Web3の無法な成長：群鴉の饗宴を調理する
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Web3の無法な成長：群鴉の饗宴を調理する
Web3は、カラスたちのための宴のようだ。群がるカラスたちは資産に引き寄せられ、資産を糧とし、資産を巡って争う。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Foresight Ventures
一、食事のルール
あなたは気づくかもしれないが、資産はWeb3の野蛮な成長を牽引しており、そこにはユーザーが取引できるさまざまな資産基準が溢れている。むしろ現在の大半のWeb3アプリケーションは、そうした資産基準に基づいて構築されていると言っても過言ではない。
最も一般的なのはトークン標準である。
たとえばERC-20では、さまざまな種類のコインを発行でき、それらのコインは株式化、債券化、DeFiの利用、DAOガバナンスなど多様な物語や機能を持つことができる。またAMMのカーブに従ってこれらのトークンを取引することで、投機行為も可能になる。
あるいはERC-721を使えばNFTを発行でき、その価値は「合意（コンセンサス）」、投機的ブーム、まだ開拓されていない潜在的な機能によって支えられている。
他にもfriend.techでは、各ユーザーがキーに基づくピラミッドスキーム（ポンジースキーム）となり、ボンディングカーブに従って取引される。最近話題となったOrdinalエコシステム、BRC-20、および各種インスクリプション、さらにはさまざまなPlay-to-Earn型Web3ゲームエンジンなども、表面的には新しい機能を提供しているように見えるが、本質的には異なるキャリアを持つ新たな資産基準にすぎない。
まるで誰かがカジノゲームのルールを設計し、自分でカジノを開くことができる。他人もそのルールを使って独自のカジノを開設できる。このルールをERC-20やERC-721のように公共財として無料で提供することもできるし、OpenSeaがNFTシリーズごとの取引手数料を徴収するように、あるいはUniswapが取引および流動性プールに対してプロトコル手数料を課すように、レベニューシェア（抽成）を行うこともできる。
We don’t trust people, we trust code
Web3がWeb2に比べ優れている点は、一度モデルが考案されれば、ブロックチェーンのパーミッションレス性により、そのモデルが迅速にスマートコントラクトの形で市場に展開でき、市場のフィードバックを通じてその有効性が検証されることにある。同時に、スマートコントラクトの透明性により参加者は自らリスクを評価できる。資産の発行は多くの場合単なるpump and dumpだが、一方で製品を急速に立ち上げる手段でもある。起動、膨張、バブル、収束——このサイクルの期間は大幅に短縮される。多くのプロジェクトチームは市場支配と魅力的なモデルによって素早く冷始動を完了し、大量のユーザーと流動性を獲得しながら、インフラとネットワークを構築してきた。FilecoinとPolkadotはその典型的な例である。
Degen（デゲン）たちはカラスのようなもので、賢く、貪欲であり、資産に引き寄せられ、資産を糧とし、資産のために争う。Web3の世界はまさにカラスたちのための宴席であり、そこに並ぶプロジェクトはさまざまな食材から作られた料理のようなものだ。賢く強靭なカラスは満腹を得るが、鈍く弱いカラスは食物争奪戦で敗れ飢えることになり、有毒な料理（例：rug pull）を食べることで危険な状況に陥ることもある。プロジェクトチームはシェフとして、資産基準を使ってプロジェクトを調理し、カラスたちを操って自らの目的を達成するのである。
二、物語／機能を調理器具として
人間は本質的に事実や数字ではなく、物語を通して世界を理解する生き物である
物語とは、言語、文章、視覚、または他の形式で伝えられるストーリーや情報のことである。これは出来事、体験、概念を説明し、聞き手に特定の情報、見解、価値観を伝える表現方法である。BTCは非常に魅力的な物語を持っている：非中央集権的なデジタルゴールド、決済・送金の代替手段、金融包摂、体制への抵抗ツール。BTCは現代金融システムを変革する可能性を持っており、この物語の影響範囲と深さは極めて大きい。AI、BTCエコシステム、モジュラー化などが現在のWeb3におけるホットな物語であり、我々はこうした主流の物語の中でチャンスを探しつつ、非コンセンサスな物語にも注目している。非コンセンサスなアルファこそ、しばしばコンセンサスよりもはるかに大きなリターンを生む。
物語は資産の媒体であり、まるで鍋のようなもので、価値の上限を決定する。論理的に反証できない限り、十分に魅力的な物語は理論上、市場のパイをとてつもなく大きくできる。寺で線香を買うことや、呪術師にお願いして幸運を呼び込むことに似ており、人々はまだ証明されていないビジョンに対しても支払いを行う。それはプロジェクトが自身のビジョン、価値、目標を伝える手段であるだけでなく、コミュニティ、投資家、ユーザーの関心を惹きつけ、維持する重要な手段でもある。以下では、物語が資産形成において果たす重要性をいくつかの観点から探る。
1. 参加者の感情に影響を与える
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感情駆動：資金プールにおいて、参加者の感情は重要な要素である。魅力的な物語は興奮、自信、あるいは恐怖を喚起し、参加者の行動に影響を与える。
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物語の魅力：人間はもともと物語が好きである。優れた物語は複雑な概念をよりわかりやすく魅力的にしてくれるため、参加者を惹きつける上で極めて重要である。
2. 理解と拡散を促進する
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複雑性の簡略化：Web3の仕組みや戦略は往々にして複雑で難解である。効果的な物語はこうした複雑な情報を、簡単に理解できるストーリーに簡略化し、参加者が核心情報を迅速に把握できるよう支援する。
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拡散性の強化：印象深い物語は記憶に残りやすく、広まりやすい。ソーシャルメディアとネット時代において、物語の拡散スピードと範囲は、資金プールの人気と魅力に大きく影響する。
3. 信頼とブランドを構築する
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信頼の構築：物語を通じて資金プールは信頼感を築くことができる。歴史的データ、成功事例、リーダーのビジョンなどが参加者の信頼を高める。
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ブランドアイデンティティ：物語は資金プールに独自のブランドアイデンティティを形成する。これは参加者を惹きつけるだけでなく、競争激しい市場での差別化にも役立つ。
4. 市場期待に影響を与える
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市場ダイナミクス：市場はデータと事実だけでなく、期待と予測によっても動かされる。力強い物語は市場期待を形成し、資金の流れや価格に影響を与える。
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自己成就の予言：場合によっては、強い物語が自己成就の予言を生むこともある。つまり、市場がその物語を信じて行動することで、その物語が現実となるのだ。
三、市場を薪として
風に乗れば、豚でも空を飛べる
充分な炎があれば、すぐに完成された美味な料理を調理できる。炎が小さすぎると、料理は生焼けになったり、料理が完成する前に宴会が終わってしまう。
物語と市場は時間と空間の一致が必要である。市場を選ぶ鍵は、既存の潜在的参加者のニーズを満たすことにある。どれだけの人が参加したいのか、参加者は誰か、資金量はいくらか、製品がどのような方法で彼らのニーズを満たすのか、そして彼らの参加行動が逆にプロジェクトに何をもたらすのか。
Product-Market Fit（製品市場適合）はプロジェクト成功の鍵であり、製品が市場で生き残れるかどうかを決定するだけでなく、持続可能な成長と発展の基礎でもある：
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需要の確認：Product-Market Fitは、あなたの製品やサービスが実際に市場のニーズを満たしていることを保証する。もし製品と市場のニーズが一致しなければ、製品の品質が高くても失敗する可能性がある。
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ユーザーリテンションと口コミ：製品が市場ニーズと密接に一致すれば、ユーザー満足度が高くなり、口コミ効果が生まれやすくなる。満足したユーザーこそ最高のマーケティング担当者である。
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より効果的なマーケティング：製品市場適合があれば、マーケティング活動がより効率的になる。なぜなら、あなたは製品から最大限の恩恵を受けられる消費者をターゲットにできるからである。
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成長と拡大の基盤：Product-Market Fitは持続可能な成長の基盤である。製品が市場に適応して初めて、プロジェクトチームは効果的に拡大と成長を遂げることができる。
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リソースの最適化：市場ニーズを理解すれば、企業はリソースをより適切に配分でき、市場ニーズに合わない機能に時間とお金を浪費するのを防げる。
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競争優位性：競争の激しい市場において、消費者のニーズを正確に満たす製品は競争優位性を得やすくなる。
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リスクの低減：市場ニーズを理解し満たすことで、ビジネス失敗のリスクを低下させられる。製品市場適合とは、製品が市場に受け入れられていることを意味し、新製品投入の不確実性を減らす。
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投資の獲得：資金調達を目指すスタートアップにとって、すでに製品市場適合に到達している、あるいはそれに近づいていることを示せば、投資家を惹きつける可能性が大幅に高まる。
Web3分野において、良好な製品市場適合（PMF）を示す代表例が、よく知られているUniswapである：
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非中央集権的取引のニーズを解決：Uniswapは非中央集権的な取引プラットフォームを構築し、ユーザー同士が直接暗号資産を交換できるようにした。従来の中間機関（銀行や取引所など）を必要とせず、無許可で資産を発行することも可能である。
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取引プロセスの簡素化：Uniswapは自動マーケットメイカー（AMM）モデルを使用し、取引プロセスを簡素化している。ユーザーは特定の買い手や売り手とマッチングする必要はなく、スマートコントラクトと直接やり取りすることで効率が向上する。
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流動性インセンティブの提供：Uniswapはユーザーがプラットフォームに資産をロックして流動性を提供することを奨励し、取引手数料の分配という形で報酬を与える。この仕組みは多数の流動性提供者を惹きつけ、新規発行トークン（土狗）に流動性を供給する。
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信頼不要の環境：ブロックチェーンに基づくため、Uniswapはユーザーが相手方や第三者中間機関を信頼しなくても取引できる環境を提供し、取引リスクを低減する。
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DeFiエコシステムの発展促進：Uniswapの登場は、非中央集権的金融（DeFi）エコシステム全体の発展を促進し、他のDeFiプロジェクトやサービスの発展の基盤を提供した。
四、欲望を食材として
さて、鍋も火も揃った。そろそろ食材を入れよう。
七つの大罪（Seven Deadly Sins）は、キリスト教伝統において特に深刻とされる一連の罪である。これらは初期キリスト教における人間の行動に関する思索と教えに由来する。七つの大罪の概念は初期キリスト教思想家、特に4世紀の修道士パンテオスのエウァグリウス（Evagrius of Pontus）によって形成された。彼は人間の主な悪を八つ挙げ、「八つの悪しき思い」と呼んだ。6世紀にグレゴリウス1世（Pope Gregory I）がこれを改訂・精選し、七つにまで削減し、今日知られる「七つの大罪」が完成した。現在の七つの大罪は傲慢（pride）、嫉妬（envy）、憤怒（wrath）、怠惰（sloth）、貪欲（greed）、暴食（gluttony）、色欲（lust）である。これらは他の罪の根源とされる。七つの大罪はキリスト教の道徳・霊的教育において重要な位置を占め、信者たちにこれらの罪を認識・回避させ、魂の健康と救済を促進するために用いられてきた。
回避？ いいや、我々は人間の欲望を利用する。富の秘密は古の巻物に堂々と記されている。商業の本質は需要を発見または創造し、それを満たすことにある。需要は欲望の奥に隠れており、優れたビジネスは最終的に二つの結果に向かうことが多い。あるいは二つが同時に存在する：ユーザーの欲望を拡大または満たすこと。
物語や市場の潮流は時間とともに変化するが、人類は数千年にわたる文明の進化と科学技術の進歩を経て、無数のサイクルを繰り返してきたにもかかわらず、欲望は常に変わらないままだ。 賢い人間は人性の法則を巧みに操り、集団のニーズを満たし、それを自らのシステムに取り込んで目的を達成する。 以下に、カラスの群れを惹きつけるメカニズム（ビジネスモデル）と事例を列挙する。Web2かWeb3かは問わず、これらはいずれもカラスの食欲を刺激する食材として機能する。ただしWeb3のパーミッションレスという条件のもとでは、それらのコンポーザビリティと展開効率が向上し、より多くの可能性が開かれた。
4.1 取引市場の提供
取引が存在するということは、投機的性質を意味する。安く買って高く売る可能性があり、不確実性と高いリターンの可能性が結びつき、急速な富の獲得という夢を描かせる。これにより、人々は即時かつ巨額の富の増加を求める。流動性とボラティリティは取引において特に重要である。カジノでは、チップが何度も受け渡されるたびに、胴元は手数料を得る。なぜトークンのファンダメンタルズがNFTより良いと言われるのか？ 大きな理由の一つは、トークンの方が流動性が高いからである。トークンは無数の分割が可能で、資金規模に関係なく誰でも参加でき、取引が柔軟に行える。一方NFTは単体取引が多く、仮にNFTを断片化して多数に分けたとしても、合計で一つの価値しか持たず、取引のハードルが高く、柔軟性も低い。ボラティリティは高額利益を得る可能性を意味し、人々に刺激感と即時満足を提供する。
成功した取引がもたらすのは財務的リターンだけでなく、勝利感や達成感といった心理的満足である。実際には運の要素が大きかったとしても、成功した取引は知性、分析力、予測能力の表れと見なされることが多い。
キーワード：貪欲、傲慢
4.2 背書
有力な投資機関やKOLからの背書は、フォロワーの参加意欲を刺激する。しかし逆に、これらの機関やKOLは自らの権威と影響力を用いてフォロワーを刈り取ることもできる。DYOR（Do Your Own Research）。
1. 信頼と信頼性
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ブランド信頼：大手機関は通常、良好な評判とブランド認知度を持ち、その推薦や背書に信頼性と信用を与える。
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専門的承認：大手機関は市場における専門家・権威と見なされ、その意思決定は深く考え抜かれ、十分な情報に基づいているとされる。
2. 安全感とリスク低減
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知覚リスクの低減：フォロワーはしばしば、プロジェクトや資産が大手機関の支援を得ていれば、投資リスクは低いと考える。
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専門家の追従：フォロワーは、自分より知識が豊かで経験があると考えられる投資家の行動を模倣する傾向がある。
3. 社会的証明と同調心理
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社会的承認：大手機関の投資判断は一種の社会的証明と見なされ、「これらの専門的で成功した機関が投資しているのだから、きっと好機に違いない」という認識を生む。
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集団ダイナミクス：人間は本質的に同調志向を持っており、特に複雑な意思決定の際には集団の選択に従う傾向がある。
4. 市場への影響力
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市場リーダーシップ：大手機関の投資行動はしばしば市場リーダー的役割を果たし、特定分野や資産の全体的なトレンドに影響を与える。
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模範効果：これらの機関の意思決定は模範効果を生み、より多くの投資家を引き寄せる。
キーワード：怠惰
4.3 市場操作（コントロール）
市場操作とは、資産価格と取引量を操作する一連の手段や戦略を指す。ニュースによる煽り、価格の吊り上げ（ラップ）、売却圧力（ザップ）、庄稼ぎ（マーケットメイキング）、上昇で人々を服従させる――これらすべてが市場操作を意味する。以下は市場操作が参加者を惹きつける主な理由である。
1. 迅速な利益獲得の誘惑
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高リターンの約束：市場操作は通常、資産価格の急騰を伴い、小規模投資家に短期間で莫大なリターンを得られる錯覚を与える。
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貪欲：人間は富の増加を追求する傾向があり、特にそれが簡単に得られるように思えるときはなおさらである。
2. 過去を取り逃す恐怖（FOMO）
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同調心理：他の人々が短期間で巨額の利益を得ているように見えるとき、小規模投資家はその機会を取り逃がすことを恐れる。
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社会的証明：他人の投資行動は「正しい」という証明と見なされ、投資判断の正当性を暗示する。
3. 市場感情と集団行動
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市場の熱狂：市場が熱狂的状態やバブル期にあるとき、小規模投資家は一般的な楽観主義に引き寄せられやすくなる。
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同調心理：情報の非対称性がある状況下では、人々は周囲の大多数の行動を模倣する傾向がある。
最もよくある例が、皆が知るpump and dumpである。
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Pump（盛り上げ）：
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現象の創出：投資家またはグループが、ニュース、声明、SNS、コミュニティ内での勧誘などさまざまな手段で、流動性の低い資産を人為的に宣伝し、価格が上昇すると偽の幻想を生み出す。あるいは早期参加者を富裕層にし、富の効果を演出して未参加者を引き寄せる。
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価格の上昇：この煽りは他の投資家の注意と関心を引き、購入行動を促す。需要が増加することで資産価格が上昇する。
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Dump（売却）：
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高値での売却：資産価格が比較的高い水準に達した時点で、当初煽りを行っていた投資家またはグループが高値で保有資産を売却する。
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価格崩壊：大量の売り注文により、資産価格は急激に下落し、後から参入した投資家は損失を被る。特に高値で購入した投資家にとっては甚大な被害となる。
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利益を得るためでも、注目を集めるためでも、あるいは迅速に参加者を集め流動性やインフラを構築するためでも、市場操作はユーザーの行動を利用して自らの目的を達成する効果的な手法である。
キーワード：貪欲、傲慢
4.4 インセンティブ
インセンティブはユーザーを惹きつける最も直接的な方法である。エアドロップ、招待リベート、利子付与、マイニング報酬、取引量の達成による割引などは、リスクが低くリターンが明確な手法である。すべてのインセンティブ方式は明確な価値提案を提供し、ユーザーはそこから潜在的利益を直接見出すことができる。インセンティブはユーザーのプラットフォームやプロジェクトへの参加度を高め、成長とユーザー基盤の拡大を促進する。さらに多くのユーザーが参加することで、プラットフォームやプロジェクト自体の価値が上がり、さらなるユーザーを惹きつける。本質的には、将来と現在の価値の不一致を利用している。
こうしたインセンティブはユーザーの参加度と密接に関連しており、退出時のペナルティなどの仕組みによってユーザーの埋没コストを生み出し、プロジェクトに縛りつける。
ヒント：即時性が強く、短時間で頻繁に得られるインセンティブは中毒性が強く、いわゆる「ニップルタウン」（nipple town）である。
1. エアドロップ
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低リスク：ユーザーは通常、資金を投入する必要はなく、あるいは特定の資産を保有するだけで、無料のトークンや資産を得るチャンスがある。
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直接リターン：エアドロップは直接的な財務的インセンティブを提供し、ユーザーは即座に価値のあるトークンを得られる。
2. 招待リベート
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ネットワーク効果：新ユーザーを招待することで、既存ユーザーは一定のリベートや報酬を得る。このモデルはネットワーク効果を利用し、ユーザーに製品やサービスを広めてもらう。
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双方得：招待者と招待された者、両方が恩恵を受けるため、Win-Winの関係が成立する。
3. 利子付与
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受動的収入：特定資産をステーキングまたは投資することで、ユーザーは利息などの形で受動的収入を得られる。
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比較的低リスク：直接的な市場取引と比べ、利子による収益獲得はリスクが低いと一般に見なされる。
4. 取引量達成後の割引
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活発な取引の促進：ユーザーの取引量がある閾値を超えると割引を提供し、より頻繁な取引を促す。
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ユーザー定着の促進：割引はユーザーが同じプラットフォームで継続的に取引するよう誘導し、プラットフォームの忠誠心を高める。
5. マイニング報酬
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建設の加速：流動性マイニングであろうとノードマイニングであろうと、トークン報酬は人々を参加させ、流動性とノードネットワークの構築を加速する。
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価値のバインディング：マイニング活動にはしばしばステーキングとスラッシング（罰則）の仕組みがあり、ノードの利益をネットワークの価値と結びつける。ノードが退出したり悪意を持ったりすれば経済的損失を被るため、ネットワークの安全で安定した運用が守られる。ビットコインの51%攻撃やOptimistic Rollupの詐欺証明が良い例である：ノードが悪意を持てば、そのコストはリターンをはるかに超える。
最近のBlastエアドロップは大量の流動性を引き寄せ、わずか数週間で8億ドル以上の流動性を獲得した。そのロジックは極めて単純明快で、参加者の顔面に紙幣を叩きつけるようなものであり、招待ポイントにはポンジーフライ휠のネットワーク効果が加わっている。L1とのクロスチェーンはリスクを高めるが、参加者が気にするのはこのモデルが利益を生むかどうかであり、安全性の問題は大量の紙幣の前では軽視される。参加者は依然として後を絶たない。
キーワード：暴食
4.5 レバレッジ
レバレッジは賭博性を引き出す。投資のリスクと潜在的リターンを著しく増幅し、賭博に似た心理的・行動的パターンを強化する：
1. 潜在リターンの増大
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リターンの拡大：レバレッジにより、少ない資金でより大きな投資額を制御でき、潜在的リターンもそれに応じて拡大する。
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魅力：この拡大効果は、迅速かつ高額なリターンを求めている投資家を惹きつける。賭博における大当たり追求に似ている。
2. リスクの増大
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損失の拡大：レバレッジはリターンだけでなく損失も拡大する。市場のわずかな逆行でも重大な資金損失につながる。
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プレッシャーと衝動的判断：高いリスクに直面し、投資家はより大きなプレッシャーを感じ、衝動的で非合理的な判断を下す。
3. 心理的影響
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過剰な自信：レバレッジ使用は投資家の過剰な自信を招き、市場リスクを制御できると誤って判断させる。
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損失の追いかけ：損失後に投資家はレバレッジをさらに増やし、迅速に元に戻ろうとする。
4. 目に見えない「賭け」
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資金の無形性：実際のカジノとは異なり、暗号資産市場では資金の使用はデジタルで無形であり、投資家は実際に投入した資金とリスクを正しく認識しない可能性がある。
5. アクセスの容易さと利便性
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使いやすさ：Web3の多くの製品はレバレッジの使用を非常に簡単にしており、賭博の普遍的なアクセス性に似ている。
永続契約の100倍レバレッジ、Rollbitの1000倍レバレッジ、Rari CapitalのDeFiローン積み重ねなどが、高レバレッジの刺激によって大量のユーザーを惹きつけ、これらのプロジェクトに欠かせない魅力となっている。
キーワード：貪欲
4.6 抽選
抽選の仕組みもまた、賭博性を拡大するものであり、人々がランダムなリターンに強烈に反応することを活用する。寺で線香を買うことや、人々が願いのために支払うことに似ている。
1. 不確実性とインセンティブ
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インセンティブ効果：不確実性によるインセンティブ効果は非常に強い。抽選のランダム性と潜在的な大当たりは、人々の興奮と期待感を刺激する。
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ドーパミン放出：抽選に参加し、勝利の可能性を期待するとき、脳はドーパミンを放出する。ドーパミンは喜びや報酬感に関連する神経伝達物質である。
2. リスクとリワードの不均衡
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高リターンの誘惑：当選確率が低くても、巨大な潜在的リターンが人々を惹きつけ、実際のリスクを無視させる。
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コストの過小評価：参加者は、小额の投資が長期にわたって累積した場合の実際のコストを過小評価しがちである。
3. 損失の追いかけ
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大当たりの追いかけ：参加者は最終的に大当たりを獲得するために継続的に投資を続ける。これは賭博における「損失の追いかけ」と似ている。
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埋没コストの誤謬：長期間参加している人は、これまでに費やした時間とお金があるため、回収や利益を得るために参加を続ける。
4. 幻覚的なコントロール感
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誤ったコントロール感：参加者は、ある種の戦略や直感によって当選確率を高められると誤って考える。
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パターン認識の傾向：人々はランダムな出来事の中にパターンや法則を見つけようとする傾向があるが、実際にはそのようなパターンは存在しない。
PooltogetherはWeb3における有名な抽選プロジェクトで、ユーザーが資金を共通の賞金プールに預け、利息を得る。これらの利息は定期的な抽選でランダムに選ばれた参加者に賞金として分配される。すべてのユーザーの元本は安全で、賞金を獲得できなくても預金を失うことはない。この仕組みは貯蓄の安全性と宝くじの刺激性を組み合わせ、リスクなしで追加収益を得る機会を提供する。
キーワード：貪欲
4.7 フライホイール（3,3）
我々がよく知るポンジー。ロジックはシンプルで、後から参加した人の投入資金で、先に参加した人のリターンを埋める仕組みであり、ネットワークの倍増効果も伴う。
Olympus DAOやAnchor Protocolのようなプロジェクトは、大量の参加者を惹きつけた。一部の人々からはポンジースキームに似ていると批判されたが、革新的な金融メカニズム、高リターンの約束、そして非中央集権的金融（DeFi）領域への関心が高いため、魅力的だった。以下はこうしたプロジェクトが人を惹きつける主な理由である。
1. 高リターンの約束
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魅力：こうしたプロジェクトは通常、従来の金融市場を上回るリターンを約束するため、高リターンを求める投資家に大きな魅力を与える。
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リターン農場：参加者はステーキング、貸し出し、その他の方法で、見た目には魅力的な利息やトークン報酬を得られる。
2. 革新的な金融メカニズム
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独自モデル：こうしたプロジェクトは通常、アルゴリズムステーブルコイン、流動性マイニング、ボンドなど、独自で複雑な金融モデルを基盤としている。こうした斬新な概念は金融革新に興味を持つ人々を惹きつける。
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技術的魅力：ブロックチェーンと非中央集権的金融技術への関心も、参加者を惹きつける重要な要因である。
キーワード：貪欲
4.8 代理
暗号世界はまるで金鉱のようで、無数の金が掘り出されるのを待っている。しかし複雑な仕組みと操作が、採掘プロセスを困難にしている。
人間は本質的に怠惰であるため、ここに「シャベル」が生まれる。市場には木のシャベル、鉄のシャベル、ステンレスシャベル、ショベルカーなど様々なタイプがある。効率、コスト、用途はそれぞれ異なり、ユーザーが求めているのは、最小限のコストでリスクを許容しつつ最大のリターンを得ること、あるいは一定のリターン期待の中でリスクを最小化することである。シャベルを振るうたびに、それは一回の賭けであり、シャベル自体は賭けの手数料や収益分配を通じて利益を得る。二種類の代理方式がある。一つは、ユーザーの好みに応じてさまざまな賭け戦略を提供し、ユーザー自身に選ばせるもの。たとえばコピートレード、流動性マイニングプールアグリゲーターなど。もう一つは、ユーザーの資源を直接託管して管理するものである。
最近話題のClore.aiは、マイナーにとって便利な仕組みを持っている。マイナーのネットワーク内で最も収益性の高いマイニングプールを探し、具体的な計算力サービスの需要があるときはタスクを遂行し、需要がないときはネットワークがその時最も収益性の高い暗号通貨を見つけ、マイニングに参加する。これによりGPUマイナーはマシンをネットワークに放り込むだけで、自動的に最大リターンを得られる。
さまざまな取引ロボット、ERC-4337、インテンション中心のアプリ、AIエージェントなどもこのような「シャベル」であり、ユーザーが煩雑な手順を省き、迅速かつ効率的に目的を達成するのを助ける。これがユーザー体験（UX）を向上させる鍵である。
鉱山をそのまま与えるのと、鉱山を与えたうえでシャベルも与え、販売チャネルも整備し、さらに完全自動化されたラインまで用意するのと、どちらを選ぶだろうか？
キーワード：怠惰
4.9 アービトラージ
アービトラージは投機者の遊びに聞こえるが、その仕組みが存在することは、時にシステムの健全性を保つ手段でもある。同一資産が異なる取引市場で価格差がある場合、アービトラージによって各市場の価格が安定し、ユーザーの購入コストが実際の市場価格に近づく。これによりユーザーのリスクが低下する。あるいはプロジェクトが特定資産に価格を固定したい場合、価格差アービトラージは良い方法となる。永続契約やLuna/USTのアルゴリズムステーブルコインがその例である。
永続契約
永続契約の価格が現物価格を上回った場合（つまり契約が過大評価されている場合）、ロングポジションは資金料をショートポジションに支払う。逆にショートがロングに支払う。資金料率は通常一定時間ごとに（例：8時間ごと）調整される。資金料率の変動は、市場がその資産の将来価格に対する予想と感情を反映する。この支払いメ
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