実際の日本暗号資産市場を訪ねて：閉鎖性と矛盾が共存する中で、チャンスはどこにあるのか？
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実際の日本暗号資産市場を訪ねて：閉鎖性と矛盾が共存する中で、チャンスはどこにあるのか？
日本の暗号資産市場の真の現状はどのようになっているのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察制作：TechFlow
執筆：0xmin & James
日本と聞いて、最初に何を思い浮かべますか？
桜、アニメ、富士山、任天堂……？
日本とCryptoが結びついたとき、多くの暗号資産関係者はほとんど認識していません。2017年から暗号資産の取引および取引所運営が日本で合法化されていますが、日本市場は存在感が薄く、閉鎖的で独立しているという印象を持つ人が多いのです。
では、日本の暗号資産市場の現状はどのようになっているのでしょうか？現在の主要な関係者とは？どのように日本市場に参入できるのでしょうか？
この疑問を持ち、深潮 TechFlow の記者は4月に東京を訪問し、地元の暗号資産関係者と交流しました。多くの情報を得ることができましたので、ここに共有いたします。長々とした無駄話はせず、すべてが核心的な情報です。本稿の共著者にはEmoote Venture PartnerのJamesも加わり、彼に敬意を表します。
*本稿は、TechFlow 深潮が発行した『アジア太平洋地域Web3真実』レポートの日本市場編からの抜粋です。
日本暗号資産市場の概要
友人との議論や第三者機関のデータによると、仮想通貨投資に参加している日本人は3つの層に分けられ、下層は上層の完全な部分集合となっています。全体として、日本国内の暗号資産ユーザーは500万人を超えています。
日本の暗号資産市場は特異性と矛盾に満ちており、主に以下の3点があります：
（1）規制されているが活気には欠ける
日本では、暗号資産の取引や取引所の運営が法的・規制的枠組みの中で行うことができます。主に金融庁と日本仮想通貨交換業協会（自主規制組織）が監督しており、基本方針はマネーロンダリング防止／テロ資金供与防止を最優先し、次に取引プラットフォームを監視することでユーザー利益を守ることです。例えば、取引所は顧客資産と運営資金を分離しなければならず、少なくとも95%の資産をコールドウォレットに保管する必要があります。これにより個人投資家の安全性が十分に確保されています。
しかし、厳格な規制は多くの制限を生み出し、日本市場の活気を損なっています。日本で合法的に上場するすべてのトークンは、日本仮想通貨交換業協会（JVCEA）の承認が必要であり、そのプロセスは最低でも6ヶ月から1年かかります。
さらに、日本は高い税負担が特徴です。現行ルールでは、暗号資産関連の収入に対する税率は個人の総所得に応じて変動し、高所得者の場合、最大約50％まで課税される可能性があります。そのため、Crypto資産を円に合法的に換金できるにもかかわらず、OTC需要が依然として多く、多くのOTC事業者が存在しています。
（2）トレンドのズレと強力な個人購買力
日本市場は比較的独立・閉鎖的であり、グローバルな主流市場と完全に同期しないことがあり、一定程度のトレンドの遅れが生じます。たとえば、中米でのNFTブームが去った後、日本のNFTが逆に急成長しました。
また、日本市場には依然として強力な個人投資家の購買力があります。以下が代表的な例です：
1. Cardano は2015年から2017年にかけてICOを行い、主にアジア市場に焦点を当てました。初期資金調達の90％以上が日本から集まり、いわゆる「日本のイーサリアム」とも呼ばれましたが、本質的には欧米プロジェクトです。
2. 知名な取引所Bybitは設立から成長まで、中心的な支えとなったのが日本市場でした。特にスーパーコンテンツクリエーター「青汁王子」三崎優太のプロモーションが大きく貢献しました。その他にもTsubasa Yozawa、Hikaruなどの有名KOLもいます。
その後、別の先物取引プラットフォームBitgetが日本市場に進出し、より高いリベート条件を提示しました。
国内の合法取引所は扱える銘柄が少なく、税負担が重く、レバレッジも効かない一方、海外取引所は銘柄が多く、税金がかからず、100倍のレバレッジが可能です。これは個人投資家にとって非常に魅力的です。金融庁がBybit、MEXC、Bitget、Bitforexに対して繰り返し警告を出しても、効果はほとんどありません。完全に日本市場を放棄するのも、完全に規制準拠を目指すのも現実的ではありません。たとえば、CoinbaseやKrakenは2023年初頭に日本市場から撤退しており、それが前例となっています。
こうした背景から、日本市場では多くの関係者が「政治的に正しくない」共通認識を持っています：儲けるためには、あまりに規制準拠である必要はない。
（3）転機：金融庁が一部規制緩和を検討
金融庁関係者との対話を通じて、彼らの喜びと憂いが見えてきました。
喜ぶ点は、FTX破綻が暗号資産業界全体に大きな打撃を与えたものの、創設者SBFが不正に流用した数十億ドルが消失したとしても、日本が暗号資産に対して厳しい規制を敷いていたおかげで、個人投資家が保護されたことです。金融庁はこれを非常に誇りに思っています。
そのため、金融庁傘下の戦略企画局（SDMB）副局長である柳瀬守氏は、日本当局がアメリカ、ヨーロッパなど各国の規制当局に対し、暗号資産取引所に対して銀行や証券会社と同等の監督を求めるよう促していると述べています。
一方で懸念するのは、日本市場の活力不足です。特にCoinbaseやKrakenが相次いで日本市場から撤退した一方、海外取引所が盛況であることに危機感を持っています。そのため、いくつかの調整を試み始めています。
2023年4月、自民党は「JAPAN IS BACK, AGAIN」をスローガンに『日本2023 Web3白書』を発表し、さまざまな面で規制緩和を目指しています。主な内容は以下の通りです：
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税制改革：以前はトークン価値の上昇に対して最高55％の所得税が課されていました。改革後、自社発行トークンの保有は非課税となり、他社発行トークンについても「短期売買目的」でなければ非課税となります；
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トークン審査／発行／流通：金融庁が海外トークンの上場審査を支援し、上場効率を向上させるとともに、ステーブルコインの発行と流通に関する規定を整備；
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NFT：NFTがギャンブルやマネーロンダリングに使われることを制限し、NFTの権利や収益還元に関する明確なルールを策定。
日本2023 Web3白書
日本市場の取引習慣
300人の日本取引所ユーザーを対象にアンケート調査を行った結果、最も人気のある取引所はCoincheck、bitFlyer、GMO Coin、楽天ウォレット（Rakuten Wallet）、DMM Bitcoin、bitbankであることがわかりました。
金融庁の許可を得ていない取引所の中では、日本人が最もよく利用するのはBinanceとBybitであり、両者とも金融庁から警告を受けたことがあります。
日本には特に著名な暗号資産プロジェクトが少なく、草の根から成功したプロジェクトも少ない。多くのプロジェクトは伝統的なバックグラウンドを持つ企業に由来しています。現在注目されている主なプロジェクトはAstar Network、Oasys、HashPort、Jasmyなどです。
ソーシャルメディアに関しては、日本における主要な情報収集・交流チャネルは依然としてTwitterです。次にInstagram、Facebookがあり、一部のユーザーはLINE Open Chat（QQチャットルームのような自由参加型）を通じて仮想通貨情報のやり取りを行っていますが、これは主流ではなく、最大のチャットルームでも5000人程度の参加者しかいません。
一般大衆向けの垂直メディアとしては、CoinPost、CoinTelegraph JP、CoinDesk JP、仮想通貨Watch、あたらしい経済、bitpressなどがあります。
影響力とトラフィックの観点から、現在日本最大の暗号資産メディアはCoinpostです。
これらのメディアは速報サービスを持っていますが、速報に特化し、日本企業（ブロックチェーン関連以外も含む）が広く利用しているのはPRTimesのみであり、事実上日本社会人の誰もが知っているサービスといえます。
また、Twitter上には国内・海外のブロックチェーン情報を収集して日本語に翻訳する個人メディアも多く存在します。もちろん、多くの垂直メディアもTwitterアカウントを開設して存在感を高めています。代表的なものにはdAppsMarket、CRYPTO TIMES、BlockchainGame Info、NFT JPNなどがあります。また、CoinGecko Japanも無視できません。
ディープリサーチ（Messariに類似）分野では、圧倒的にHashHub Researchが突出しており、インターフェースやレイアウトもMessariに酷似しています。
上記のメディア以外にも、SEOによるアフィリエイトメディア（例：Kasobu）、ニュースレター、個人ブログなどが多数存在します。有名なニュースレターにはCoffeeTimes、のぶめい、マナブ、ikehayaなどがあります。
KOLに関しては、分類と代表的なアカウントを紹介します（網羅的ではありません）。分析対象は主にTwitter上で、複数のカテゴリにまたがるKOLもいます。
研究者／学術系KOL
日本の正統派KOLグループは名誉を重んじるため、プロジェクトのプロモーションを行うかどうかを決定する前にデューデリジェンスを行います。このタイプのKOLは客観性・中立性を保つ必要があるため、スポンサード記事を書くことはほとんどありません。
shingen：主にETH関連の技術やプロジェクトを分析。
arata：日本語ブロックチェーンメディアCryptoTimesの創設者。
やす@暗号通貨：仮想通貨全般を幅広く研究するマルチプレイヤー。
GameFi関連KOL
重要な点として、「GameFi」というキーワードは日本ではあまり普及しておらず、人々が好んで使うのは「BCG（Blockchain Games）」です。関連検索を行う際は注意が必要です。
魔 LUCIAN：間違いなく日本人の中でGameFi分野で最も影響力のあるKOL。その影響力は日本にとどまらず、スター級GameFiプロジェクトDefi Kingdomの日本地区アンバサダーも務めています。彼の推奨（Call）成功率は非常に高く、市場動向に実質的な影響を与えます。最近、自身のコミュニティLFG（Lucian Finders Guild）を設立しました。
Makai Witch：台頭中の新星。各チェーンの主要なチェーンゲーム（XANA、Sand、Star Atlasなど）を頻繁に翻訳・リツイート。
onchan：フォロワー数は多くないが、LOA、Defina、GameStarter、H&E、Monsta Infinite、Guildfi、RIFI、Demoleなど多くの著名プロジェクトの日本語コミュニティ管理者を兼任。
DeFi関連KOL
shingen：上記参照。
lagoon：上場直前のIDO銘柄や近々空投される可能性のあるプロジェクトを分析。
仮想戦士ロイ：LUCIANと頻繁に連携し、Twitter Spaceを共催する台頭中の新星。主にAVAXチェーンに注力し、DeFiおよびゲーム化DeFiプロジェクトを分析。
魔界関連KOL
高リスク高リターンの銘柄（中国語圏で言う「百倍コイン」）は、「一度ハマると抜け出せない」という特性から、日本人の間で「魔界」と呼ばれます。「魔界」銘柄は内容別にDeFi、GameFi、CX銘柄に分かれます。
自ら「魔界」に深く関わっていると称するKOLには、魔 LUCIAN、Makai Witch、元GA、らぐらぐぷりんなどがいます。
NFT関連KOL
miin：常に優良な日本発NFTプロジェクトを探求し、情報収集を行っています。毎週、日本発NFTランキングを更新しています。
ikehaya：NFTの初期投資家。Crypto PunkとBAYCを保有。フォロワーは34万人以上。
雨弓：著名なインターネット企業SBIのNFT部門責任者。大手企業のNFTビジネスに関する情報を頻繁に発信。
KOL団体
Kudasai：日本最大かつ最も歴史あるKOL団体。Telegramコミュニティの参加者は18,000人以上で、日本最大規模の仮想通貨関連コミュニティです。中心メンバーは20名余りのKOLで構成され、それぞれがプロジェクト接続、リサーチ、宣伝、翻訳／AMAなどを担当。リーダーはWatacchi。
ソフィクラ (Sophie Kura)：Kudasaiに次ぐ第2位の影響力を持つ団体。Discordコミュニティの参加者は12,000人以上。リーダーはSophie Cherie。
Scam Dunk：主に魔界プロジェクトの情報を共有し、AMAを開催（高リスク高リターン、いわゆる百倍コイン）。リーダーは仙道。
Otaku Guild：主にチェーンゲームおよびメタバース関連プロジェクトを共有。
Giveaway／エアドロ情報収集型KOL
Giveaway系KOLは特殊で、一部は暗号資産業界に深く関わっておらず、エアドロ案件（トークン、現金、クーポンなど）であれば何でも受け入れます。注意が必要です。ここに挙げるKOLはすべてCrypto領域に特化しています。
Fig：STEPNのエアドロで4桁のRTを獲得し、その熱意から一躍有名になったKOL。
ADMEN：頻繁に各種スター級プロジェクトのエアドロを実施。最近、人気が高まり、独自の福利コミュニティADMEN DAOを設立。
ビジネス界の柱
前澤友作：日本の超富豪。SpaceXの月周回旅行初の民間乗客であり、マスク氏と親交を持つ。日本版マスクとも呼ばれる。100億円（約7000万ドル）規模の暗号資産ファンドMZ Web3 Fundを設立。MZ DAOも運営。
国光宏尚：Gumiの創設者兼元会長。Gumi退任後、Third VerseおよびFinancieを設立。Gumiを離れてもなお影響力は強く、最近Gumiが投資するゲームチェーンHarmonyの共同創設者を務めていることからも明らかです。
加納裕三：日本最大の取引所の一つbitFlyerの共同創設者。日本ブロックチェーン協会（Japan Blockchain Association）の代表理事も務める。
渡辺創太：PolkadotのパラチェーンAstar Networkの創設者。多くの日本VCからWeb3業界で日本が一席を得られるよう期待されている。
吉田世博：HashPort CEO。日本初のIEOトークン$PLTを運営し、日本最大のNFTマーケットPLTPlaceを展開。中国語が堪能。
岡部典孝：発行量最大の円建てステーブルコインJPYCのCEO。趣味はサウナで人を呼び込み、深い交流をすること。
Yosui：日本企業向けにワンストップNFT発行ソリューションを提供するHokusaiプロジェクトの創設者。
多くのインフルエンサーが自身のコミュニティを運営しており、適切な分野のインフルエンサー（GameFi/DeFi/投資研究/エアドロなど）を選択することで、広報効果が大幅に向上します。
日本国内の暗号資産VC
私たちの調査によると、日本国内の伝統的なベンチャーキャピタルはそれほど活発ではなく、CryptoおよびWeb3に真剣に取り組んでいるVCはさらに少なく、多くは株式投資に限定されています。
Skyland Venturesは比較的活発な日本の暗号資産ファンドであり、第4期ファンドではWeb3投資に特化したシードファンドを設立しています。
4月13日、Skyland VenturesはWeb3ファンド「Skyland Ventures No.4 Fund」が総額50億円（約3800万ドル）の資金調達を完了したことを発表し、イーサリアムZKEVMソリューションTakioへの投資を公表しました。
Emooteはゲーム会社Akatsukiが設立したWeb3ファンド。初回ファンド規模は2000万ドル。前身はAkatsuki Crypto。これまでにSTEPN、BreederDAO、ETHSign、Akinetworkなど24プロジェクトに投資。日本の人気KOLミスビットコインがアドバイザーを務めます。
ソフトバンクとLineの合弁Z VenturesもWeb3分野に注目し、NFT取引所X2Y2、ブロックチェーンゲーム開発プラットフォームdouble jump.tokyo、暗号ライブ配信プラットフォームStackedなどに株式投資を行っています。
金融グループSBI Groupも暗号資産分野に進出。アジアにおけるRippleのコア投資家およびアンバサダーであり、多くの国内取引所にも投資しています。
日本人主導のインキュベーターでは、最も有名なのはFracton Venturesです。自らは投資活動を行わないものの、元チームが最近、複数の日本VCから資金を集めてNext Web Capitalを設立し、EthSignなどに投資しています。
その他、日本人主導／日本を拠点とするVCでは、Gumi Cryptosが最も有名です。国光宏尚は2007年にGumiを設立し、2014年に上場を果たしました。ちなみに、国光宏尚は1996年から4年間、上海の復旦大学に留学していましたが、現在は中国語能力が大幅に低下しています。2021年、国光宏尚はGumiを退任し、ブロックチェーンとVRに全力投入しましたが、依然としてGumiに大きな影響力を持っています。
現在、Gumi CryptosはOpensea、YGGなど数十の暗号資産プロジェクトに投資していますが、国光宏尚は多くの海外プロジェクトに投資しながらも、日本市場で展開できず、日本市場の発展を促進できないことに懸念を示しています。
日本市場においてもう一人言及すべき人物は、億万長者であり「日本版マスカー」とも称される前澤友作です。Twitterフォロワーは数千万人おり、日本最大のKOLといえます。自身のイニシャルを用いてWeb3ファンドMZ Fundを設立。投資額は10万～500万ドル。日本最大のWeb3ギルドWeb3 Club（3万人の暗号資産ネイティブユーザー）と、日本最大の「暗号教育プラットフォーム」MZ DAO（30万人の非暗号ネイティブユーザー）を運営。
現在、MZ FundはMetaOasis、Akiprotocol、SINSOなど多くの華人背景プロジェクトに投資しています。
その他、Headline Asia（およびその傘下の暗号資産ファンドInfinity Ventures Crypto）、i-nest Capital、THE SEEDなど、国内VCも存在します。
日本市場攻略
以前、STEPNが日本で成功した事例は、日本の市場ポテンシャルを示しています。昨年2月25日時点で、アクティブユーザー21,000人のうち35％が日本人でした。そのプロモーション経路を分析すると、多くのトップKOLがGiveawayイベントを実施していたことがわかります。中には自費でシューズを購入してGiveawayを行う者もいました。つまり、複数のトップKOLが参加し、トークンモデルに持続性があれば、日本は依然として非常に購買力の高い市場であるということです。
ただし、ユーザー数の基数と日本のKOLの慎重な傾向を考えると、最初から重点を日本市場に置くのはおすすめしません。しかし、日本で一定の人気を集めることができれば、周辺市場、特に東南アジアへの波及効果が高まります。
また、日本市場は全体的に「攻めにくいが守りやすい」特徴があります。言語の壁（日本人の英語に対する心理的障壁は周知の事実）とKOLの慎重さにより、マーケティングは難しいですが、逆に言えば、プロジェクト側が撤退せず真剣に取り組めば、日本ユーザーは他の市場よりも寛容で理解ある態度を示し、良好なコミュニティ形成に貢献します。
もう一つ面白い点は、当初、日本人は国産プロジェクトに誇りを感じ、中国プロジェクトに対して警戒心が高いと思っていたのですが、実際のユーザー調査では、日本人は国産プロジェクトに対して複雑な感情を持っており、中国プロジェクトについては一部のユーザーが中国という属性をむしろプラス要素と捉えているということです。多くの優れたプロジェクトが中国人によって生み出されているためです（もちろん、欧米プロジェクトの属性も同様にプラスです）。
中国や欧米のプロジェクトは成功事例が多いことから、長期にわたってこの分野に関わってきた理性的な人は、この属性を有利だと考える傾向があります。ただし、このようなユーザー像に当てはまる人数は限られています。
総合的に見て、ローカライゼーションの観点からは、日本語ネイティブで日本文化を理解している（日本の漫才がどういうものか、スポーツ・政治のジョーク、流行語、若者言葉、「全米が泣いた」などのネットスラングを自在に使える）コミュニティマネージャーを配置することが重要です。文化的理解を通じてユーザーとの距離を縮めることができます。
もちろん、コミュニティマネージャーとの関係が良好であれば、チームに正式に迎えることも検討できます。ユーザーの心理的安心感という意味では、チーム内に日本人がいることで親近感が生まれやすく、同時にチームがグローバルであることで、プロジェクトの将来性を感じてもらえます。
『アジア太平洋地域Web3真実』は、TechFlow 深潮が制作する、アジア太平洋各地域の暗号資産市場の現状、ユーザーおよび関係者の実態を明らかにする特別レポートです。今後も複数地域の市場調査を順次公開し、経験豊富な現地関係者の協力を得ながら、Web3関係者に真正の価値ある情報を提供していきます。あなたが属する地域の暗号資産市場に精通しており、深潮とともにこのレポートを共に作り上げたいと思われる方は、TechFlow 深潮公式Twitterまでご連絡ください：https://twitter.com/TechFlowPost
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