Comprendre le cadre d'évaluation NFT CACAU : aborder la culture, l'esthétique, la communauté, les actifs et l'utilité
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Comprendre le cadre d'évaluation NFT CACAU : aborder la culture, l'esthétique, la communauté, les actifs et l'utilité
Qu'est-ce qui différencie chaque NFT ? Qu'est-ce qui alimente le récit et la valeur des NFT ? À quoi ressemble un cadre ontologique simple pour un NFT ?
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Rédaction : 0xPrismatic, chercheur chez Delphi Digital
Traduction : Alex, TechFlow
L'année 2021 a marqué l'essor des NFT – quelle belle année ! En seulement quelques mois, nous avons assisté à une croissance explosive de la créativité artistique, de l'innovation technologique et des flux de capitaux dans ce domaine.
Je suis ravi de voir de nombreux développeurs, innovateurs et artistes expérimenter cette technologie comme nouveau médium pour leurs créations. Chaque projet exploitant les NFT d'une manière originale me donne des frissons.
Un facteur clé de cette croissance fulgurante réside dans le fait que les NFT permettent la financiarisation de la culture mondiale. La culture est l’expression de notre quotidien. L'accès aux NFT est relativement accessible au grand public, contrairement à DeFi qui exige un minimum de connaissances techniques et financières. Acheter un Axie pour jouer à un jeu de cartes inspiré de Pokémon est 100 fois plus intuitif que d’acheter et déposer des USDC dans un pool Curve afin de générer des jetons de gouvernance.
De plus en plus de célébrités mainstream comme Jay-Z, Snoop Dogg, Stephen Curry, Paris Hilton ou Steve Aoki adoptent les NFT comme identité numérique, suscitant ainsi l’envie d’imitation de millions de fans, amplifiant davantage cette tendance.
Steve Aoki adore ses CryptoPunks
La fièvre des NFT
Ces derniers mois, nous avons observé beaucoup de spéculation : certains prix de NFT ont augmenté de 10 à 100 fois en quelques semaines, puis chuté de 90 %.
Les raisons des fortes fluctuations des prix des NFT et de leur difficulté d’évaluation sont :
1) La liquidité des NFT est relativement faible. Les transactions marginales modifient très rapidement le prix plancher.
2) Ils sont en constante découverte de prix en raison de l’historique limité des cours.
3) Une grande partie de la valeur intrinsèque des NFT (comme la culture) est immatérielle et difficile à quantifier.
4) Il n’existe pas de cadre d’évaluation uniformisé.
5) Les NFT sont fortement pilotés par les récits narratifs. (Le point le plus important, que j’approfondirai plus tard)
Mon premier NFT acheté était un Non-Fungible Ape en janvier 2021, une œuvre d’art pixelisée comparant divers personnages à des « singes ». J’ai découvert leur serveur Discord lors de leur première airdrop invisible, mais je ne savais pas vraiment ce que je faisais. En parcourant chaque image sur OpenSea, j’ai ressenti un désir intense d’acheter et de collectionner les singes aux caractéristiques les plus rares. Aujourd’hui, leur valeur est nulle : il n’y a plus d’acheteurs. Cette expérience m’a profondément marqué.
Donald Trump Non-Fungible Ape, un singe rare valant 0,7E
Avec le recul, j’aurais dû m’en douter : le marché reposait entièrement sur la spéculation — aucune valeur historique, un artiste anonyme fraîchement arrivé sur Twitter, une petite communauté, zéro utilité, un art médiocre. Ce projet a tenté de construire un récit dans l’un des cinq domaines NFT que je présenterai plus loin, mais sans succès.
En revanche, d'autres NFT ont vu leurs prix s'envoler à des sommets vertigineux. Un CryptoPunk acheté pour seulement 35 dollars en 2017 peut aujourd'hui valoir jusqu'à 9,5 millions de dollars.
Regardez Board Ape Yacht Club, Fidenzas, XCOPY, mystic axies, etc. Qu’est-ce qui rend ces NFT si précieux aujourd’hui, et comment identifier tôt leurs opportunités de valorisation ?
Pas étonnant que nous nous demandions tous : « quand arrive le prochain Fidenza » ?
Pourquoi les NFT sont-ils différents ?
Ce qui me fascine avec les NFT, c’est qu’ils incarnent une couche complexe unique, absente des jetons fongibles. Cette couche inclut des aspects tant immatériels (par exemple la culture) que tangibles, ce qui en fait un exercice intellectuel passionnant.
Au niveau supérieur, les NFT existent et partagent la même couche de base que toutes les autres applications cryptographiques : l’infrastructure blockchain, Ethereum étant la plus utilisée. Cela inclut aussi les blockchains dédiées aux applications NFT et les solutions de couche 2 comme Flow et Immutable X.
La couche suivante — la couche plateforme — fournit des services financiers aux NFT : on pense aux places de marché, à la liquidité, aux prêts, à la fractionnalisation, etc. Ce sont des plateformes car elles servent généralement plusieurs jetons différents, et non un seul.
Contrairement aux jetons fongibles, les NFT ajoutent une autre couche où une « application » individuelle est intégrée directement dans le jeton lui-même. Le standard NFT (généralement ERC-721) permet au jeton de relier des actifs hors chaîne ou sur chaîne via ses métadonnées, tout en conservant l’origine, l’immutabilité et la sécurité du réseau blockchain.
Permettez-moi de simplifier avec une analogie Web2 :
(Niveau 1) Blockchain de base = Internet + smartphone.
Exemples : TCP/IP, iPhone. Largement disponibles et accessibles au public.
(Niveau 2) Applications/Infrastructure = Plateformes Internet.
Exemple : l’App Store d’Apple.
(Niveau 3) NFT = Applications mobiles individuelles.
Exemple : l’application Facebook.
Les plateformes sont extrêmement puissantes et capturent une grande valeur grâce à leurs effets de réseau et à leur large couverture du marché. Construire une bonne plateforme prend du temps, nécessite du développement et atteint une croissance rapide sur la courbe d’adoption. Les applications individuelles représentent souvent la couche la plus diversifiée, innovante et créative — car désormais, toute personne ayant une idée peut facilement créer et lancer une application mobile basique. En web3, l’équivalent est les NFT.
Pour illustrer davantage, comparons Aave (plateforme) et CryptoPunks (NFT) :
1) La valeur de AAVE est étroitement liée au succès global de l’application/protocole Aave : valeur totale verrouillée (TVC), principalement composée de différents jetons LP, revenus générés, croissance des utilisateurs.
2) La valeur d’un CryptoPunk dépend de sa rareté, de son apparence, et du nombre de personnes qui le désirent. Elle ne dépend d’aucune application externe.
Un cadre ontologique simple pour les NFT
J’ai donc commencé à explorer un cadre de pensée pour les NFT :
1) Comment identifier les NFT susceptibles de porter un récit viral ?
2) Comment déterminer si un NFT est sous-évalué ou surévalué ?
L’objectif ici n’est pas de quantifier une valeur juste spécifique pour un NFT — les NFT n’ont pas de modèle de flux de trésorerie actualisés. Plutôt, j’ai conçu un cadre dynamique destiné aux créateurs de projets NFT et aux investisseurs, afin de les aider à prendre de meilleures décisions.
Après avoir analysé en profondeur les facteurs conférant de la valeur aux NFT, je les ai synthétisés en cinq domaines principaux. Cela diffère de la classification classique des NFT : collections, art procédural, terres virtuelles, jeux, etc. Ces catégories se chevauchent souvent considérablement. Ces cinq domaines s’appliquent à tous les NFT, bien que leur importance relative varie selon les projets.
Par rapport à leurs homologues fongibles, les NFT possèdent un avantage culturel et esthétique. Sur un spectre allant de l'immatériel au tangible, ces cinq domaines sont :
1. Culture (immatériel)
1) C’est la partie la plus intéressante des NFT, mais aussi la plus difficile à évaluer.
2) La culture est vaste, englobant les expériences communes, perceptions et croyances d’une société.
3) Les composantes culturelles incluent, entre autres :
Valeur de marque
Signification historique
Désir mimétique : nous désirons ce que les autres désirent, car nous imitons leurs désirs
Valeur symbolique : suis-je perçu comme affichant richesse, culture et statut social ?
2. Esthétique (immatériel)
1) Désigne l’attrait esthétique des supports associés au NFT (art, musique, etc.)
2) Vous plaît-il ? Combien d’autres personnes, surtout les influenceurs, l’apprécient-elles ?
3) La possession indique-t-elle un bon goût esthétique ?
3. Communauté (tangible-immatériel)
1) Désigne l’ensemble des propriétaires actuels d’une collection NFT
2) Comme pour la plupart des éléments du Web3, la communauté est tout.
3) Qui sont les détenteurs ? Quelles sont leurs caractéristiques démographiques, psychologiques, leur richesse et leurs visions ? Ont-ils plutôt des « mains de diamant » ou des « mains de papier » ? Sont-ils bruyants et grossiers, ou discrets et sophistiqués ?
4) Indicateurs mesurables : la communauté croît-elle, stagne-t-elle ou régresse-t-elle ? Combien y a-t-il de contributeurs actifs ?
4. Utilité (tangible)
1) Désigne les bénéfices directs liés à la possession du NFT : groupe privé, accès anticipé aux mint, yield farming, biens physiques
2) Élément central des NFT de jeux et du Métavers : Axies, terrains Sandbox, vaisseaux Star Atlas, épées Ember. Dans les jeux play-to-earn, ils peuvent aussi générer des revenus.
3) NFTfi (NFT + DeFi) est particulièrement intéressant.
5. Actifs (tangible)
1) Désigne les actifs numériques ou physiques auxquels les détenteurs de NFT ont droit, en sus du NFT lui-même
2) Exemples : trésorerie du projet, autres NFT, propriété intellectuelle, immobilier
Dans les articles suivants, j’explorerai plus en détail chacun de ces cinq domaines à travers des exemples.
En résumé, NFT = Culture + Esthétique + Communauté + Actifs + Utilité
(NFT = Culture + Aesthetics + Community + Assets + Utility, CACAU)
Il s’agit d’une équation additive (+) : cela signifie que tout projet NFT souhaitant maximiser sa valeur et devenir un actif investissable devrait évaluer sa performance dans chacun de ces cinq domaines, même s’il se concentre principalement sur l’un d’eux.
Exemple :
Un artiste génératif talentueux, capable de créer des algorithmes produisant des œuvres d’art extraordinaires attendues par le monde, devrait aussi réfléchir à :
Comment interagir avec les collectionneurs et bâtir une communauté positive, plutôt que de disparaître complètement « pour travailler sur mon art »
Comment enrichir la possession de l’œuvre par des avantages : adhésion, accès anticipé aux nouvelles œuvres, etc.
Bien que l’esthétique soit ici le domaine principal, elle peut être difficile à juger, alors que la communauté et l’utilité sont plus faciles à mesurer.
Notes
Plusieurs facteurs liés à la blockchain ne sont pas inclus dans ce cadre, mais peuvent contribuer au récit et à la valeur d’un NFT :
1. La blockchain sous-jacente du NFT
Ethereum est actuellement le réseau privilégié pour les NFT, en particulier les NFT haut de gamme. Cela s’explique en partie par les garanties de sécurité offertes par le réseau.
Les NFT sur d'autres blockchains ou sur des rollups de couche 2 (ex. Polygon, Solana, Avax, Arbitrum) sont aujourd’hui largement décotés sur le marché, bien que cela puisse changer à l’avenir.
2. Pérennité des données de base
Arweave > IPFS > sites centralisés
3. (Art Généré) Stockage sur chaîne vs hors chaîne
Les œuvres entièrement stockées sur chaîne semblent avoir un avantage sur celles stockées hors chaîne. Toutefois, l’espace sur chaîne étant coûteux, le stockage on-chain reste souvent peu pratique.
Exemple : Autoglyphs, le plus ancien projet d’art génératif entièrement on-chain.
4. Dérivés versus originaux
Les projets à succès seront clonés et forkés à maintes reprises — c’est la règle en crypto. Comme nous l’avons vu souvent, les dérivés peuvent connaître une forte hausse spéculative à court terme, mais la valeur finit généralement par revenir à l’original sur le long terme.
Exemples : Cryptopunks ← Phunks, Fast Food Punks, Picasso Punks, Bastard Gan Punks…
Conclusion
Pourquoi se donner tant de peine ? Les NFT ne devraient-ils pas être simples : acheter parce qu’on aime ? Oui, cela fonctionne aussi.
J’ai élaboré ce cadre pour mieux comprendre et identifier systématiquement les facteurs capables de conduire la valeur des NFT, et éviter ainsi le FOMO sur des projets au récit fragile ou temporaire. J’espère qu’il vous sera également utile.
Je pense que pour que les NFT deviennent un actif véritablement investissable et mainstream, nous devons commencer à penser et parler comme les acteurs du monde traditionnel de l’investissement. Nous avons besoin de cadres que les non-initiés à la crypto puissent comprendre, capables de démystifier les technologies et concepts cryptographiques.
Une approche similaire à celle de « l’investissement de valeur » serait :
1) Qu’est-ce que la culture dans le contexte des NFT ?
2) Comment identifier les récits culturels substantiels auxquels il faut prêter attention ?
3) Peut-on attribuer une valeur aux différentes composantes culturelles ?
4) Comment un artiste (créateur original, photographe, musicien, etc.) peut-il tarifer son œuvre ?
5) CryptoPunks vs Bored Apes : étude de cas.
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