暗号資産に友好的な銀行が1週間以内にほぼ消滅、暗号資産業界は流動性危機をどう緩和すべきか？
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暗号資産に友好的な銀行が1週間以内にほぼ消滅、暗号資産業界は流動性危機をどう緩和すべきか？
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SilvergateとSVBが暗号業界を崩壊させる
激動の一年を経て、米国の暗号資産に友好的な銀行であるSlivergate Bankの親会社Silivergate Capitalは先週水曜日（米国時間）の取引終了時に、監督当局の手続きに従い銀門銀行事業を秩序立てて終了し、自発的に銀行資産の清算を行うことを発表した。
Silvergateの消滅はさらに多くの伝統的金融機関に波及し、より大きな流動性危機を引き起こしている。先週の米国時間3月8日、歴史が長く、暗号資産に最も対応してきた銀行の一つであるシリコンバレー銀行（Silicon Valley Bank：SVB）が財務上の困難に陥ったことを発表した。先週金曜日、カリフォルニア州金融保護・革新局は正式にSVBの営業停止を宣言し、連邦預金保険公社（FDIC）を同銀行の管財人に任命してその預金を管理下に置いた。これにより同銀行は正式に破綻した。これはリーマン・ショック以来、米国最大規模の銀行破綻事件となった。また、この危機の中で、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げの波に耐えかねて立ち行かなくなった中小規模の銀行も多数存在する。
SVBの破綻は世界的な投資家のパニックを引き起こした。多くの著名なブロックチェーンベンチャーキャピタル（VC）がSVBに60億ドル以上の資産を保有していた。米国政府が介入し、SVBの預金者に対して預金の全額払い戻しを約束したものの、暗号関連企業の株式および債権価値はほぼゼロに近づいた。2022年11月16日時点で、Block.oneおよび同社CEOはSilvergate株式の約16.8%を保有しており、理論上Silvergate株式投資で7000万ドル以上の含み損を抱えている。
連邦準備制度の保険加入機関であるSVBとSilvergateの相次ぐ崩壊は、暗号資産エコシステムにも多くの連鎖反応を引き起こした。それに伴い信頼危機が生じ、USDCステーブルコインの発行元CircleがSVBに保有する33億ドル相当の預金の不透明さから、USDCは週末に脱リンク状態となり、最低0.889まで下落した。
R3POは1月の記事『暗号通貨にフレンドリーな銀行の悲劇、Silvergateの爆雷でAbraが被害』においてすでに分析と予測を行い、2023年はさらに多くの暗号フレンドリー銀行の終焉の年になる可能性があると指摘していた。
Signature Bank——SVBに続き閉鎖された第二の金融機関
米国の規制当局は先週日曜日の夜、ニューヨークに本拠地を置く地域銀行Signature Bankの営業停止を発表した。米国財務省、FRB、FDICは共同声明で、「我々はまた、ニューヨーク州のSignature Bankについても同様のシステミックリスク例外措置を発表する。本日、同銀行は州の特許発行機関によって閉鎖された」と述べた。
Signature Bankは2023年2月1日から、10万ドル未満の暗号取引所向けの売買サービスを中止し、すべての暗号取引所に対して同様の措置を講じたことで、暗号市場へのリスク暴露を前倒しで縮小していたが、それでも運命を逃れることはできなかった。この表明は、Signature Bankが暗号資産市場におけるリスク露出を削減する決意を示しており、今後はビットフィネックス（Binance）に対する10万ドル超の取引のみを処理することになる。2022年12月には、暗号取引所FTXの破綻を受け、同銀行は広範囲にわたり暗号分野からの撤退を進め、最大100億ドル相当の暗号資産顧客預金を削減する意向を示していた。また、3月2日に公表された四半期報告書では、現在同銀行は暗号担保品に対する融資を行っておらず、デジタル資産への投資も行っておらず、顧客のデジタル資産を保管することもないことを改めて強調した。
だが、なぜSignature Bankまでも規制当局に閉鎖されてしまったのか？ウォールストリートジャーナルによると、今年1月の初め、米国連邦住宅ローン銀行制度（FHLB）は、2大暗号通貨関連銀行であるSignature BankとSilvergateに対し、合計130億ドル以上を貸し出し、引き出し急増による流動性危機の影響を軽減していた。2022年最後の四半期に、FHLBはSignature Bankに約100億ドルを融資しており、これは近年の銀行業界で最大級の借入取引の一つだった。また、Silvergateは少なくともFHLBから36億ドルの融資を受けていた。このことから、これら2つの有名な暗号友好銀行の流動性危機は、FTX破綻以降すでに兆候を見せていたことがうかがえる。
暗号業界は法定通貨の流動性危機に深く陥る
まず強調すべき点として、Silvergate Exchange Network（SEN）は、大口投資家と暗号取引所間の非ブロックチェーン資金移動を促進する上で極めて重要な役割を果たしていた。Silvergateは2018年にSENを開始し、このプラットフォームは急速に普及し、2021年の年間取扱高はほぼ8000億ドルに達した。米国を拠点とする主要な暗号取引所のほとんどがSilvergateの顧客となり、このネットワークを通じて資金を送金するようになった。暗号トレーダーにとって、この技術はゲームチェンジャーであり、従来の金融と暗号資産エコシステムとの橋渡しとなる便利な手段であった。
先週Silvergateが自発的清算段階に入ったことに伴い、JPモルガンは顧客がSignature BankのSignet決済ネットワークへ移行すると予測していた。暗号企業はアプリケーションプログラミングインターフェース（API）を利用してSignetネットワークを自社プラットフォームに組み込むことができる。しかし現時点では、Signature Bank自身も安全圏からは程遠い状況にある。
USDCが暗号業界の基盤的な資産価格インフラとして脱リンクを起こしたことは、ステーブルコインの脆弱性を再び浮き彫りにした。人々がDeFi（分散型金融）であっても中央集権的な金融の状況に左右されて価値を失う可能性があることに気づけば、法定通貨への依存をより強めるかもしれない。しかし、暗号業界がSignatureおよびSilvergateという二大暗号フレンドリー銀行を失った今、暗号企業は法定通貨を獲得する主要な窓口を失ったことになる。現在、暗号企業が利用できる法定通貨の出入金手段は非常に限られており、新たな暗号企業が新しい銀行口座を開設することは極めて困難になっている。新たな銀行が参入するまで、暗号業界における法幣-暗号通貨間の流動性は深刻に制限されることになる。
R3POは、新興の暗号市場インフラとして、ブロックチェーン取引ネットワークのコアバリューは極めて大きいと考えている。SENプラットフォームやSignet決済ネットワークの停止は、現在緊迫している暗号市場の流動性にさらなる打撃を与えることは間違いない。しかし、他の競合銀行にとっては、これは潜在的な好機でもある。彼らは今こそ迅速に参入し、空席を埋め、暗号ビジネス分野で主導的地位を築くチャンスを得る可能性がある。現在、米国内で暗号ビジネスを展開可能な銀行はCustomers Bank、Sygnumに限定され、その他の地域ではseba bank、deletc bank、BCBなどが残っているのみである。
暗号業界が積極的に自己救済、危機の中に活路を見出す
注目の的となっているCircleは本日声明を発表し、「当社がSVBに預けている100％の預金は安全であり、明日から通常営業を再開する。100％のUSDC準備金も安全かつ信頼できる。残りのSVB現金をBNY Mellonに移転完了する予定だ。前述の通り、USDCの流動性操作は明日朝の銀行開店時より再開される。今夜のSignature銀行閉鎖発表を受け、SigNetを通じたUSDCの発行・償還処理ができなくなるため、今後はニューヨークメロン銀行（BNY Mellon）の決済網を利用する。最も早ければ明日、自動発行・償還機能を持つ新たな取引銀行パートナーを導入する。われわれは、最高の品質と透明性をもって、堅牢で自動化されたUSDC決済および準備金運用体制を構築していくことに全力を尽くす。
Coinbaseも声明を発表し、「最近の伝統的銀行業界の混乱にもかかわらず、Coinbaseは引き続き通常どおり運営を続けています。Coinbaseでは、すべての顧客資金が安全かつアクセス可能であり、月曜日から再開されるUSDC交換も含まれます。すべての顧客の現金預金は、FDICの暫定保険の対象となっており、安全が確保されています。FDICがSignatureの取引を一時停止したため、現在はすべての顧客に対し、他の銀行パートナーを通じた現金取引を仲介しています。」
SilvergateおよびSignature Bankという2つの暗号友好銀行の閉鎖は、暗号資本市場を2014年以前の状態に戻した——新しく設立された企業はいずれも銀行関係を結ぶ機会を失い、暗号資産は事実上「銀行口座を持たない」状態になった。しかし、中央集権的金融機関の規制失敗と財務危機は、より多くの暗号ネイティブ資本がビットコインなどの暗号原生資産に依存し、信仰する契機となるだろう。今後、ブロックチェーン業界は米ドルステーブルコインへの依存をさらに減らし、ブロックチェーン決済ネットワークの汎用性と安定性を高め、暗号通貨を直接使用する支払いシーンを増やすことで、中央集権的金融機関への依存度を低減していくはずだ。R3POは確信している。今後必ず完全に非中央集権的な銀行が誕生する——In Trustless we Trust。
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