暗号資産取引所2023年年次報告：バイナンスが複数のデータで圧倒的優位を示しトップを走る
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暗号資産取引所2023年年次報告：バイナンスが複数のデータで圧倒的優位を示しトップを走る
暗号資産業界の最も重要な構成要素の一つである取引所の取引高と市場シェアの変化は、業界全体の盛衰を直接反映している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TokenInsight
2023年は、Crypto業界にとって休養と蓄積の年となった。2022年中盤から2023年初頭にかけて、我々は真に絶望的な弱気相場を経験したが、その後、イーサリアムのShapellaアップグレード完了、BRC-20 Ordinalの導入、BlackRockによるビットコイン現物ETF申請など、多くの好材料が次々と登場し、まるで春雨のようにトレーダーの心を潤し、市場全体も徐々に回復に向かった。暗号資産業界の最も重要な構成要素の一つである取引所の取引高や市場シェアの変化は、業界全体の盛衰を直接反映している。
TokenInsightはCrypto業界における評価・リサーチ企業として、通貨および取引所のデータ追跡を継続して行っている。本稿では、過去1年の取引所業界のデータパフォーマンスをまとめ、上位10の中心化取引所および分散型取引所（DEX）を選定し、データの変化を通じてこの1年の動向および取引所間競争状況を明らかにしたい。
以下に示すデータはすべてTokenInsightが選定した上位10取引所の集計値であり、すべての取引所の合計取引高を含むものではない。その理由は主に以下の2点である：
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Crypto業界の取引所数は非常に多く、すべての取引所データを集計することは事実上不可能である
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当社が選定した上位10取引所は市場シェアの95%以上を占めており、市場全体の状況をほぼ正確に反映できると考えられる
2023年上位10取引所の年間取引高は34.26兆ドルで、2022年比約16%減少
2023年初頭、暗号資産市場全体が回復し始め、ビットコイン価格も緩やかに上昇した。取引高は500億ドルから急速に約1500億ドルまで増加し、1か月でほぼ3倍となった。第1四半期の日次取引高のピークは3月14日に記録され、2500億ドル近くに達した。当日、ビットコイン価格は24時間で16.6%急騰し、2万ドルから2万6000ドルを超える水準に跳ね上がった。
第2四半期および第3四半期には市場は落ち着きを見せたものの、小幅な下落傾向だった。イーサリアムShapellaアップグレードの無事完了、Ordinalsの成功、BlackRockのビットコイン現物ETF申請など、ポジティブなニュースが投資家の取引意欲を刺激し、ビットコイン価格は6月下旬に一時的に3万ドルを突破した。日次取引高のピークは7月14日で、2086億ドルを記録した。しかし、OrdinalsおよびビットコインETFへの注目が徐々に薄れると、ビットコイン価格は8月に2万6000ドル台まで下落し、日次取引高も低下し、最低で約200億ドル（9月24日）まで落ち込んだ。
10月に入り、ビットコイン現物ETF申請に対する最終回答期限が近づくにつれ、市場参加者は承認への期待感を強め、取引熱は高まった。第4四半期には取引高とビットコイン価格の両方が大幅に上昇し、日次取引高のピークは11月10日に記録された。BlackRockがイーサリアム現物ETFの申請を発表した直後、市場の日次取引高は2300億ドルを超えた。その後、蓄積されたポジティブな感情がさらに市場を押し上げ、ビットコイン価格は12月4日に初めて4万ドルを突破し、19か月ぶりの最高値を更新した。
Binanceの市場シェアは年初の54.2%から48.7%へと5%以上減少したが、依然として主導的地位を維持
2023年前半、Binanceの市場シェアは比較的安定しており、平均して52%〜60%の間で推移していた。しかし、3月にBinanceのビットコインゼロ手数料キャンペーンが終了し、6月に米証券取引委員会（SEC）が裁判所にBinanceを訴える27ページに及ぶ文書を提出したことをきっかけに、シェアは影響を受け始めた。それから3か月後、シェアは50%を下回った。
さらに11月22日にBinanceCEOの趙長鵬氏が辞任を公表したことで、同社の市場地位は一時的に打撃を受け、同月24日にはシェアが32%まで下落した。しかし、短期間で安定を取り戻し、徐々に45%以上まで回復した。年末時点でBinanceの市場シェアは約48%で安定していた。今回の出来事により、Binanceの市場シェアはわずか5%の減少にとどまり、市場予想を上回る結果となった。また、規制当局はユーザー資産の安全性に関して何ら問題を指摘しなかったことから、市場およびユーザーのBinanceに対する信頼が依然として高いことが示された。
暗号資産取引所市場の構図変化の中で、最大の恩恵を受けたのはOKXとBybitであり、それぞれのシェアは4.3%および2.2%上昇した。
年間総取引高の現物取引トップ3はBinance、Upbit、OKX。デリバティブ取引トップ3はBinance、OKX、Bybit
年間総取引高を現物とデリバティブに分けて見ると、Binanceは53.7%のシェアで現物およびデリバティブ取引の両面で圧倒的首位を維持している。なお、この数値は2022年の60.1%から約6.5%低下している。Binanceは上述の重大な出来事を幾度も経験したが、他の取引所と比べて依然として強力な優位性を保っている。
OKXとBybitはそれぞれ15.7%および11.6%の市場シェアで2位および3位となった。特にOKXは現物およびデリバティブ取引量ともに上位3入りを果たした。Upbitは現物取引量では2位だが、暗号資産デリバティブ取引量が現物を大きく上回っており、総合ランキングには入っていない。同様に、Coinbaseは現物取引量で4位だが、デリバティブ取引量が極めて小さいため、総取引高では8位にとどまっている。
Bybit、Bitget、KuCoin、Gate、Kraken、Bitfinexは、両方のランキングで上位10入りを果たした。UpbitとCoinbaseは現物取引のみ上位10入り、BitMEXとDeribitはデリバティブ取引のみ上位10入りとなっている。
Coinbase株価の上昇幅は取引量の変動幅を大きく上回った
Coinbaseの株価は2023年初の33.6ドルから年末の173.9ドルまで上昇し、約418%の上昇となった。2023年のS&P 500指数は22.46%上昇、ナスダック指数は42.03%上昇した。暗号市場の回復に支えられ、COIN株は大多数の株式を大きく上回るパフォーマンスを記録した。
一方で、2023年通年のCoinbase取引量は全体的に安定した動きを見せた。第2四半期および第3四半期には若干の減少があったものの、年末にかけて投資家の取引意欲が高まり、年初よりもやや高い水準まで回復している。
2023年、Gateは新規上場トークン362種を追加し、総上場数は1,871に達し、他の中心化取引所を大きく上回った
2023年、Gateは年間で362種類の新規トークンを上場させた。週ごとの新規上場数はビットコイン価格の変動と一致する傾向にある。第1四半期および第2四半期に業界が回復すると、多数の新たな暗号資産が登場し、Gateの新規上場数は5月14日付近の週にピーク（21種）を迎えた。
第3四半期には新規上場数が大幅に減少したが、第4四半期にBRC20エコシステムが活況を呈し、多くのBRC20資産が誕生したため、新規上場数は再び高い水準に戻った。
Bybit、Bitget、OKXはデリバティブ取引が90%以上を占める一方、Krakenは現物取引が主流
上図は各取引所の現物およびデリバティブ取引の比率を示している。2023年、前10位の取引所の中でもBybit、Bitget、OKXはデリバティブ取引が中心であり、約91%の取引高がデリバティブから生じている。
BinanceとKuCoinはそこほどではないが、依然としてデリバティブ取引が主流であり、デリバティブ取引の割合は約70%〜80%である。
Gate、Huobi、Cryptocomは中間的な位置にあり、現物取引の貢献率は30%〜40%程度である。一方、BitfinexとKrakenは現物取引に大きく依存している。特にKrakenは2023年に80%以上の取引高が現物取引から生じている。
なお、現時点においてCoinbase Derivativesが提供するデリバティブ商品は少なく、取引量も非常に小さいため、本分析ではCoinbaseを計算対象から除外している。
Binanceは50.4%のシェアで依然として主導的地位を維持、OKXの市場シェアは19.4%に上昇
デリバティブ取引に限れば、Binanceのシェアは年初の55.9%から年末の50.4%に低下したが、依然として堅調なパフォーマンスを示した。史上最強の規制リスクにも関わらず、シェアはわずか5.5%低下にとどまり、市場予想を上回る結果となった。
年末時点で、OKXの市場シェアは19.4%に達し、年初比で約4%上昇した。Bybitは年初時点でOKXと約2%の差だったが、年末にはその差は4.4%に拡大した。その後ろをBitgetが続き、同取引所のシェアはほぼ9%前後で推移した。
GateとKucoinは通年を通して安定した動きを見せ、シェアは2〜3%前後で推移した。
未決済建玉はビットコイン価格の倍増に伴い350億ドルに達し、年初比で60%増加
2023年末時点で、上位10取引所の総日次未決済建玉（Open Interest）は同年年初（1月1日）比で60%増加し、その変動はビットコイン価格と高い相関を示した。
2023年の最低日次未決済建玉は3月11日（ビットコイン価格20,631ドル）の193.7億ドルであり、最高は12月28日（ビットコイン価格42,605ドル）の351.6億ドルで、81.5%の超大规模な増加を記録した（ビットコイン時価総額は107%増）。
取引所別に見ると、Bitfinex、Kraken、Deribit、Bybitはいずれも未決済建玉が100%以上増加した。特にKrakenは185%の伸びを記録し、年初の0.76億ドルから2.2億ドルまで上昇した。
一方、GateとKucoinはそれぞれ33%および28%の伸びにとどまったが、BitgetとBitMEXのように未決済建玉が減少傾向だった取引所と比べれば、十分に評価できる成果といえる。
上位10 DEXの年間取引高合計は9775億ドル、Orcaが最も高い成長率
年末にかけてSOL価格が急騰し、Solanaエコシステムが再び市場の注目を集めた。OrcaとRaydiumはSolanaエコシステムの主要DEXとして、この過程で大きな利益を得た。市場シェアも不同程度に拡大し、Orcaは年末時点で9.22%のシェアを獲得した。
2023年4月、PancakeSwap V3がリリースされ、同取引所の機能がさらに充実した。第4四半期にはV3の平均日次取引高がV2の4倍以上に達し、過去1年間で市場シェアが全体で5.1%上昇した。
一方、GMXとdYdXは2023年のパフォーマンスが芳しくなかった。両取引所は2022年にそれぞれ28.4%および6.7%の市場シェア増加を記録したが、2023年にはGMXは既存シェアの維持が精一杯であり、dYdXは約10%も下落し、残念な結果となった。
DEXの年間市場シェアは2.83%で、全体的に安定
DEXは2023年の取引高および市場シェアにおいて概ね安定した動きを見せ、年間市場シェアは約2.83%で推移した。
第1四半期にはシェアが最も高く、2.98%を記録し、同時に取引高も最大の四半期となった。その後の2四半期では取引高およびシェアともに徐々に縮小したが、第4四半期に市場が回復すると、双方ともに若干の上昇を見せたものの、全体の比率には大きな変化がなかった。
トレンドから読み取れるのは、昨年Binanceが米国の規制当局との対立を繰り広げ、趙長鵬氏もそのためにCEOを辞任したにもかかわらず、トレーダーたちが中心化取引所への信頼を失ったわけではないということだ。特に米国複数の規制当局と和解した後も、Binanceは依然として業界トップの地位を維持しており、第2位とのシェア差は32.6%ある。これらの出来事は2022年のFTX崩壊のような市場構造への大きな衝撃とはならず、トレーダーは引き続きより安全とされる中心化取引所を選ぶ傾向が強い。
取引所プラットフォームトークンではFTT、MX、BGBが200%以上上昇。CETとHTは下落し、HTは50%下落
市場の回復に伴い、ほとんどの中心化取引所のプラットフォームトークンは不同程度の上昇を経験した。特にFTT、MX、BGBはいずれも200%以上上昇し、BTCの同時期の上昇率（166%）を上回った。
注目に値するのは、FTTの上昇率が270%に達したことだ。これは主に11月、SEC議長のGary Gensler氏が「法的範囲内で行動すれば、FTXの再開は可能」と発言したことがきっかけで、この報道後、FTTは2週間で240%以上上昇した。その後、FTX債務者と公式共同清算人が和解したことも重なり、FTT価格はさらに上昇した。
取引高／時価総額の比率を見ると、比率が高いほど流動性が高いことを意味する。MX、GT、OKB、CETの比率はいずれも0.01未満であり、流動性が低くスリッページが大きいことを示している。HTの比率は0.033と非常に高い流動性を持つが、価格は約50%下落しており、多くの投資家がHTを大量に売却していることがうかがえる。これはHTXにとって良い知らせではない。
DEXプラットフォームトークンではJOEが300%以上上昇しリード、BSWのみ下落
中心化取引所のプラットフォームトークンと同様に、DEXのプラットフォームトークンも2023年に不同程度の上昇を見せたが、BSWを除く。Trader Joeが最も際立っており、JOEは過去1年間でほぼ400%上昇した。一方、業界のリーダーであるUNIは45%の上昇にとどまり、目立たない結果だった。Uniswap Labsは6月にV4のドラフトを提示したが、市場に何の反応もなく、UNI価格も期待通りの上昇を見せなかった。
取引高／時価総額の比率から見ると、すべてのDEXプラットフォームトークンは高い流動性を持っている。つまり、中心化取引所のプラットフォームトークンよりも、トレーダーはDEXのプラットフォームトークンの取引を好んでいることがわかる。ただし、リターンが必ずしも前者を上回るわけではない。
なお、dYdXはオフチェーンの注文帳およびマッチングエンジンを使用しつつオンチェーンで決済を行うため、完全な分散型取引所とは言えない。Osmosisは独立したノードを持つCosmosアプリケーションチェーンであり、その他はすべてパブリックチェーン上に展開されたDApp（スマートコントラクト）である。
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