ビットコインエコシステムの新たな変数――BRC-20は、ハーフィング物語を再構築するか？
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ビットコインエコシステムの新たな変数――BRC-20は、ハーフィング物語を再構築するか？
4月の半減期を目前に、2023年から続くBRC-20の波はビットコインをどこへ導くのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Web3CN
現物ビットコインETFの承認に続き、次に重要な暗号資産界隈のナラティブは間違いなく第四回のビットコイン半減期であり、2024年4月22日頃に発生すると予想されています。このときブロック報酬は6.25BTCから3.125BTCへと減少します。
暗号資産業界において最も重要なナラティブの一つである「ビットコイン半減」は、市場の信頼を高める良薬として長く機能してきました。今回の半減サイクルも過去と同じリズムに乗るのでしょうか？また、2023年以降のビットコインエコシステムにおける新変数が、どのような予期せぬ影響を及ぼす可能性があるでしょうか？
「ムーアの法則」に乗ったPoWマイニング
『Bitcoin becomes the flag of technology』という記事によると、数十年にわたりチップ単位の「トランジスタ数（Transistor Count）」は、「ムーアの法則」に従って目を見張るほどの急成長を見せています。
これをビットコインマイニング用チップやマイニングマシンの分野に当てはめると、ここ10年間でビットコインなどのPoW通貨が提供する「計算力の美」への追求によって、マイニングハードウェアはCPUからGPU、FPGA、そしてASICへと進化し、プロセスルールも100ナノメートル以上から数十ナノメートル、現在では7ナノメートル以下まで縮小しています。すでに技術的限界に近づいており、これ以上小さくしようとすれば量子領域に踏み込む必要が出てきます。
業界の資本は常に「半減イベント」への集団的な賭けを好みます。2018年から2020年の熊相場から牛相場への移行もまさにそうでした。ビットコインマイニング業界はこうした前向きな勢いに乗っており、算力の増加、新ハードウェアの登場、そしてまもなく訪れる報酬半減といった要素が、業界およびビットコイン全体の成長を決定づけています。今後も同様でしょう。
昨日、2月3日にBTC.comのデータによると、ブロック高828,576でビットコインのマイニング難易度が調整され、7.33%上昇して75.5Tに達し、再び歴史的新高を記録しました。現在、全ネットワークの平均ハッシュレートは550.07 EH/sです。今回の7.33%の難易度上昇幅は、2023年3月以来の最大値でもあります。
現在私たちは新たな半減サイクルの中盤に位置しており、次のビットコイン半減まで約2年の猶予があります。これは今回参入した多くの業界関係者や投資家にとって、初めて（あるいは二度目の）実際に体験するビットコイン半減の「大イベント」になるかもしれません。その仕組み設計の巧妙さは、確実に深い印象を残すことでしょう。
半減の歴史的リプレイ
暗号資産業界にとって、各回の半減は確かに大きな出来事です。特に最初の2回のビットコイン半減サイクルでは、数十倍もの驚異的な価格上昇が見られました。（短期的には、半減後に好材料の出尽くしが起こり一時的な下落が伴いましたが、その後調整を経て長期的な上昇トレンドに入りました。）
しかし2020年の第三次半減以降、業界の従事者数、市場の注目度、インフラ整備の充実度が以前と比べて著しく向上したため、ビットコインはもはやごく一部のギークたちだけのニッチな製品ではなくなり、より広範な外部要因との連動が始まりました。
簡単にまとめると：
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第一次半減以前、コミュニティ内のギークたちは主にビットコインが電子現金として機能する可能性に注目していました。
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第二次半減サイクルでは、関心はビットコインの決済ツールとしての属性へと移り、さまざまな議論を引き起こしました（その後のBCHフォークはほぼコミュニティのトップトピックとなりました）。
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第三次半減サイクルでは、ビットコインはすでに代替資産として認識されており、伝統的な機関や資本の配置が主旋律となりました。
そのため、前2回の半減と比較して、第三次半減の注目度は前例のないほど高まりました。同時に、第三次半減時の世界的な政治・経済環境もそのパフォーマンスに影響を与えました。
マクロ要因の影響により、5月11日の半減の2か月前となる3月12日～13日、ビットコイン価格は7600ドルから下落し始め、まず5500ドルで一時的に横ばいになりました。その後さらにサポートラインを割り込み、最低3600ドルまで下落しました。時価総額は瞬時に550億ドル消失し、全ネットワークで200億元以上の強制清算が発生し、「価格半減」が正確に実現されました。
しかし、5月の半減後にDeFiの夏が訪れ、新たなブルマーケットサイクルが開始され、ビットコインは6万ドルまで直線的に上昇しました。半減前の安値から約20倍の上昇です。
総合的に見ると、過去の半減サイクルのパターンに基づき、従来の視点から言えば、ビットコインの半減時に価格は前回のバブル期の半分程度に戻ると考えられます。つまり2024年4月時点でのビットコイン価格は約3万ドル前後になる可能性があります。
そして半減後には、新たなブルマーケットサイクルが開始される可能性が非常に高いです。今の市場規模では10倍以上の上昇は難しいかもしれませんが、前回の高値6万ドルを超えることは十分期待できます。
ビットコインエコシステムの新変数
ただし、ビットコインはすでに3回の半減を経ており、ブロック報酬は6.25BTCにまで低下し、採掘された数量も1900万枚以上に達しています。このような背景のもとで、多くの状況や出来事について新しい視点からの再検討が必要な時期に来ているのです。
特に今回のビットコイン半減をめぐって、業界全体およびビットコイン自体が過去の半減とは異なるいくつかの注目すべき新変数を示しています。
半減ルールの背後にあるダイナミックな駆け引き
まずはビットコイン半減の基礎知識を簡単に確認しましょう。ビットコインのメカニズム設計では、マイナーの役割が極めて重要であり、システム全体の取引運営を支える基盤となっています。現在、マイナーの収入は主に2つの部分から構成されています――ブロック報酬と手数料です。
ブロック報酬は当初50BTCでしたが、ルールとして4年ごとに半減し、これまでに3回半減が行われ、現在は6.25BTCです。次回の半減は2024年に予定されており、このプロセスは繰り返され、最終的に2140年にはブロック報酬がゼロになります。
一方、手数料は今後も存在し続けます（記事冒頭で言及されたモネロがまさにこのケースです）。将来的にはマイナーの収入源は完全に手数料に依存することになります。
実際、現在のビットコインマイナーの手数料収入はすでにブロック報酬を上回っており、収入の中心となっています。これはつまり、マイナーの存在は継続するものの、収入モデルが根本的に変わるということです。
ブロック報酬が徐々に減少し、最終的にゼロに向かうにつれて、手数料の重要性はますます高まり、最終的に唯一の収入源となります（これがマイナーが大ブロックを強く求める理由の一つでもあります。ブロックサイズが大きければ、同じ時間内に処理できる取引が増え、手数料収入も増えるからです）。
理論的には、手数料の上昇によってブロック報酬の減少を補填できるように見えますが、手数料が高すぎるとビットコインの普及利用に悪影響を与えます。
マイナーはネットワークを維持し価値を提供するために、十分なインセンティブが必要です。一方でユーザーはネットワークを使って価値を創造する立場であり、高額な手数料は負担になります。
ビットコイン全体の経済システムにおけるフィードバック調整は、こうした絶え間ない矛盾の中で常に繰り広げられていますが、それでも各関係者の十分な駆け引きを通じて、常に動的均衡を保っています。
BRC20がもたらした変数
2023年以降、ビットコインエコシステム、とりわけBRC20の繁栄は「BitcoinFi」の新たな波を巻き起こし、ビットコイン内部の取引活動が新たなピークに達しました。その結果、ビットコインの手数料収入が急増しています。
特にこの背景のもと、Ordinalsなどのプロトコル革新が、ORDIやSATSといったリーディングプロジェクトの台頭とともに、ビットコインネットワークの手数料モデルに深く影響を与えました。最も直接的な影響は、ビットコインの経済モデルとインセンティブモデルそのものを変えてしまったことです。
Duneの最新データによると、2月4日時点で、Ordinalsのインスクリプション（刻印）にかかる累計手数料は6000BTCを超え、2.5億ドル相当に達しています。
特に2023年12月17日には、BTCマイニングの手数料収益が過去5年間で最高値を更新し、696BTC（約3000万ドル）に達しました。これは当日のマイナー総収入の40％以上を占めます。
通常、マイナーの手数料収入は歴史的に平均で約2％程度ですが、ここ3か月の平均は15％を超え、歴史的新記録を打ち立てています。
今回の半減が近づくにつれ、ブロック報酬はさらに減少し、最終的にゼロに近づいていきます。それにより、手数料の重要性はますます高まり、最終的には唯一の収入源となります。
2023年のBRC20の盛り上がりは、まさにその未来のシナリオを前倒しで演習したようなものです。今後の半減に伴い、この道の探求は成功するかどうかに関わらず、ますます注目されることになるでしょう。
かつてのビットコインは、「正統性」と時価総額の優位性しかありませんでしたが、インスクリプションの流行はビットコインエコシステムの新資産の豊かさを大幅に高めました。人間の新資産に対する需要は永遠に存在し、それは間接的に開発者数やユーザー基盤の拡大にもつながります。
同時に、RGBプロトコル、Slashtags（ビットコインライトニングネットワークエコシステム向けのIDアカウント、連絡先、通信、支払い）、多数のP2Pサービスを統合したImperviousブラウザ、Taprootを活用した資産プロトコルTaro、ライトニングトークンOmniBOLTなど、新たなイノベーションも非常に期待されます。
総括すると、現在私たちは新たな半減サイクルの終盤に位置しています。これは、今回参入した多くの業界関係者や投資家にとって、初めて（または二度目の）実際に体験するビットコイン半減の一大イベントとなるでしょう。そして、半減後のビットコインおよびこのサイクルがどう展開していくのかは、まだ未知数です。
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