執筆：Jito Foundation

翻訳：TechFlow

最近、Solana上のMemeコインWIFが急騰した。

毎回Memeコインが暴騰するたびに、いち早く情報をつかんで大きな利益を得たクジラたちや、彼らの莫大なリターン倍率に人々は羨望の念を抱く。しかし実際には、彼らもまた常に確実に儲けているわけではない。

暗号資産市場というダークフォレストにおいて、リスクはすべてのユーザーに対して平等に存在する。時に、羨望よりも自らに戒めを持ち、内省することが重要である。

2024年1月10日、ある巨鯨（ホエール）がWIFの取引で重大なミスを犯し、数百万ドルもの資金が裁定取引用のボット、Jitoのバリデーターおよびそのステーキング保有者へと流れ込んだ。

本稿ではこの出来事を詳細に分析し、SolanaにおけるMEV（マイナーが獲得可能な価値）がいかに短期間で巨額の利益を生み出したかを明らかにする。

2024年1月10日、アドレス5qYuZ9ZLShLB1MuV83xHRcTgVA9A5pUajnQUUcPbk3bf（zer0xtrading.sol）は高額なミスを行い、何百万ドルもの資金を裁定ボット、Jitoバリデーターおよびその保有者へと移転させてしまった。

この取引では、86,739.1 SOL（約860万ドル相当）を投入して17,225,407.03個のWIF（Solana上の人気Memeコイン）と交換した。残念ながら流動性が非常に低かったため、この取引により市場の大半の流動性が吸収され、WIFの価格は約0.14ドルから2800％上昇し、3.99ドルまで跳ね上がった。これを受けて、Solana上の裁定ボットが一斉に裁定機会を狙い、数百万ドルの利益を獲得した。

WIFの1分足Kチャート

一体何が起きたのか？

Slot 241056629において、zer0xtrading.solが発行した取引が、Solana上のWIF市場に極めて大きな価格影響を与えた。トレーダー「2Fast」はJitoのブロッケンジンを利用してバンドルを送信し、裁定機会をアトミックに獲得した。このバンドルはFigmentのバリデーター上で実行された。最終的に2Fastは190万ドルの利益を得た一方で、Figmentのバリデーターおよびステーカーに合計890.42 SOL（89,000ドル相当）を支払った。ただし、2Fastの資金には限界があり、すべての裁定機会を完全に取りきることはできなかった。

編集部注：

• バンドル（bundle）とは通常、複数の取引をまとめて実行する仕組みを指す。これにより、トレーダーは同時に複数の取引を実行し、戦略を最適化したり、特定の市場機会を活用したりできる。

• スロット（slot）とは、一般的に取引やデータ処理を行うための時間枠またはシーケンス内の位置を指す。

同一ブロック内で、pUEsyyもSOL→BONK→WIF→SOLという経路でWIFの裁定取引を実行。6.4 SOLを132.81 SOLまで増やした。その後の数ブロックにわたり、多数のボットが裁定機会を求めて殺到した。

WIF関連取引の発生後50ブロック（24秒間）の間に以下のような状況が発生した：

• バンドルを通じてJitoバリデーターに2,286.5 SOLが支払われた

• 基本手数料および優先手数料から、バリデーターは8.53 SOLの手数料を獲得

• この期間中、全計算ユニットの13%がWIF関連取引の処理に使用された

• WIF関連の計算ユニットのうち54%は失敗した取引によるもの

• WIF関連取引の44%が失敗

• 収益トップ3のバリデーターは以下の通り：

  • Validator.com：978.95 SOL

  • Figment：890.42 SOL

  • Staking Facilities：403.64 SOL

この50ブロックの間にWIFに関与する取引が500件以上あったため、個々の裁定取引について逐一説明することは省略する。より深く知りたい場合は、コードを使って生成されたスプレッドシートを確認することを強くおすすめする。572件以上のWIF取引が69人の異なる裁定取引者によって実行されており、そのうち数人は10万ドル以上の利益を上げている。いくつかのグラフを通じて全体像を把握しよう。これらの活動は最終的にトレーダー、Jito-Solanaバリデーターおよびそのステーカーに極めて高い利益をもたらした。

データ観察

上図は各スロットにおけるバンドル数（成功時のみブロックチェーンに記録）と非バンドル取引の成功・失敗数を示している。青色と赤色のデータを比較すると、多くのバンドルを利用した裁定取引者が迅速に対応したことがわかる。一部のスロットではリーダーがJito-Solanaを実行していなかったため、バンドルが反映されていないギャップも見られる。時間が経つにつれ、ますます多くのボットがこの機会に気づき、WIF市場での取引を増やしていった。

上図は各ブロックごとの計算ユニットの内訳を示している。バリデーター間の計算ユニットの差や、WIF取引に専用された計算量（すべての非投票取引に対する関数として）の違いが見て取れる。実際、これらのブロックにおける全非投票計算量の約13%がWIF関連取引に費やされていた。

約50スロットの間に、WIF取引により2,286.5 SOL以上の手数料が支払われ、バリデーターおよびそのステーカーは24秒間で約228,650ドルの収入を得た。最も収益の高かったバリデーターは以下の通り：

• Validator.com：978.95 SOL

• Figment：890.42 SOL

• Staking Facilities：403.64 SOL

Staking Facilitiesはこの期間中に幸運にも2つのリードスロット（241056636 - 241056639および241056660 - 241056663）を獲得。最初のスロット群で170.68 SOL、次のスロット群で232.96 SOLを獲得した。

まとめ

SolanaにおけるMEVの成長は著しく、わずかな取引がMEV裁定者、バリデーター、ステーカーに巨額の収益をもたらす好例である。そしてこのような事態は予防可能でもある。

大規模な取引を行う際は、その取引が価格に与える影響を十分に理解しておくべきだ。もし取引が価格に大きな影響を与える可能性がある場合は、それを多数の小規模な注文に分割し、価格の不均衡は裁定ボットに任せることで、リスクを最小限に抑えることができる。