BTC ETF承認後、次のストーリーは何ですか？
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BTC ETF承認後、次のストーリーは何ですか？
ビットコインの採用と利用、および伝統的な金融サービスとの統合は、引き続き注目の的となるだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：@MacroFang、PSE Trading Trader
この重大な決定は、米証券取引委員会（SEC）とブラックロックやバンガードなどのファンドマネージャー間の長年の対立が終結したことを意味している。これは暗号資産業界にとっての勝利でもある。SECは、昨年の裁判所判決を引用し、現物ETFの却下と先物ETFの承認が矛盾している点を指摘した上で、これが暗号資産への支持ではないことを明確にした。なぜなら、暗号資産には数多くの内在的リスクが伴うからだ。この承認に対して市場の反応は分かれたものとなった。暗号資産全体の市場が上昇する中、ビットコインのパフォーマンスはイーサリアムに後れを取った。これは、かつて金ETFが初導入された際の商品価格の動きと似ている。画期的な承認を受けたものの、他の暗号資産に対するETFについては未だ解決すべき課題が残されている。この承認がビットコインの資金流入にどのような影響を与えるのか、また投資ポートフォリオ内での役割について分析することは極めて重要である。今回の承認は、巨大な潜在市場への扉を開いたのである。
承認後に取引が急増
SECの承認により、11のビットコイン現物ETFが立ち上げられ、直ちに取引が始まった。初日だけで20億ドル以上の取引高を記録した。この決定への期待から、ビットコイン先物および現物の取引量が増加し、同時に上場投資商品（ETP）への資金流入も急増した。これは市場の強い関心を示しており、ビットコインのパフォーマンスが芳しくなくても、全体としては大幅な上昇を見せている。暗号資産市場は、他の暗号資産に対するETFの承認を今か今かと待ち望んでいる。
暗号資産の配分：資産運用機関が投資ポートフォリオ用に急速にBTCを購入
承認を受け、ビットコインは今後投資ポートフォリオ内でより重要な位置を占めるようになるだろう。しかし、広範な組み入れはまだ遠い現実である。ETFの承認によって大手金融機関がビットコインを利用しやすくなったが、この新興技術が完全に成熟するには、さらに広範な採用が必要となる。分散型資産に対して中央集権的な投資商品を提供することへの期待は高い。暗号資産市場が進化する中で、それは依然としてリスク選好の影響を強く受ける周期性の資産であり続ける可能性がある。
SECの承認があったとはいえ、ビットコインが投資ポートフォリオに広く取り入れられるまでには時間がかかる。確かに承認によりビットコインの潜在市場は拡大したが、大規模な資金流入がすぐさま起こるとは考えにくい。財務アドバイザーは、ETFツールや暗号資産という資産クラスについて十分なデュー・ディリジェンスを行う必要がある。また、ビットコインの周期性、そして高水準の株式保有率や弱含むドル（低金利）の環境から恩恵を受けやすい性質は、「デジタルゴールド」というストーリーを弱めている。ビットコインの採用と利用、そして従来の金融サービスとの統合は、引き続き注目されるテーマである。私たちの見解では、この業界における最も実用的な側面は、ブロックチェーン技術そのものの基本的なユースケースにある。
2024年展望：ETHに強気
初期の金ETF導入時と同様に、BTCはETHに比べてパフォーマンスで後れを取ったものの、暗号資産全体としては良好な動きを見せた。新年の最初の週に、当社は「SECが現物ETFを承認する可能性は低い」とするリサーチレポートを発表した直後、暗号資産市場は大きく売られた（図6参照）。多くの人々が「典型的な暗号資産イベントの連鎖」と呼ぶ流れの中で、次の市場を動かすニュースは、X（旧Twitter）上のSEC公式アカウントが現物ETF承認を通知する投稿だった。
しかしSEC職員はすぐに反論し、委員会のアカウントがハッキングされたと主張した。だが24時間以内に、彼らは再び声明を出し、ハッカーが投稿した内容が事実であることを確認したのである。当初の「誤った」投稿から数日以内に、ビットコインはイーサリアムに比べて依然劣っていたものの、暗号資産市場全体はすでにリバウンドを始めていた。
この価格変動は、2004年に初めて金ETFが導入されたときの貴金属の状況と類似している——ただし、後者の場合は期間がより長かったが——私たちはここに比較を行っている。私たちの見立てでは、暗号資産市場はすでに次のストーリーへと移行しており、ETHがBTCよりも大きく上昇しているのは、暗号資産第2位のトークンであるETHにもETF承認が来るのではないかとの期待があるためだろう。そこで、我々はETHの資金流入の進行状況、およびBTCと比較した主要アルトコインの動向に注目し、状況が落ち着き次第、二週間ごとのレポートで新たなETF資金流入と流動性について詳しく分析していく予定である。
2024年のマクロ経済見通し：経済環境はビットコインに好材料
テック株の利益確定：金が年初を飾る
年初、テクノロジー株の投資家たちが利益確定を始めた。彼らは2023年に生じたキャピタルゲイン課税を回避するために、売却を2024年まで延期していた。私たちのチームが扱うポートフォリオ取引にも、こうした傾向が見受けられる。
良好な経済指標：FRBの利上げに対して中立的姿勢
先週は多数の経済データが発表され、市場に前向きなシグナルを送った。経済は安定した「Goldilocks pace（ほどよいペース）」で進展しており、FRBが金融引き締めを余儀なくされるほど強くもなく、利益減速を引き起こすほど弱くもない。堅調な失業保険申請件数や好調な労働市場報告が成長の兆しを示している。データ結果は概ねポジティブであったが、勤務時間の小幅減少が若干のマイナス要因となり、総労働時間の伸びは鈍化した。
市場の反応とインフレ
市場は、平均時給が予想よりやや高いことに対して一時的に債券安（金利上昇）で反応した。賃金上昇はしばしばインフレの兆候と誤解される。実際には、賃金とインフレの差は生産性の伸びを反映しており、これは非常に強力である。予想されるインフレ圧力は、中東の紛争や紅海を通る貨物船に影響を与える可能性がある点で存在する。しかし、これらの懸念があるにもかかわらず、石油産業以外への影響はわずかであり、他の商品価格は安定または低下傾向にある。先週発表された消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）は、インフレが予想通りの水準に収まりつつあり、緩和の兆しが見え始めていることを示している。
利下げと持続的成長
次の注目点は、FRBによる利下げ政策の方向性である。12月のFOMC会合では、景気後退時に金利引き下げに対して柔軟な姿勢を示したパウエル議長の発言が注目された。実質経済成長が堅調に推移すれば、FRBは金利を据え置く可能性があり、その結果、株式市場は強含みとなるだろう。パウエル議長の柔軟性により、景気後退のリスクは低く、持続的成長あるいはソフトランディングの可能性が高まっている。
市場見通しとビットコインの優位性
2024年については、S&P 500指数が8～10％の上昇、小型株は約15％の評価上昇が見込まれる。それ以降の債券市場の長期的見通しでは、フェデラルファンド金利が3～3.5％で安定し、50～75ベーシスポイントのプラスの期間プレミアムが見込まれる。
こうした市場トレンドとビットコインの潜在的優位性が重なり合うことで、この暗号資産は顕著な価格上昇を経験する可能性がある。経済成長は、より多くの企業や個人が取引にビットコインを利用するようになることで、その使用と価値の向上を促進するだろう。独立した資産としてだけでなく、伝統的な法定通貨の代替手段としても、ビットコインは持続的な経済成長から大きな恩恵を受けることができる。ビットコインに関する教育と認知度が高まるにつれ、その受容度と経済成長への有意義な貢献の可能性も高まる。ますます多くの人々がビットコインを受け入れ、利用するようになれば、このデジタル通貨の価値はさらに上昇し、より広範な利用と主流の経済市場への統合へとつながっていく。したがって、堅調な経済成長とビットコイン利用の増加というシナリオが組み合わさることで、ビットコインの価値上昇にとって好都合な環境が整うのである。
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