Imputer la désolation de l'écosystème crypto à l'essor de l'IA est une forme de paresse intellectuelle.
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Imputer la désolation de l'écosystème crypto à l'essor de l'IA est une forme de paresse intellectuelle.
Le marché crypto n'a pas disparu, il est simplement entré dans une divergence en K plus cruelle : les gagnants raflent tout plus vite, les gens ordinaires ont plus de mal à attendre un marché haussier lent.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesFondamentaux en forme de K : La logique des paris dans une époque extrême
L'histoire est la victoire de l'impitoyable sur l'irréfléchi.
Je pense avoir trouvé la réponse, la question est : « L'industrie crypto ou le marché des tokens, alors que les RWA embrassent de plus en plus la blockchain et que les stablecoins progressent steadily vers les paiements, ont-ils complètement perdu les fondamentaux de l'évaluation capitaliste ? »
C'est en fait étrange, la blockchain est certes l'avenir de la finance, mais le focus de l'époque s'est tourné vers la « compétition technologique », même si la bulle IA éclate, il reste la fusion nucléaire, l'aérospatiale commerciale, la biopharmacie et d'autres nouveaux fronts.
La blockchain est extrêmement embarrassante, les homologues occidentaux n'ont pas d'équivalent oriental, ce qui entraîne l'échec du mécanisme de concurrence, et par conséquent le marché manque de动力 ascendante, devenant un lieu de dumping de tokens ou une arène de néant des mèmes.
Nous ne pouvons pas changer, peu importe la beauté du mécanisme, il ne peut pas accueillir d'actifs de niveau souverain, englobant le e-CNY, les obligations d'État tokenisées ou les actions A sur chaîne.
Une fois cela compris, le problème devient plus simple, un marché destined to be niche mais déterminé à long terme, comment revenir à un système d'évaluation市场化 ?
L'effondrement de la classe moyenne
Opposition Est-Ouest, montée de la hard tech.
Ce sont les deux thèmes majeurs de l'industrie crypto d'aujourd'hui, tout comme la crise financière de 2008 a été la sage-femme du Bitcoin.
Dans des conditions idéales, les stablecoins sont le canal de lien entre les mondes opposés, similaire au rôle des eurodollars pendant la guerre froide, communiquant les besoins rigides entre les deux camps.
Pour l'instant, les deux parties déterminent encore les frontières, la volatilité va continuer pendant un certain temps, on peut même considérer que les stablecoins sont finalement une sorte de substitut des actions chinoises cotées aux États-Unis.
Avant d'atteindre la frontière, nous avons encore besoin que les entrepreneurs et les VC fassent des efforts, cherchant un lieu pour s'établir et vivre, attendant patiemment le moment de se retourner et prendre place à table.
La montée de la hard tech ne volera pas le capital liquide du cercle des cryptos, mais créera au contraire de nouvelles cibles spéculatives, attribuer la désolation du cercle des cryptos à l'émergence de l'IA est une paresse intellectuelle.
- Le plafond de l'industrie crypto est limité, seules 55 entreprises peuvent atteindre une capitalisation de $1B, tandis qu'il existe actuellement 1 603 entreprises licornes dans le monde
- L'industrie crypto ressemble plus à un système Alt Pre-IPO surdimensionné, incapable d'atteindre le Nasdaq, on peut d'abord venir tester les eaux sur Binance
N'ayez pas de sentiment de désillusion industrielle, il est normal que les humains aillent vers le haut, Dawn Song qui a « fui » Meta pour faire de l'IA, était auparavant la plus grande force d'attraction pour la levée de fonds de 45 millions de dollars d'Oasis Labs, considérez-les simplement comme un baromètre de la maturité d'une certaine industrie.
En dehors du mécanisme des tokens, le Pre-IPO est également possible, et impactera même sérieusement la logique de tarification des actifs extraterritoriaux, et le sans permission provoquera à nouveau un jeu économique, ce n'est pas une isolation, mais cela deviendra plus quotidien.
La véritable crise se cache en dehors du consensus, à savoir que les fruits de l'innovation de l'industrie crypto seront rapidement monopolisés par les géants, chaque赛道 fait émerger très rapidement un ou deux joueurs principaux, puis c'est fini.
Binance en tant que banque de trading, a passé 5 ans (2017～2022) pour devenir la première de l'industrie, mais je doute fort que la prochaine génération de produits ait encore autant de temps pour se développer, ou que la lutte des nouveaux géants soit extrêmement féroce.
Légende de l'image : L'ère de la divergence en forme de K
Source de l'image : @zuoyeweb3
Non seulement les anciens secteurs comme les stablecoins, les exchanges et le prêt fonctionnent ainsi, PerpDEX, HIP-3, les marchés de prédiction sont encore plus rapides, TradeXYZ a déjà terminé la guerre HIP-3, $USDH n'a réellement survécu que quelques mois environ.
En tant qu'industrie de produits virtuels, la crypto ne sert plus de cible d'actif, doit trouver des utilisations pratiques, accueillir des actifs externes, créant au contraire une plus grande volatilité.
La volatilité n'est pas effrayante, le problème est que nous ne pouvons pas en profiter, chaque secteur se fige trop rapidement, l'espace laissé à la spéculation individuelle devient de plus en plus étroit.
Même, dans l'ère de落地 de l'IA à venir, le processus s'accélérera davantage, je repense depuis le récit de Vibe Coding, ce qui a le plus冲击 l'humanité entière est la « classe moyenne » :
- Les compétences de bureau des cols blancs sont progressivement remplacées par des Agents
- La couche d'abstraction technologique des SaaS est grignotée jour après jour par les grands modèles
- Les entreprises manquent de patience pour former les talents juniors/seniors
Les trois ci-dessus profitent des bénéfices noirs de l'époque, mais cela signifie également que la distance entre les Startup et les Mag7 est infiniment compressée, SpaceX a mis 24 ans pour atteindre une valorisation de 2 000 milliards de dollars, Anthropic a atteint mille milliards en seulement 5 ans.
En affinant, les nouvelles forces de l'industrie crypto mettront moins de temps à entrer dans le club des 55 entreprises à 1 milliard $, mais vous devez choisir un nouveau secteur et vous assurer de terminer rapidement le combat.
Une bonne nouvelle est que l'effondrement de la tokenomics a déjà fait passer rapidement l'industrie crypto de « l'idéalisme technologique » à « l'industrie des services financiers », celui qui peut trouver plus de fonds peut rapidement remplacer les anciens.
Légende de l'image : La stagnation des prix des tokens est la norme
Source des données : @CoinMarketCap
Au cours de l'année écoulée, les rachats d'actions n'ont pas pu arrêter la tendance à la baisse globale de l'industrie des tokens, en comparaison, les rachats d'actions aux États-Unis sont la动力 fondamentale de la hausse continue des trente dernières années.
Si un achat affiché sur un marché ne peut pas convaincre les autres de détenir des actifs, cela signifie que la source de动力 underneath est arrivée au moment d'une革新 complète.
Source de la革新, prédisons-la du point de vue des VC.
Sur le dos du dragon d'argent
Lorsque Lightspeed Venture Capital a introduit Claire Zau pour faire spécifiquement des podcasts, A16Z s'était déjà transformé en société de gestion d'actifs du marché primaire, T1 2026, les 6 premiers VC aux États-Unis ont emporté près de 80 % des fonds levés, correspondant à cela, les 5 premières startups représentant 0,1 % ont emporté 73 % des fonds, atteignant 195,6 milliards de dollars.
Les dépenses des entreprises IA, dans une large mesure, sont cohérentes avec la source de profits des chasseurs d'airdrops — c'est l'argent des VC, espérons que l'IA ne devienne finalement pas des altcoins.
Jusqu'à présent, il est difficile de distinguer si cette divergence en forme de K est déclenchée par l'IA, ou si elle finit par créer la folie des CapEx de l'ère de l'IA.
Dans notre mémoire habituelle, le capital-risque est un pari technologique précoce, petit et expérimental, mais sous l'opération des A16Z, c'est déjà devenu un gamble désespéré.
Légende de l'image : Nouvelle tendance de levée de fonds
Source des données : @PitchBook
Dans ce scénario extrême, les VC qui peuvent lever des fonds avec succès et investir ont transformé le capital-risque en un jeu de资金 de type Ponzi.
Le taux de retour brillant des VC doit être décomposé en trois parts : DPI de sortie des anciens LP, IRR des positions actuelles, et APY de levée de fonds, le DPI est le vrai APY, l'argent des nouveaux LP est le TVL attiré par celui-ci.
Nous ne pouvons pas découvrir le prochain projet adapté à la chasse aux airdrops dans les projets de levée de fonds de RootData, ni même distinguer le ratio d'arrivée des montants de financement, toute l'industrie crypto est tombée dans une ère de non-investment avec absence de signaux.
Ou, se transformer en institution de recherche sur le marché secondaire américain, c'est aussi une force importante pour promouvoir le Pre-IPO et la mise sur chaîne des actions américaines.
Personne ne peut créer de signal d'entrée d'investment au niveau de l'industrie, Vitalik imagine utiliser les options pour remodeler le mécanisme DeFi, je ne peux pas évaluer le vrai ou le faux, mais le fait que le mécanisme devienne complexe est en soi un signal.
Mais je peux donner le processus d'effondrement des signaux des entrepreneurs chinois, à la fin de 2024, la vague BTCFi, une foule de VC chinois ont ainsi cessé les activités, complètement incapables de sortir, c'est le désespoir de ne même pas pouvoir sortir en listant sur des exchanges poubelles.
Légende de l'image : BTCFi écrase les VC chinois
Source de l'image : @zuoyeweb3
Avant cela, les VC chinois assumaient le double rôle de découverte de projets et de tarification initiale, les porteurs de projets pouvaient obtenir la reconnaissance des VC chinois, entrer dans le champ de vision des VC américains « plus mainstream or plus d'argent », et obtenir des chiffres de valorisation de niveau supérieur.
Cependant, après avoir été mis à l'épreuve à plusieurs reprises par les ETH L2 et BTC L2, les VC américains peuvent toujours s'appuyer sur leur avantage en capital pour contrôler le droit de tarification des stablecoins et des RWA à venir.
Les VC chinois sont ensuite基本 exclus de la nouvelle compétition Perp DEX, seules les VC d'exchanges chinois peuvent encore participer à contrecœur, mais du point de vue de la structure globale de l'industrie, les Chinois ne peuvent que se limiter au secteur du trading, tandis que les services financiers plus larges comme le paiement (stablecoins) et les RWA ont rencontré des restrictions d'accès doubles pour les entrepreneurs et les investisseurs chinois.
Le bien du Au bord de l'eau réside dans la reddition, le mal de la crypto réside dans le cycle.
La vague des Agents a déferlé une fois, l'engouement pour le homard s'est基本 retiré, la chaleur des Coding Agent cède la place aux puces matérielles, mais, notez une tendance à long terme, nous n'avons基本 pas encore vu de paradigme d'application sous la nouvelle vague technologique.
La loi de divergence en forme de K reste efficace, la重塑 et la transformation du cercle des cryptos par les Agents, presque certainement, se produiront rapidement dans un certain point chaud, un certain secteur naîtra, dans les 2 à 3 mois, le coup décisif peut être完成.
Si ce cycle ne donne pas naissance à cela, alors il faut continuer à se terrer, une fois le signal émis, les investisseurs et les entrepreneurs peuvent sentir le rythme ultra-rapide du pool de资金 de $1B, c'est aussi le charme éternel du cercle des cryptos.
Conclusion
C'est l'époque la plus difficile pour les entrepreneurs, soit un Solo individuel, soit un monopole des géants, il n'y a plus d'espace de développement lent pour les actions de croissance, le temps devient un levier mortel urgent à compresser.
La concentration entre les géants signifie la maturité du format, bien que cela réduise l'espace de spéculation, il y a aussi suffisamment d'espace de tolérance aux erreurs, pouvant constamment éclairer de nouvelles forces.
Nous compressons l'espace-temps, contraints au sujet que nous devons discuter — les changements macro-politiques et la vague IA tumultueuse, n'ont pas fait disparaître le marché crypto, mais le sentiment de vertu ne correspondant pas au statut devient de plus en plus grave.
Du point de vue de l'expérience personnelle, la structure du marché a d'énormes problèmes, toute l'industrie manque de consommation, de l'introduction des futures sur indices boursiers, aux activités de gestion de trésorerie des exchanges, mais personne n'a besoin que les散户 détiennent des actifs à long terme, mais « presse » constamment les utilisateurs pour utiliser l'effet de levier.
C'est en fait très fragmenté, la conséquence de donner plus de choix est que les utilisateurs doivent choisir à tout moment, ne peuvent pas s'arrêter un instant, sinon le marché s'effondrera immédiatement.
Le marché est froid, mais la capitalisation s'accélère, plutôt que de stagner, je pense à savoir si la crypto peut créer la prochaine vague concentrée de retour de 1 000 fois.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
