Gumball：ネイティブトークンを通じてNFTに常に流動性を担保する方法とは？

執筆：Degen Sensei

編集：TechFlow

またNFTの季節が戻ってきた。NFT価格が上昇し、常に購入を希望する人がいる間は面白いが、取引量が鈍化して自分のJpegを買ってくれる人を見つけられなくなると、このゲームは楽しくなくなる。

NFTはゼロになることはほとんどなく、単に人々が買うのをやめるだけであり、その理由は非流動性資産だからだ。

Sudoswapは、NFTとETHを連合曲線でペアリングするNFT流動性プールを作成することで、この問題に対処した最初のプロトコルである。

Gumballプロトコルは、プラットフォーム上のNFTに常に流動性を持たせるために、もう少し異なるアプローチを採用している。

Gumballプロトコルとは？

Gumballは、NFTの作成と資産取引を促進するプラットフォームである。彼らは各コレクションに対してユニークなERC-20トークンを作成することで、NFTの流動性不足の問題を解決することを目指している。これにより即時的な流動性が実現される。

いくつかのNFTコレクションは非常に高い評価を得ることがあるが、常に買い手がいるわけではないため、これらの評価額を流動資産に変換するのは難しい。Gumballは、NFTとERC-20トークンの交換方法を決定するボンディングカーブを通じて、この問題の緩和を目指している。

仕組みは？

プロトコルの構造は大きく3つの部分に分けられる。1つ目はGumball Factoryであり、これはgNFT（Gumball NFT）を作成して新しいNFTコレクションを展開する。コレクションが作成されると、ERC20ボンディングカーブと相互作用する。これはSudoswapに似ているが、ETHではなくネイティブのGBTトークンを使用している点が異なる。これを可能にしているのがGumball Factoryであり、GBTとgNFTの間の変換をいつでも促進できる。

ボンディングカーブ

価格はETHとの取引活動に基づいてNFTのフロア価格を決めるのではなく、ETHとペアになったGumballトークン（GBT）によって決定される。GBTの価格はボンディングカーブによって制御されており、購入するたびに価格が上昇し、売却するたびに価格が下落する。

買い手と売り手がトークン価値の均衡を見つけるにつれて、特定の価格帯での高ボラティリティが価格を安定させる。ユーザーによるボンディングカーブへのインタラクションから発生する取引活動は取引手数料を生み出し、この手数料はGumbarを通じてプロトコル内部で流動性として保持される。

Gumbar

Gumbarは、GBTおよびgNFTのステーキングを通じて、ホットペアで発生する取引手数料を獲得できるようにすることで、ユーザーがNFTコレクションの取引活動から利益を得ることを可能にする。これはプロトコルが流動性を維持するのを助け、DeFiにおいて最も重要な要素でありながら、NFT分野では長年課題となってきたものである。

プロトコルの価値蓄積

Gumball Protocolはまだトークン発行の兆しなどを示していないが、プロトコル自体はある程度の価値を蓄積する方法を持っている。プラットフォーム上で現在トップ3のNFTシリーズを見てみると、以下の数字が得られる：

これらは現在プラットフォームに個別に追加された3つのNFTコレクションに基づくものであり、マーケティングを強化すれば、Gumballがさらに多くのシリーズをリリースするにつれて、発生する手数料も増加すると予想される。このプロトコルはクリエイターがコミュニティに製品を販売するのを支援しており、クリエイターが最も懸念する障壁の一つを部分的に解消している。

交換に伴って発生する2.5%の手数料は以下のように分配される：

• 交換手数料の0.5%はGumball財務庫に入る。

• 1%はクリエイターに支払われる。

• 残りの1%はGBT/GNFTステーカーに支払われ、これらはスワップを促進し、プロトコル内の流動性を維持する。

現在のETH価格（執筆時点）に基づき、このプロトコルは約17,688.37米ドルの収益をすでに上げており、1月10日以降の25日間で、1日あたりの収益は707米ドルである。

年間ベースでは、707.53米ドル×365日＝258,248米ドルの収益となる。

このプロトコルの経済設計は、クリエイター、プロトコル、ユーザーのインセンティブをうまく一致させているが、ガバナンスが必要ない（ホワイトリストプロトコルへの参加障壁がある場合を除く）ため、トークンを発行する意味は今のところない。また、収益がまだ十分に高くなく、配当を求める需要が生まれる段階には至っていない。

機会と欠点

gNFTは独自のGBTと自由に交換できるため、成功したトークンはクリエイターにより多くのコントロールを与え、プロトコル外での利用、他のプロトコルに対する過剰担保ローン、統合などを可能にし、NFTコレクションのさらなる有用性を推進する（おそらくブルーチップコレクションに限られる）。しかし、ETHのみを使用する場合と比べて、流動性は低下する。ETHは明らかにUSDCに次ぐ市場で最も流動性の高い資産だからである。

それでも、多くのNFTシリーズは最終的に独自のERC-20トークンを作成することになるだろう。

さらに、Gumballプロトコル上で作成されたNFTはOpenseaなどの他の取引所でも上場できるため、裁定取引の機会や非効率性が生じ、Gumball上のETH価値とGT価値の間に差異が生じる可能性がある。この前提の危険性は、こうしたNFTがOpenseaで注目を集めれば、NFT保有者が最も流動性の高い場所へと殺到してしまうことにある。その結果、NFTコレクションに関連するステーカー（プロトコル含む）は収益を得られなくなる。

セキュリティ

Gumballは2022年12月にA級監査会社Peckshieldによる監査を受けた。彼らは1件の中程度のバグと2件の低リスクバグを発見したものの、全体的にはスマートコントラクトがチームによって丁寧に設計されていると判断した。

2022年6月のPeckshield監査の前には、Zokyoによる監査も受けており、初期審査は無事通過した（ただし、その後コントラクトが修正されたため、再度監査が行われた）。

まとめ

Gumballは、2022年夏にSudoswapが完全に刷新したNFT/ERC-20ペアの新たな進化形である。NFTに即時流動性を提供するという点で興味深いコンセプトであり、ユーザー、クリエイター、プロトコルのすべてがインセンティブ調整を通じて関与できるように設計されている。

イーサリアム上で運営する他の取引所と激しいNFT市場で競争しているが、ArbitrumでNFTの爆発的成長が起きれば、Gumballは有利な立場に立てる。彼らはまだトークン発行の兆しを示していないが、長期的には、早期にこのプラットフォームと関わることが報われる可能性がある。

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