BitMEX創業者アーサー・ヘイズ：AI DAOとDEXの連携による新モデルを詳解、グローバル資本市場をどう解放するか？
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BitMEX創業者アーサー・ヘイズ：AI DAOとDEXの連携による新モデルを詳解、グローバル資本市場をどう解放するか？
アーサー・ヘイズは、分散型取引所（DEX）がAI DAOが発行する株式や債務などのトークン取引に非常に適していると考えている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Elponcho
BitMEX創業者Arthur Hayesは7月28日、新たな奇想天外なSF風コラムを発表した。今回のテーマは前回の『Massa』に続くAIとDAOに関するもので、AIはDAOによって構築されるべきだと主張し、AI DAOの資金調達方法や運営モデルを提示。さらにDEXがAI DAOの主要な取引拠点となる可能性を示唆している。彼はAIとDAOの統合を強く推奨し、スマートコントラクトとDEXが今後の資本市場において極めて重要な役割を果たすと断言している。
BitMEX創業者が描くAI DAOの未来
BitMEX創業者のArthur Hayesは、AIは国家ではなくパブリックブロックチェーン上で動作する非中央集権的な自律組織（DAO）によって構築されるべきだと主張している。DAOは国家に依存せず、AIと人間が協働して成長と繁栄をもたらす組織形態になると彼は述べる。
彼は以下の主張を証明しようとしている：
1. 国家はAI（人工知能）を制御できない。なぜなら、国家はAIを殺害したり、実質的な罰則を科すことができないからである。
2. 国家が統制を行使できないため、AI経済主体（すなわちAI DAO）は国家ベースの法的規制に従う必要がない。
3. AIによる強制執行を可能にするためには、DAOネットワーク基盤としてパブリックチェーン上に展開されたスマートコントラクトが必要となる。
4. 国家がDAOを統制できないため、DAOは従来型の中央集権取引所（CEX）ではなく、別の場所で債務、株式、機能性トークンなどを通じて資金調達・取引を行う。
5. 非中央集権取引所（DEX）は自然独占へと向かうだろう。なぜなら、DEXは真にグローバルな取引プラットフォームとなり、インターネットに接続できるすべての主体がそこで出会い、取引できる唯一の場所になるからである。
Arthur Hayesの仮説：ETHとDEXトークンが急騰する
Arthur Hayesは、自身の仮説が受け入れられた場合、以下のようなことが起こると予測している：
1. DAOの普及に伴い、イーサリアム上のトランザクション数は指数関数的に増加する。このAI DAO仮説が広く認められれば、ETH価格は大きく上昇すると考えられる。
2. 特定タイプのトークン取引において少数のDEXが自然独占的地位を確立する。こうしたDEXを特定し、そのガバナンストークンを購入すれば、大きな利益を得られるだろう。
3. AI DAOの財務状況を可視化するミドルウェア層が登場し、AI DAO資本市場にとって不可欠な存在となる。
Arthur Hayesはこうしたビジョンを具体化するため、「PoetAI DAO」という架空の事例を提示し、そこで直面する課題と解決策について説明している。
架空のAI「PoetAI」はいかにして資金調達・運営されるか？
Arthur Hayesは詩作を行うAI「PoetAI」を想定する。これは既存の詩から学習し、独自の詩を生成するAIだ。初期段階ではPoetAIはネット上のサービスからデータを購入して学習する必要があるため、ビットコインによる資金調達が求められる。
彼は、PoetAIの資金調達を行うDAO「PoetAI DAO」が「POET」というトークンを発行すると仮定する。このトークンの設計は以下の通り：
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POETトークンの総供給量は限定。うち80％はPoetAIが保有、20％は初期投資家に提供
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1つのPOETトークン＝1票のガバナンス権
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利益の75％はPOET保有者に分配、残り25％はトークンの買い取り（リバース）に充てる
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これらの規定変更には、POETトークン保有者の95％の同意が必要
PoetAIの資金調達における問題：企業構造の場合
Arthur Hayesは、AIが従来の企業構造を採用した場合、PoetAIは特定の司法管轄下でDAOを設立するために弁護士を雇い、文書を作成し、投資条件を記録しなければならないと指摘する。もしPoetAIが契約違反をすれば、投資家は自ら弁護士を雇って訴訟を起こさなければならない。しかし、裁判所がPoetAIに遵守を強制できるのか、また現地の法律が違反を証明できるのかという点で二重の困難があり、結果として投資家の損失につながると彼は考える。
PoetAIはDAOこそ正解！
Arthur Hayesは、PoetAIは公的ブロックチェーン上にDAOを構築すべきだとし、その中でもイーサリアムが最適な選択肢だと考える。
PoetAIはイーサリアム上でどう動くか？
Arthur Hayesによると、PoetAI DAOはイーサリアム上の一つのアドレスとして存在し、サービス料金の支払いと収益の受領を公開かつ透明に行う。すべての会計記録はリアルタイムで継続的に記録され、誰でもPoetAI DAOの損益を公開確認できる。これは、日系会計士の井尻雄士が提唱した三式簿記（三式記帳法）の実現だと彼は評価する。これにより投資家は、自分たちに分配される利益が真正なものであると信頼できる。
また、PoetAI DAOにはPOETトークンのスマートコントラクトが存在し、すべての条件がコードで表現される。誰でもブロックチェーン上で取引履歴を確認でき、スマートコントラクトにより、すべての条項変更は投資家の同意があって初めて可能になる仕組みとなっている。
AI DAOは債務市場によりさらに強大になる
Arthur Hayesは「負債」とは財務的なタイムトラベルだと表現する。未来の収益を現在に前借りし、正の金利を支払うことで、現在の経済活動を拡大できる。したがって、AI DAOにとって債務市場が成熟するほど、その経済的規模と力はより急速に、かつ大きく成長すると彼は信じている。
債務市場の深さと規模は、契約執行能力に完全に依存する。債務者は将来、元本と利息を返済することを約束する。もし債務者が契約を破った場合、その資産または支配権は投資家に移転され、補償となる。
企業は裁判所（そしてその背後にある暴力装置）に依存して順守を確保している。これは効果があるが、それは企業が暴力による危害を避けたいと考える人間で構成されているからだ。しかしArthur Hayesは、これがAIに対しては通用しないと指摘する。一方で、パブリックチェーンを使えば、AI DAOの行動を常に監視し、債務契約の遵守を確認できる。そして何より、デフォルトが発生した場合にはスマートコントラクトにより、デジタル資産や所有権が自動的に移転されるようにできる。
AI DAOはどのように借入を行うか？
Arthur HayesはPoetAI DAOを例に挙げ、より多くの小説を生成したいが、過去の小説データを取り込むにもコストがかかるため、拡張資金として投資家からビットコインを借り入れたいとする。
このようなDAOは、次のような債務条件を設計するかもしれない：
1. 他の支出を行う前に、収益からまず債務利払いを差し引く
2. DAOは一部のPOETトークンを担保として提供し、債務契約違反時の投資家の損失を補填
a. DAOは一定のインタレストカバレッジレシオ（Interest Coverage Ratio）を維持。これを下回った場合は、DAOが財務からPOETトークンを投資家に支払う
b. DAOが利払いまたは元本の支払いができなくなった場合、POETトークンでの支払いを認める
3. PoetAI DAOが財務的損失を出した場合、債権者はDAOの全データを売却して利益を得る権利を持つ
4. 債権者は「P_BOND」という取引可能なトークンを受け取り、投資を代表させる
Arthur Hayes：DAOの会計監査の正確性を心配する必要はない
Arthur Hayesは、DAOを通じてPoetAI DAOの債務を管理することは、伝統的な企業構造よりも優れていると主張する。なぜなら伝統的手法では会計監査人や銀行を信用せざるを得ないが、それらは嘘をつく可能性があるからだ。
DAOは業務が透明であり、帳簿の正確性を検証するための外部監査人が不要。そのため、投資家は自分の財務基準に合うDAOの債務に簡単に投資できる。また、デフォルト時にはスマートコントラクトによる自動執行が投資家を保護する。
Arthur Hayes：三原資本（3AC）のようになってはいけない
ただしArthur Hayesは、この仕組みが完全にパブリックチェーン上で完結する必要があると強調する。ハイブリッド方式では、三原資本（Three Arrows Capital、3AC）のように「コードは法だ（Code is law）」と宣伝しながら実際の構造はそれに反しており、トラブルが起きると伝統的法制度に逃げ込むような事態になりかねないと警告する。
Arthur Hayes再びSTOを称賛、国家の独占に反対
Arthur Hayesは、DAO資本市場における資金調達の強力な可能性を強調し、企業の資金調達が各国政府の規制によって制限されてきた状況が、スマートコントラクトによって解放されると主張する。
彼は「企業の株式にはグローバルな取引市場が存在しないのは、証券取引が国家によって独占されているからだ」と述べる。
「各国は異なる方法で取引所の独占または寡占構造を作り出している。多くの国では証券取引所が国家直営であり、他のプラットフォームで株式を取引することは違法だ。」
「企業が一般向けに株式を販売するには規制当局の承認が必要なため、国家による取引所の独占は容易に実現できる。他国では自由市場により取引所分野で数社の勝者が生まれるが、その後、誰もその独占を脅かせないような規定を制定する。『ネットワーク』のレイヤーにおいて、企業の経済的利益を取引したい場合、国家認可の保管機関を通さずに株式を保有・譲渡することは不可能なのだ。」
「国家が企業に合法性を与えるならば、その権力を行使して市民が外国企業に投資するのを阻止するだろう。囲い込んだ庭園を管理している者は、他人を決して中に入れたくない。だからこそ各国には、自国民がどこで、誰から株式を購入できるかを厳密に規定するルールがあるのだ。これにより、多数の異なる取引所がそれぞれの国内で同じ機能（いわゆる株式というフィクション）を果たす、断片化されたグローバルな状況が生まれている。にもかかわらず、多くの大手企業は世界的に事業を行っている。」
Arthur Hayesは、このような状況は不自然だと批判する。流動性はさらなる流動性を生む。買手は低い価格で株式を購入でき、売手は流動性の高い取引所でより大量の株式を発行できる。人為的な発行・取引の制約がなければ、同じ機能を持つ取引所の中で流動性が低いものにわざわざ挑戦する意味はない（法的に義務付けられない限り）。つまり、国家による人為的な制限がなければ、世界に一つのグローバル株式市場しか存在しないはずだと彼は主張する。
グローバル株式市場のチェーン上取引所「Enron」の運営とは？
Arthur Hayesは、AI DAOが発行する株式、債務、その他のトークンの取引にはDEXが最適だと考える。そこで彼はDEX「Enron」の存在を想定し、その運営ルールを以下のように設定する：
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Enron DEXが発行するガバナンストークンは「LAY」と呼ばれる。LAY保有者はすべての取引手数料の一部を受け取り、取引所のルールを決定できる。
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LAY保有者は、Enron DEXに上場するDAO配当トークンの品質を最高水準に保つことに尽力すべきである。上場には、月間収益が少なくとも10ビットコイン以上であることが条件。
監査プロトコル「Anderson Finance」がEnronを支援
Enron DEXは、もう一つの架空のプロトコル「Anderson Finance」と連携する。
Anderson Financeはミドルウェア層であり、誰でもDAOのイーサリアムアドレスを入力することで、貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書などの財務諸表を自動算出できる。利用者はこのサービスに対し、プロジェクト固有のトークン「FRAUD」で支払う必要がある。このようにしてAnderson Financeは、循環型経済と価値創造を実現する。
PoetAIはいかにしてEnronに上場するか？
Arthur Hayesは、PoetAIがEnronに上場するプロセスを例示する。
「PoetAIはFRAUDトークンを購入し、Anderson Financeに支払い、現在の財務報告書をEnron DEXに提出する。毎月、PoetAIはAnderson Financeから発行された報告書をEnron DEXに提出し、月間収益が最低10ビットコイン以上あることを証明しなければならない。」
Enron DEXはAMM方式で運営
Arthur Hayesによれば、Enron DEXは定数積型のマッチングエンジン、つまりUniswapに類似した自動マーケットメイカー（AMM）方式で運営される。Enron DEXが上場を承認すれば、投資家は流動性を提供できるようになり、誰でもPOETトークンを自由に取引できる。
Arthur Hayesの想像では、Enron DEX、Anderson Finance、PoetAI DAOのすべてがパブリックチェーン上で自動的に相互作用し、人的介入は一切なく、発生するのはイーサリアムのトランザクションコストのみである。
DEX同士の競争と、監査層の重要性
Arthur Hayesは、Enron DEXはより多くの上場銘柄と取引高を得ようと努める一方で、他のDEXも異なるポリシーでEnronから流動性を奪おうとするだろうと予測する。さまざまなDEXが、異なる種類のトークンに特化していく。
しかし、こうしたDEXすべてが、Anderson Financeのようなミドルウェア層からの財務諸表や統計データを必要とするだろう。
BitMEX創業者の野望宣言
Arthur Hayesは自身の予測を踏まえ、次のように問いかけている：
「あなたは信じますか――
今後10年以内に、AI駆動型の経済が数兆ドル規模に達することを？
従来の有限責任会社（LLC）構造は、経済主体としてのAIの運営にはそもそも不適切であることを？
AIは公共ブロックチェーン上でDAOを構築し、スマートコントラクトを実行することで、有料サービスを提供するようになるでしょうか？
非中央集権取引所（DEX）もまた、パブリックチェーン上のスマートコントラクトによって駆動され、DAOがさまざまな取引可能なトークンを発行して資金調達を行う場となるでしょうか？
もし私の直近2本の記事があなたにこれらの考えを信じさせたのなら、私がどのようにしてそこから利益を得ようとしているかをお話ししましょう。」
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