荒謬を擁抱する｜Web3の「外部性」がより重要

2022.05.07

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

荒謬を擁抱する｜Web3の「外部性」がより重要

特殊の世界、特殊の時間帯、特殊の業界において、過度な「合理主義」は退屈であり無効である。

2022.05.07 - 03:54:48

WEB3

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

特殊の世界、特殊の時間帯、特殊の業界において、過度な「合理主義」は退屈であり無効である。

著者: FMResearch

「不条理は、奇跡の幼少期の姿である。」

合理的なもの VS 不条理なもの

普段のリサーチにおいて、我々は常に2種類の製品に出会う。合理的な良児と、不条理な問題児だ。

合理的な良児

既存の強いニーズを解決し、明確なPMF（プロダクト・マーケット・フィット）とビジネスモデルを持ち、さらに顕著な参入障壁がある。誰もがそのような企業を好む。Coinbase、Opensea、Nansen、Chainlinkなどがそれであり、VCの寵児であり、データアナリストの話題となり、輝かしいスターである。

不条理な問題児

特定の強いニーズを満たしているように見えず、明確な収益源はトランザクション手数料や裁定取引・投機収益だけかもしれない。ユーザーを惹きつける手法は乱暴で、いつ崩壊してもおかしくないと感じさせる。しかし彼らは新しいカテゴリーの定義者（category definer）であることが多い。PFP NFT、ミームコイン、アルゴリズム型ステーブルコイン、x-to-earnなどがこれに該当し、議論の的であり、不条理な笑いものではあるが、羨望の的でもあるトレンドでもある。

我々は、不条理な問題児の方がより興味深いと考える。彼らの外部性は過小評価されている。

1 考えてみる：外部性

1.1 あらゆる経済活動には「外部性」がある

経済学では、私的な経済活動が社会的厚生に与える影響を「外部性」と呼ぶ。この私的活動が消費であれ生産であれ、外部性を生じる可能性がある。

不条理を受け入れる｜Web3の「外部性」がより重要

外部性とは何か

上図からわかるように、二つのパレート均衡の間の領域で、外部性の大きさを算出できる。外部性は負（損失）にもなるし、正（利益）にもなる。

例えば：

技術の負の外部性

―工場：環境汚染、騒音
―ロボット：失業の増加
―インターネット：情報過多、プライバシー侵害

技術の正の外部性

―工場：周辺地域の地価上昇を促進
―ロボット：人間が創造的作業に集中できるようにする
―インターネット：自由な創作を推進し、権力や違法行為を監視可能にする

閉鎖市場内では、市場参加者の連結度が低く、情報と資本の流動が妨げられ、外部性は拡散できず、通常は規制当局の介入を受ける。

開放市場内では、市場参加者の連結度が高く、情報と資本の流動が効果的であるため、各経済活動の外部性がより顕著になり、「外部性の波紋効果（Rippling effect of externalities）」を形成する。

しかし、Web3は歴史上最も急進的な開放市場であり、より多くの外部性を持つ。

1.2 ビットコインは不条理な問題児だった

時間を2008年に戻す。あなたがビットコインという製品を見たとき、それはPMFを持つ製品ではなく、支払い速度は遅く、信用保証もない。初期のユーザーは少数のコンピュータ愛好家、闇取引者、投機者に限られていた。PayPalと比べれば、ひどい「決済会社」であり、不条理で危険な問題児にしか見えなかった。

しかし、その後14年間にわたり、インフレ高進や金融の自由制限といった中で、ビットコインの外部性は継続的に強化され、巨大な産業チェーンへと変貌した。ユーザー数は8100万人に達し、毎日の流動性は約180億ドル。貯蓄・価値保存に向いたデジタル資産となり、将来的には金を代替する可能性さえある。こうした価値と信念を維持しているのは、ビットコインの公式組織ではなく、すべての外部性経済活動である。

ビットコインの負の外部性：

電力消費
規制困難

ビットコインの正の外部性：

マイニング機器業界（Bitmainなど）の発展
取引業界（Coinbaseなど）の発展
金融市場に新たな資産クラスを追加
ブロックチェーン技術の研究開発と応用の活性化
一部の小規模政府・国家による利用

不条理を受け入れる｜Web3の「外部性」がより重要

Bitcoinの外部性

スタンフォード大学の研究者による「暗号通貨の外部性を緩和できるか（Can we mitigate the externality of cryptocurrencies）」によると、ビットコイン取引の75%以上が「外部の金融活動」に由来しており、これらの外部性が逆にビットコインの価値に貢献している。

もし私たちがビットコインの内在的技術と製品需要のみを分析すれば、正しい答えは永遠に見つけられないかもしれない。

不条理な問題児は、試験の点数では将来の成績を測れない。