Hashed Research：エアドロ以外の製品認知度向上の方法について考える必要がある

2022.06.23

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Hashed Research：エアドロ以外の製品認知度向上の方法について考える必要がある

開発者またはプロジェクトの創設者の場合は、エアドロとは異なる方法でトークンを分配するか、製品の認知度を高えることを検討すべきです。

2022.06.23 - 08:41:04

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開発者またはプロジェクトの創設者の場合は、エアドロとは異なる方法でトークンを分配するか、製品の認知度を高えることを検討すべきです。

著者：cpt n3mo、Hashed Research

翻訳：ビスケット、チェインキャッチャー

エアドロップはプロジェクトがコミュニティユーザーにトークンを分配する手段であり、コア製品や新製品に対する認知度向上を目指すマーケティング戦略の一部となることもある。

通常、プロトコルのリリース直前または使用後に遡及的にエアドロップを受け取ることができ、費用はかからないが、特定の条件を満たす必要がある。

しかし、こうしたエアドロップはプロジェクトのネイティブトークンに対してどの程度の影響を与えるのだろうか？

本研究では、2020年9月のUniswap（$UNI）から2022年4月のEvmos（$EVMOS）までの約1年半の間に実施された31件の異なるトークンエアドロップの価格パフォーマンスを分析している。

これは当該期間中のすべてのエアドロップイベントを網羅したものではないが、以下の基準を満たす限り可能な限り多くの事例をカバーしようとしたものである：

ネイティブトークンが創世エアドロップと同時に上場したこと（例：TGE後にエアドロップが行われていないこと）
Gitbook／公開ドキュメントによるロードマップが存在すること
既存ユーザーへの報酬、製品のさらなる普及、トークン供給の分散化を目的としてエアドロップを行う意向が発表されていること
エアドロップされたトークンが十分な期間市場に存在し、有意義なデータポイントを提供できる状態であること

まず、各プロジェクトがエアドロップ用に割り当てたトークン供給量の割合の分布を見てみよう：

Hashed Research：私たちはエアドロップ以外で製品認知度を高める方法について考える必要がある

平均して、プロジェクトは供給量の7.5％をエアドロップに割り当てている――異常値の影響を避けるため中央値を使用。

大多数のプロジェクトは10％未満をエアドロップに割り当てており、次いで26％が10〜20％、23％が20％以上を割り当てている。

Hashed Research：私たちはエアドロップ以外で製品認知度を高める方法について考える必要がある

比較として、投資家向けには全体供給量の約10％、チームメンバー向けには約15％が割り当てられる傾向にあるため、エアドロップを行うプロジェクトにとって7.5％という割合は大きな比率と言える。

なぜこれほど大きな割合をエアドロップに割り当てるのか？

トークンエアドロップにはプロジェクトに複数の利点がある：

プロジェクトがまもなくローンチ予定の場合、創設者はエアドロップ活動を通じてマーケティングと認知拡大を図りたいと考えるかもしれない。成功したエアドロップは短期間でより多くのユーザーの注目を集める効果的な手段となり、同時にユーザーがプロジェクトの妥当性を検討する時間を与える。（例：APE、EVMOS、LOOKS）
すでに一定期間運営されているプロジェクトの場合、エアドロップは早期採用者やコミュニティメンバーへの報酬として有効であり、トークンメカニズムを日常的なガバナンスプロセスに組み込む手段ともなる。（例：COW、DYDX、ORCA）

エアドロップ後の価格パフォーマンス（100日間）

短期的には上述したプロジェクトの意図（例：DAU増加、TVL増加、新ウォレットとのインタラクション）を達成する可能性があるが、ネイティブトークンに対する長期的なインセンティブ効果は一貫していない。

創世エアドロップ後の各トークンの価格パフォーマンスを見てみよう：

Hashed Research：私たちはエアドロップ以外で製品認知度を高める方法について考える必要がある

このチャートは非常に混雑しており、各トークンの価格は1.0（y軸）に正規化され、創世エアドロップからの経過日数（x軸）でスケーリングされている。

エアドロップ当日の価格を1.0とすると、100日後には全プロジェクトの74％が初日価格を下回って取引されていることがわかる。

発行価格を上回って取引されていたのはわずか7プロジェクトであり、$ORCA（Solana上のDEX）は4.8倍、$RAIDER（ユーティリティ型NFT RPGゲーム）は2.4倍で特に優れた結果を出した。

他のプロジェクト――$GTC、$1INCH、$JUNO、$OSMO、$UNI――はいずれも2倍未満であった。

次のグラフは、時間の経過とともに（i）エアドロップトークンの平均価格が悪化し、（ii）サンプル内の取引においてますます多くのエアドロップトークンが初日の価格を下回っていることをさらに詳細に示している。

Hashed Research：私たちはエアドロップ以外で製品認知度を高める方法について考える必要がある

5日目：エアドロップトークンの平均価格は0.99（初日比-1％）、55％が発行価格を下回って取引。
50日目：平均価格は0.87（-13％）、70％が発行価格を下回って取引。
100日目：平均価格は0.64（-36％）、74％が発行価格を下回って取引。

エアドロップ後の価格パフォーマンス（200日間）

より長い期間（エアドロップ後200日）でも、結果に大きな違いはない。

次のグラフは、より長期的な期間におけるエアドロップトークン価格の下落トレンドを示しており、平均価格は5日目の0.99から0.44まで低下している。

Hashed Research：私たちはエアドロップ以外で製品認知度を高める方法について考える必要がある

ほとんどのプロジェクト（72％）の平均価格は引き続き発行価格を下回っているが、いくつかの注目すべき例外もある。

$UNIは2020年9月に発行され、2021年第2四半期（200日目）には取引高ベースで全パブリックチェーン中最も主流のDEXとなった。

トークン保有者がガバナンス提案に参加できることは、エアドロップ後の価格にとってプラス要因
図には示されていないが、現在の$UNI価格は依然としてオリジナルのエアドロップ価格の1.5倍以上で取引されている

$RAIDERは2021年8月に非伝統的なエアドロップ手法を採用し、成功したNFT販売を皮切りに、数週間後にPolygon上でP2E RPGゲームの第1版をリリースした。

2022年第1四半期（200日目）までに、同プロジェクトは強固なコミュニティと多数のアクティブプレイヤーを獲得し、Delphi、DeFiance、3AC、Polygonが共同主導する600万ドルの資金調達に成功した
これがエアドロップ後に価格が6.5倍上昇した理由である
しかし、暗号資産市場の下落という外部環境は、特に暗号ゲーム業界に深刻な打撃を与え、ユーザーメトリクスが継続的に減少し、現在のトークン価格はオリジナルエアドロップ価格の0.44倍まで下落している

$UNIと$RAIDERの事例は、エアドロップトークンがより長期的なスパンで良好なパフォーマンスを示す可能性があることを示しているが、全体のサンプルからは、エアドロップが通常、トークンの長期価格に有利な影響を与えないことが明らかである。

創設者は、ガバナンス、ステーキング、利用などに参加するコミュニティメンバーにプロジェクトのトークンを配分したいと考えている。

初期のオンチェーンデータやユーザーメトリクスに基づくエアドロップは効果的だが、プロジェクトがエアドロップを行うという噂が広まると、多くの投機的な「エアドロップハンター」が集まりやすい（例：Paraswap、Hop Protocol、Optimism）。

次の図は、各エアドロップトークンが200日間にわたって示した価格の平均的推移を示している。

Hashed Research：私たちはエアドロップ以外で製品認知度を高める方法について考える必要がある

過去の平均データによれば、200日間の期間中で平均価格が発行価格を上回ったのはたった2日間――4日目（+1％）と18日目（+4％）のみである。

これは、ユーザーがエアドロップされたトークンを売却する最適なタイミングは極力早く、理想は1日目から5日目の間（赤色の影付き領域）であることを示唆している。この期間中は価格変動が小さい。

もしユーザーがそのプロジェクトに参加することやトークンエコノミーに魅力を感じていないなら、エアドロップされたトークンをできるだけ早く売却することが最適な戦略と思われる。

ただし、場合によっては、プロジェクトが十分な注目を集める前にトークンがエアドロップされ、ユーザーがプロジェクトに期待せず、エアドロップ当日にすぐに売却してしまうことがある。その後、プロジェクトが成長した際に、「自分はかつて参加していたのに株を持っていた」と気づくこともあり得る。

エアドロップトークンを再購入する最適なタイミングは、エアドロップから5～6ヶ月後（緑色の影付き領域）であり、平均価格は最低0.33倍（発行日価格比-67％）まで下落する。

例えば、ユーザーがエアドロップ後150日目に$UNIと$OSMOを購入し、200日目に売却すれば、それぞれ+42％および+59％の純利益を得られる。この戦略は、エアドロップから数ヶ月後に本来の価値を発揮するプロジェクトに有効であり、評価指標としてはコミュニティの活性度、エコシステム財団（例：イーサリアム、コスモス）との関係性、ロードマップの計画と達成速度などが挙げられる。

結論

開発者／プロジェクト創設者であれば、エアドロップ以外の方法でトークンを分配したり、製品の認知度を高めたりすることを検討すべきである。

歴史的データから見ると、エアドロップはプロジェクトのトークン価格の長期的価格動向に悪影響を及ぼす。本稿では、ユーザー数の増加、新規ウォレットのインタラクション、TVLの増加といった他の項目に対するエアドロップの有効性については触れていない。しかし、仮にこれらの面で効果があったとしても、早期のエアドロップ保有者による売り圧力を受けて、代償としてトークン価格を犠牲にする覚悟はあるだろうか？

エアドロップの代替案：