9月の暗号資産市場展望：流動性が新たな低水準に達した後、どのような段階的なナラティブとエアドロップに注目すべきか？

2023.08.24

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9月の暗号資産市場展望：流動性が新たな低水準に達した後、どのような段階的なナラティブとエアドロップに注目すべきか？

良いやり方としては、長期的な投資戦略を立ててそれに従い続けることが挙げられる。敵対的な環境において過剰取引を行うことで動揺し、被动的に対応することのないようにすべきである。

2023.08.24 - 03:33:13

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

執筆：THOR HARTVIGSEN

編集：TechFlow

市場概要

DeFiの流動性は、2021年2月以来の最低水準にある。高金利環境が進行しており、オンチェーンでのリターン追求がこれまで以上に魅力を失っていることが知られている。加えて暗号資産価格の下落もあり、TVLは新たな安値をつけている。

これは何を意味するのか？短期的な利益を得ることがより困難になっているということだ。あるプロジェクトが急成長するには、他のDeFi分野から流動性を奪わなければならない。もしあなたがこの分野で確固たる優位性を持っていないか、1日16時間以上画面とにらめっこしていない限り、長期的な投資戦略を策定し、それを貫くのが最良の選択だろう。敵対的なこの環境で過剰取引を行い、動揺してはならない。

なぜ価格は崩れたのか？

Coinalyzeの以下の図からわかるように、8月17日に大部分の先物未決済建玉が解消され、ロングポジションが大量に清算された。ここ数週間、暗号資産のボラティリティは非常に低かったが、こうした状況下でボラティリティが再び高まると、先物取引者は市場の方向性に賭けるためにポジションを増やす傾向がある。価格が下落し始めると、多数のロングポジションが強制的に決済され、それがさらに新たな清算を引き起こすという連鎖反応が生じる。そのため、最近の価格変動を特定のニュースに結びつけるのは難しい。また、現物市場でも大規模な売りが出ていることから、大型プレーヤーがポジションを手放している可能性もある。

過去14日間の勝者

単に暗号資産Twitter（暗号資産X？）だけを見ていると、価格下落や市場の停滞に気づかないかもしれない。Coinbaseが新たにリリースしたRollupチェーン「Base」は、最近「Friend tech」というアプリによって、多数のユーザーと流動性を獲得した。

以下はBase/Arbitrum/Optimismの比較統計データである：

14日間の手数料収入：

340万ドル――Base；
260万ドル――Arbitrum；
250万ドル――Optimismの収益。

14日間の純収益：

230万ドル――Base；
90万ドル――Arbitrum；
80万ドル――Optimism。

収益は、ユーザーがRollup上で支払ったトランザクション手数料から、イーサリアム上でのデータ投稿（コールデータ）コストを差し引いた額として算出される。データから明らかにわかるのは、Baseが最近より多くの手数料を生み出しているだけでなく、マージン率も著しく高いことだ。

Friend tech

Friend techは、登録されたTwitterプロフィールの株式を購入・売却できるBase上の新しいソーシャルアプリケーションだ。ユーザー採用面で爆発的な成長を遂げており、過去7日間で300万ドル以上の収益を創出した。すべての取引には10%という高額な手数料が課され、そのうち5%はプラットフォームが、残り5%は取引対象のユーザーが所有する株式に分配される。

Friend techは、Baseの主要なdAppとしてユーザーを惹きつけている。今後AaveやUniswapなど他のプロトコルも展開され、エコシステムが拡大していくにつれ、Baseの実質的成長が続く可能性がある。現在の7日間年率換算収益は約4200万ドルであり、これはCoinbaseの年間収益において重要な割合を占める。

ニュースとキャタリスト

ETF期限とグレイスケール

Grayscaleと米証券取引委員会（SEC）の間では、既存のGBTC信託を現物BTC上場投資信託（ETF）に転換する問題について訴訟が進行中である。多くの人々が今週中の決定を期待していたが、最終判断前にGrayscaleが再申請を要求される可能性があり、最大240日かかるかもしれない。しかし、以下に示されているように、GrayscaleはETFチームを拡充している。これは何を意味するか？おそらく彼らがETF化に真剣に取り組んでいることを示唆しており、訴訟結果に関する内部情報を得ているわけではないと考えられる。

ETF専門家の見解によれば、ETF承認の延期が最も現実的である。

CoinbaseがCircle株式を取得

Coinbaseは最近、Circleの株式を取得することで、自社チームにもう一つの潜在的な収益源を加えた。契約内容は不明だが、「Centre Consortium」（USDC管理主体）が閉鎖されることが明らかになった。USDCは今年中にさらに6つのブロックチェーンに展開される予定で、その一部にはPolkadot、Near、Optimism、Cosmosなどが含まれると見られる。収益分配に関しては、CoinbaseとCircleがそれぞれのプラットフォームで保有されるUSDC量に基づいて収益を共有し、広範なUSDC利用から生じる利子収入は均等に分配される。

FraxがRWAへ拡張

年初にUSDCとのペッグ解除（$FRAXは以前、USDCに対して強力な担保関係を持っていた）を行った後、FraxV3のビジョンが構想されていた。創設者Sam KazemianはFRAXV3を「究極のステーブルコイン」と呼んでいる。これはFinancial Reserves and Asset Exploration Inc Public Benefit Corporation（FinresPBC）と協力し、リアルワールドアセット（RWA）をオンチェーン化して$FRAXの担保とするものだ。これらの運用による利益は「Fraxbonds」（FXB）を通じてトークン保有者に還元される。Fraxbondsは、人々が将来の$FRAXを割引価格で購入できる（例：2年後に1個あたり0.9ドルで$FRAXを購入）仕組みである。

Thorchainがレンディングサービスを開始

Thorchainはついにレンディング製品をリリースした。現在、ユーザーはBTCおよびETHを担保として複数の資産を貸し出すことができる。担保リストはまもなくBNB、BCH、LTC、ATOM、AVAX、DOGEなどの新たな資産へと拡大される予定だ。

このレンディング設計の核心メカニズムの一つは、債務発行時に$RUNEを焼却し（ユーザーが担保で借入を行う）、返済時に$RUNEを新たに鋳造することである。これにより、ETHやBTCといった担保資産の価格が下落しても、裏側でRUNE形式で担保が保持されているため、強制ロスカットのないローンが可能になる。

オンチェーン資金フロー

Off-chain Labsが$ARBを買い戻している模様

172万個のARBが、バイナンスで1トークンあたり0.98ドルの価格で購入され（総額170万ドル）、Offchain Labs（Arbitrumの背後企業）と特定されるアドレスへ送金された。これは$ARBが今年初頭に上場して以来のほぼ最低価格帯に近い。

CMS Holdingsが$DYDXを積み増し

CMSはdYdXの初期投資家であり、過去2年間でさらにこのトークンを取引してきた。最近、CMSはバイナンスで1トークンあたり1.94ドルの価格で51.9万$DYDXを購入（総額100万ドル）。CEX取引における平均購入価格（プライベートセール除く）は1.88ドル、平均売却価格は2.78ドルである。現在、CMSは305万$DYDX（時価約598万ドル）を保有している。

DeFiエアドロップと戦略

Friend techエアドロップ

Friend techは今後6か月間、プラットフォームユーザーに1億ポイントを報酬として付与する予定だ。以下は発行評価額およびエアドロップ配布トークン供給比率に基づき、各ポイントの価格を推定した表である。

どうやらポイントは株式の取引量に基づいて報酬が与えられており、紹介制度とも関連しているようだ。とはいえ、現時点ではトップユーザーが配布されたポイントの大半をすでに獲得しているように見える。

リアルワールドアセット（RWA）マイニング

MakerのSparkプロトコルはDai貯蓄利率（DSR）で年率5%のリターンを提供している。この収益は、米国債などのRWAを担保として生成されたDAIから得られる。米国市民で直接米国債にアクセスできる人にとってはそれほど魅力的に聞こえないかもしれないが、Aaveでは現在、DSRの流動性トークン（sDAI）を貸借市場の担保として追加する提案が進められている。以下のように、これを8回ループさせる（AaveにsDAIを預け、地元の$GHOステーブルコインを借り出し、それをsDAIに交換して繰り返す）ことで、年率11.29%のリターンが得られる！

これは今後数週間以内に導入される可能性があり、年率リターンにはガス代が考慮されていない。それでも、DAIのみを投資して米国政府から持続可能な年率11%のリターンを得られることは非常に魅力的であり、より長期的には新しい、より洗練された参加者をこの分野に惹きつける可能性がある。

Swellエアドロップ

Swellは現在エアドロップキャンペーン中のイーサリアム流動性ステーキングプロトコルである。ETHをswETHとしてステーキングすると、時間とともに「パール」が獲得でき、これらは後ほど$SWELLトークンに変換される。あなたのswETHをPendleやMaverickなどのプロトコルに預けることで、さらに追加のパールを獲得できる。最近の試算では、1パールは約0.33ドルに相当するとされている。