人気L1のパフォーマンス比較：ソラナ以外に成長余地があるエコシステムは？
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人気L1のパフォーマンス比較：ソラナ以外に成長余地があるエコシステムは？
現在の価格の異常な高騰が、ファンダメンタルの改善によるものなのか、それとも前回の市場サイクルで見られたのと同じ古いパターンにすぎないのか。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：THOR HARTVIGSEN
翻訳：TechFlow
前回のブルマーケットでは、Solana、Avalanche、Fantom、PolygonなどのL1が価格上昇において非常に優れたパフォーマンスを示しました。このようなインフラストラクチャー主導の状況は、業界がまだ初期段階にあることを示しているかもしれません。
では、2021年から今日までに大きな変化はあったのでしょうか？以下の価格パフォーマンスを見ると、状況は変わっていないように思えます。
L1 + L2 + DeFi 30日間パフォーマンス
ここから次の疑問が生じます。現在の価格パフォーマンスの突出は、ファンダメンタルズの改善によるものなのか、それとも前回の市場サイクルで見たのと同じパターンの繰り返しなのか。本稿では、最もパフォーマンスの良い8つのL1を分析し、この疑問に答えようとしています。
Solana (SOL)
Solanaは他の多くのL1と異なり、追加のスケーリングレイヤーを必要とせず、並列処理によってトランザクションの検証と実行を行います。これにより、ユーザーの相互作用コストが低く、資本効率の高いプラットフォームとなっています。
Solana 上の日次アクティブアドレス数
ユーザー活動の面では、Solanaは新興プロトコルが早期ユーザーにトークンをエアドロップするため、現在ブロックチェーン分野で最も人気のある1つです。EclipseなどがSolana仮想マシンの能力を利用してイーサリアムの機能拡張を目指すなど、関心が高まっています。SOL価格上昇の一因は、年ごとのネイティブトークン発行量の減少であり、SOLのインフレ率が低下している点も挙げられます。
以下は、Solana上のエコシステムの一部です。エコシステムがさらに成長すれば、これらのトークン価格にも良い影響を与える可能性があります：
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Jito ($JTO：30億ドルFDV)
Jitoは、Solana初の流動性ステーキングプロトコルとして、1万人以上のユーザーにエアドロップを行い、暗号コミュニティ内で大きな人気を得ました。
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Bonk ($BONK：14億ドルFDV)
$BONKは、Solanaブロックチェーン上で最も人気のあるコミュニティトークンであり、時価総額も大きく、過去30日間で価格が約400%上昇しています。これはネットワークの利用者と参加者が増加しているためです。
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Marginfi ($MRGN ：未発行)
Marginfiは分散型レンディングプロトコルで、現在のTVL（総ロック価値）は2.4億ドルを超えています。現在、ユーザーがプラットフォームとやり取りすることでポイントが付与され、これらは将来リリースされる予定のトークンのエアドロップに使用されます。エアドロップに関心がある方は、最近公開されたエアドロップ計算ルールをご確認ください。
Avalanche (AVAX)
Avalancheは高速かつスケーラブルなプラットフォームで、開発者がカスタムブロックチェーンを構築したり、既存のサブネット（ブロックチェーンの分割部分）を利用したりできます。Avalancheメインネットは、下図のように3つのブロックチェーンを積極的に使用しています。
私たちの多くがよく知っているCチェーンは、DeFiアプリケーションが存在する場所です。Avalancheメインネット自体も特別なサブネットです。現在、さまざまなプロジェクトが独自のサブネットを展開しており、注目すべき例には以下があります：
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Beam（ゲーム）： コミュニティ主導のアプローチと開発者向けプラットフォーム提供を目指す
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UPTN（Web3）： 韓国でパイロット実施中、現実世界のビジネスにブロックチェーン技術を統合
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DFK（ゲーム）： gameFi プラットフォーム「Defi Kingdoms」
Avalanche のTVL
AVAXが長期的なボックス圏を突破し、TVLが大幅に増加したことで、AVAXエコシステムへの関心が高まっています。重要なのは、この成長は追加のトークン流入ではなく、AVAX自体の価値上昇によるものである点です。
Avalancheのブルケースとは、市場で利用可能なL2ソリューションではなく、特定アプリケーションのニーズに応じてサブネットを展開するプラットフォームが増えていることです。
エコシステムが持続的に成長する場合、以下のようなAvalancheエコシステムのプロジェクトが好調なパフォーマンスを示す可能性があります：
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Trader Joe (JOE：3億781万ドルFDV)
当該チェーンのトップDEXであり、エコシステムの中核的存在。継続的にアップデートをリリースしており、取引量の急増とともに多額の手数料を生み出しています。
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Benqi (QI - 1億8274万ドルFDV)
Benqiはレンディング、流動性ステーキング、バリデーターレンタルなど、一連のDeFi製品を提供しています。特に流動性ステーキング部門のTVLが急増し、QIの価格は過去2週間で約250%上昇しました。
Near (NEAR)
Nearは「オペレーティングシステム」とも呼ばれるブロックチェーンで、あらゆるブロックチェーン間の相互運用性を提供します。その核心的関心事はスケーラビリティであり、「シャーディング」を通じてネットワークを小さな部分に分割し、スピード、低コスト、非中央集権性を維持しつつ、より効率的にトランザクションを処理します。
Near 日次アクティブアドレス
EigenLayerとの協力により、Nearが間もなくリリースする「Fast Finality Layer」は、イーサリアムのロールアップに対してより迅速かつ安価なトランザクションを提供します。テストネットは2024年第1四半期に開始予定です。また、リアルタイム市場データプロバイダーのPythもNearに参入し、オラクルソリューションを提供しています。これにより、株式、商品、市場データなどを簡単にオンチェーンアプリで利用可能になります。
エコシステムがさらに成長する場合、以下のようなNearのエコアプリケーションが好調なパフォーマンスを示す可能性があります：
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Meta Pool (META ：227万ドルFDV)
マルチチェーン対応の流動性ベースエコシステムで、LST、流動性提供、ローンチプラットフォーム、ボンドなど幅広い製品を提供。累計TVLは4256万ドルで、うち97%がNear上に存在。
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Ref Finance (REF：939万ドルFDV)
TVL1687万ドルのRefは、Near最大のAMMで、ユーザーは低コストで現物またはポジショントレードが可能です。
Injective (INJ)
Cosmos SDKに基づいて構築されたInjectiveは、金融アプリケーション向けのブロックチェーンで、高速なトランザクション処理と低Gas手数料を提供しながら、イーサリアムやSolanaなど様々なチェーンとの強力な相互運用性を持っています。
年初来のINJ価格推移
INJの取引量
このプロジェクトは、著名なテック業界および暗号業界の投資家たちから資金提供を受けています。時価総額は大きいものの、ステーキング以外のオンチェーン活動はそれほど多くありませんが、開発者をプラットフォームに引き込むための大きな取り組みが進行中です。今年初頭には、相互運用性インフラとDeFi採用の加速を目的に、1億5000万ドル規模のエコシステム基金が設立されました。取引量は過去数ヶ月で増加傾向にあるものの、30億ドルの時価総額を持つプロジェクトとしては、毎日500万〜700万ドルの取引量は決して高くありません。
Polygon (MATIC)
Polygon (PoS) はEVM互換のサイドチェーンで、低コストかつ高速なトランザクションを実現することを目的としています。
Polygon DEX 取引量
ここ数ヶ月、Polygon DEXの取引量はわずかに増加していますが、SolanaやAvalancheほどの成長スピードではありません。
今年7月に公開されたブログ記事で、Polygonは2.0アップグレードを発表しました。Polygonは「Supernets」（アプリケーション固有チェーン）、プライバシーロールアップ、そして最近リリースされたPolygon zkEVMなどを含むモジュラー型スタックを構築しています。
このアップデートの主なポイントは以下の通りです：
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再設計されたプロトコルアーキテクチャ；
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MATICからPOLへのトークン名称変更；
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エコシステムメリットの最適化：
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セキュリティ強化；
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スケーラビリティ向上；
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これらは2024年にMATICトークンの価格上昇要因となる可能性があります。もしMATICが反発するなら、注目すべきアプリケーションは以下の通りです：
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Quickswap (QUICK：4502万ドルFDV) 複数のPolygonレイヤーに展開されており、1億2565万ドルのTVLの大部分はPoSチェーン上にあります。ユーザーはここでトークン交換や永続契約の取引ができ、DeFi以外の幅広い製品・サービスも利用可能です。QuickSwapは今年、1030万ドルの手数料と累計約111億ドルの取引量を記録しています。
THORChain (RUNE)
THORChainは独立したL1のクロスチェーンAMMとして動作し、ラップやアンカー資産を使わずに、複数チェーン上でネイティブ資産の交換を可能にします。
THORChain 取引量
取引量の指標から明らかなように、プロトコルの基盤技術は実際にオンチェーン取引に効果的に活用されています。THORChain認定のローンプロトコルは、RUNE供給量の大部分を積極的にバーンしています。そのローンモデルでは、BTCやETHを複数の担保オプションで借りることができ、ゼロ金利かつ清算リスクなしです。ただし、市場状況に応じて、最低担保比率は200%から500%まで高くなることがあります。
エコシステムが成長を続ける場合、好調なパフォーマンスを示す可能性のあるエコプロジェクトは以下の通りです：
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THORSwap (THOR：1億2954万ドルFDV) このDEXアグリゲーターは、10のチェーンと5000以上の資産間でのワンクリック交換を提供し、ステーキングユーザーに収益の75%を還元します。プロトコルは現在、取引量に応じて毎月トークンバーンを実施しており、最近TVLが10億ドルに達しました。
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Maya (CACAO ：7303万ドルFDV)
THORChainのフォークとして誕生したMayaは、中心化取引所と直接競合するクロスチェーンDEXで、そういった機関に伴うリスクを低減しつつ、深い流動性と低手数料を提供することを目指しています。
Fantom (FTM)
Fantomは前回のサイクルで高性能を誇ったブロックチェーンで、かつて最大級のDeFiエコシステムをホストしていました。しかしTerra崩壊、Tombのデペッグ、Multichainブリッジ脆弱性事件以降、Fantomの活動は大幅に減少しました。
FTMのTVL
困難な時期を経ても、チームは競争力を維持するために新しいブロックチェーン技術のリリースを積極的に計画しています。新しい仮想マシンと改善されたストレージ機能を活用する「Sonic」という新バージョンは、2000 TPS以上を実現すると期待されています。アップグレードは2024年春の導入が予定されています。
エコシステムが成長を続ける場合、好調なパフォーマンスを示す可能性のあるアプリケーションは以下の通りです：
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SpookySwap (BOO：1133万ドルFDV)； Fantom最大のDEXで、ローカルおよびクロスチェーンのトークン交換を提供し、一部の取引手数料をステーキング報酬として分配しています。
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BeethovenX (BEETS ：443万ドルFDV)； Balancer V2からのフォークであるBeethovenXは、最適な交換レート、最小限のスリッページ、安定したリターン機会を提供するAMMです。トークン保有者は、プラットフォームが生成する手数料の一部を受け取れます。
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WigoSwap (WIGO ：1412万ドル)； 取引からゲームまで幅広い製品を提供するWigoは、Fantomエコシステムの中核的存在を目指しています。
Cardano (ADA)
Cardanoは前回のサイクルで登場したPoSブロックチェーンで、一般投資家の間で人気を集めました。多くの人々にとってADAは重要なミームとなっていますが、エコシステムは着実に成長しており、採用率の増加が示されています。
Cardano のTVL
DeFiシーンで有名ではありませんが、忠実なコミュニティの後押しにより、Cardanoのオンチェーン価値と活動は顕著に増加しています。さらなる利用促進とネットワーク効率向上のため、スケーラビリティ課題は「Hydra」というL2ソリューションによって解決されています。Hydraはオフチェーン処理用の同種L2として定義され、各Hydra「ヘッド」は1000 TPSを処理できます。
Cardano上のエコアプリケーションの一部：
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Indigo (INDY：1億1491万ドルFDV) Cardanoの主要CDPプラットフォームで、完全担保型の合成資産（BTC、ETH、USDなど）を作成できます。
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Minswap (MIN ：1億7428万ドルFDV) コミュニティ主導のMinswapプロトコルは、エコシステム内でのDEXリーダーであり、今年初めに脆弱性事件がありましたが、TVLと取引量では依然リードしています。
以下は、本日のリサーチレポートで取り上げた各L1の指標の要約です。
まとめると、これらのL1の一部は日次ユーザー数、TVL、取引量といった基本指標で成長を遂げていることが明らかです。しかしもっと顕著なのは、多くのプロジェクトの最近の価格上昇が、ファンダメンタルズの成長をはるかに超えている点です。我々は、これらのトークンは長期的なファンダメンタルズ投資というよりも、むしろナラティブ取引として扱われるべきだと考えています。
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