NFTの資本化への道筋と将来のトレンド
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NFTの資本化への道筋と将来のトレンド
分析ツールでも取引プラットフォームでも、次のサイクルのユニコーンを生み出す可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
著者：0xMoonda
コミュニティから生まれたmemeシンボル
2005年、Boy’s Clubの漫画主人公ペペはその独特な容姿とユーモラスなスタイルによりネット上で話題となり、一般大衆にもっとも人気のあるキャラクターとなった。すぐに4chanフォーラムで会員たちの創作原型として使われるようになり、さまざまなスタイルの二次創作画像が次々と登場した。
二次創作ペペの利用者が増えるにつれ、二つの問題が浮上した。1. 真の二次創作者を特定できないこと。2. 「希少性こそが価値」という原則から、広く使われるほど個性を表す特徴が薄れ、著作権保護の意識が高まった。そのため、二次創作されたペペは自然とeBayに出品され、一般ユーザーが購入して利用するようになった。
2016年、ビットコインエンジニアのジョー・ルーニー氏がビットコインネットワーク上にペペ専用の取引プラットフォームを作成した。ビットコインネットワークの活用により、創作権および所有権の帰属が明確になり、このビジネスが正式に始動した。この瞬間、ブロックチェーン内の「小さな画像」が金銭と結びつき、新たな時代の幕開けが示されたのである。
それならば、なぜ誰かが一見普通で、滑稽にさえ見える、芸術家の作品でもない「画像」に高額を払うのか理解できるだろう。その本質は、サブカルチャーにおける新しい表現形態の誕生と、その文化圏内での独自のアイデンティティの表明にある。この流れはその後のNFT発展にも一貫して影響を与えることになる。
Cryptoコミュニティ文化の繁栄と個人の帰属意識
2017年、トロント大学卒業生のホルとウォーキンソンがLarva Labsを設立。甥っ子がドールを集める様子から着想を得て、イーサリアムネットワーク上で初の1万点PFP（プロフィール画像）コレクションであるCryptoPunksを発行した。当初はほとんど注目されなかったが、その後ギャラリーやオークションハウスに舞台を移し、暗号資産市場の一段落的なピーク時にCryptoPunksは高い価格で売却された。しかし盛んさが災いとなり、続く暗号冬期に価格は底を打った。
歴史は驚くほど繰り返される。今なお同じプロセスが繰り返されている。PFPコレクションの発行と進化、市場運営の発展により、それぞれが異なり、個性的なcryptoサブカルチャーが形成されていった。例えば「ヨット富豪」を象徴するBAYC、日本のテイストを反映するAzuki、3DデジタルキャラクターのMeebitsなどだ。この時点で個々のNFTコレクションの時価総額の上限は、プロジェクト運営者の能力、コミュニティメンバー数、業界内での評価に依存しており、収益源も比較的単純で、主にNFT販売とプラットフォーム取引のロイヤルティに限られていた。
異なるコレクションに加え、多様な分析・取引ツールの登場がNFTの金融的属性とその関連産業チェーンの発展を促進した。2021年末から2022年初頭にかけて、OpenSeaのイーサリアムネットワーク上でのNFT取引高は史上最高の21.62億ドルに達した。かつての「部族内での自己満足」から、数十億ドル規模の市場へと成長したのである。
時価総額が頂点に達しても、市場をさらに拡大するには暗号コミュニティに留まるだけでは不十分である。より大きな時価総額を支えるには、より壮大なストーリーが必要であり、単なるコミュニティ文化やアイデンティティの象徴ではもはや需要を満たせなくなっている。
Web2大手企業の参入と機能性NFTの誕生
NFT時価総額の急成長と発展は当然ながらWeb2関係者の関心を引き、彼らはこの新興市場に潜む潜在的チャンスを鋭く察知し、静かに注目するだけでなく実際の行動を起こし始めた。特に代表的なのはProofの創設者ケヴィン・ローズ氏であり、彼はTwitter、Facebook、SquareといったWeb2分野のほか、Solana、Filecoin、Blockstack、Art BlocksなどのWeb3プロジェクトにも投資してきたエンジェル投資家である。
彼自身が持つ業界リソースと社会的影響力により、彼の参加によってNFTプロジェクトの評価上限は新たな高みに達し、「メンバーシップトークン（Membership Token）」あるいは「メンバーシップパス（Membership Pass）」という新しいコンセプトが提唱された。NFT保有者はアイデンティティの象徴に加え、限定的なコミュニティリソースという付加価値も得られるため、NFTに実用的な機能が付与されたのである。つまり同種のプロジェクトの評価は、創設者の価値変現能力に大きく左右されるようになり、市場予測が「可視化」された。
産業構造が徐々に明確になり、収益モデルや経済構造もはっきりしてきたことで、物語の天井はWeb2の評価体系に戻り、予測可能な上限が設定された。これは産業の後退ではなく進歩であり、明確な収益モデルは新たなプレイヤーを引き続き業界に惹きつける。同時にNFT市場は第二のピークを迎え、それに伴い第二の時価総額上限も出現した。これが現在のNFT市場が直面している現状である。
では、NFTの将来の方向性とは？
以下の三つの視点から考えてみよう：
・ベータ収益の方向性
NFT「三巨頭の頂点」
下図は現在のNFT業界においてトップクラスの3つのプロジェクトの詳細と分類である。そこからいくつかの示唆が得られる：
* IP：まず前提として、前述のIPの大半はイーサリアムエコシステム由来であり、単一変数の縦方向の発展を志向している。ここでは横断的な視点に切り替え、イーサリアムに対抗するL1や新世代L1エコシステムにおけるIPの発展方向を観察し、適切な機会があるかを探ってみる。例えば最近ソラナエコシステムで資金調達に成功したDust Labsなど。
* Pass：前述の通り、Passの価値上限は創設者または組織が提供できるリソースの価値に依存するが、今後さらに多くのWeb2のエリート人材がWeb3へ移行し、新たな驚きをもたらす可能性は否定できない。
* Game：マクロ環境を観察すれば明らかだが、ゲームは将来的にWeb2ユーザーが「摩擦なく」Web3へ移行する最も有力な入り口となり得る。また、NFTは現時点でもブロックチェーンゲームの重要な要素である。トップクラスのIPを持っていたとしても、プロジェクトはより高い評価を得るために、後にゲーム制作へと舵を切り、ユーザーを抱え込み、ライフサイクルを延ばそうとする。
したがって、潜在的成長性と予想される投資リターンから判断し、投資優先順位は次の通りとなる：
Game > IP > Pass
・アルファ収益の方向性
NFTの物語の原点に戻ると、「小さな画像」がブロックチェーンと閉鎖的な関係を持つ最大の理由は、技術的に現実生活のニーズを解決し、経済価値を創造したことにあった（過程で金融バブルが避けられないとはいえ）。この考え方を踏まえれば、新興のイーサリアムや他のパブリックチェーンのトークン基準に着目し、それが解決しようとしている具体的な課題を分析することで、潜在的な価値空間を見出せるだろう。まだ大規模に応用されていないトークン基準には以下のようなものがある：
ERC-1155
ERC-4626
ERC-3525
...
アルファ収益のもう一つの潜在的方向性は、ERC-721の発展史を参考にすると、新興トークン基準に関連する上下流産業チェーン、特にアプリケーション層に集中する。目的はプロトコル利用者がスムーズな体験を得られるようにし、参入障壁を下げることである。分析ツールであろうと取引プラットフォームであろうと、次のサイクルでユニコーン企業を生み出す可能性がある。
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