La plus grande IPO de Robin Li arrive
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
La plus grande IPO de Robin Li arrive
Fenêtre de tir.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Wu Qiong, Investissement Chine PEdaily
« Impossible d'obtenir des parts. »
Cette scène est en train de se produire chez Kunlun Xin. Depuis le dépôt confidentiel de sa demande auprès de la HKEX début cette année, l'introduction en bourse de Kunlun Xin se rapproche. Nous sommes maintenant dans la phase de ruée pour les parts de cornerstone.
Ainsi, la plus grande IPO de Robin Li se dessine — selon des médias étrangers, la valorisation cible de Kunlun Xin est d'environ 50 milliards de dollars (environ 340 milliards de yuans). Si elle est cotée, sa capitalisation boursière dépassera celle de Baidu. Avec un tel volume, il n'est pas étonnant que Kunlun Xin soit toujours considérée par l'extérieur comme l'actif le plus précieux de l'histoire de l'IA de Baidu.
Cette bataille pour le redressement de Baidu sera bientôt décidée.
La plus grande IPO de Robin Li dépassera Baidu
En ce moment, l'émotion est à son comble.
Retour début cette année, Baidu a annoncé dans un communiqué — Kunlun Xin a soumis confidentiellement le formulaire de demande de cotation (Formulaire A1) à la Bourse de Hong Kong via ses co-sponsors, afin de demander l'approbation pour la cotation et la négociation des actions de Kunlun Xin sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong.
Depuis lors, les mouvements d'IPO de Kunlun Xin sur le marché hongkongais sont restés sous l'eau. Maintenant, six mois plus tard, alors que les préparatifs de l'IPO se poursuivent, Kunlun Xin atteint une phase critique avant la cotation. Selon The Information, la société a actuellement engagé des contacts avec des investisseurs potentiels.
C'est la dernière fenêtre pour les investisseurs d'entrer chez Kunlun Xin via le marché primaire, mais le seuil n'est pas bas : selon les rapports, Kunlun Xin donne la priorité aux investisseurs engagés à acheter des puces lors du placement, exigeant que la valeur des puces achetées atteigne 3 à 7 fois le montant de la souscription.
Cela signifie que si les investisseurs veulent obtenir des parts de cornerstone de Kunlun Xin, ils doivent d'abord « acheter des puces ». Ainsi, les simples investisseurs financiers pourraient être laissés à la porte. Kunlun Xin privilégie les investisseurs industriels qui possèdent déjà une capacité d'achat continue.
Seuls quelques-uns pourront finalement prendre place autour de la table. Un investisseur a déclaré à Investissement Chine : « La concurrence pour les parts de cornerstone est féroce », pour beaucoup c'est « difficile de trouver une place ».
Sans aucun doute, l'extérieur place de grands espoirs dans Kunlun Xin. Il est rapporté que la valorisation cible de Kunlun Xin est d'environ 50 milliards de dollars (environ 340 milliards de yuans). Ce n'est pas sans fondement, selon les données d'IDC, en 2025 sur le marché chinois des serveurs accélérateurs AI, Kunlun Xin et Cambricon sont ex æquo troisième parmi les fabricants nationaux, avec environ 116 000 cartes expédiées chacun.
Auparavant, un rapport de Goldman Sachs avait indiqué que si le marché accordait à Kunlun Xin un multiple de valorisation similaire à celui de Cambricon, la valeur des actions détenues par Baidu atteindrait jusqu'à 22 milliards de dollars. Alors que la demande de puissance de calcul AI explose, la capitalisation boursière de Cambricon a un temps dépassé 1000 milliards de yuans cette semaine.
Ainsi, on assiste à cette scène de concurrence féroce pour les parts de cornerstone de Kunlun Xin.
Bien sûr, Baidu sera le grand gagnant. Rappelons qu'début de l'année, Robin Li avait expliqué dans un communiqué que l'un des avantages de la cotation séparée de Kunlun Xin serait d'améliorer l'image de Kunlun Xin auprès de ses clients, fournisseurs et partenaires stratégiques potentiels, afin de décrocher plus d'affaires, et Baidu bénéficiera également de sa croissance via sa participation.
L'effet est immédiat. Après la diffusion de cette nouvelle, Baidu a augmenté pendant quatre jours de trading consécutifs, la dernière capitalisation boursière à Hong Kong dépassant 300 milliards de dollars HK. Si la valorisation cible de 50 milliards de dollars de Kunlun Xin est atteinte, en tant que son actionnaire majoritaire, la valeur des actions de Baidu dépassera 100 milliards de dollars. Ainsi, Robin Li connaît un autre moment de gloire — la capitalisation boursière de Kunlun Xin dépassera celle de Baidu.
Les investisseurs se rassemblent, attendant un rendement exceptionnel
Secret, discret, mais c'est déjà devenu le chef-d'œuvre de Robin Li.
L'histoire de Kunlun Xin remonte à 2011, son prédécesseur étant le Département des puces intelligentes et de l'architecture de Baidu. Une équipe venant de grandes entreprises comme Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla, etc., a lancé la voie de fabrication de puces de Baidu.
Jusqu'en 2021, Baidu a officiellement indépendant son activité de puces Kunlun et a créé une nouvelle société — Kunlun Xin (Beijing) Technology Co., Ltd. Avec l'indépendance est arrivé un financement luxueux, mené par CPE Source Peak, les investisseurs incluant IDG Capital, Legend Capital, Yuanhe PuHua, etc., avec une valorisation d'environ 13 milliards de yuans à l'époque.
Depuis lors, Kunlun Xin a commencé à être connue de l'extérieur.
Cependant, c'est aussi la seule fois que Kunlun Xin a annoncé publiquement un financement. Mais selon Qichacha, en cinq ans, Kunlun Xin a effectué plusieurs changements d'actions, et de nombreuses institutions d'investissement connues sont successivement arrivées à la table — en juillet 2022, ajout de nouveaux actionnaires tels que Genertec Venture Capital, China-Belgium Fund, Qianshan Capital, etc. ; seulement quinze jours plus tard, CITIC Securities et Linxin Investment sont également devenus actionnaires de Kunlun Xin.
En 2023, BYD, Zhongguancun Science City Company, Sanya Yuhai Fund, China Internet Investment Fund, etc., sont apparus un par un ; par la suite, il y avait aussi des noms comme le Fonds spécial d'innovation indépendante de Zhongguancun du Fonds de sécurité sociale, le Fonds d'investissement industriel de l'IA de Pékin, Shunxi Fund, CSC Financial Capital, etc., la composition devenant de plus en plus luxueuse.
Peut-être que le mouvement de cotation était préparé depuis longtemps, en juillet dernier, Kunlun Xin a ajouté d'un coup 15 nouveaux actionnaires, y compris les fonds sous China Mobile, le Fonds de guidance du gouvernement de Pékin, le Fonds Beijing Shanggao Juntai, Sealand Innovation Capital, CICC Capital, etc., la signification de la ruée laisse place à l'imagination.
À ce jour, Kunlun Xin rassemble un total de 57 actionnaires derrière elle. On peut prévoir qu'avec la cotation de Kunlun Xin, cela créera une autre vague de création de richesse collective sur le marché hongkongais.
Soutenue par les ressources d'une grande entreprise, Kunlun Xin ne doit pas être sous-estimée. Actuellement, le produit principal de Kunlun Xin est le P800, lancé en 2024, rivalisant avec le Nvidia A800, utilisant un processus Samsung 7nm, principalement orienté vers les scénarios d'inférence de centre de données. De plus, le Kunlun Xin M100, principalement optimisé pour les scénarios d'inférence à grande échelle, sera lancé début 2026. Le Kunlun Xin M300 est principalement orienté vers les scénarios d'entraînement et d'inférence de modèles multimodaux à très grande échelle, prévu pour être lancé en 2027.
Par rapport à ses pairs, Kunlun Xin a non seulement le soutien des commandes des lignes d'activité internes du groupe telles que la recherche, le cloud computing, la conduite autonome ; mais aussi de grands clients d'entreprises d'État comme China Mobile, China Southern Power Grid, China Merchants Bank. La plus cruciale d'entre elles est en août dernier, dans le projet d'approvisionnement centralisé de China Mobile, Kunlun Xin s'est classée première dans les trois lots, remportant des commandes de l'ordre du milliard.
Comme un fils qui grandit, Kunlun Xin sort de la protection de Baidu. Lors de la conférence BAAI récente, Qi Wei, vice-président de la R&D de Kunlun Xin, a révélé qu'en plus de fournir des puces à Baidu, l'échelle de commercialisation de l'entreprise envers les clients externes continue de s'étendre, actuellement la proportion des activités externes a dépassé l'approvisionnement interne à Baidu.
« Se lever tôt mais arriver tard à la foire » Une bataille pour se redresser
Robin Li a attendu ce jour pendant longtemps.
Pour ainsi dire, Baidu est la première entreprise Internet à avoir crié « All in AI ». Pendant la guerre des cent modèles, Ernie Bot de Baidu a fait ses débuts en premier, devenant l'un des premiers produits de type ChatGPT au pays, un temps sans rival.
Mais la réalité est cruelle.
Après plusieurs années de sélection naturelle, le paysage des grands modèles nationaux est fixé — d'un côté, Doubao, Qianwen, etc., venant également de grandes entreprises, occupent progressivement l'esprit des utilisateurs ; de l'autre, les nouveaux venus de l'IA ont également dépassé les anciens. La semaine dernière, la capitalisation boursière de Zhipu AI a dépassé 1000 milliards de yuans. Bien qu'elle ait maintenant reculé, elle est toujours proche de trois fois celle de Baidu.
Sans parler du fait que la valorisation post-money du premier tour de financement de DeepSeek est proche de 400 milliards de yuans ; la valorisation de Kimi a également augmenté à 31,5 milliards de dollars (environ 210 milliards de yuans) lors d'un nouveau tour de financement. En revanche, Baidu a laissé à plusieurs reprises l'impression à l'extérieur de « se lever tôt mais arriver tard à la foire ».
Dans cette situation, il est difficile pour Baidu de ne pas être anxieux.
Actuellement, c'est une opportunité que Baidu ne peut pas manquer. Moore Threads, MetaX, etc., ont déjà fait une démonstration sur le marché secondaire ; Cambricon a également un temps créé un nouveau plus haut de capitalisation boursière ; plus attendu par tous est CXMT, dont l'IPO sur le marché STAR a actuellement réussi à être approuvé par le comité… Visiblement, la croissance explosive de la puissance de calcul AI se transmet à toute la chaîne industrielle des semi-conducteurs.
Et dans l'histoire de l'IA de Baidu, Kunlun Xin est précisément considérée comme l'actif sous-jacent le plus précieux. Début mai, Kunlun Xin a officiellement lancé l'accompagnement pour la cotation sur le marché STAR, promouvant simultanément une IPO double voie « A+H ». Face à une fenêtre d'opportunité éphémère, Baidu se bat désespérément pour la fenêtre de temps.
Cela rappelle inévitablement qu'il y a dix ans, Robin Li avait déjà jugé que l'ère de l'intelligence artificielle était imminente et apporterait des possibilités infinies. « Pour Baidu, si nous pouvons saisir l'opportunité de l'intelligence artificielle, dans cinq à dix ans, Baidu peut devenir une entreprise complètement différente. »
Si elle manque à nouveau, elle sera vraiment complètement distancée.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
