経る。Layer2でまとめてからLayer1のスマートコントラクトにCalldataとして保存される。しかし、Layer2上でZKp（ゼロ知識証明）を生成する追加ステップがあり、圧縮されたトランザクションデータをネットワークに返す必要はなく、ステートルートとバッチルート、およびトランザクションの正当性を検証するためのZKpのみを返却する。ZK RollupからLayer1に返されるデータはウィンドウ期間を必要とせず、検証後すぐにメインネットでリアルタイム更新される。
現状：現在のZK Layer2は第2のLayer2エコシステムとして発展しており、Op Layer2に次ぐ規模である。TVLトップ10のLayer2中、ZK系は4つを占めるが、全体としては「多いが弱い」という状況だ。誰もがZK系Layer2の将来性は認めているが、実際の成長は鈍い。まず、初期にOp系Layer2が先行してリリースされたことで、多くの開発者がその上にプロジェクトを立ち上げており、移行メリットが十分でなければ、既に安定収益を上げているプロジェクトを移行させることは難しい。また、多くのZK系Layer2はまだEVMとの互換性を追求している最中であり、例えばZK系の注目プロジェクトLineaは、現時点で多くのEVMオペコードをサポートしておらず、EVMに慣れた開発者にとって開発障壁が高い。もう一つの注目プロジェクトzkSyncに至っては、EVMの基本互換さえほとんどできず、イーサリアムの開発ツールとのみ互換している。
EVMとの互換性の欠如は、ネイティブプロジェクトの移行にも大きな難易度をもたらしている。バイトコードの完全な相互運用性がないため、プロジェクト側はzkEVMに合わせてコントラクトの底層を変更する必要があり、この過程には多くの困難とリスクが伴い、イーサリアムネイティブプロジェクトの移行プロセスを大きく遅らせている。現在、ZK系Layer2上のプロジェクトはネイティブが多いが、Zigzag、SyncSwapのような開発難易度の低いDeFiが中心であり、プロジェクト数と多様性のさらなる開拓が待たれている。しかし、ZK Layer2の強みは技術的先進性にあり、zkEVMとEVMの互換性、ZKp生成アルゴリズムの改善が実現できれば、Op Layer2よりも優れたパフォーマンス上限を持つことができる。これが、現在Op Layer2が市場を支配しているにもかかわらず、常に新たなZK Layer2プロジェクトが登場する理由でもある。Op Layer2の領域がほぼ完全に分割された状況下では、後発が選べる最良の手段は、より有望なソリューションを提示して、ユーザーを既存ネットワークから移行させることだからだ。しかし、仮に将来ZK Layer2が技術的に完成したとしても、Op Layer2に十分なエコシステムが形成され、多くのプロジェクトが定着していれば、より高性能なLayer2があっても、ユーザーと開発者が巨大なリスクを負って移行するかどうかは未知数である。さらに、Op Layer2側も生態系の地位を固めるために継続的に改善しており、OptimismがOp Stackをオープンソース化して他のOp Layer2開発者を支援したり、二分法チャレンジなどチャレンジ方式の改良を行ったりしている。ZK Layer2が改善を進める中で、Op Layer2も発展を止めないため、現時点でのZK Layer2の最重要課題は、暗号アルゴリズムの完成とEVM互換性の早期確立であり、Op Layer2エコシステムへの依存が固定化されるのを防ぐことである。
3.2.3 カンクンアップグレードがLayer2に与える影響
トランザクション速度：カンクンアップグレード後、1ブロックはblobにより最大で従来の20倍のデータを保持できるが、ブロック生成速度は変わらない。理論的には、Layer1をDAレイヤーと決済レイヤーとするLayer2も、最大で20倍のTPS向上が可能となる。仮に10倍の伸びと見積もっても、主要Layer2のどのプロジェクトであっても、イーサリアムメインネット史上最高のトランザクション速度を超えるだろう。
トランザクション手数料：Layer2ネットワークのコスト抑制の大きな障壁は、Layer1に支払うデータ安全保管費にある。現在の価格で、イーサリアムスマートコントラクト上での1KBのCalldata保存コストは約3ドル近くに達する。しかし、カンクンアップグレードにより、Layer2がまとめたトランザクションデータは、イーサリアムコンセンサス層にblob形式で保存されるため、1GBのデータを1ヶ月保存しても約0.1ドル程度にしかならない。これによりLayer2の運用コストが大幅に削減される。このコスト削減による利益の一部は、Layer2運営者がユーザーに還元することで、より多くの利用者を引きつけ、Layer2のトランザクションコストを下げることにつながるだろう。
拡張性：カンクンアップグレードがLayer2に与える影響は、主に一時的ストレージ方式と新規blobデータ型の導入によるものである。一時的ストレージは、現在の検証に不要な古い状態を定期的にメインネットから削除し、ノードのストレージ負荷を軽減することで、Layer1とLayer2のネットワーク同期およびノードアクセス速度を同時に向上させる。また、blobは外付けの大容量スペースとガス価格に基づく柔軟な調整機構により、ネットワークトランザクション量の変化に適応しやすくなる。トランザクション量が増加すれば1ブロックあたりのblob数を増やし、減少すれば減少させることができる。
3.2.4 カンクンアップグレード下の各Layer2分野
カンクンアップグレードは、Layer2エコシステム全体に恩恵をもたらす。アップグレードの核心は、イーサリアム上でのデータストレージコストの削減と単一ブロックサイズの拡大であり、イーサリアムをDAレイヤーとするLayer2は、必然的にTPSの向上とLayer1への保管費支払いの削減を享受できる。しかし、2種類のRollupがイーサリアムDAレイヤーを利用する程度に違いがあるため、Op Layer2とZK Layer2への恩恵の程度も異なる。
Op Layer2：Op Layer2は、圧縮された完全なトランザクションデータをイーサリアム上に記録する必要があるため、ZK Layer2に比べてイーサリアムに支払うトランザクション手数料が多くなる。そのため、EIP-4844によるガス削減後、Op Layer2は相対的により大幅な手数料引き下げが可能となり、ZK Layer2との手数料差の不利を相対的に縮小できる。また、このイーサリアムのガス削減は必然的により多くの参加者と開発者の流入を促す。発行済みトークンがなく、EVMとの底層互換性も難しいZK Layer2に比べ、より多くのプロジェクトと資本がOp Layer2、特に最近好調なArbitriumに集中する可能性が高い。これは、Op Layer2主導のLayer2エコシステムの新たな開発ラウンド、特に高手数料の影響で優れたユーザーエクスペリエンスを提供できなかったSocialFiやGameFiプロジェクトに好機をもたらすかもしれない。それに伴い、Web2並みのユーザーエクスペリエンスに近い高品質なプロジェクトがLayer2上に次々と登場する可能性がある。もしこの開発の主導権を再びOpが握れば、ZK Layer2とのエコシステム全体の差をさらに広げ、後からの追撃を困難にするだろう。
ZK Layer2：Op Layer2に比べ、ZK Layer2はオンチェーンにトランザクションの詳細情報を保存しないため、ガス削減の恩恵は小さい。ZK Layer2全体は発展途中であり、Op Layer2ほどの巨大なエコシステムを持っていないが、Op Layer2の各種インフラはすでに整い、その上での開発はより激しい競争を伴う。そのため、カンクンアップグレードで新たに参入する開発者にとって、すでに成熟したOp Layer2開発者と競争することは賢明ではないかもしれない。もしZK Layer2がこの時期に開発者向けインフラを整え、より良い開発環境を提供できれば、ZK Layer2の将来性と市場競争の厳しさを考慮し、新参開発者がZK Layer2分野に流入する可能性がある。このプロセスが逆にZK Layer2の追い上げを加速させ、Op Layer2が圧倒的優位を確立する前に逆転する可能性もある。
3.2.5 カンクンアップグレード下のLayer2のチャンス
DYDX：DYDXはイーサリアム上に展開されたDEXだが、Uniswapのような従来のDEXとは機能と原理が大きく異なる。まず、主流のDEXが採用するAMMではなく、オーダーブック方式を採用しており、ユーザーによりスムーズな取引体験を提供できる。これはレバレッジ取引にも好条件を提供する。また、StarkExなどの第2層ソリューションを利用して拡張性と取引処理を実現し、オフチェーンで取引をまとめた後、オンチェーンに送り返す。Layer2の基本原理により、DYDXはユーザーに従来のDEXよりもはるかに低い取引コストを提供でき、1トランザクションあたりの手数料は約0.005ドル程度である。カンクンアップグレードというイーサリアムおよび関連トークンが激しく変動する時期には、高リスク投資、特にレバレッジ取引の資金量が急増することはほぼ確実である。カンクンアップグレードにより、DYDXの取引手数料は小額取引でもCEXを上回るレベルにまで下がり、なおかつ公平性と安全性も高い。これは高リスク投資家やレバレッジ愛好家にとって理想的な取引環境を提供する。この観点から、カンクンアップグレードはDYDXに非常に良いチャンスをもたらす。
Rollup Node：新ブロックの検証において、定期的に削除されたデータは意味を持たないが、価値がないわけではない。例えば、間もなくエアドロップを実施するプロジェクトは、各受領者の資金安全性を確認するために完全な履歴データを必要とする。また、チェーン上分析機関も、資金の流れを追跡するために完全な履歴データを必要とする。このような場合、Layer2のRollup運営者に履歴データを問い合わせることが一つの選択肢となる。この際、Rollup運営者はデータ検索に対して料金を請求できる。したがって、カンクンアップグレードという大きな背景のもと、Rollup上のデータストレージと検索メカニズムを有効に整備し、関連プロジェクトを早期に展開して準備できれば、プロジェクトの生存率とさらなる発展の可能性を大幅に高めることができる。
3.3 DApp分野
3.3.1 エコシステム価値の考察
Web2アプリと同様、DAppの役割もイーサリアムユーザーに特定のサービスを提供することである。例えば、Uniswapはユーザーに異なるERC20トークンの即時交換を提供し、Aaveは超過担保借入とフラッシュローンのサービスを提供し、Mirrorはクリエイターに分散型コンテンツ制作の機会を提供する。しかし、Web2ではアプリの主な収益源は、低コスト・高品質なサービスで多くのユーザーを引きつけ、プラットフォームに集めたトラフィックをもとに第三者広告主から広告収入を得ることである。一方、DAppはユーザーの注意力を一切侵害せず、推薦を一切行わず、代わりにユーザーにサービスを提供した対価として、1回のサービスごとに手数料を徴収する。したがって、DAppの価値は主にユーザーの利用回数と1回のインタラクションの深さに依存する。DAppが自身の価値を高めたい場合は、同種のDAppよりも優れたサービスを提供し、より多くの開発者が自社のDAppを使うよう促す必要がある。
3.3.2 DApp分野の細分化
現在のイーサリアムDAppは、DeFi、GameFi、SocialFiが中心である。初期にはGambleプロジェクトもあったが、イーサリアムのトランザクション速度制限やEOSのような適したパブリックチェーンの登場により、現在では勢いを失いつつある。これらの3種類のDAppは、金融、ゲーム、ソーシャルの各サービスを提供し、その中で価値を獲得している。
DeFi
実現原理：本質的に、DeFiはイーサリアム上の一つか複数のスマートコントラクトである。DeFiの展開段階では、イーサリアムメインネット上に関連コントラクト（通貨コントラクト、交換コントラクトなど）を展開し、インターフェースを通じてDeFi機能モジュールとイーサリアムを接続する。ユーザーがインタラクションを行うと、コントラクトインターフェースを呼び出して預入、引き出し、交換などの操作を行い、DeFiスマートコントラクトがトランザクションデータをまとめ、スクリプトインターフェースを通じてイーサリアムと通信し、オンチェーンで状態変更を記録する。この過程で、DeFiコントラクトは一定の手数料を徴収し、流動性提供者への報酬と自身の利益とする。
現状：現在のイーサリアムでは、DeFiがDAppの中で絶対的優位を占めている。クロスチェーンプロジェクトやLayer2プロジェクトを除けば、イーサリアム上での契約資産ランキングトップ10のDAppはすべてDeFiが占めている。現時点で、イーサリアム上のDeFi累計ユーザー数は4000万人を超えている。熊相の影響で、月間アクティブユーザー数は2021年11月のピーク時約800万人から一旦減少したが、市場の回復とともに現在はピークの半分程度まで回復しており、次のバブルに向けて再び上昇する準備をしている。また、DeFiの種類もますます多様化し、機能もより包括的になっている。初期の通貨交換、担保貸付から、現在のレバレッジ取引、定期購入、NFT金融、フラッシュローンなどへと進化している。Web2で実現可能な金融サービスはDeFiでも次々と実現され、Web2では不可能だったフラッシュローンなどの機能もDeFiで実現されている。
SocialFi
実現原理：従来の創作プラットフォームと同様、SocialFiも個人がコンテンツを作成し、プラットフォームを通じて発信・拡散し、アカウントにフォロワーを集める機能を提供する。ユーザーはプラットフォームで必要なコンテンツを閲覧し、必要なサービスを得られる。違いは、ユーザーが投稿したコンテンツ、投稿者とフォロワーのインタラクション記録、アカウント情報がすべてブロックチェーンスマートコントラクトによって分散管理され、情報の所有権が各アカウント本人に帰属することにある。SocialFiプラットフォームにとって、より多くの人がプラットフォームを通じてコンテンツを作成・共有すればするほど、提供するサービスから得られる収益も増える。ユーザーがSocialFiプラットフォームで支払うインタラクション料金から、アカウントとトランザクションデータの保管費を差し引いたものがSocialFiプロジェクトの利益となる。
現状：現在のトップSocialFiのUAW（アクティブウォレット数）は一見DeFiに匹敵するように見えるが、これは部分的にプロジェクトのエアドロップ期待によるもので、持続性に乏しい。例えば最近話題になったfriend.techは、熱が冷めるとUAWが1000以下にまで落ち込んだ。DeFiとSocialFiのトップ5外の比較でもそれが明らかである。根本的な原因は、SocialFiの高サービス料と低効率により本来のソーシャル属性を果たせず、単なる投機プラットフォームと化していることにある。
GameFi
実現原理：GameFiの実現はSocialFiと大まかに似ており、適用対象がゲームに変わっただけである。現在のGameFiプロジェクトの主流な収益モデルは、ゲーム内のアイテム販売によるものである。
現状：プロジェクト側がより多くの利益を得たいなら、より多くのユーザーをゲームに参加させる必要がある。現在、ユーザーを引きつける要素は主に2つある。一つはゲームの面白さで、ユーザーが参加権やより良い体験を得るためにアイテムを購入せざるを得ない状況を生み出す。もう一つは利益を得られる期待感で、ユーザーが将来そのアイテムをより高い価格で売れると思うことである。前者のモデルはSteamに似ており、プロジェクト側は現金を得て、ユーザーはゲームの楽しみを得る。後者のモデルでは、ユーザーとプロジェクト側の利益が常に新規ユーザーの流入に依存しており、新規資金がプロジェクト側のアイテム増発を補えなくなった瞬間、売り崩れ、市場期待の低下、継続的な売りが発生し、悪循環に陥り、持続的な収益を得られなくなる。ポンジスキーム的な性質を持つ。また、ブロックチェーンのトランザクション手数料と速度の制限により、現在のGameFiは前者のモデルが求めるユーザーエクスペリエンスを達成できず、後者のモデルが主流となっている。
3.3.3 カンクンアップグレードがDAppに与える影響
パフォーマンス最適化：カンクンアップグレード後、1ブロック内でより多くのトランザクションデータを保持できるため、DAppにとってはより多くの状態変更が可能になる。平均8個のblob拡張を仮定すると、DAppの処理速度は従来の10倍に達する。
コスト削減：データストレージコストはDAppプロジェクトの固定支出であり、Layer1でもLayer2でも、DApp内のアカウント状態を記録するためにイーサリアムを直接または間接的に利用している。カンクンアップグレード後、DAppの各トランザクションはBlob形式で保存できるため、DAppの運用コストが大幅に削減される。
機能拡張：イーサリアムの高ストレージコストの制約により、プロジェクト側はDApp開発時に意図的にオンチェーンデータを減らしている。これにより、Web2でユーザーが享受できる多くの体験がDAppに移植できない。例えばSocialFiはTwitterの動画投稿をサポートできない、あるいは可能でもイーサリアムと同等のセキュリティをデータ底層に保証できない。GameFiではゲームのインタラクションオプションが往々にして低レベルで退屈であり、なぜなら毎回の状態変更がオンチェーンで記録される必要があるからである。カンクンアップグレードにより、プロジェクト側はこれらの分野でより多くの挑戦ができるようになる。
3.3.4 カンクンアップグレード下の各DApp分野
DeFi：ストレージコストの削減はDeFiに与える影響が比較的小さい。なぜならDeFiが記録する必要があるのは、ユーザー資産の現在の状態（担保、貸付など）だけであり、他の2種類のDAppに比べて必要なデータ量がはるかに少ないからである。しかし、カンクンアップグレードによるイーサリアムTPSの向上は、DeFi内の高頻度取引である裁定取引や、短期間で建玉・決済を行うレバレッジ取引を大きく促進する。また、単一通貨交換ではあまり顕著でないコスト削減も、レバレッジ取引や裁定取引では累積的に大きな手数料節約につながる。
SocialFi：カンクンアップグレードがSocialFiのパフォーマンスに与える影響は最も直接的である。アップグレードにより、SocialFiスマートコントラクトが大量データを処理・保存する能力が向上し、Web2に近い高品質なユーザーエクスペリエンスを提供できるようになる。また、ユーザーの投稿、コメント、いいねなどの基本操作のコストも低下し、真のソーシャル志向の長期参加者を引きつけやすくなる。
GameFi：前回のバブル期の資産オンチェーンゲームの場合、ストレージコストの削減の影響はDeFiと同様に小さく、しかしTPSの増加によりゲームの高頻度インタラクションが可能になり、インタラクションのリアルタイム性が向上し、遊びやすさを改善する複雑な機能もサポートできる。全チェーンゲームはカンクンアップグレードの影響をより直接的に受ける。ゲームのすべてのロジック、状態、データがオンチェーンに保存されているため、アップグレードによりゲームの運用コストとユーザーインタラクションコストが大幅に削減される。また、ゲームの初期展開コストも大きく下がり、開発の敷居が下がり、今後より多くの全チェーンゲームの出現を促進する。
3.3.5 カンクンアップグレード下のDAppのチャンス
Dark Forest：2023年第3四半期以降、伝統的な資産オンチェーンゲームの非中央集権性への疑問や、単に従来のGameFiの物語が疲弊したためか、全チェーンゲームが爆発的に人気となった。しかし、イーサリアム上の全チェーンゲームにとって、15TPSのトランザクション速度とCALLDATAフィールドの1バイトあたり16ガスのストレージコストは、発展の上限を大きく
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