暗号資産のブルマーケットに再び火をつける：次のChatGPT的瞬間を探せ
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暗号資産のブルマーケットに再び火をつける：次のChatGPT的瞬間を探せ
暗号資産のChatGPT的な瞬間とは何か？あるいは、そのような瞬間は訪れるのだろうか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Tascha
編集・翻訳：TechFlow
暗号資産は、どのようにして新たな強気相場を迎えるのか？ 暗号資産市場が再び強気相場に転じるには、何が必要なのか？ この問題について語る人は多いが、真の答えは誰も口にしていない。
「次の大相場はいつ来るのか？」という問いに対して、暗号資産投資家が最もよく耳にする答えは、「FRB（米連邦準備制度理事会）が再びマネーを刷り始めれば……」というものだ。
冗談はやめてほしい。中央銀行による金融緩和が価格上昇にとってそれほど重要だとすれば、FRBのバランスシートが縮小し続けている中で、なぜナスダック指数が5月だけで単独で10％も上昇したのか、それをどう説明するのか？
実際、市場には流動性不足などない。15か月間にわたる縮小後でも、FRBの保有資産はパンデミック以前より依然として80％高い。昨年夏以降、金融環境はほとんど引き締まっていない。
だからこそ、その期間を通じてリスク資産に意味のある売られ方が起こらなかったのだ。これは決して厳しい環境ではない。潤沢な流動性が静かに横たわっており、市場に戻るための良いきっかけを待っているだけなのだ。
そこに現れたのが、ChatGPTという小さなアプリだった。
市況の95％の時間は価格のランダムウォーク——つまり純粋なノイズである。今日と昨日に違いがないなら、価格が動く理由などどこにもない。
しかし時折、予期しない出来事——良いものであれ悪いものであれ——が市場を眠りから覚まし、基礎的条件を反映していない旧来の資産価格に気づかせる。
こうしたことが、大幅な方向性を伴う価格変動の本質だ。それは、まだ織り込まれていない、予想外の出来事によって引き起こされる。歴史を振り返れば、10回の強気相場のうち9回はこうして始まっている。
米国株を例に取ろう。もちろんAIは長い間存在していた。市場はそれが何かを知っていた。だがその潜在能力が発揮されるとしたら、それはおそらく何年も先のことだろうと思われていた。
しかし、消費者向けアプリ「ChatGPT」が突如として登場したことで、市場は「AIの未来は予想よりも近く、さらに大きい」と認識を改めた。
一夜にして投資家のマインドは刷新され、金利政策への不満から、生産性（および利益）が10倍になるAI主導の未来への期待へと一変した。業界全体の将来性と市場規模の見通しが変わったのだ。
$NVDAや$MRVLなどAI依存企業の大幅な収益改善が、この価格動向を裏付け、ますます多くの投資家が上昇に基本的な根拠があると信じるようになった。
最終的には、AIに対する期待が企業が短期間で達成可能な進歩のペースをはるかに超えるようになるだろう。そして価格は修正される——秩序ある調整か、あるいは激しい下落か。だがそれはまた別の話だ。
では、これらすべてが暗号資産とどう関係しているのか？ 答えは、すべてが関係しているということだ。
株式市場が示しているように、マクロ環境はもはや価格上昇の障壁ではない。だが前述した通り、価格には上昇する「理由」が必要だ——説得力のある出来事によってもたらされる、真の原動力が。
真の問題はこれだ：暗号資産の ChatGPT 的瞬間とは何か？ あるいは、そんな瞬間は訪れるのか？
もし前回の強気相場が遠い記憶になってしまって何も思い出せないなら、Web3の可能性をもう一度簡単に思い出してみよう——
我々は「パブリックブロックチェーン」というものを発明した。これは誰でもアクセスでき、分散化されたトランザクションネットワークであり、誰でもその上にアプリケーションを構築できる。
これは非常に興奮すべき発明だ。第一に、これらは国境を越えたネットワークである。パブリックブロックチェーン上のあらゆる資産は、最初からグローバルな流動性を持つ。逆に言えば、世界中の誰もがこれらのグローバル資産を利用できる。
金融へのアクセスと資本配分の効率は、質的に飛躍する。
第二に、これらのネットワークはプログラム可能でコンポーザブル（組み合わせ可能）であり、アプリケーションをより迅速かつ低コストで構築でき、イノベーションのスピードが加速する。
第三に、トークン化により、Web3プロジェクトは協働型ビジネスモデルを活用でき、貢献者や顧客がプロジェクトの成長からより多く恩恵を受けられるようになり、成長の果実をより公平に分配できる。
結局のところ、パブリックブロックチェーンとトークン化の組み合わせは、多くの革命的なビジネスイノベーションの可能性を秘めている。
DeFiやNFTの人気急上昇——それらがまだ新鮮だった頃——は、この可能性の「初期の証拠」を提供し、2021年の強気相場を牽引した。言ってみれば、これらは暗号資産におけるミニChatGPT的瞬間だったと言える。
しかし前述した通り、価格がさらに上昇するには「理由」が必要だ。すなわち、市場を驚かせ続ける出来事が投資家に「この資産はまだ正しく評価されていない」と認識させる必要がある。
暗号資産は、ここしばらくそうした出来事を迎えていない。正直に言えば、私はそれを見てもいない。
注目を集める新規プロジェクトの多くは、過去の出来事に対する些細な改良にすぎない。「より良いステーキング方法」など、いったいどこがすごいのか？ 「より使いやすいマルチチェーンウォレット」？ 既に5つも持っているではないか。画期的なトークンエコノミクスを持つ別のミームコイン……
この分野では多くの「イノベーション」を目にするが、どれもパブリックブロックチェーンのユースケース拡大や採用促進につながらず、まさに業界が本当に必要としているものからは程遠い。
最近のリステーキングプロジェクト、例えばEigenLayerを例にしよう。正直に言うと、ELは優れたプロジェクトだ（補足：私は投資家である）。ステーキング資本の効率性については確かに問題ない。
だが、これが世界を熱狂させ、Web3の運命を永遠に変えるような出来事なのだろうか？ 違う。
それどころか、EigenLayerがメインネットにさえ上線していない段階で、すでに複数の創業者が私に「リステーキングのリステーキング」プロジェクトを売り込んできた。彼らは「さらにリステーキングトークンのリターンを高める」と主張している！
おそらく私はここで少し厳しすぎるかもしれない。だが、なぜ人々がこのようなアイデアを起業家としての才能を最大限発揮する手段だと考えているのか、正直頭が痛くなる。
「Web3のイノベーションは、暗号資産に不寛容な規制によって制限されている」と言うかもしれない。しかし、どんなイノベーションにとって規制が常に好意的だったことがあるだろうか？ ない。
UberやAirbnbも成長期にずっと規制と戦い続けてきた。
しかし、彼らのイノベーションは新しい雇用と税収を創出し、ユーザーの生活を向上させ、業界全体の生産性を高めた。そのため、広範な支持者と強い論拠を得ることができ、結果的に時代遅れの規制との闘いでほぼ勝利を収めた。
暗号資産は同じことを言えるだろうか？ 私には分からない。少なくとも今のイノベーションの方向性では、言えない。
暗号資産は消滅するのか？ しない。我々はとっくに「消滅するかどうか」という分岐点は越えている。実際、ブルーチップ銘柄への底値買いの需要は非常に強く、最近の悪材料すら大量のナンピン買いを呼び寄せるだろう。
だが、つい最近まで世界中で3億人以上ものユーザーを持っていた業界にとって、「生き残る」こと自体のハードルが低すぎやしないか？ 肝心なのは、暗号資産が約束された可能性を実現するために何が必要か、という点ではないだろうか？
私にとって、必要なのは、特定の「暗号ネイティブ」層の気まぐれなイノベーションではなく、より広範な経済に実際に役立つ形でパブリックブロックチェーンを機能させることだ。それがいつ、どのように実現するかは、まだ見守るしかない。
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Tascha
