Explosion de plus de 10 fois en un an : les produits à effet de levier de SK Hynix font fureur
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Explosion de plus de 10 fois en un an : les produits à effet de levier de SK Hynix font fureur
Porté par la demande de stockage liée à l’IA, le fonds négocié en bourse (ETF) sud-coréen « 2x Long Hynix » a enregistré une hausse de plus de 1 000 % sur l’année et une croissance de ses actifs sous gestion supérieure à 2 000 %, avec un afflux de capitaux dominé par les investisseurs particuliers.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource : Shanghai Securities Journal
Alors que les capitaux du marché poursuivent avec ferveur les puces de mémoire, au 22 juin, le rendement cumulé depuis le début de l’année de l’ETF South China Asset Management à effet de levier 2x long sur SK Hynix a dépassé 1 000 %. Parallèlement, son actif sous gestion (AUM) a bondi de plus de 20 fois par rapport à la fin de l’année dernière.
Toutefois, des professionnels du secteur mettent en garde contre le fait qu’avec la valorisation du secteur des semi-conducteurs à un niveau historiquement élevé et les divergences croissantes entre les positions acheteuses et vendeuses, les risques liés aux produits à effet de levier — qui amplifient dans les deux sens les pertes — s’exposent de façon accélérée. Les investisseurs particuliers doivent donc adopter une attitude extrêmement prudente face à ces instruments.
L’ETF South China Asset Management à effet de levier 2x long sur SK Hynix affiche une hausse de plus de 1 000 % depuis le début de l’année
Depuis 2026, le marché mondial des semi-conducteurs connaît une forte ascension. Sur le marché A-share chinois, les valeurs phares du stockage — telles que GigaDevice, Demingli et Jiangbolong — connaissent une progression continue ; la dynamique reste tout aussi vive à l’étranger, le cours de l’action du géant coréen de la mémoire SK Hynix continuant d’augmenter. Le 22 juin, la capitalisation boursière de SK Hynix a brièvement dépassé celle de Samsung Electronics, atteignant ainsi le sommet de la capitalisation boursière coréenne ; à la clôture, son cours avait progressé de 5,61 %.
Précédemment, SK Hynix avait annoncé avoir fourni à ses principaux clients des échantillons de sa nouvelle génération de DRAM haute performance destinée aux applications d’intelligence artificielle : le HBM4E à 12 couches.
Selon les professionnels du secteur, comparé au HBM4, le HBM4E offre une double amélioration en termes de performances et d’efficacité énergétique, avec un débit maximal par broche atteignant 16 Go/s et une réduction de la consommation énergétique supérieure à 20 %. Grâce à une nouvelle interface et une architecture repensée, ce produit permet de réduire la latence de transmission et assure une stabilité accrue en conditions de bande passante élevée, renforçant ainsi la capacité de traitement des données pour l’entraînement et l’inférence IA, tout en améliorant efficacement l’efficacité globale des nouveaux centres de données IA et des grands systèmes informatiques.
Zhou Jingxiang, gérant du fonds « Nu’an Research Preferred », a déclaré lors d’un entretien avec le Shanghai Securities Journal que la dynamique haussière actuelle du marché de la mémoire est principalement tirée par la demande explosive de SSD générée par les besoins croissants en puissance de calcul pour l’inférence IA, ce qui devrait soutenir la bonne santé sectorielle sur l’ensemble de l’année.
Les ETF à effet de levier indexés sur les leaders mondiaux des puces, notamment SK Hynix et Samsung Electronics, connaissent également une performance historique.
À la clôture du 22 juin, l’ETF South China Asset Management à effet de levier 2x long sur SK Hynix, coté à Hong Kong, a grimpé de 16,55 % en une seule séance, tandis que son rendement cumulé depuis le début de l’année atteignait 1 061,92 %. Ce produit a été officiellement lancé à la Bourse de Hong Kong le 16 octobre 2025, avec une taille initiale d’environ 24 millions HKD. Toutefois, avec la poursuite de la dynamique haussière du marché de la mémoire, sa taille a connu une croissance exponentielle : au 18 juin, son actif sous gestion s’élevait à 14,418 milliards USD, soit une augmentation de 21,7 fois par rapport aux 636 millions USD enregistrés à la fin de l’année dernière.
L’ETF South China Asset Management à effet de levier 2x long sur Samsung Electronics a également attiré des flux de capitaux massifs. Selon les données disponibles, à la date du 18 juin, son actif sous gestion s’élevait à 4,4 milliards USD ; après une hausse de 215,96 % en mai, il a encore augmenté de plus de 50 % en juin.
Cependant, une analyse détaillée de la structure des capitaux révèle que le marché des ETF à effet de levier est actuellement dominé de façon très marquée par les investisseurs particuliers, tandis que les fonds institutionnels sont quasi absents.
« La grande majorité des institutions n’investissent pas dans les ETF à effet de levier ; seuls quelques fonds spéculatifs les utilisent comme outil de trading à court terme », confie ouvertement à notre journaliste un gestionnaire de fonds étranger expérimenté. « Les fonds de retraite et autres investisseurs à long terme recherchent des rendements stables et durables, ce qui est totalement incompatible avec les caractéristiques de rendement hautement volatiles et risqués des produits à effet de levier. Les investisseurs particuliers constituent donc le principal groupe d’acheteurs de ces produits. »
Veiller aux risques de volatilité potentiels
Pour les professionnels du secteur, les ETF à effet de levier sont typiquement des « épées à double tranchant », offrant à la fois des rendements et des risques accrus. Lorsque le marché monte, ils peuvent multiplier les gains ; mais dès lors qu’il bascule à la baisse, les pertes sont également amplifiées dans les mêmes proportions. Actuellement, les divergences entre les positions acheteuses et vendeuses sur le secteur mondial des semi-conducteurs ne cessent de s’accentuer, tandis que les incertitudes géopolitiques, industrielles et liées à la valorisation s’entremêlent. Les multiples risques inhérents aux ETF à effet de levier s’exposent progressivement, exigeant une vigilance accrue de la part des investisseurs.
La forte volatilité récente du marché illustre déjà concrètement le pouvoir destructeur des pertes engendrées par les produits à effet de levier. Selon un rapport de surveillance publié le 18 juin par l’Autorité coréenne de supervision financière (FSS), entre le 27 mai et le 12 juin, le cours de l’action Samsung Electronics a enregistré un repli maximal de 18,0 %, entraînant un repli maximal de 35,9 % pour l’ETF à effet de levier 2x long correspondant — soit presque un doublement de la perte. De même, le cours de l’action SK Hynix a reculé de 19,1 %, tandis que l’ETF à effet de levier 2x long associé a subi un repli encore plus prononcé de 38 %, soit une amplification significative. Les autorités réglementaires ont plusieurs fois mis en garde contre le fait que, sur le marché coréen, les actions sont soumises à une limite de variation quotidienne de ±30 %, ce qui signifie qu’un produit à effet de levier 2x peut théoriquement perdre jusqu’à 60 % de sa valeur en une seule séance, rendant ainsi extrêmement vulnérable le capital investi dans des scénarios extrêmes.
Outre le risque classique d’amplification de la volatilité, certains ETF à effet de levier ont récemment présenté des comportements extrêmement anormaux, totalement décorrélés de l’évolution du sous-jacent, causant des pertes considérables aux investisseurs particuliers ayant suivi la tendance à la hausse. Début juin, un ETF à effet de levier 2x sur SK Hynix a connu deux séances consécutives de divergence extrême : le 8 juin, alors que l’action SK Hynix baissait de près de 8 %, cet ETF a grimpé de près de 50 % contre toute attente ; le lendemain, alors que l’action SK Hynix a fortement rebondi (+13 %), l’ETF a chuté de 40 % en séance.
Concernant cette fluctuation anormale, le gestionnaire du fonds, Korea Investment Management, a expliqué que la cause première résidait dans une liquidité insuffisante assurée par les market makers. En effet, pendant la phase de fixation des prix à la clôture, les market makers ne sont pas tenus d’afficher des prix de cotation obligatoires. Une vague massive d’ordres à cours limité a ainsi fait monter artificiellement le prix du fonds, créant une prime importante. Dès le lendemain, lorsque la liquidité du marché s’est rétablie, le prix s’est rapidement réaligné sur sa valeur juste, entraînant de fortes pertes pour les investisseurs ayant acquis le fonds à un prix excessif.
Un analyste de fonds basé à Shanghai a détaillé pour notre journaliste les multiples risques potentiels — à long et à court terme — liés aux ETF à effet de levier : premièrement, leur architecture dérivée implique un réajustement quotidien du levier, ce qui génère une perte de temps persistante dans un environnement de forte volatilité ; même si le cours du sous-jacent revient à son niveau antérieur, la valeur liquidative du fonds peut subir une perte définitive. Deuxièmement, le levier amplifie les mouvements à la hausse comme à la baisse. Or, la valorisation globale du secteur des semi-conducteurs se situe actuellement à un niveau historiquement élevé : une correction généralisée du secteur provoquerait un repli bien plus sévère pour les produits à effet de levier que pour leurs sous-jacents. Enfin, si la taille du fonds continue de s’accroître puis fait l’objet de rachats massifs, cela pourrait déclencher une spirale de liquidité, aggravant encore davantage la chute des cours. Troisièmement, le volume des transactions sur les produits à effet de levier coréens approche désormais celui des actions des géants des puces. Une concentration massive d’investisseurs particuliers spéculant de façon unilatérale crée un effet de rétroaction positive : en phase haussière, les achats s’accumulent, alimentant la tendance ; en phase baissière, les ordres de vente automatique se multiplient, accélérant la descente. Cette fragilité du marché augmente considérablement.
L’incertitude concernant les fondamentaux de la chaîne industrielle amplifie également les risques de volatilité des produits à effet de levier. Sheng Jin, directeur des portefeuilles chez Value Partners Group, analyse pour notre journaliste que la chaîne de valeur des semi-conducteurs est longue et profondément intégrée à l’échelle mondiale, ce qui rend extrêmement complexes les variables influençant la valorisation. Un seul facteur — comme des résultats trimestriels inférieurs aux attentes ou une modification des politiques industrielles mondiales — peut suffire à bouleverser rapidement la logique actuelle de valorisation, provoquant des secousses violentes au sein du secteur et, par conséquent, amplifier les chocs de volatilité sur les produits à fort effet de levier.
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