投資DAOの日常運営を徹底解剖：トップクラスのプロジェクトにどうやって出資するか？
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投資DAOの日常運営を徹底解剖：トップクラスのプロジェクトにどうやって出資するか？
競争力は、十分に多様化されたネットワークと特定の分野で市場をリードする認知度から生まれる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：王超、Empower Labs
前回の記事では、投資DAOの特性や構造、メンバー間のネットワーク構築の重要性について考察しました。今回の記事では、投資DAOの日常的な運営について詳しく解説します。あらためて強調しておきますが、投資DAOには多くのモデルがあり、本記事で市場のすべての形態を網羅することはできません。また、組織モデルが似通っていたとしても、実際の運用方法はDAOごとに異なります。
あなた方はDAOとして、どのように投資を行い、具体的な業務をどう推進しているのか？
過去のやり取りの中で、この質問は100％出されます。
私たちは普段、以下の3つのツールを活用しています。1つ目はDiscordで、日常のコミュニケーションに使用します。2つ目はInvestment Portal（投資管理ポータル）です。これはカスタムで構築されたポータルで、すべての投資機会をステージ別（New、Active、DD、Voting、Closing、Archive）にリストアップし、Discordを見る時間がないメンバーでも現在の投資案件と状況を素早く把握できるようにしています。ポータル内には、オンチェーン投票、純資産統計、資金の変動、投票集計などの機能も含まれています。3つ目はZoomで、Deal Callや週次ミーティングに使います。
新しい投資機会が現れると、まずDiscord上で数日間の議論を行います。関心が薄ければその場で見送られます。関心が高い場合は、創業者とのオンライン会議を設定し、すべてのメンバーが参加できます。会議終了後、2〜3日間の検討期間があり、この間にデューデリジェンス（DD）も行われます。その後、大きな意見の相違がなければ、Discord上で初步的な投票を行い、投資の可否および投資額を決定します。合意が得られれば、次にブロックチェーン上で正式な投票を開始します。投票が通過すれば、資金の解放と関連書類作成の作業に入ります。
このプロセスはフラットで比較的効率的であり、市場の機会に迅速に対応できます。もちろん、「人が多ければ口も多かろう」ということわざ通り、プロジェクトに対して大多数が賛成または反対する場合は非常に効率的ですが、意見が大きく分かれると長期間「議論」が続き、最終的に合意に至らず、機会を逃すこともあります。正直なところ、私はこの「議論」のプロセスが好きです。知的衝突であり、いつも多くの学びがあります。
投資機関の日常業務は、単に議論して意思決定するだけではありません。大まかに分けると、資金調達、リサーチ、投資機会の探索、デューデリジェンス、投資後管理、エグジットがあります。
資金調達 - 以前の記事でも触れましたが、投資DAOは招待制でメンバーを募集し、各メンバーは必ず資金を投入するため、メンバーのネットワークを構築する過程で同時に資金調達も完了します。投票権が集中しないよう、個人の出資上限には厳格な制限があり、そのためDAOが管理する総資産（AUM）規模は大きくありません。
AUMが小さいため、個別の案件に対する出資額（check size）も自然と小さくなります。全員が注目する案件であっても、最低出資額が許容範囲を超える場合、我々にはSPVを迅速に立ち上げるための仕組みがあります。DAOはSPVへの出資者として参加し、残りの資金はメンバーが追加で出資します。多くのメンバーはこうした追加投資に十分な資金と関心を持っています。この方法により、AUMが小さくても柔軟に対応でき、投資の幅と影響力を効果的に広げることができます。
リサーチ - システマチックなプロセスはありません。しかし、DAOのメンバーは優れたリサーチ能力を持ち、それぞれの専門分野において独自の洞察を持っており、日々のDiscordでの議論を通じて、非伝統的な形でのリサーチが行われています。体系的ではないものの、幅広いテーマと深い分析をカバーしています。特定の分野について集中的に議論することもあり、技術研究から業界のトレンド、さらに特定分野内の各プレイヤーの分析まで行います。このようなアプローチは、メンバーの専門知識と積極的な参加に依存しており、一定の成果を挙げています。
投資機会の探索 - メンバーは主に異なる分野の創業者や投資家で構成されており、その多くがシリコンバレー地域に深く関与しており、まさに現在のAIブームの中心地です。この背景により、多くのプロジェクトにアクセスでき、これまでのほぼすべての投資案件は人脈ネットワークを通じて獲得しています。ただし、人脈に頼る方法には、体系性やカバレッジに限界があります。
ポートフォリオが徐々に形成され、AI創業者のコミュニティ内で一定の評判を築くようになったことで、自発的に連絡してくるプロジェクトの数も明らかに増えました。特に注目している分野については、継続的に見解や投資理論を発信することで、より多くの投資機会を引き寄せる戦略を取る予定です。ただし、これは将来的な計画であり、現時点ではまだ実施していません。
また、メンバー全員が強く関心を持っているにもかかわらず誰も知り合いがいないプロジェクトに対しては、能動的に接触することもあります。ただしこうしたケースは通常、すでに後続ラウンドに入っていることが多く、估值も高くなりがちなので、ごく少量の資金のみを投入しています。
投資機会を見つけられるのは半分の仕事にすぎません。人気のプロジェクトはオーバーサブスクライブされており、投資家選びも厳しいです。私たちがこれまで投資してきたAIプロジェクトの創業者の多くはそもそもDAOという存在を知らず、話し合いの結果、私たちの集団としての専門性や多様なリソース・バックグラウンドに魅力を感じ、割当枠を残してくれることが多いのです。
デューデリジェンス - リサーチと同様、グループディスカッションやフィードバックを通じて行われます。
投資後管理 - 投資先企業の公開情報を追跡する内部AIツールがあり、毎週レポートを提供しています。情報の追跡に加え、各投資先には特定のメンバーが担当者としてチームとの連絡を担当しています。私たちの方針は、特に問題がない限り創業者を煩わせないことです。創業チームがリソース支援を必要とする場合や明確な課題に直面している場合にのみ、積極的に介入して支援します。各メンバーが得意分野や人脈を持っており、EIR（エンタープライズ・イン・レジデンス）のような強力なサポート体制を形成しています。このリソースを活かして、創業者が抱える問題を実際に解決した事例もあります。
エグジットの実行 - 基本的な方針についてはメンバー間で合意済みですが、現時点では投資初期段階であり、まだエグジットの実績はありません。
投資活動以外にも、メディア発信、エコシステム連携、ポートフォリオ企業および関係者向け年次イベントの開催などを行う、自主的に形成された仮想チームがあります。
今回はここまでとします。今後もう1回、直面した課題や学びについて詳述する記事を書く予定です。
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