BlackRock, Apollo et Citadel sont entrés sur le marché la même semaine, achetant des jetons de gouvernance DeFi avec de l’argent réel.
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BlackRock, Apollo et Citadel sont entrés sur le marché la même semaine, achetant des jetons de gouvernance DeFi avec de l’argent réel.
Cette fois, il ne s’agit pas d’un projet pilote, mais d’un achat réel de jetons.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : José Sanchez & Kelvin Koh
Traduction : TechFlow
Introduction de TechFlow : En février 2026, la manière dont les institutions financières traditionnelles pénètrent le DeFi a connu une transformation qualitative : il ne s’agit plus de simples déclarations de partenariat stratégique, mais d’achats directs de jetons de gouvernance et de routage effectif de produits vers des infrastructures décentralisées.
En l’espace de cinq jours, Citadel a acheté des jetons ZRO, BlackRock a listé son fonds BUIDL (2,5 milliards de dollars) sur UniswapX et acquis des jetons UNI, tandis qu’Apollo s’est engagé à acquérir, dans un délai de quatre ans, jusqu’à 9 % de l’offre totale de jetons MORPHO. Pour Spartan Group, ce phénomène marque véritablement le point de basculement de l’institutionnalisation du DeFi.
Texte intégral :
Le point de basculement de l’institutionnalisation du DeFi
En février 2026, une série de collaborations marquantes entre institutions et acteurs du secteur crypto a émergé en l’espace de cinq jours seulement. Nous considérons que cet afflux marque une transformation qualitative dans la manière dont la finance traditionnelle participe aux infrastructures blockchain.
Citadel Securities a annoncé un investissement dans les jetons ZRO de LayerZero ; BlackRock a listé son fonds BUIDL (2,5 milliards de dollars) sur UniswapX et acquis des jetons UNI ; Apollo Global Management s’est engagé à acquérir, dans un délai de quatre ans, jusqu’à 9 % de l’offre totale de jetons de gouvernance de Morpho.
Précédemment, le 19 janvier, la Bourse de New York (NYSE) avait annoncé le lancement d’une plateforme de titres tokenisés prenant en charge le règlement blockchain 24 heures sur 24. Le modèle est clair : les capitaux institutionnels passent de l’exploration à l’exécution effective sur la blockchain — achats de jetons, obtention de droits de gouvernance, routage de produits vers des infrastructures décentralisées.
Cette vague d’entrées se distingue de celles des cycles précédents sur trois points essentiels.
Premièrement, ces achats directs de jetons créent des relations économiques alignées, contrairement aux simples accords de conseil ou aux déclarations de projets pilotes.
Deuxièmement, les produits concernés sont opérationnels et génèrent des revenus réels : BUIDL gère 2,5 milliards de dollars, Morpho soutient plus de 900 millions de dollars de prêts actifs pour Coinbase, et LayerZero a déjà traité des règlements interchaînes de USDT0 pour un montant total de 70 milliards de dollars.
Troisièmement, les institutions choisissent des protocoles publics et sans autorisation plutôt que des systèmes propriétaires fermés, ce qui témoigne du fait que la composable et les effets de réseau des infrastructures DeFi existantes offrent davantage de valeur que le contrôle fourni par des systèmes sur mesure.
La NYSE a ouvert le bal le 19 janvier en annonçant son intention de créer une place de marché basée sur la blockchain, permettant le trading 24/7 et le règlement instantané sur chaîne des actions et des ETF tokenisés, en intégrant son moteur de matching Pillar avec un système post-négociation blockchain. Bien que l’approbation réglementaire soit encore en attente et que les détails d’implémentation restent limités, ce signal constitue une orientation stratégique de premier plan : la bourse la plus emblématique au monde intègre désormais le règlement sur chaîne comme infrastructure centrale.
LayerZero a ensuite lancé Zero le 10 février, une nouvelle blockchain de niveau 1 spécifiquement conçue pour les infrastructures financières institutionnelles. Citadel Securities a procédé à un achat stratégique de jetons ZRO — un geste particulièrement significatif pour une société traitant environ 35 % des transactions d’actions américaines au détail.
Le DTCC étudiera l’utilisation de Zero pour étendre ses capacités de tokenisation et de gestion des collatéraux ; ICE évalue cette chaîne pour son infrastructure de trading 24/7 ; Google Cloud s’y joint afin d’explorer les micro-paiements via des agents IA ; ARK Invest détient à la fois des actions et des positions en jetons, tandis que Cathie Wood rejoint le comité consultatif.
Tether a également annoncé, le même jour, un investissement stratégique distinct dans LayerZero Labs. Le lancement de Zero est prévu pour l’automne 2026, avec trois zones spécialisées : un environnement EVM universel, une zone de paiements axée sur la confidentialité, et une zone dédiée aux transactions.
L’intérêt institutionnel reflète des performances de débit déjà éprouvées. USDT0 — la stablecoin multichaîne de Tether, construite selon la norme OFT de LayerZero — a facilité, depuis janvier 2025, plus de 70 milliards de dollars de transferts interchaînes.
Comme illustré ci-dessous, la valeur quotidienne des règlements a fortement augmenté après le lancement d’USDT0, transformant LayerZero d’une simple couche de messagerie en une infrastructure financière critique.
Graphique : USDT0 a facilité plus de 70 milliards de dollars de transferts interchaînes depuis son lancement
Source : BridgeWTF
Le lendemain, le fonds BUIDL de BlackRock (2,4 milliards de dollars), le plus important produit de titres du Trésor américain tokenisés, a été listé et rendu négociable sur UniswapX — première fois que l’un des produits de BlackRock devient accessible via une infrastructure d’échange décentralisé.
Securitize assure la conformité réglementaire et la gestion de la liste blanche ; Wintermute, Flowdesk et Tokka Labs soumettent des offres concurrentielles dans le cadre RFQ d’UniswapX. BlackRock a également révélé un achat stratégique de jetons UNI (dont les modalités précises n’ont pas encore été divulguées), représentant le premier jeton de gouvernance DeFi figurant sur son bilan.
Bien que l’accès à BUIDL reste réservé aux acheteurs qualifiés disposant d’un minimum de 5 millions de dollars, Carlos Domingo, PDG de Securitize, affirme que l’infrastructure a été conçue pour s’étendre progressivement aux produits destinés au grand public.
La décision de lister BUIDL sur Uniswap illustre l’évolution du produit, passé d’une expérimentation de niche à un produit à l’échelle institutionnelle. Lancé en mars 2024 avec un volume initial de 40 millions de dollars, le fonds a atteint un sommet de près de 2,9 milliards de dollars à mi-2025, et son TVL actuel s’élève à environ 2,5 milliards de dollars.
Graphique : Le TVL actuel du fonds BUIDL de BlackRock s’élève à 2,5 milliards de dollars
Source : Defillama
Le 13 février, Apollo Global Management a signé un accord de coopération s’engageant à acquérir, dans un délai de 48 mois, jusqu’à 90 millions de jetons MORPHO, soit environ 9 % de l’offre totale.
Outre cet achat de jetons (évalué à environ 110 millions de dollars selon les cours de mi-février), Apollo collaborera à la construction d’un marché de prêt sur chaîne, élargissant ainsi sa présence dans l’écosystème blockchain — certaines de ses stratégies de crédit étant déjà tokenisées via Securitize (ACRED) et Anemoy (ACRDX).
Cette transaction constitue, à ce jour, l’une des collaborations les plus importantes entre une institution et un protocole natif du DeFi.
L’opportunité offerte par Morpho aux institutions va bien au-delà de la simple détention de jetons. L’architecture du protocole permet à tout acteur de devenir « curateur de trésorerie », chargé de concevoir des marchés de prêt avec des paramètres de risque personnalisés. Les curateurs perçoivent des frais de performance sur les revenus générés, ainsi que des frais de gestion sur les actifs sous gestion (AUM), plafonnés à 5 %, créant ainsi un modèle de revenus durable pour les participants institutionnels.
Peut-être la validation la plus convaincante de l’infrastructure provient-elle du modèle « Mohawk » CeFi-DeFi initié par Coinbase : les utilisateurs grand public empruntent via l’interface Coinbase en utilisant BTC et ETH comme collatéraux, tandis que Morpho agit en arrière-plan comme moteur de prêt, supportant actuellement plus de 900 millions de dollars de prêts actifs et 1,7 milliard de dollars de collatéraux.
Cela démontre que le DeFi institutionnel peut être entièrement abstrait et mis à l’échelle derrière une interface grand public familière, sans que l’utilisateur ait besoin d’interagir directement avec les protocoles sous-jacents.
Pour Apollo, l’économie des curateurs de trésorerie, les canaux de distribution validés par Coinbase, et l’influence accrue sur la gouvernance grâce à l’accumulation de jetons constituent une position solide sur le marché du crédit sur chaîne.
Cette convergence valide le choix de conception de protocoles sans autorisation et composable, et indique que la demande de jetons de gouvernance liés aux couches d’infrastructure reste soutenue.
Les principaux risques demeurent toutefois liés à l’exécution : les approbations réglementaires de la plateforme NYSE et de Zero sont encore en attente, les achats institutionnels de jetons pourraient mettre à l’épreuve la gouvernance des protocoles, et l’écart entre les annonces publiques et les activités continues sur chaîne demeure important. Néanmoins, le sens général de cette évolution est parfaitement clair.
Graphique : Les curateurs de trésorerie de Morpho ont généré des revenus conséquents sous forme de frais
Source : Blockworks Research
À l’avenir, nous anticipons un approfondissement supplémentaire de ces collaborations dès l’adoption de la loi CLARITY Act. Cette dernière a été adoptée à la Chambre des représentants en juillet 2025, par 294 voix contre 134, et est actuellement examinée au Sénat, où les comités bancaire et agricole doivent harmoniser leurs versions respectives avant le vote final.
Le principal point de désaccord porte sur le traitement des revenus générés par les stablecoins : les banques plaident pour limiter le versement d’intérêts sur les soldes de stablecoins, tandis que les entreprises du secteur crypto estiment que cela pousserait l’innovation à l’étranger.
Le mois de juillet est généralement considéré comme la date limite cruciale avant la pause estivale d’août ; en cas de manquement, la prochaine fenêtre d’opportunité serait repoussée à l’automne. Une fois promulguée, la loi CLARITY Act fournira le premier cadre réglementaire complet aux États-Unis pour les actifs numériques, clarifiera les compétences respectives de la SEC et de la CFTC, définira une voie d’enregistrement pour les plateformes d’échange d’actifs numériques, et apportera une sécurité juridique aux produits tokenisés.
Pour des protocoles tels que Morpho et Uniswap, cela éliminerait l’incertitude réglementaire actuelle qui limite la portée des collaborations institutionnelles. Nous sommes convaincus que cela déclenchera une deuxième vague, plus large, d’intégration entre la finance traditionnelle et le secteur crypto.
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