Vesta発行プロトコルはArbitrum上での潜在的なアルファになるだろうか？
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Vesta発行プロトコルはArbitrum上での潜在的なアルファになるだろうか？
VestaはArbitrumのネイティブプロトコルであり、ネイティブプロトコルのTVLランキングで第4位に位置している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：DeFi Mochi
編集：TechFlow
VestaはArbitrumのネイティブプロトコルであり、ネイティブプロトコルのTVLランキングで第4位に位置している。6月以降、VestaのTVLは着実に増加しており（2500万ドル）、さらに重要なのは時価総額が300万ドル未満である点だ！これはArbitrumエコシステムにおける隠れた宝石になる可能性があるのか？Dune Analyticsのデータを一緒に分析して、その答えを見つけよう！
VestaはCDPプロトコルであり、ユーザーは担保率（CR）に応じて資産を担保として預け入れ、$VSTステーブルコインを発行できる。Vestaに預けられた資産はアクティブプールに入る。アクティブプールのTVLは15,902,792米ドル。
これらは資産別に分けた活動中の債務総額である。現在の活動中借り入れ総額＝11,694,559米ドル。約51％の債務が$GLPによって担保されており、43％が$gOHMによって担保されている。
CR：<110%になると清算が発生し、ステーブルプールによって相殺される。ユーザーは$VSTをステーブルプールに預けることで、清算時に担保トークンを獲得でき、通常CRがわずかに<110%のときに清算が発生して利益を得られる。ステーブルプール内の総$VST = $860,170。
ステーブルプールの$VSTが債務返済に不足する場合、Vestaは担保不足の金庫を他の借り手に再分配する。Vestaは迅速な清算を確保するために、清算人に対して担保の0.5%を報酬として支払う。
Vestaは、清算時の担保余剰を担保から債務を差し引いたもの（CR>100%時）と定義し、この余剰はそれぞれのステーブルプールにおけるシェアに応じてLPに分配される。
Vestaは、そのステーキング機会フレームワークを通じて担保資産を活用する。現在、担保はGMX-GLP戦略にのみ使用されている。
Vestaは$GLP報酬の20%をプロトコル収益として取得する。残りの報酬は直接ユーザーに還元される。過去1ヶ月間に蓄積された$GLP報酬の平均値に基づくと、年間プロトコル収益は264,990米ドルとなる。
Vestaは燃焼および償還手数料モデルからVRRモード（Vesta参照金利）へ移行している。$VST<1米ドルの場合、$VSTの借入手数料が上昇し、より高いVRRを得るために$VST購入者が$VSTを預けることを促進する。
一方、$VST>1米ドルの場合は、VRRが低くなり、新たな借入と売却を促進することで価格をペッグまで引き下げる。以下はVRRに関連する手数料である。VRRに計上された$VSTは緊急準備金に入り、不足事象を防ぐ。
緊急準備金内の$VST総額は40,400米ドル。
$VST発行に使われる担保資産の分布状況。過去には主に$GLPが使用されていたが、最近ではより多くの$ETHが利用される傾向にあることがわかる。VestaはOlympusインキュベータープログラムの一環であるため、$gOHMも$VST発行の大きな担保となっている。
Mint量と$VSTのペッグ価格の関係を示すチャートを見ると、$VSTはほとんど1米ドルを下回っており、これはステーブルプール提供者にとってより高い借入料を受け取る機会があることを示唆している。
興味深いことに、約28万米ドル相当の$VSTがバーンされ、11月9日には6.7万米ドルの$VSTが清算された。
担保資産別にバーンされた$VSTのチャートを確認すると、バーンされた$VSTの大半は$GLP担保金庫からのものである。その他は$gOHMによる清算が大部分を占めており、これはそのボラティリティによるものと考えられる。
TVLは、アクティブプールの総資産＋運用中の担保（$GMX-$GLP戦略）で算出されており、現在の合計は25,387,009米ドル。時価総額300万ドル以下のトークンとしては非常に高い水準だと私は考える。
$VSTAトークンは現時点ではガバナンスまたは流動性マイニングにしか使用できない。正直なところ、もし彼らが$VSTAのステーキングを許可し、$GMX-$GLP戦略の20%の報酬を$VSTA保有者に還元すれば、それは理にかなっているだろう。これにより、$VSTAへの需要は確実に高まるはずだ。
潜在的なリスク：
1) ペッグ維持力の弱さ。$VSTの弱いペッグは、借り手が$VSTの発行を控える原因となるかもしれない。現在、$VSTはCurveの$VST-$FRAX流動性プールやSwapFishFiの$VST-$USDCプールで購入可能。このリスクはさらなる流動性追加によって解消できる。
2）$gOHMと$GLPへの過度な依存。チームはこの問題に対処するため、新たな担保資産の導入を予定している。
全体として、TVLトップクラスのArbitrumネイティブプロトコルの一つとして、私は$VSTAは有望なプロトコルだと思う。しかし、その弱点はガバナンストークンの実用性の欠如にある。プロジェクト側がこの課題をうまく解決できれば、$VSTAの採用はさらに高まるだろう。
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