Threebody Capital : La bulle du métavers
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Threebody Capital : La bulle du métavers
Tout le monde veut devenir une entreprise métavers, et de gros chiffres émergent : le métavers pourrait même représenter une opportunité de plusieurs milliers de milliards de dollars, et toutes sortes d'instituts d'analyse à la solde des vendeurs sont désormais en marche derrière cette narration.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Il y a plus de deux ans, nous avions pour la première fois évoqué dans notre article « La prochaine étape du jeu » comment les jeux vidéo allaient évoluer vers des expériences plus immersives. Un an plus tard, nous avons utilisé pour la première fois le terme « métavers », en esquissant plusieurs opportunités émergentes qui retenaient notre attention.
Bien sûr, beaucoup de choses ont changé depuis que nous avons écrit ces lignes. Nous pensions alors que Tencent était l'une des entreprises dominantes du métavers — ce qui pourrait encore être vrai, même si cela n'est pas évident aujourd'hui. Parallèlement, pour tous ceux qui observent attentivement, la montée en puissance de Meta s'accélère fortement. D’un côté, des sociétés comme Roblox, Fortnite et Minecraft construisent leurs propres versions du métavers derrière des murs fermés. De l’autre, dans l’univers des cryptomonnaies, des projets tels qu’Axie Infinity, Decentraland et The Sandbox tracent une voie différente, pour ne citer qu’eux.
Avec la levée de 400 millions de dollars par les jumeaux Winklevoss afin de construire un métavers en dehors du jardin clos de Facebook (ou plutôt, de Meta), la divergence idéologique s’est encore accentuée cette semaine. Les détails restent minces pour l’instant, mais il sera intéressant de voir ce qu’ils ont en réserve.
Alors que se dessinent les origines de ces nations numériques, et que se forment des opinions sur leur gouvernance ainsi que sur l’évaluation des actifs qu’elles contiennent (d’autant plus que tout y est immatériel), les utilisateurs affluent vers ces écosystèmes à la recherche de divertissement et d’emplois, particulièrement dans les pays émergents.
Ainsi, nous constatons aujourd’hui que le terme « métavers » est passé d’un concept exotique au langage courant. Tout le monde veut devenir une entreprise du métavers, et de grands chiffres sont annoncés : le métavers pourrait représenter une opportunité de plusieurs milliers de milliards de dollars. Toutes sortes d’instituts d’analyse, quelle que soit leur taille, se sont désormais lancés dans cette narration.
Ce que nous avons écrit la semaine dernière sur Axie Infinity s’applique également au métavers en général — et ce n’est qu’un début.
Rapprocher le futur du présent
Reconnaissons-le : nous sommes face à une bulle spéculative potentiellement gonflante. Alors que d'autres marchés frissonnent à l'idée d'une inflation incontrôlable, de hausses potentielles des taux d'intérêt et de l'effondrement total de l'une des plus longues périodes de hausse ininterrompue jamais observées, certains secteurs continuent de grimper avec une ferveur extrême — leur point commun étant qu'ils sont tous liés aux jeux du « métavers ».
Contrairement aux idées reçues, toutes les bulles ne sont pas nécessairement mauvaises. Bien que l'euphorie irrationnelle à court terme pousse souvent les experts (et analystes) à formuler des prévisions de croissance excessivement ambitieuses, irréalistes à brève échéance, les tendances sous-jacentes qu'ils identifient peuvent s'avérer durables à long terme.
La célèbre citation de George Soros sur les bulles nous revient à l'esprit : « Quand je vois une bulle se former, j'y entre en achetant, alimentant ainsi le feu. Ce n'est pas irrationnel. »
Oui, il s'agit bien d'une bulle.
Les bulles suspendent la méfiance, permettant à l'irrationalité humaine de projeter du capital vers le présent afin de financer des projets qui, d'un point de vue classique d'allocation du capital, sembleraient irréalisables — un phénomène facilité ces dernières années par un environnement de taux bas, voire nuls.
Tout le monde veut sa part du gâteau : certains acteurs sont véritablement des leaders du domaine, tandis que d'autres sont des imposteurs, tirant des liens ténus pour se présenter comme des participants au métavers.
Comme toujours, la prudence reste essentielle pour survivre.
Une bulle sur deux fronts
Un point important à souligner : pour la première fois, nous assistons à la formation d’une bulle dans deux catégories d’actifs auparavant indépendantes : les actions et les cryptomonnaies.
Comme nous le soutenons depuis longtemps, la distinction entre ces « classes d’actifs » n’a pas d’importance fondamentale pour nous lorsqu’il s’agit d’identifier une opportunité intéressante. Cependant, ce qui importe aux yeux des autres nous intéresse aussi, car ces étiquettes influencent largement les marchés — et considérablement.
Du côté boursier, des noms comme Nvidia et Roblox attirent l’attention. Dans l’univers des cryptomonnaies, des projets comme The Sandbox et Decentraland dominent les classements des actifs les plus surveillés. Et tout cela se produit alors que les marchés technologiques et cryptographiques dans leur ensemble traversent une période de faiblesse. Quelle dispersion !
Au fond, cela ne surprend guère : les marchés actions ont toujours connu des dynamiques thématiques dispersées, tandis qu’en cryptomonnaies, là où les flux devaient traditionnellement passer par des « monnaies de base » comme BTC ou ETH, les traders (ou investisseurs) peuvent désormais utiliser directement leur carte bancaire pour accéder à n’importe quel jeton souhaité. Juste ou non, toutes les routes ne mènent plus nécessairement à BTC ou ETH. La dispersion est bien réelle. La dynamique des flux a changé.
Naturellement, l’histoire fondamentale derrière ces tendances reste inchangée : comme on peut le voir dans les présentations publiques de Nvidia et dans leurs derniers résultats, les outils qu’ils ont développés pour le métavers (ou selon leur terminologie, l’« omnivers », car il s’inscrit dans une vision plus large) sont déjà disponibles.
Disposer des bons outils est un excellent point de départ, mais il reste encore beaucoup de travail à accomplir.
Nous sommes convaincus que créateurs et designers du monde entier sont impatients de manipuler ces nouveaux kits d’outils et modèles économiques, mais la construction prend du temps : expérimentation, échecs, améliorations et itérations successives.
Nous n’éviterons pas la bulle imminente — elle représente une excellente occasion de faire des profits substantiels. Mais la dure réalité est qu’elle finira par éclater ; profitons-en donc tant qu’elle dure.
Et bien des années plus tard, lorsque les promesses initiales — pourtant irrationnelles — seront véritablement concrétisées, cette bulle elle-même pourrait apparaître comme une simple goutte d’eau dans l’océan.
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